میکرو اکنامک اور مالیاتی رجحانات کے بارے میں سرمایہ کاروں میں اب بھی کافی غیر یقینی صورتحال ہے۔ مارکیٹ اگلے جمعرات کی ECB میٹنگ کی طرف دیکھ رہی ہے جہاں صدر ماریو ڈریگھی سے مقداری نرمی کے اقدامات شروع کرنے کی توقع ہے۔ دریں اثنا، اس ہفتے مارکیٹوں میں امریکی جی ڈی پی میں حیرت انگیز انجماد ریکارڈ کیا گیا جس میں متوقع 1% اور کچھ کمزور میکرو ڈیٹا کے مقابلے میں 0,5% کا سکڑ گیا۔ اٹلی میں بحالی کے بارے میں بھی خدشہ ہے جہاں 2014 کی پہلی سہ ماہی میں جی ڈی پی چکراتی بنیادوں پر واپس آ گئی۔ تاہم، Istat دوسری سہ ماہی میں ترقی کی بحالی کی توقع کرتا ہے۔ ان خدشات کی عکاسی کے طور پر، ایکویٹی مارکیٹوں میں دفاعی اسٹاک نے بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔ "اگرچہ بہت سے سرمایہ کار مایوس کن پہلی سہ ماہی کے بعد عالمی معیشت کی کارکردگی کے بارے میں فکر مند ہیں، لیکن ہمیں یقین ہے کہ ہم میکرو آؤٹ لک پر کافی مثبت ہو سکتے ہیں،" انہوں نے یقین دلایا۔ پیئر اولیور بیفی، ایکسین بی این پی پریباس کے چیف اکنامسٹ جو واقعی سائیکل کے مثبت مرحلے میں فوری واپسی کی توقع کرتا ہے۔
آنے والے مہینوں کے لیے آپ کیا توقع رکھتے ہیں؟
ہم اندازہ لگاتے ہیں کہ مختصر مدت میں ہم عالمی اقتصادی سائیکل میں پہلے ہی ایک مثبت مرحلہ دیکھ سکتے ہیں، جس کی خصوصیت ترقی کی تیز رفتاری اور افراط زر کی کم سطح کے ساتھ سازگار مالی حالات کے ساتھ ہے جو پہلے ہی بہت توسیعی سطحوں سے شروع ہوتی ہے۔
آپ کو مختصر مدت کے بارے میں اتنا پر امید کیا بناتا ہے؟
بہت سے لوگ قریبی مدت کے میکرو آؤٹ لک پر ہماری مثبتیت پر سوال کر سکتے ہیں، خاص طور پر عالمی بانڈ کی پیداوار میں حالیہ کمی کے بعد، جسے کچھ لوگوں نے بگڑتے ہوئے ترقی کے نقطہ نظر کے بارے میں انتباہی علامت کے طور پر تعبیر کیا ہے۔ تاہم، یہ گرتی ہوئی شرحیں صرف پہلی سہ ماہی کے مایوس کن نتائج سے پیدا ہونے والی کم افراط زر اور ترقی کے امکانات کو ظاہر کرتی ہیں۔ مزید برآں، یہ بھی دلیل دی جا سکتی ہے کہ 2014 کا آغاز بانڈ مارکیٹوں میں مختصر پوزیشنوں سے ہوا: مایوس کن ترقی کے نقطہ نظر کے بعد، ہم نے صرف ان پوزیشنوں میں سختی دیکھی ہے۔
تو ہمیں بانڈ مارکیٹوں کی کارکردگی کو کیسے پڑھنا چاہئے؟
چونکہ عارضی منفی عوامل (خاص طور پر ترقی یافتہ ممالک میں موسمی حالات) اور گزشتہ موسم گرما کے مالیاتی حالات میں سختی کے پیچھے پڑنے والے اثرات کو اب عالمی معیشت نے پوری طرح ضم کر لیا ہے، عالمی بانڈ مارکیٹ میں گراوٹ کا مطلب یہ ہے کہ مالیاتی حالات پہلے سے ہی موافق اقدامات عالمی معیشت کو سہارا دیں گے۔ آنے والے مہینوں میں ترقی. لہٰذا بانڈ مارکیٹوں کا پیغام یہ ہے کہ ترقی کے امکانات سے گھبرائیں نہیں کیونکہ مالی حالات معاشی سرگرمیوں کو سہارا دیں گے۔ اس کے ساتھ ساتھ، عالمی سطح پر مزدوروں کی بھرمار کو دیکھتے ہوئے، عالمی اقتصادی سرگرمیوں میں قلیل مدتی سرعت مہنگائی کی سطح میں مسلسل اضافے کو متحرک نہیں کر سکے گی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ کچھ مرکزی بینکوں، جیسے کہ ECB، کے پاس اب بھی قریب کی مدت میں مزید محرک فراہم کرنے کا راستہ ہوگا۔
اس منظر نامے میں، آپ کو سب سے زیادہ کیا فکر ہے؟
Qe کے قریب آنے والے اختتام کو دیکھتے ہوئے، جس چیز کے بارے میں ہم سب سے زیادہ فکر مند ہیں وہ ہے امریکی شرحوں میں تیزی سے ممکنہ اضافہ۔ درحقیقت، ہمیں یقین ہے کہ یہ واقعہ پہلے ہی تیسری سہ ماہی میں مکمل ہو سکتا ہے اور یہ کہ مالیاتی منڈیاں ممکنہ طور پر امریکی پیداوار میں اضافے کو قبول کرنے میں مشکلات کا مظاہرہ کریں گی۔ فارورڈ بانڈ مارکیٹ کے حوالے سے، نومبر میں امریکی 10 سالہ شرحوں کی متوقع سطح تقریباً 2,6 فیصد ہونی چاہیے۔ یہ اندازہ ہمیں بہت کم لگتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، یورو زون کے پیریفرل بانڈ مارکیٹوں میں تیسری سہ ماہی میں متوقع اتار چڑھاؤ میں اضافے کا اصل محرک امریکی پیداوار میں اضافہ ہو سکتا ہے۔
آنے والے مہینوں میں پیریفرل اسپریڈز کیسے منتقل ہوں گے؟
بانڈ مارکیٹوں میں متوقع زیادہ اتار چڑھاؤ کے علاوہ، اگلے 12 مہینوں کے لیے ہم 90bp کے قریب اطالوی اور ہسپانوی پھیلاؤ کے مزید سکڑاؤ کا تخمینہ بھی لگاتے ہیں۔ درحقیقت، ECB کے حالیہ تبصرے ہمیں پیریفرل بانڈ مارکیٹوں کے بارے میں 12 ماہ کا مزید تیز نظریہ اپنانے کا اشارہ کرتے ہیں۔ پیداوار میں کمی کا تعلق عوامی قرضوں کی پائیداری میں ممکنہ بہتری کے ساتھ بھی رہا ہے اور اس کے نتیجے میں پردیی ممالک میں بانڈ کی پیداوار میں کمی خود کو پورا کرنے والی پیشین گوئی بن گئی ہے۔
لیکن عالمی میکرو اکنامک اور مالیاتی مارکیٹ کے نقطہ نظر کو حقیقی خطرات کیا ہیں؟
یقیناً ہمیں جغرافیائی سیاسی تناؤ کو مدنظر رکھنا ہو گا، حالانکہ ایسا لگتا ہے کہ ان میں نرمی آئی ہے (کم از کم اس لمحے کے لیے)۔ اس کے علاوہ، امریکہ اور چین سے دو میکرو رسک سامنے آتے ہیں۔ امریکہ کا رخ کرتے ہوئے، افراط زر کی سطح میں تیزی اور ترقی کے امکانات سرمایہ کاروں کو یہ یقین دلانے کا باعث بن سکتے ہیں کہ وکر کے پیچھے فیڈ ہے۔ یہ بانڈ مارکیٹوں میں فروخت کو متحرک کر سکتا ہے، جیسا کہ مئی 2013 میں ریکارڈ کیا گیا تھا۔ جہاں تک چین کا تعلق ہے، ابھرتے ہوئے ممالک کو آنے والے سالوں میں ترقی کے نچلے رجحانات کے ساتھ ایڈجسٹ کرنا پڑے گا، چاہے ایڈجسٹمنٹ توقع سے زیادہ تیز ہو، خاص طور پر کسی ملک میں چین کی طرح جہاں نجی افراد کو قرض دینے میں کمی کی ضرورت ہوتی ہے۔
