Snam اسٹاک ایکسچینج میں ڈوب گیا (12,02 پر -12,07%) اور Terna اس کا پیچھا کر رہی ہے (ایک ہی وقت میں -6,32%)۔ زلزلے کی وجہ کیا ہے؟ تجزیہ کاروں کو جو چیز پریشان کرتی ہے وہ اتنی زیادہ حقیقت نہیں ہے کہ کارلو ملاکارنے کی قیادت میں کمپنی نے پہلے نو مہینوں میں گیس کی ترسیل میں 6,2 فیصد کمی ریکارڈ کی، جو کہ Snam کا بنیادی کاروبار ہے۔ پہلے 47 مہینوں میں 9 بلین کیوبک میٹر تک گرنا تقریباً 65 بلین کیوبک میٹر کا سالانہ نتیجہ بتاتا ہے، جو کہ بحران سے پہلے کے 80 بلین سے بہت زیادہ ہے۔ ظاہر ہے کہ کھپت پر دباؤ کو پہلے ہی مدنظر رکھا گیا تھا اور سب سے بڑھ کر، کمپنی نے کسی بھی صورت میں 1,5 بلین (+0,8%) کے ایبٹ اور 863 ملین (+28%) کے خالص منافع کی ضمانت دی ہے۔ گزشتہ جمعہ کو، خود ملاکارنے نے "ناوافق اقتصادی صورت حال کے برقرار رہنے اور نیٹ ورک میں گیس کی کم مقدار متعارف ہونے کے باوجود" کارکردگی پر روشنی ڈالی۔ ہم اطالوی گیس کے بنیادی ڈھانچے کو مضبوط بنانے اور یورپی نیٹ ورکس کے پہلے سے زیادہ انضمام کو فروغ دینے کے مقصد کے ساتھ سرمایہ کاری جاری رکھے ہوئے ہیں۔
دوسری طرف، فروخت انرجی اتھارٹی کے اگلے تھرمل سال سے شروع ہونے والی، یعنی مارچ 15 کے بعد اسٹوریج کی سرگرمیوں کے معاوضے پر نظرثانی کرنے کے فیصلے سے شروع ہوئی (اس سے Snam کے EBIT پر 2015% اثر پڑتا ہے)۔ اتھارٹی نے مقرر کیا ہے۔ سرمایہ کاری شدہ سرمائے کا معاوضہ (WACC، جس کی بنیاد پر ریگولیٹڈ کاروباروں سے مشروط کمپنیوں کے منافع کا حساب لگایا جاتا ہے) مستقبل کے تھرمل سال کے لیے موجودہ 6% کے مقابلے میں 6,7% ہے جس کی ہر صورت ضمانت دی جائے گی، جیسا کہ کہا گیا تھا۔ ، 15 مارچ تک۔ نہ صرف یہ، بلکہ اتھارٹی نے "خطرے سے پاک شرح کی قدر کے حوالے سے" میں ایک اپ ڈیٹ کے ساتھ WACC کی نظر ثانی کی پیشین گوئی کی ہے۔
یہ جائزہ - اتھارٹی کے ایک نوٹ کی وضاحت کرتا ہے - سال 2015 میں کیا جائے گا، سال 2016 کے لیے محصولات کے تعین کی بنیاد پر، 2016 کے لیے یکساں پیرامیٹر کے ساتھ صف بندی کی سہولت فراہم کرنے کے لیے جو کہ دیگر ریگولیٹڈ سروسز کے لیے مقرر کیا جائے گا (دونوں میں بجلی اور گیس کے شعبے)۔ لہذا ریگولیٹر کا جائزہ درحقیقت اس سے کہیں زیادہ وسیع ہے جو آج ظاہر ہوتا ہے اور یہ گیس اور بجلی کی ترسیل کو بھی متاثر کرے گا اور یہ فرض کرتا ہے کہ کمپنیاں اس وقت ریگولیٹڈ سرگرمیوں پر نمایاں مارجن بنا رہی ہیں (10 ماہ میں 263 ملین آپریٹنگ منافع کا +9%، Snam کے گیس اسٹوریج کے لیے) . یہ Terna کے حصص پر اثرات کی وضاحت کرتا ہے۔
تکنیکی-بیوروکریٹک زبان سے دور ہونے کے لیے، رائٹرز کے ذریعہ رپورٹ کردہ کچھ بروکرز کے تجزیے کے مطابق، ریگولیٹر نے "یہ قائم کیا ہے کہ معاوضے کا پیرامیٹر تبدیلی کے پہلے سال کے بعد تین سال تک مقرر رہے گا اور موجودہ کم منافع کا فائدہ اٹھانا چاہتا ہے۔ بانڈ کا جتنی جلدی ممکن ہو اور جتنی دیر ممکن ہو"، معاوضے کو 2,35 سالہ بینچ مارک کی شرح سے جوڑنا۔ منفی حیرت، اسی ذرائع کے مطابق، مفروضہ افراط زر سے منسلک متواتر ایڈجسٹمنٹ کی عدم موجودگی سے ظاہر ہوتی ہے۔ عملی طور پر، یہ فرض کرتے ہوئے کہ اطالوی دس سالہ بینچ مارک پر واپسی موجودہ سطح (2016%) پر برقرار ہے، 2018 سے 4,6 تک اسٹوریج پر واپسی اصل 6%، ٹیکس کے مجموعی، اگلے سال سے XNUMX% تک گر جائے گی۔
اطالوی افادیت کے لیے وقف ایک رپورٹ میں، کریڈٹ سوئس نے بحث کو وسیع کیا اور دلیل دی کہ گیس ذخیرہ کرنے کے ٹیرف کے فیصلے سے پورے شعبے پر منفی اثر پڑے گا۔ Snam کے لیے، دریں اثنا، یہ 2016 سے شروع ہونے والی آمدنی میں "اہم" کٹوتی کے خطرے میں ترجمہ کرتا ہے۔ کریڈٹ سوئس نے اس بات پر زور دیا کہ "ریگولیٹر کے ذریعے استعمال کیا گیا مفروضہ (1,5% مہنگائی) مقصد وسط مدتی حکومت کے مطابق ہے، لیکن موجودہ سطح سے نمایاں طور پر زیادہ ہے۔"
Mediobanca کے ایک نوٹ میں، اس حقیقت پر زور دیا گیا ہے کہ 6% کے مقررہ معاوضے کی ضمانت صرف ایک سال، 2015 کے لیے دی گئی ہے، اور یہ کہ 1,5% افراط زر کا مفروضہ "کم شرح سود اور اس کے درمیان واضح تعلق کو تسلیم نہیں کرتا۔ کم افراط زر"
