近几周我们在债券领域目睹的极其剧烈的运动不可避免地引发了疑虑和古老的恐惧：债券市场在很长一段时间后就像被麻醉了一样，是一个金笼子里的囚徒，苏醒是突然的，而且有可能痛苦但也许甚至是健康的，因为它通过回忆有时甚至债券也可能出现高波动性的时刻，使投资者从最近的麻木中摆脱出来。
当然，必须要说的是，当德国十年期政府利率在几天内从略高于零上升到超过 0.75% 时，一些对这些数字内在含义的质疑诚实地浮出水面。 如果一个金融价值在几个小时内实际上可以随着价格波动而改变数量级，其中两倍或十倍是少数交易所的结果，那么反思的时刻是有序的。
在全球量化宽松的世界里，2015 年是欧洲年，在这个非常长的接力赛中，主要中央银行正在传递接力棒，利率水平似乎有些人为。 在后雷曼时代，中央银行在金融市场动态中扮演越来越重要的角色，这没什么特别令人惊讶的：然而，当金融价值更多地受流量而不是基本面指导时，极端剧烈波动的风险是总是潜伏着，债券世界也不例外。
唯一真正的区别在于，这种夸大的波动性对债券的伤害更大，因为它常常让投资者感到意外，而且它在“心理上”更难以消化。 然而，毕竟，发达国家政府债券的重要部分以负名义利率交易的背景下，某种程度上迫使人们重新思考债券投资的方法，传统的抽屉方法不可避免地必须为更具活力的方法留出空间。
然而，如何确定欧洲长期利率的名义水平高于欧洲央行宣布量化宽松时的水平仍然令人惊讶：如果事后看来，我们可以说德国 XNUMX 年期零利率可能是客观的在过去几周的地震之后，所有多头纷纷平仓，这是交易过度拥挤的结果，今天投资者的仓位似乎更加平衡。
我们希望从目前的水平开始跟随经济数据的演变：量化宽松和利率变动之间明显的矛盾实际上也可能隐藏着对量化宽松本身的再通胀效应的新发现的“信心”，这将导致a 率最高。 虽然明智，但我认为这不是对最近走势的解释：这次我认为它更多地与“拥挤”定位有关，而不是与对欧洲经济方向的真正信念有关：会有时间这样做在接下来的几个月/几年里。
