最近几天，一些传统上对证券交易所的命运持乐观态度或至少不悲观的策略师突然踩刹车，表达了他们对市场估值的担忧，并重申他们建议继续增持现金。 尤其是高盛的策略师，同样没有透露任何细节
在 2015 年 XNUMX 月和今年年初的风暴期间摇摆不定，使该指数指向美国和欧洲股票的历史高估值，金融板块除外。
他们说，增长看起来也弱于预期，而收益继续下调。 在这些考虑中，引人注目的不仅是基调的变化，而且年底目标（我们特别指的是美国证券交易所）保持在略高于当前水平的水平不变。 如果我们有信心在相对较短的时间内重新吸收，为什么要表现出所有这些结构性担忧并强调夏季调整的风险？ 无论如何，高盛的策略师都努力用大量可观的数据来支持他们的论点。
其他房屋走得更匆忙，一般来说是 XNUMX 月的季节性销售。 因此，人们普遍认为市场和策略师之间的角色互换。 长期以来不喜欢股价上涨并总是找到退出该行业的理由（想想 XNUMX 月至 XNUMX 月和 XNUMX 月至 XNUMX 月股票基金的赎回）的市场现在平静而自信。 策略师（除了有趣的例外，例如 David Bianco 和 Chris Potts）反而显得比近年来更加谨慎。
因此，让我们试着看看是什么让市场如此平静和富有建设性。 我们用一系列投资者的肖像来做到这一点，出于明显的保密原因，我们更改了他们的名字。 先从雷金纳尔多说起，他经常出差到中国工作，已经持有现金两年了，因为他担心不仅持有人民币，而且持有整个金融体系，导致中国企业的债务不断增加。 理财产品等银行表外工具越来越让人想起2007-2008年充斥着劣质纸张、四处兜售的特殊用途工具。 雷金纳尔多继续在结构层面上感到担忧，但他不得不无数次放下对中国政府稳定股市和汇率以及通过信贷重新启动增长的能力的怀疑。
现在他认为，美元走强的新阶段将不会那么吓到市场，而且人民币的新一轮温和下滑可以在没有太多问题的情况下得到控制。 结果，他一段时间以来第一次在全球股票中持有少量头寸。 就 Egberto 而言，他厌倦了一生都在担心美国利率上升。 他说，有一件事是美联储希望每个季度自动收紧货币政策（正如 XNUMX 月份所认为的那样），即使经济放缓也是如此。 另一件事是一个灵活的美联储，它在时间和方法上与市场达成一致，选择股市强劲的时刻，最重要的是，选择经济重新加速的时刻来使货币政策正常化。 如果利率上升是因为经济健康且通胀温和，那就是实力而非危险的迹象。
埃格博托随后开始购买美国银行股。 他们被低估了，将受益于加息。 一向对欧洲想法情有独钟的格鲁尼德几周来一直在为英国脱欧的想法而苦恼。 由于担心23月23日将迎来解散联盟的开端，他在XNUMX月卖得惨淡后只是部分重新建仓。 不过，这几天比较安静。 首先，民意调查显示有两位数的差距支持留欧。 第二，XNUMX月XNUMX日是一个已知的未知数，不是突然出现的黑天鹅。 因此，每个人都有机会在他们的投资组合中至少嵌入一些风险，使他们不太容易受到负面结果的影响。 因此，Grunhild 正在买入年初以来仍处于低位的股票，例如 Eurostoxx，并准备在未来几周因英镑疲软而买入英镑。
过去几年对希腊精疲力尽的阿吉尔珀特自 XNUMX 月崩盘以来一直不愿公开上市。 但今天，他松了一口气。 国际货币基金组织和德国在解决希腊债务问题上看似不可调和的立场已经调和，齐普拉斯政府则采取了在其他时期难以想象的紧缩措施。 直到今年年底，Agilperto 现在认为，希腊将不再成为新闻，现在是利用这些时间的收益购买希腊公共债券的好时机。
明年我们将重头再来，但现在我们可以更放松。 有一段时间，Amalafrida 被石油激怒了。 他认为，这三个月的复苏是脆弱的，5 到 10 美元的盘整是完全有可能的，并且能够让股市重新陷入低迷情绪。 但由于一系列情况，从加拿大大火到利比亚、尼日利亚和委内瑞拉连续停产，原油价格持续上涨，而许多大型开采项目的取消已成定局，甚至不会重新讨论。原油价格为 60 -70 美元。
因此，Amalafrida 开始购买石油公司和新兴产油国的债券。 Drocperto 是一个谨慎的人，但并非完全厌恶风险。 近年来，他在欧元公司债券上赚得盆满钵满，尽管银行下属的一小部分让他不时吃亏。 然而，Drocperto 现在正考虑进军欧洲股市。 英国公投后的第二天（一个已知的未知数，确切地说）欧洲央行将开始购买高质量的公司债券，并将其收益率降至几乎为零。 那时袋子更好。
Drocpert 并不太担心他的下属。 欧洲经济表现良好，并没有为银行产生新的坏账。 现在只需要不再犯错误并明智地管理过去的痛苦即可。 让已经减持德国证券交易所头寸的 Walamanno 重拾笑容的事实是，欧元兑美元并没有升至 1.20。 XNUMX 月初，当人们对美国加息保持沉默时（许多人打赌它永远不会），欧元突破了区间，交易员准备进一步推高欧元。
然而，疲软的美元让美联储更容易恢复加息的做法，欧元立即开始再次走弱。 对德国大型工业竞争力的威胁已经消退，Walamanno 正在回购一些 Dax。 希尔德加德的情况也更好，过去两年她不情愿地减少了在 Bovespa 的持仓。 但现在巴西的政治变革势头强劲，不可逆转。 Meirelles 进展顺利，进展顺利，就像他的风格一样，但方向正确。 真实的没有
进一步复苏的潜力很大，但目前巴西债券的收益率非常好。 现在，Ildegarda 收购了巴西和新兴基金。
Brunrico 是一个失望的人。 他不爱也不恨股票，它们只是买入或卖出的机会，可以通过观察市场定位来评估。 他指出，这三个月的复苏势头强劲，但销量较低。 这意味着投资组合在 XNUMX 月份急剧减少，但仍然过于疲惫，并发现自己沉浸在现金零利率或负利率和无风险的恶劣氛围中。 一段时间后，空气变得无法呼吸，如果情况并非完全不利，则必须重新投入资金。 复苏的第二部分肯定不会像第一部分那样强劲，因为美联储将通过在 XNUMX 月至 XNUMX 月加息并明确表示可能在 XNUMX 月进行另一次调整来隔离大部分复苏。
他补充说，策略师的担忧是完全合理的，英国脱欧出人意料将使所有游戏重新开始，但要让新的市场调整造成深远的损害，钟摆必须重新转向过度投资。 这仍然需要时间。
