从大流行的近乎废墟中意大利经济 结果比预期的要好得多。 即使还没有“比以前更大更漂亮”。 虽然 德拉吉政府 也在努力创造提升国家增长潜力的奇迹。
这一次，对于意大利经济我 风险 他们向上; 也就是说，与相关就业相关的 GDP“风险”增加的幅度远远超过预测者的想象。 这俩 高级指标 的指数 信心 支持这个判断，已经被 经济手 上个月。
相反，有些人希望有一个国家的风险会降低： 美国, 由于去年已经获得的支持、自身的活力和疫苗接种运动，经济正在自行复苏，已经并将获得 超级刺激 通过超级慷慨的财政政策和仍然非常宽松的货币政策。 如此之多以至于有些人害怕 过热. 这个问题是有争议的。 事实上，经济数据正在蓬勃发展，但我们倾向于同意财政部长珍妮特耶伦到保罗克鲁格曼的观点，他们认为 经济“失控”的公告 是——正如马克吐温在报纸上读到他的死讯后所说的那样—— 过早. 无论如何，我们衷心感谢您将我们拖到世界其他地方。
国际机构是 修正了对世界 GDP 的向上预测, 以保存 病毒撤退 并作为 接种疫苗. Covid-19 新病例继续向下汇聚。 今年年初我 新病例 每百万居民是 强烈分歧：以美国、欧洲和世界为例，最高值（美国，610）是最低值的八倍。 最新数据给出了三个地理维度之一 向价值观趋同 在 40 到 60 之间。
趋同与下降一样重要，因为它意味着 减少交叉污染的机会. 这并不意味着复发是不可能的。 的经验 联合王国：尽管疫苗接种覆盖率非常高，但它是唯一一个在上个月记录到感染增加的欧洲国家，现在高于意大利和德国。
Le 接种疫苗 他们加速：与人口相比，接受过至少一剂疫苗的人的百分比在欧洲大陆约为 45%，在英国约为 60%，在美国约为 50%，尽管世界平均水平仅为 12%。 但是，到处都在急剧增加。 的邀请 在最贫穷的国家分发疫苗. 正如已经多次提到的， 如果每个人都不安全，我们永远不会真正安全. 将疫苗捐赠给那些没有接种疫苗的人是给自己的礼物，因为它对恢复正常有很大帮助。
La 利普雷萨 这坚定了——而且不仅在 意大利 -将 '贤惠'，作为投资主导周期的好转曾经被称为。 这种“德”的背后有多种因素：一方面， 虚拟性，它已经取代了 肉体 会议和工作，需要 大量投资 加强 连接 并且，总的来说，要“数字化”许多程序（并且不要忘记我迫切需要提高生产能力 芯片，如上个月所述，以及电动汽车电池）。
另一方面，世界各地的经济支持计划对公司来说都是投资密集型的 基础设施. 再一次，我 企业利润 他们受到经济措施的保护，资金成本非常高 小东西，即使它比 Leopardi 所说的人类事件持续时间更长。 还有第四个考虑因素：危机通常会留下该领域最弱的公司，而那些留下来的公司通常是最 愿意投资.
在意大利，但这是一种普遍的邪恶，做起来有问题 满足工作供需：危机重新洗牌了生产结构，各种支持计划，从 PNRR 到拜登的万亿美元，都涉及需要不同技能的举措。 这里需要 积极的政策 工作。
无论如何，在这个时代，这将是一件好事、正确和必要的事情 变化如此之快 记住拿破仑的事迹（“闪光背后的闪电”）并取代人民军队。 在这方面，变化的速度不是一件好事，不像拿破仑的事迹，因为那些在工作和收入方面落后的人投票支持民粹主义者和主权主义者。
通货膨胀 似乎有，在 原料 和的 生产者价格. 因素很多。 大号'报价受到大流行的阻碍：既适用于采矿作业（关闭、隔离……），也适用于我 运输成本 （港口拥堵、船员招聘问题、燃油价格反弹……）。 那里 问题 也支持 期望 新的价格上涨，导致库存积累。
另一方面，市场知道向“绿色”经济的过渡和雄心勃勃的计划 基础设施 (铜矿、铁矿……) 导致 GDP 的“金属强度” 在不久的将来，它会更高。 正如国际能源署指出的那样，加速 能量跃迁 将需要增加 40 倍的要求 锂，电动汽车和可再生能源所必需的； 在消费增长的同时 石墨、钴和镍，出于同样的目的，将比当前水平高出 20-25 倍。
从价格到生产 消费者价格， 一些 促进 这是不可避免的，它已经显示在 美国数据 （此外，由于 12 个月的比较是基于低通胀时期这一事实而受到扭曲），在欧洲则不然。 不包括能源和食品的消费者价格上涨 意大利和欧元区平均水平每年低于 1%. 但势头应该保持 无忧级别，由于 结构因素 多次提到 兰斯（Lancette） （全球化、在线销售、经济数字化带来的生产率提高）将抑制价格上涨。
上个月我们问自己：消费者和生产价格的紧张局势是否会蔓延到 利率？ 将会重复 '锥度发脾气' 2013 年，一场小型恐慌何时席卷全球市场？ 当时，美联储正准备拉桨并削减 Qe 的债券购买。 今天可能会发生类似的事情； 从那时起，美国的利率紧张局势将蔓延到各地，尤其是对新兴市场造成损害。
Ma 美联储吸取了 2013 年的教训, 以及可能的 锥体，这也将是即将到来的 FOMC 审议的一部分，无论如何都会有一个 冰川通道. 它可能在今年年底或 2022 年初开始。与通货膨胀一样，也有 好的加薪和坏的加薪：如果增长是由于经济走强，这些都是增长 好，即生理，这是经济正常机制的一部分。
然而，这些增长目前还看不到，尽管市场总是准备好（通常准备得太充分）来预测未来（或者看看“之前，时间会带来什么”，正如诗人更优雅地说的那样） . 这 国债收益率甚至下降 与上个月相比，而那些 外滩 和 btp 变化不大，有一个 传播 也稳定。
I 实际利率，由于通货膨胀的增加，在美国和德国比以前更负，而在意大利略高于零。 即使他们增加了，他们也会继续 恢复援助 进行中，因为它们低于增长率。
由于经济增长比其他地方快（但不比中国快），美国应该吸引资本。 但是改变 美元 针对 欧元 （别忘了，90%以上的货币供求是由于资金流动）是 静止的 与上个月的水平相比，又贬值了约 10% 大流行前水平. 与 2019 年底相比出现了类似的贬值 元，这里的趋势更容易理解，因为 生长差异 扮演有利于天朝的角色。
欧元的相对强弱也取决于 长期实际利差，美元过去的优势几乎消失了。 而且这还取决于对流量的押注是否有利于欧洲，那里的经济正在迅速改善。 那里 交换配置, 然而, 看来 稳定 就世界经济的周期性阶段而言，预计不会出现特别的波动。
I 意大利商报，据说在 兰斯（Lancette） 持续了，他们继续 好稳定。 他们是对的。 这种哈姆莱特式的疯狂是有方法的。 如前所述，马赛克的各个部分——结构性和经济性——都支持股权投资（但这不是“购买建议”).
这朵玫瑰有刺吗？ 唯一的棘手可能来自那些我们不相信的事件：飙升的通货膨胀率随后飙升的利率。 我们排除了。 因此 替代 股权投资仍 没有吸引力.
等一下：我们忘了比特币！ 萨尔瓦多年轻的民粹主义总统纳伊布·布克勒 (Nayib Bukele) 表示， 比特币 将在其国家获得法定货币地位。 而且，他补充说，如果将世界上 1% 的比特币投资于萨尔瓦多，其 GDP 将增长 25%（！？？）。 说到比特币，我们过去也没有手软过：我们说它是给极限运动和/或过山车爱好者的。 而在上个月，事实证明我们基本上是正确的：从最高点下降了 40%。
