遇到一个你已经失去联系一段时间的人，发现他们现在戴了眼镜，或者头发掉了，或者头发花白了。 告诉他他没有变，而是认为他现在有皱纹、走路时弯腰驼背或几乎没有听力。 简而言之，它经历了法国人所说的 coup de vieillesse，即突然的衰老。
乍一看，这种效果令人疏远，有点压抑，但不会持续太久。 新图像很快与旧图像重叠，一切恢复正常。 直到几周前，人们还在金融市场上无忧无虑地生活着。 始于 2009 年春季的经济正周期根本没有显示其五年零四个月的生命周期，对于大型犬类而言，这相当于人类的 50 年或多或少。 他看起来年轻多了。 他看起来虚弱、消瘦，而且只有青少年才会有这样的模样。 不是像一个健康的成年人那样的体格，而是作为交换，他有很长的生命前景。 这个循环似乎就像实验室老鼠喂了它们通常摄入的一半卡路里一样。 薄、小、不含自由基、抗肿瘤，并且与能够坐在桌子旁自由自在地自理的老鼠相比，它们的寿命几乎是老鼠的两倍。 新陈代谢和荷尔蒙的问题。
光滑的皮肤、浓密的头发和清新的容貌是低增长和几乎察觉不到的通货膨胀的结果，而在春季，通货膨胀实际上看起来将低于 2009%。 据说，低热量饮食确保了这一周期的可用食物供应（在 XNUMX 年数量巨大）实际上仍然完好无损。 食品供应由可用但未使用的资源组成，一方面是失业人员，另一方面是满是危机时期停滞不前的机器的棚屋。
只要有如此充足的未使用资源，论文就是，未来多年都不会出现通货膨胀，中央银行就没有理由认真提高利率，因此也没有理由出售债券或以免在公司虽然增长缓慢但利润增加时购买股票。 然而，在几周内，我们发现我们的老鼠比以前认为的肌肉（生长）少，脂肪（膨胀）多。 第一季度 GDP 的年化负 3% 的大幅下降被草率地排除在恶劣天气和库存小周期的影响之外，但在第二次审查中发现，这也是由于生产率下降造成的。
第二季度，最初预计会出现非常强劲的复苏，结果当然不错，但不如预期的那么出色。 最终不得不重回正轨的欧洲目前只能取得非常有限的成果。 今年下半年的前景也有所下调。 最终，这个最初给予 2014 强劲增长的 3 年，将成为我们在这五年中看到的对 2 的无数次确认。 从战略上讲，问题不在于低增长本身，而在于增长疲软已经推高了价格。 问题不是通货膨胀的绝对水平，仍然可以接受，而是它背后的原因，那就是我们长期以来一直在告诉彼此的可能性，即大量未使用资源的存在，至少在一定程度上是一种幻觉。 毕竟，如果不是靠工资杠杆，很难填补的不仅仅是高素质的职位。 现在要找卡车司机是一件很费劲的事情，甚至每年付给他们 120-150 万美元，这在矿区已经有一段时间了。
市场庆祝新工作岗位的加速创造，但没有注意到这只是在兼职工作中发生的（除其他外，这是为了规避奥巴马医改的成本和义务）。 这些工作的薪酬略高于因重返工作岗位而失去的失业救济金和负税。 因此，它们几乎不会产生额外的消费，也不会给人以坚实和自信的感觉，而这种感觉可能会导致申请抵押贷款来盖房。 市场也往往会忘记就业有两个方面。 一方面，在宏观经济方面，克鲁格曼是正确的，他说低收入的未充分就业的人仍然比失业的人更有生产力。
然而，在业务方面，在周期的高阶段雇用员工（与危机时期使用的预防措施相比，预防措施更少）是一种成本，往往会侵蚀利润率。 生产率增长缓慢、劳动力市场首次出现紧张、充分就业的快速临近、不断增加的老年人退出劳动力市场、移民入境减少等因素，还不是结束劳动力市场的因素。美国扩张周期。 这个周期的寿命仍然很长（可能至少再过三到四年），但今天它似乎没有三个月前想象的那么广泛。 甚至不那么激烈，至少在公司决定投资于生产力而不仅仅是他们自己的股票之前是这样。 除了德国经济的某些领域，欧洲当然没有过热的风险。 但事实是，没有大量想在美国当卡车司机的失业年轻欧洲人（美国本身不想要很多移民）表明劳动力市场仍然严重分割。
全球失业的大蓄水池实际上是一些区域性的小湖泊的集合，这些湖泊之间没有进行应有的交流。 随着时间的推移，这也会降低系统的生产率。 因此，欧洲的风险不是过热，而是缓慢的窒息。 欧元区的德国模式没有改变，忧郁的欧洲央行比利时成员普雷特表示，我们与一年前处于同一阶段。
欧洲央行的大手笔未能削弱欧元（亚洲央行对欧元仍有大量积压需求，希望将其重新纳入其储备）并且仅足以将货币基础恢复到两个水平几年前。 债券和证券交易所似乎并不特别关注总体情况。 债券对通货膨胀无动于衷，因为他们看到日本消费者价格在一年内上涨了两个百分点（不包括增值税的增加），而 12 年期日本国债几乎保持不变。 具有讽刺意味的是，在两年的全球建议不要进入遥远的期限之后，24-XNUMX 个月的债券是近期风险最大的债券（在美元区）。
就证券交易所而言，它们仍然可以指望收益有所增长（财务收益多于运营收益，但在现阶段这没关系），而且它们似乎并没有因为中央银行发出的不要过火的警告而感到太不安，这对当下的声音都是仁慈无害的。 很少犯错误的恶魔般的 Birinyi 预计年底标普 2100 指数将达到 500 点。 秋天会带来一些动荡，但不一定是股市注意到即将加息并做出糟糕反应的经典决定性时刻。 那个时候会到来，但会晚一些。
