我们几乎忘记了它，但它又回来了。 这 通货膨胀率 6,1 月，美国和欧元区的增长率分别升至 4,9% 和 2%，这是自 XNUMX 年代初以来的最高水平，远远超过了已成为货币政策隐性或明确目标的神奇 XNUMX%。 几个月来，大西洋两岸的央行一直一致认为，通胀回升是暂时现象，比如不会将通胀预期提高到目标区域之上。 简而言之，人们一致认为，这种现象是由于应对大流行冲击的超扩张货币和财政政策引发的强劲复苏而出现的生产瓶颈造成的暂时性飞溅。 最近共识被打破，在被确认为美联储主席后， 鲍威尔 他眨眨眼说这种通货膨胀 它不会只是一个临时草图但还有更多。 相反，从法兰克福 欧洲央行 继续使用更安心的语气。 谁是对的？ 你能在曲线后面看到什么？
最神奇的事 我们观察到的是，从欧元区的通货紧缩风险（从美国完全控制的通胀）到远超目标的通胀水平的转变发生在一个上午的时间里。 事实上，在 2020 年下半年，美国的通胀率约为 1,5%，而欧元区略低于零。 那么，在所有通胀随后失控的案例中——想想 1973 年到 1983 年之间的那些年——有可能找到一个阶段，在这个阶段中，尽管通胀加速，但中央银行继续支持价格动态受到控制。 那么鲍威尔是对的吗？ 是和不是。 是的，因为实际上，高于 6% 的通胀会影响购物车，并往往会引发对预期通胀的向上修正。 然而，也许不是，因为其他更遥远的原因，我将尝试用简单的语言来解释。
Il GDP急剧下降 在大流行的头几个月，这是两种相互对立的动力共同作用的结果。 一方面， 锁定 它限制了家庭消费能力（虽然速度很快，但从传统商店购买到数字购买的转变尚未完成，也不会持续太久），推动通胀下降。 另一方面，当地供应和全球价值链生产前沿的限制——以前变得不稳定的边境重新密集化导致了新的摩擦——支持了价格的动态。 很明显，在 2020 年，第一个因素主导了第二个因素，显着降低了通胀。
另一方面，在 2021 年，尽管由于生产限制导致的通货膨胀效应（稀薄）有所缓解，但消费需求的急剧反弹以及投资的复苏重新点燃了价格的活力。 可以合理预测在不久的将来会进一步放宽生产限制，同时由于新的大流行浪潮，需求热潮也可能回落。 所以 相关的价格上涨压力也可能迅速消退.
显然，只有当结构性更高的通胀预期没有时间在经济运营商的头脑中以及任何将工资和其他生产成本指数化的机制中扎根时，这种相当乐观的说明才会适用。 而且，从这个角度来看， 大西洋两岸的情况可能不同 由于美国的财政政策现在比欧元区更具扩张性。 最后，这种更有利于通胀的环境可能会导致美联储根据降温的价格动态提高利率，而欧洲央行可能仍不受利率上升的影响，这让欧元区成员国松了一口气，包括意大利，背负着沉重的债务负担。
