在宏观经济层面 我们的国家正在经历经济放缓：2016 年第二季度，增长停滞（+0,0% q/q），制造业 PMI 指数和消费者信心崩溃，据报道 Istat月票，我们进入的弱势阶段似乎并没有“过去”。
还 欧元区增长停滞，但德国的贡献帮助限制了损失，0,4 月份的第一份数据表明第三季度将与第二季度持平：根据我们的综合 GDP 指标，欧元区应按季度增长 1,1%，按季度增长 XNUMX%每年一次。
美国的情况则不同，经济增长已经成为现实。 尽管一些数据差于预期，但亚特兰大联储估计第三季度 GDP 年化增长率为 3,5%。
到现在为止 经济学家在很大程度上高估了英国脱欧的风险 英国数据好于预期。 在这个平静的阶段，在 XNUMX 月的压力测试强调欧洲银行系统健康良好之后，即使是银行也在迎头赶上，但 Monte dei Paschi di Siena 除外。 在开始解决与意大利银行机构偿付能力相关的问题之后，现在新的挑战将出现在公司的核心业务中，即如何随着时间的推移创造可持续的盈利能力。 因此，经济部长 Pier Carlo Padoan 发出警告，他上个月呼吁根据我们银行利润的数据进行“深刻重组”，如果综合考虑，利润几乎减半。
在过去一个月 评级方面没有重大变化：与上月基本持平，因此我们对美国和日本股市保持适度乐观。 在欧洲，英国市场的估值有所改善，而新兴国家则保持稳定，确认自己是年度最佳资产类别。
A 债券水平，最好的风险/回报率分布在美国（公司和政府债券）和新兴国家； 在欧洲央行的宽松政策主导下，欧洲市场的收益率反而为零（或为负）。
市场必须应对的下一个“市场推动者”具有非常具体的特征： 政治. 这种有时被低估的风险来源将在未来几个月在欧洲发挥主要作用，在那里 奥地利、匈牙利和意大利公民 （最关键的政治变量）被要求投票，而 在西班牙，拉霍伊政府 他没有赢得政府的信任，不得不在一年内第三次重返投票站的可能性越来越大。 但无可争议的主角是 美国选举：8 月 XNUMX 日将决定世界上最有影响力的国家之一的政治（和经济）方向。
同样值得注意的是 中央银行：上一次欧洲央行会议没有看到对正在进行的量化宽松政策有任何改变，但在复苏没有加速的情况下留有采取行动的空间。 转向美国，在杰克逊霍尔会议没有结果之后，珍妮特耶伦的美联储将在周三 21 日再次开会，即使随着总统大选的临近，加息很可能不会在 XNUMX 月会议之前到来。
