在最近对美国第二季度收益的洞察中，我们写道“不那么糟糕是一个好的开始”。 欧元区的收益也是如此。 从公司的盈利和自下而上的盈利预测来看，我们的首席信息官的股票策略师看到了隧道尽头的曙光，低位有所稳定。
是时候宣布欧元区盈利增长已达到临界点了吗？ 在我们看来，能见度仍然太低，无法给出明确的答案。 英国脱欧带来了不确定性。 油价仍在45关口附近徘徊，贸易加权欧元走强拖累出口。 金融部门的收益正在为负利率付出代价。
为了确保我们已经达到临界点，我们需要看到：
1）消费者和企业的信心 零售和汽车销售反映出持续强劲。
2）油价上涨，欧元升值放缓 贸易加权，这将有助于能源部门和出口导向型部门。
3) 对所有行业收入恢复增长的信心，因为公司进一步削减成本的空间似乎有限。 收入改善可能对盈利增长至关重要。 通胀回升不仅有助于公司提高价格（至少在理论上如此），而且可能会略微提高主权债务收益率。 更高的利率将有助于金融业，而不会对其他行业造成太大伤害。
4) 金融部门收益恶化的趋势停止. 多元化的银行和金融股仅占欧元区市场的 10% 以上。 利率稳步下降导致贷款利差呈下降趋势，再加上信贷增长放缓，严重削弱了银行的盈利能力。 市场对 2017 年财务收益的预期仍然过于乐观，需要在复苏开始之前下调。
5) 信贷发放再次加速 这将表明，同样重要的是，商业投资和/或消费的增加。 更强劲的贷款增长可能有助于欧元区商业周期恢复速度并提高收益。
要确定欧元区收益是否处于临界点，我们需要看到更多迹象表明收入恢复增长、对金融部门的预期降低和/或信贷增长重新加速以抵消利润率下降的影响。 我们自下而上的分析师还关注石油和欧元的走势。 眼下 然而，我们认为现在改变我们对全球投资组合中欧元区股票的中立立场还为时过早.
