30 月 XNUMX 日，国家主席 德意志银行（Deutsche Bank）约翰·克莱恩 (John Cryan) 向员工发送了一条消息，抱怨他的银行已成为投机的目标。 3 月 XNUMX 日，我们了解了德国副总理西格玛·加布里埃尔的反应，他看到那家银行时不知是该笑还是该生气， 将投机变成商业模式，宣称自己是同样投机的受害者。
德国第一银行（西方世界第七银行）的股价波动剧烈，尤其是在美国司法部挥舞着达摩克利斯之剑之后 14亿美元的罚款 1999 年至 2009 年间 DB 在美国的高度应受谴责的做法。被 DB 于 2007 年 XNUMX 月收购的一家专门从事抵押贷款的美国子公司 (MortgageIT) 采用的做法被认为是欺诈性的。问题是 到这个罚款的最终程度: 如果超过预留的5,5亿，DB将面临资产短缺.
但是数据库是如何出现在其最新账户中的呢？ 最近的情况是截至30月XNUMX日。 该银行的资产负债表总资产为 1.803 亿欧元（超过意大利 GDP），而其“名义”资产为 66,8 亿欧元. 然而，考虑到这些资产包括可参考的职位，人们会产生担忧 金额为615亿的衍生合约（资产余额）; 这些是银行高管从 1990 年起就爱上的高度投机游戏。 从那年起，金融在DB（Sigmar Gabriel提到的投机作为一种商业模式）中的分量越来越大，而在实体经济中的分量越来越少。
至于 “名义”资产 这可以在财务报表中看到，必须说它是由 一些非常不确定的比赛：8 亿商誉，3,7 亿递延税款和另外 5,7 亿根据巴塞尔规则必须从名义资本中扣除以计算监管资本。 这实际上减少到 43,6 亿。 最后但并非最不重要的， 资产中有一些质量很差 （所谓的 3 级），其估值不是基于市场价值，因为它们不存在：它们是 28,8 亿欧元，由非流动性项目组成，并带有……主观估值。 因此，根据监管资本计算，DB 的“杠杆”为 41:1。 远远超过雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 展示的那个 (33:1) 当美国当局临时决定破坏它时； 但必须要说的是，这家美国银行还有 70 亿美元的有毒资产，这些资产本身就把所有资产都抹去了。
正如许多意大利银行（Monte dei Paschi 等）所发生的那样 市场以非常基本的价格对银行进行估值. 就 DB 而言，截至 30 月 44,54 日，每股有形股本宣布为 9,9 欧元，而最近在证券交易所达到的最低价格为 12 欧元，当前收盘价低于 70 欧元：折扣超过 40%，这绝对值超过XNUMX亿。 目前的管理层也没有希望改变这种情况。 2016 年前六个月的净收入与上年相比下降了 81%。 六个月的股本回报率为 0,7%，成本/收入指标（反映管理效率）为 90%非常高的价值。 这解释了银行的一些主要客户（对冲基金）的外逃。
可能会进行遗产更新 出售资产或在市场上要钱. 第一个解决方案将意味着收缩银行，其逻辑迄今一直是完全不同的迹象。 使用最新的 R&S 国际银行调查数据，DB 是 2006 年至 2014 年间扩张最多的银行之一； 尽管国际清算银行在大危机之后试图确认减少的“线”，但这是如此。 其他巨头（汇丰银行、摩根大通银行、法国巴黎银行、法国农业信贷银行、巴克莱银行、美国银行和花旗集团）的崛起是通过扩大最危险的投机灵魂来实现的。
现在账单很高： 出售资产 （Abbey Life、中国华夏银行的股份等） 或向市场要钱 在一个非常复杂的情况下。 据英国《金融时报》采访的顶级投资者（见去年 2 月 XNUMX 日版），问题相当多。 与那决定命运的 1990 年相比，图像的大小绝对是一个很好的调整，当时——正如 Eric Le Boucher 在 30 月 XNUMX 日的 Les Echos 中回忆的那样——在德国有一个拥有三位神的奥林匹斯山：Helmut Kohl 的总理府、神话般的中央银行 (Buba) 以及拥有莱茵河工业模型的德意志银行。
吸取什么教训？ 首先 避免形成这样的大银行 成为市场上真正的“炸弹”（Timothy Geithner 在 2014 年压力测试中使用的术语）； 这是一个古老的教训，众所周知和确立； 但似乎最近欧洲中央银行（以及我们的政府）要求进一步集中的呼吁正在将我们带入一个无能和机会主义的世界。
很明显，DB 在任何情况下都不能让它失败 因为后果将比雷曼兄弟破产造成的后果更为严重（根据所涉资产的数量，大约是雷曼兄弟破产的三倍）。 因此，它仍然完好无损TBTF（大到不能倒）合法化的道德风险 据说它要废除。 避免这些故障只能 落在公民的肩上（和储蓄）.
要吸取的另一个教训涉及市场准入。 如果情况危急，大型银行在资本重组方面也会遇到困难。 因此，小银行必须扩大规模以确保市场准入的说法是不正确的. 对小银行来说，资本重组是小问题，对大银行来说，问题就放大了。
但这些甚至是微不足道的考虑因素，已为悠久的案例所证明，令人惊讶的是我们仍然必须记住它们。 也许值得记住迈克尔·刘易斯在他的“大空头”（伟大的投机，2010 年）一书的第一页上写下的格言：最困难的问题可以向最天真的人解释，如果他还没有对他们一无所知； 但是，如果最聪明的人坚信自己已经知道一切，那么最简单的事情也无法向他澄清（列夫·托尔斯泰，《上帝的国度在你心中》，1897 年）。
