日本债券贸易公司的电脑周二闲置。 不是因为故障或罢工，而是因为没有收到购买或销售请求 10 年期 J 债券. 没有人敲过这家代表东京财政部管理全球第二大公共债务业务的公司的终端机。 这是对主导前线气候的最喧闹和令人不安的确认 债券，暴跌至底部： 没有人买，但没有人卖。 部分是出于恐惧，部分是为了不错过股市的任何反弹。 因此，正如日本 XNUMX 年期债券所发生的那样，收益率进一步跌至零以下。
这种现象几乎无处不在，即使极端的峰值除了日本之外还涉及欧元区的证券，至少是北方的证券：超过 16.500亿债券 今天发达国家发行的贸易额低于零，与 12 月份的 2023 万亿美元相比大幅上升。 对于那些打赌的人来说，这是一个令人讨厌的惊喜，由于通货膨胀加剧以及政府对资金的渴望来为复苏提供资金，利率手很快就会再次上升。 相比之下，美联储的政策策略师理查德·克拉里达 (Richard Clarida) 认为，只有在 XNUMX 年才会首次加息，因为包括英国央行在内的央行对抑制市场买盘犹豫不决。 与此同时，复苏似乎步履蹒跚，乔·拜登正在努力启动期待已久的基础设施计划。
结果是，管理者在面临如此多的不确定性时，将订户流动性（抗 Covid -19 措施的结果）置于主权债券的避风港，产生了自相矛盾的效果。 到现在为止 XNUMX 年期德国国债，欧元区的基准，交易价格为 -0,5032%，为 XNUMX 月份以来的最低水平。 但整个柏林收益率曲线，包括三十年曲线，都处于负值区域。 相同的脚本 法蘭西亞 ，直到 2033 年或西班牙的排放量为负，十年低于零。
甚至 意大利和希腊，欧元区的两个尾灯，参与现象：要有一点兴趣，就必须转向七年排放。 0,532 年期意大利国债因其正收益率而深受经理人欢迎，今天上午的交易价格为 87%。 但直到什么时候马里奥·德拉吉才会为投资意大利共和国债务的“乐趣”付出代价，在希腊危机期间，意大利共和国如此冷落于市场？ 答案很简单：当然，只要欧洲央行承担起认购政府发行的大部分债券的负担，就像日本已经发生的情况一样，仅在 XNUMX 月份就购买了大约 XNUMX 亿欧元。
但部分答案在于 在华盛顿，迄今为止，财政部强烈反对负利率的想法。 但直到什么时候？ 克拉里达此话一出，国债收益率已从最低的1,187%回升至1,12%，但零利率的妖魔仍很接近。 上周二是主权债券的黑色交易日，为了支撑价格，美国财政部宣布 126 月将发行少于 16 亿美元的债券，这是五年来的首次警告。 简而言之，等待 XNUMX 个月后美国加息，央行越来越难以以当前价格发行债券，以“金融抑制”的名义注定只有在股市引擎被推动时才会起作用汽油从增长。
在这个框架中，残差 机器人人 他注定要成为他最喜欢的乐器的孤儿。 您可以找到一些缓解措施（参见与通货膨胀相关的排放量）或希望重新唤醒房地产市场（在人口统计接近零的国家并不容易）。 或者向高管建议创建可控风险工具（以低回报为代价），或许可以通过税收优惠。 停留 中国的替代品， 唯一一家提供高于 3% 的利率或新兴市场。 但是像秘鲁这样的“好”国家有能力发射 100 年的排放物。 阿根廷？ 放过她。
