ٹیلی کام اٹلی کے آسمانوں پر کنفیوژن کا راج ہے۔ ٹیلکو معاہدے کی منسوخی کے لیے ونڈو بند ہونے کے آٹھ دن بعد، گیمز جاری ہیں۔ درحقیقت، کوئی نتیجہ اخذ کرنا ممکن ہے۔ ابھی تک، ایسا لگتا ہے کہ گیند اب بھی ٹیلی فونیکا کے ڈومینس، یا ٹیلکو کے پہلے واحد شیئر ہولڈر سیزر ایلیرٹا کے ہاتھ میں ہے۔. Alierta، جیسا کہ ہم جانتے ہیں، نے اطالوی شراکت داروں (Generali, Mediobanca اور INTESA) کو ایک پیشکش (800 ملین) پیش کی تاکہ وہ کم حصہ کے باوجود، ٹیلکو میں رہنے پر راضی ہو جائیں: بھیجنے والے کی طرف سے ایک دعوت نامہ مسترد کر دیا گیا۔ میڈیوبانکا کے البرٹو ناگیل نے عوامی طور پر اس بات پر زور دیا ہے کہ پیازٹیٹا ککسیا میں ٹیلی کام کا ایڈونچر اختتام کو پہنچ رہا ہے۔ Generali کی طرف سے ایک ہی رویہ، Intesa زیادہ پر امید.
مفروضہ A: ٹیلی فونیکا برازیل خریدتا ہے۔ اب ناقابل تسخیر سیزر پلان بی کو زمین سے ہٹانے کی کوشش کر رہا ہے: ٹیلی فونیکا اور ٹیلی کام کے درمیان بتدریج انضمام، ٹم برازیل اور ارجنٹائن میں مینیجر کی فروخت کے بعد، جو کہ فرانکو برنابی کی سربراہی میں گروپ کا زیور ہے۔ ہسپانوی ساتھی کے لیے آپریشن اتنا ہی ضروری ہے جتنا مشکل ہے۔ Telefonica، جو برازیل میں Vivo کو کنٹرول کرتا ہے، جنوبی امریکی ملک میں سب سے بڑا موبائل آپریٹر، عدم اعتماد کی وجوہات کی بنا پر ٹم برازیل کو جذب نہیں کر سکتا۔ لہذا، میڈرڈ-میلان کی شادی کی صورت میں، ٹم برازیل سٹو کے ساتھ آگے بڑھنا ضروری ہو گا: ایک حصہ Vivo میں شامل کیا جائے گا، دوسرا امریکہ Movìl کے ہاتھ میں جائے گا، جس کا سربراہ کارلوس سلیم ہے۔ تاہم یہ اقدام آپریشن کے بوجھ کو کم کرنے کے لیے ضروری ہو گا، جو یقینی طور پر ٹیلی فونیکا کے خزانے (52 ارب قرضہ) کے لیے ناقابلِ ہضم ہے، جو ٹیلی کام اٹلی کے جذب ہو جانے کے بعد یقینی طور پر نیچے گر جائے گا (تقریباً 30 ارب قرضے)۔
کیا اس طرح چلے گا؟ کام مشکل اور مہنگا ہے۔ ٹم برازیل سیکٹر میں تازہ ترین لین دین میں متعین کردہ ضربوں کی بنیاد پر، اس کی قیمت تقریباً 9 ریئس (کل 9,7) کی موجودہ قیمت سے تقریباً دگنی ہے۔ اسٹاک کی سرمایہ کاری 10,9 بلین ڈالر ہے، تقریباً 67 فیصد کا ٹیلی کام اٹلی کا حصہ 7,3 بلین ڈالر (5,4 بلین یورو) ہے۔ اس لیے اطالوی کمپنی کی درخواست 10 بلین یورو سے کم نہیں ہو سکتی۔ کیا علیرٹا (اور سلیم) میز پر رکھنے کے لیے تیار ہیں ایسی تعداد 15 بلین تک بڑھنے کے لیے ہے جو کہ واضح ٹیک اوور بولی کے پیش نظر ہے؟ اور کامیابی کی کیا ضمانت ہے؟ Bernabé گروپ میں سب سے امیر اور سب سے زیادہ امید افزا حصص کی فروخت کے خلاف ہے۔ اور یہ آسان ہے کہ کم از کم اس نکتے پر صدر اسمبلی میں اکثریت پر اعتماد کر سکتے ہیں۔ جب تک کہ Alierta، Slim یا کوئی اور "غیر مہذب" پیشکش کے ساتھ ظاہر نہ ہو۔
مفروضہ بی: ٹیلکو کی تقسیم۔ اور ٹیلی فون نیٹ ورک کم ہو رہا ہے۔ لیکن اگر ہم بغیر کسی معاہدے کے 28 ویں دن تک پہنچ جائیں تو کیا ہو سکتا ہے؟ اس صورت میں، ٹیلکو کے حامی کوٹہ کی تقسیم ناگزیر ہو جائے گی۔ ٹیلی کام کی شیئر ہولڈنگ اس طرح اطالوی بلاک کو 12 فیصد پر دیکھے گی: اس مجموعی پیکج کا پہلا شیئر ہولڈر 6,85 فیصد کے ساتھ جنرلی ہے، اس کے بعد 2,6 فیصد کے ساتھ میڈیوبانکا اور 2,6 فیصد کے ساتھ انٹیسا سانپاؤلو ہے۔ Telefonica کے Spaniards میں شفافیت کا 10,3% ہوگا، مؤثر طریقے سے ٹیلی کام کے سب سے بڑے واحد شیئر ہولڈر کی نمائندگی کرتا ہے۔ اس وقت Telefonica اپنے آپ کو برازیل کے مسئلے کو فوری طور پر حل کرنے کی پوزیشن میں پائے گا کیونکہ اسے شاید ہی Vivo کو اپنے سب سے براہ راست حریف، یعنی Tim Brasil کے ڈی فیکٹو کنٹرول کے ساتھ جوڑنے کی اجازت ہوگی۔
لہذا، ٹیلکو کی ایک سادہ تقسیم کے مفروضے میں، ہسپانوی ابتدائی طور پر Telecom Italia میں اپنی پوزیشن کو ہلکا کرنے کے ساتھ آگے بڑھ سکتے ہیں، شاید دو فیصد پوائنٹس سے بھی، جو کہ دوسرے شیئر ہولڈر جنرلی سے بہت زیادہ "تعلق" سے بچنے کے لیے کافی ہے۔ ایک آپشن جو ٹیلی فونیکا کے لیے، جو کہ 1,2-0,57 یورو کی مارکیٹ ویلیو کے مقابلے میں فی شیئر 058 یورو پر ٹیلی کام شیئر رکھتا ہے، بے درد نہیں ہو گا کیونکہ یہ لامحالہ سرمایہ کے نقصان کا باعث بنے گا۔ لیکن اس سے نقصانات کو محدود کرنے میں مدد ملے گی۔
قیاس آرائی C: غیر ملکی نہیں گزرتا۔ ایک ترنگا پراجیکٹ بھی پختہ ہو گیا ہے: ٹیلکو کے اطالوی شراکت داروں (میڈیوبانکا، انٹیسا سانپاؤلو اور جنرلی) نے ٹیلی کام اٹلی کی گورننس اور مالی مسائل کو ایک ہی وقت میں حل کرنے کے لیے ایک متبادل منصوبہ تیار کیا ہے۔ اسٹریٹجک اقدام یہ ہوگا کہ موبائل ٹیلی فونی اثاثے (ٹم اور ٹم برازیل) کو فروخت کرکے 25 بلین یورو حاصل کیے جائیں، اس طرح 28 بلین قرض کو کم کیا جائے گا اور فکسڈ ٹیلی فونی پر توجہ دی جائے گی۔
کنٹرول کرنے والے شیئر ہولڈر ڈھانچے میں Findim، Cdp اور F2i فنڈ کی شمولیت نظر آئے گی (جو Metroweb فراہم کرے گا): Telefonica کے ساتھ تمام اطالوی شیئر ہولڈرز کو مؤثر طریقے سے خارج کر دیا گیا ہے۔ یہ ایک تجویزاتی مفروضہ ہے، یہاں تک کہ اگر قیمت فرنیچر کے شعبے میں اطالوی کنٹرول والی کمپنیوں کی قطعی طور پر غائب ہو جائے گی، جو ہمارے ملک کی بیس سال پہلے تک کی بہترین خصوصیات میں سے ایک ہے۔ لیکن Telecom Italia، اس طرح ریٹا کو فارغ کر کے، براڈ بینڈ گیم میں زبردست توانائی چھوڑ سکتا ہے۔ تکلیف، حقیقت میں، قیمتوں میں ہے: کیا واقعی ٹم اور ٹم برازیل کو 25 بلین میں فروخت کرنا ممکن ہوگا؟
بہت سے منصوبے، سرمایہ کاری کی بہت کم خواہش
منصوبے، بہت سے تغیرات کے ساتھ، ضرب ہوتے ہیں۔ لیکن پینتریبازی کے لیے وقت اور گنجائش کم ہو رہی ہے۔ خوشگوار ماحول سے ہٹ کر جس نے "دوستوں کے ساتھ لنچ" (کاپی رائٹ از تراک بن عمار) کو ممتاز کیا ہوگا، سخت اور تکلیف دہ انتخاب (پرس کے لیے) ٹیلی کام اطالیہ کے مستقبل پر نظر آرہے ہیں، جو کہ اس دور میں یقیناً خوش آئند نہیں۔ اور تصدیق Piazza Affari سے آتی ہے، جہاں آج اسٹاک 0,60 یورو سے نیچے تیرتا ہے۔ کوئی تعجب کی بات نہیں: اگر بڑے شیئر ہولڈرز سرمایہ کاری کرنے میں ہچکچاتے ہیں، تو مارکیٹ یقینی طور پر جوش میں نہیں آسکتی ہے۔
اس کے باوجود، فرانکو برنابی کی طرف سے جمع شدہ شیئر ہولڈرز کے لیے شروع کیا جانے والا چیلنج شاید ٹیلی کام کی حالیہ تاریخ میں سب سے زیادہ سنجیدہ اور قائل ہے، جس کی خصوصیت ترقی کی خواہش کے بجائے ریگولیٹرز کے ساتھ جھڑپوں/ملاقات سے زیادہ ہے۔ اطالوی ٹیلی کمیونیکیشنز کے سابق عہدے دار دوبارہ دفاعی کھیل کے عیش و عشرت کا متحمل نہیں ہوسکتے، جیسا کہ حالیہ برسوں میں نجکاری کے بعد ہونے والی مختلف غلط مہموں میں جمع ہونے والے قرضوں کی زد میں آنے پر مجبور کیا گیا ہے۔
حل؟ کمپنی کو مستقبل دینے اور مارکیٹ میں اس کی سٹریٹجک قدر کی ضمانت دینے کے لیے، فکسڈ نیٹ ورک کی ایک فیصلہ کن اپ گریڈنگ کی ضرورت ہے، جس میں سرمایہ کاری 3 سے 4 بلین کے درمیان ہو سکتی ہے۔. ان ذرائع کے ساتھ، ٹیلی کام اٹلی مقامی مارکیٹ پر اپنے عزائم کا بار بڑھانے کے قابل ہو جائے گا۔ نئے منصوبے کے مطابق، درحقیقت، Telecom Italia کا مقصد فائبر آپٹکس کو براہ راست گھر میں لانا ہے نہ کہ صرف گلیوں کی الماریوں یا کنڈومینیم سیلرز میں۔ اس طرح، سابقہ عہدہ دار اپنے آپ کو اس منظر نامے میں ایک اضافی مطلق (اور بہتر معاوضہ والی) قیادت کی ضمانت دے سکتا ہے جو مستقبل قریب میں سمارٹ فونز اور سمارٹ ٹی وی کی صلاحیتوں کے درمیان انضمام کے ساتھ سامنے آنے والا ہے۔ مختصراً، پیچھا کرنے کے بجائے، ایک طرف، دوسرے آپریٹرز رعایت کی جنگ میں اور دوسری طرف بے بسی کے ساتھ مختلف ہارڈ ویئر اور سافٹ ویئر پروڈیوسرز (گوگل، مائیکروسافٹ، ایپل)، ٹیلی کام اٹلی کے منافع کی کٹائی کا مشاہدہ کر رہے ہیں۔ حقیقی ترقی کے لحاظ سے سوچ میں واپس جا سکتے ہیں۔ ایک ایسا منظر نامہ جو دوسری چیزوں کے ساتھ ساتھ، ایک زیادہ جارحانہ کارپوریٹ ڈھانچے کا جواز پیش کرتا ہے، جو کہ ایک ہولڈنگ کمپنی کی چھتری کے نیچے موجودہ تقسیم کی جگہ بہت سے اسپاس کی ترقی پر مبنی ہے، جس کا نام تبدیل کر کے ٹِم، سب سے مشہور برانڈ ہے، جو کچھ ہوا اس کے ساتھ۔ فرانس میں جہاں فرانس ٹیلی کام نے اورنج کو فروغ دیا۔
لیکن ایسا کرنے کے لیے ہمیں حقیقی رقم کی ضرورت ہے، ٹیکنالوجی اور اختراع میں سرمایہ کاری کرنے کے لیے۔ ماضی کے اربوں کاغذوں کے جھڑپ سے زیادہ نایاب اور عمدہ خام مال، جب ٹیلی کام کے قبضے میں آنے والے گروپ کے ذریعہ جمع کی گئی دولت کو نچوڑنا ان کے اگلے قدم کے طور پر تھا۔
