کیا اثر کیا بچت پر ٹیکس لگانے کی اصلاحات، جو ایک بار پھر حکومت کے ایجنڈے پر ہے، بچت پر اثر انداز ہو گی؟ اس پر بحث کرنے کے لیے ضروری ہے کہ ان وجوہات کے تعین کو ایک طرف رکھ دیا جائے جو مالیاتی منڈیوں کی پیچیدگی اور باہمی انحصار اور علمی بگاڑ کے لیے موزوں نہیں ہیں جو ان میں کام کرنے والے مضامین کے رویے کو نمایاں کرتی ہیں، بشمول بچت کرنے والے۔
وزارت اقتصادیات کی طرف سے تیار کردہ ٹیکس اور فلاحی اصلاحات کے مسودے کے وفد کے 11 مظاہر ہیں (جو بہترین طور پر 2012 سے شروع ہونے والی تبدیلیوں کا باعث بنے گا) اور جولائی کو سرکاری گزٹ میں شائع ہونے والے اسٹیبلائزیشن مینیوور ڈیکری قانون 98/2011 پر 6 (یہ سیکیورٹیز کے ذخائر پر اسٹامپ ڈیوٹی میں اضافے سے متعلق ہے) چیمبر کی طرف سے قطعی طور پر منظور کیے جانے کے عمل میں 13 جولائی کو نمائندے کی طرف سے متن میں پیش کردہ ترامیم کو مدنظر رکھتے ہوئے۔
1) اگر اس بات کی تصدیق ہو جاتی ہے کہ 12,5% شرح صرف سرکاری بانڈز اور پوسٹل بانڈز کے لیے ہی رہے گی، تو یہ تصور کرنا مشکل ہے کہ یورپی یونین کے دیگر ممالک کے سرکاری بانڈز جیسے تمام مساوی بانڈز پر زیادہ شرح لاگو ہو سکتی ہے۔ اور غیر قومی اداروں کے بانڈز۔ یہ امتیازی سلوک کو متعارف نہ کرانے کے لیے جس کا کمیونٹی کے اصولوں کے ساتھ ہم آہنگ ہونا مشکل ہے۔ اس لیے بچتوں پر ممکنہ نقصان دہ اثر سے اس بات کی فکر نہیں ہو گی کہ عام طور پر بچت کرنے والوں کے ذریعے استعمال کیے جانے والے اوزاروں کے نہ ہونے کے برابر ٹکڑے ٹکڑے ہو جائیں۔
2) اطالوی حکومتی بانڈز پر تجارت کی جانے والی زیادہ تر جلدیں ادارہ جاتی مالکان کے مذاکرات کی وجہ سے ہوتی ہیں، اس لیے نجی افراد پر لاگو ود ہولڈنگ ٹیکس میں تبدیلیوں سے مکمل طور پر لاتعلق ہیں۔ یہ نہ صرف MTS پر لاگو ہوتا ہے، تعریف کے لحاظ سے تھوک مارکیٹ، بلکہ بڑی حد تک مرکزی خوردہ مارکیٹ، MOT پر بھی لاگو ہوتا ہے۔ جنوری اور مئی 2011 کے درمیان ایم او ٹی پر تجارت کیے گئے اطالوی سرکاری بانڈز کی فی کنٹریکٹ اوسط قیمت 62.592 یورو تھی، جو کہ زیادہ تر بچت کرنے والوں کی پہنچ سے باہر ہے اور اس وجہ سے ادارہ جاتی آپریٹرز کی کافی موجودگی کا اشارہ دے سکتی ہے۔ بالآخر: BOTs، CCTs اور BTPs کی قیمتوں کا تعین بینکوں، میوچل فنڈز، ہیج فنڈز اور پنشن فنڈز (تمام لارڈسٹ!) کے تبادلے سے ہوتا ہے، نہ کہ مسٹر روسی کے مذاکرات سے۔
3) یہ زیادہ ممکن ہے (اگرچہ یقینی نہیں ہے) کہ 12,5% سے 20% تک ود ہولڈنگ ٹیکس کی منظوری کے اثرات عام طور پر بینک بانڈز اور کارپوریٹ بانڈز کی قیمتوں پر پڑیں گے جو اس کا شکار ہوں گے۔ ان بانڈز کی ٹریڈنگ میں بچت کرنے والوں کا صحیح وزن معلوم نہیں ہے، لیکن یہ یقینی طور پر سرکاری بانڈ ٹریڈنگ سے زیادہ ہے، اس لیے کہ MOT پر تجارت کیے جانے والے بینک بانڈز کی فی کنٹریکٹ اوسط قیمت 15.878 یورو ہے۔ کوئی ایڈجسٹمنٹ کیسے کام کر سکتی ہے؟ آئیے دو سیکیورٹیز لیتے ہیں جو کوپن، سالوینسی اور دورانیہ، اور لسٹنگ مارکیٹ (MOT) کے لحاظ سے ایک جیسی ہیں: ایک پر (بظاہر) 12,5% ٹیکس عائد رہنا اور دوسری کا مقدر (بظاہر) ودہولڈنگ ٹیکس کو منتقل کرنا۔ 20% پہلا BTP 1 فروری 2018 کو پختہ ہو رہا ہے، جو جمعہ 1 جولائی کی قیمتوں پر 4,36% مجموعی اور 3,79% خالص کی مؤثر مجموعی پیداوار کو چھوٹ دیتا ہے۔ دوسرا Enel ہے جو 12 جون 2018 کو ختم ہو رہا ہے، جو 4,05% مجموعی اور 3,47% خالص کی مؤثر پیداوار پیش کرتا ہے۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ، جیسا کہ ذکر کیا گیا ہے، BTP کے لیے قیمت اور خالص پیداوار بچت کرنے والوں کے لیے ٹیکس کے علاج سے لاتعلق ہیں کیونکہ وہ مالکان کے فیصلوں پر منحصر ہیں، یہ واضح ہے کہ 3,47 فیصد خالص کو برقرار رکھنے کے لیے ود ہولڈنگ ٹیکس، Enel بانڈز کی قیمت کو نیچے جانا پڑے گا۔ لیکن کیا ہمیں یقین ہے کہ ایسا ہونا ہی پڑے گا؟ نہیں، کیونکہ Enel بانڈ کی قیمت کا رجحان بہت سے دوسرے عوامل سے بھی طے کیا جائے گا، جیسے کہ، مثال کے طور پر، اطالوی ریاست کے مقابلے میں بجلی کے گروپ کی زیادہ یا کم رشتہ دار سالوینسی کا تصور۔ یہ بھولے بغیر کہ Enel بانڈز پر گفت و شنید کرنے والے مضامین میں بھی ادارہ جاتی مالکان موجود ہیں جو خالص بچت کرنے والوں کے ذریعہ زیادہ مجموعی پیداوار کی تلاش کی وجہ سے زیربحث بانڈ کی قیمت پر نیچے کی طرف دباؤ کی صورت میں خریداری میں داخل ہو سکتے ہیں اور دوبارہ ترتیب دے سکتے ہیں۔ تقریبا فوری طور پر پچھلی صورت حال کی فہرست. چاہے قیمت برقرار رہے یا نہ رہے، دیگر شرائط مساوی ہیں، جو بات یقینی ہے (اگلے نکتے میں وضاحت کو مدنظر رکھتے ہوئے) وہ یہ ہے کہ مستقبل میں ان لوگوں کا خالص کوپن فلو ہوگا جو پہلے سے ہی کسی سیکیورٹی کے بانڈ ہولڈرز ہیں جو ودہولڈنگ میں اضافے سے مشروط ہوں گے۔ کم اس بات پر بحث کرنا باقی ہے کہ آیا اس کمی کو سیکیورٹی کی قیمت میں کمی کے ساتھ فوری طور پر رعایت دی جاتی ہے یا کوپنز کو کم کیا جاتا ہے جو کہ اصلاحات کے نفاذ کے بعد سے پختگی تک جمع ہوتے ہیں۔
4) یہ تمام دلیلیں معنی رکھتی ہیں اگر اصلاحات کا فوری اثر اطالوی بچت کرنے والوں کے پاس موجود سیکیورٹیز پر ہوگا، ظاہر ہے صرف مستقبل کی آمدنی کے لیے۔ اگر یہ صرف نئے ایشوز پر نافذ ہوتا ہے (ایک غیر امکانی مفروضہ کیونکہ اس سے بڑھتے ہوئے محصولات کو حاصل کرنا کسی حد تک ملتوی ہو جائے گا جس کا حکومت کا مقصد ہے)، ایک اور منظر نامہ کھل جائے گا جسے میں یہاں چھوڑ رہا ہوں۔
5) اگر فکسڈ ریٹ بانڈز کی قیمتوں پر نئے ٹیکس لگانے کے اثرات کا اندازہ لگانا مشکل ہے، تو ایسے آلات جن پر کچھ تخمینہ لگانا ممکن ہے، جب حصص، مشتقات (وارنٹ، فیوچر، آپشنز وغیرہ) ہوں تو اسے چھوڑ دیں۔ ) یا بانڈز متغیر شرح، یا کرنسی میں، یا ساختہ۔ ان آلات کے ساتھ ان کے مالکان کے لیے مستقبل میں زیادہ ٹیکس کا بوجھ پڑے گا، لیکن ان کے مستقبل کے ریٹرن (یہاں تک کہ نئے ٹیکسوں کا خالص بھی) متعدد متغیرات کا کام ہے جس پر قیاس کرنا مشکل ہے۔ اگر پھر اصلاحات - جیسا کہ ایسا لگتا ہے - دیگر آمدنی کے ساتھ ساتھ سرمائے کی آمدنی پر بھی غور کرے گا، تو یہ یاد رکھنے کے لیے کافی ہے کہ جب کیپیٹل گین ٹیکس 12,5 فیصد پر نافذ ہوا، 1 جولائی 1998 کو، پیازا بزنس کا انڈیکس بڑھ گیا ( 58,7 میں +1997%، اس ایونٹ کے دوران (43 میں +1998%) اور اس کے بعد (30,6 کے آغاز سے لے کر مارچ 1999 میں نیو اکانومی کے بلبلے کے پھٹنے تک +2000%)۔ جس کی وجہ سے خوشی کے بازار میں کسی کا دھیان نہیں گیا۔
6) پھر بھی اگر سرکاری بانڈز کے لیے تفریق کی تصدیق ہو جاتی ہے، اصلاحات کو حکومتی بانڈز میں لگائے گئے پورٹ فولیو کے حصے کے حوالے سے میوچل فنڈز (جو 20% تک پہنچ جاتا ہے) کے "شفافیت کے لیے" ٹیکس کو ریگولیٹ کرنا چاہیے۔ بصورت دیگر یہ سمجھ میں نہیں آئے گا کہ ان آلات کو براہ راست خرید کر آپ 12,5% اور اس کے بجائے میوچل فنڈ کے ذریعے 20% کیوں ادا کرتے ہیں (اب نقد میں، 1 جولائی 2011 کو نافذ ہونے والے قانون کی بنیاد پر)۔
7) اگر، جیسا کہ ایسا لگتا ہے، پنشن فنڈز پر 11% ٹیکس رہتا ہے، تو وہ مالیاتی آلات پر اپنے ٹیکس استحقاق کو مضبوط کریں گے۔ پنشن فنڈز کے علاوہ طویل مدتی بچت کے منصوبوں کے لیے ٹیکس مراعات کا مسئلہ دریافت ہونا باقی ہے، جس پر دستیاب معمولی معلومات کے درمیان ایک اشارہ سامنے آیا ہے۔ لیکن اس مقصد کے لیے، جیسا کہ Luigi Zingales نے 24 جولائی کے Sole-3 Ore میں لکھا، حقیقی معنوں میں طویل مدتی کے لیے وقف میوچل فنڈز، جن کی خصوصیت کم کاروبار ہے، بنانے کی ضرورت ہے۔
8) بینک ڈپازٹس کا باب: یہاں بھی یہ نہیں کہا گیا ہے کہ سود پر ٹیکس کو 27 سے 20% تک کم کرنا ان کے ہولڈرز کے لیے مستقبل میں زیادہ خالص منافع میں ترجمہ کرنا چاہیے۔ کیونکہ یہ کسی بھی طرح سے یقینی نہیں ہے کہ مجموعی شرحیں وہی رہیں گی! درحقیقت، یہ مختصر مدت کے نرخوں کے عمومی رجحانات اور مختلف بینکوں کی تجارتی پالیسیوں پر منحصر ہیں۔ بہت زیادہ امکان یہ ہے کہ آن لائن بینک جنہوں نے حالیہ برسوں میں لیکویڈیٹی مینجمنٹ کے معاہدے کے فارمولے کے طور پر دوبارہ خریداری کے معاہدوں پر توجہ مرکوز کی ہے تاکہ ڈپازٹ اکاؤنٹس کے 12,5% کے بجائے 27 کی شرح سے فائدہ اٹھایا جا سکے (جی ہاں انٹرویو دیکھیں) Fineco Bank Alessandro Foti کے مینیجنگ ڈائریکٹر کے ساتھ، صفحہ 11 پر 17 جولائی کے Corriere Economia میں)۔ اس کے علاوہ چونکہ 50 یورو سے زیادہ کی رقم کے لیے دوبارہ خریداری کے معاہدوں کے لیے سیکیورٹیز ڈوزیئر کی ضرورت ہوتی ہے جو اب سپر اسٹامپ ڈیوٹی کے تابع ہے، اس لیے ڈپازٹ اکاؤنٹس ایسا نہیں کرتے (نیچے پوائنٹ 9 بھی دیکھیں)۔
9) ہم DL 98 پر پہنچ گئے۔ 13 جولائی کو پیش کی گئی ترامیم بچتوں پر اثرات کو سختی سے کمزور کرتی ہیں جن کا میں نے ابتدائی طور پر تجزیہ کیا تھا۔ سیکیوریٹیز ڈوزیئر سے چھوٹی بچتوں کو بینک ڈپازٹس میں منتقل کرنے میں کوئی سہولت نہیں ہوگی (مالی آمدنی پر ٹیکس کی شرح کے 20 فیصد تک کنورجنشن کیا جائے گا) کیونکہ اسٹامپ ڈیوٹی کا مقدر 34,2، 50 یورو کے برابر رہنا ہے۔ 50 ہزار یورو سے کم بیلنس والے ذخائر۔ 149.999 اور 70 یورو کے درمیان بیلنس کے ساتھ سیکیورٹیز کے ذخائر کے لیے، اسٹامپ ڈیوٹی فوری طور پر 230 یورو (2013 کے آغاز سے 150 یورو) ہو جاتی ہے۔ 499.999 اور 240 یورو کے درمیان بیلنس والے سیکیورٹیز کے ذخائر کے لیے، اسٹامپ ڈیوٹی فوری طور پر 780 یورو (2013 کے آغاز سے 500 یورو) ہو جاتی ہے۔ €780 یا اس سے زیادہ کے سیکیورٹیز کے ذخائر کے لیے، اسٹامپ ڈیوٹی فوری طور پر €1.100 تک بڑھ جاتی ہے (2013 کے آغاز سے €98)۔ خلاصہ یہ ہے کہ (سرکاری گزٹ میں شائع ہونے والے حکم نامے کے قانون 20 کے متن کے برعکس) مارجنل سیکیورٹیز کے ذخائر کو بند کرنے اور ان پر توجہ مرکوز کرنے کے بجائے فعال رہنے کی سہولت ہوگی۔ سیکیورٹیز ڈوزیئر کی یہ تقسیم خاندان کی مالی دولت کی واحد، نامیاتی اور موثر رپورٹنگ کی ضرورت کو بڑھاتی ہے، جسے حاصل کیا جا سکتا ہے، مثال کے طور پر، YouInvest کی تربیتی پیشکش میں موجود ٹول باکس کے ساتھ۔ اس کے بعد ہمیں اپنے آپ سے پوچھنا چاہیے کہ بینک بانڈز پر XNUMX% کی ممکنہ متحد شرح کے کیا نتائج ہوں گے، حالیہ برسوں میں بچت کرنے والوں کے لیے کریڈٹ اداروں کی مالی اعانت کا ایک مراعات یافتہ اور متنازعہ ذریعہ ہے۔ اگر اور جب اس اقدام کے ساتھ اصلاحات نافذ ہوتی ہیں، تو بینک بانڈز کو ڈیپازٹس پر ٹیکس کا کوئی فائدہ نہیں ہوگا، اور وہ بیچوانوں کو بیوروکریٹک اور تنظیمی بوجھ (پراسپیکٹس اور تعمیل) کے لیے بے نقاب کرتے رہیں گے۔ لہذا بینکوں کو آسان اور زیادہ گارنٹی والے بینک ڈپازٹس پر ایکسلریٹر کو آگے بڑھانا آسان ہو سکتا ہے۔ لیکن میں نہیں چاہوں گا کہ کوئی بھی بینک ساختی ذخائر ایجاد کرے! سیکیورٹیز کے ذخائر پر ایک حتمی عکاسی: کئی دہائیوں سے مختلف حکومتوں کی اقتصادی پالیسی نے مقبول شیئر ہولڈنگ کو فروغ دینے کی کوشش کی ہے، جیسا کہ نجکاری کے موقع پر ہوا۔ لیکن یہاں تک کہ کوآپریٹو بینکوں کے پاس بھی بہت سے چھوٹے شیئر ہولڈرز ہیں۔ سٹیمپ ڈیوٹی میں اضافہ عوامی حصص کی ملکیت کی موجودہ شکلوں کو دباتا ہے۔ کیا یہ حکومت کے مطلوبہ اثرات میں سے ایک ہے؟
10) کچھ بینک پہلے ہی اپنے خرچ پر سیکیورٹیز ڈوزیئر پر اسٹامپ ڈیوٹی کا احاطہ کرتے ہیں۔ یہ کچھ آن لائن بینکوں کا معاملہ ہے جو ان نرخوں پر دوبارہ خریداری کے معاہدے پیش کرتے ہیں جو ڈپازٹ اکاؤنٹس کے ساتھ مسابقتی ہیں۔ ہمیں یہ دیکھنے کی ضرورت ہے کہ یہ بینک 50 ہزار یورو سے زیادہ کے ڈپازٹس والے ڈوزیئرز کے لیے اسٹامپ ڈیوٹی میں فوری اضافے کی روشنی میں کیسے آگے بڑھیں گے: آیا وہ دوبارہ خریداری کے معاہدوں کے بجائے ڈپازٹ اکاؤنٹس پیش کرنے کا انتخاب کریں گے (جیسا کہ پوائنٹ 8 میں دیکھا گیا ہے)، یا اگر وہ اپنی آمدنی کے گوشوارے پر بوجھ رکھیں گے، یا اگر وہ اسے مکمل طور پر گاہک پر ڈال دیں گے، جو اس طرح ڈپازٹ اکاؤنٹس کے مقابلے میں دوبارہ خریداری کے معاہدوں کی زیادہ سختی دیکھ سکتے ہیں (جو 34,2 یورو کی سٹیمپ ڈیوٹی کے تابع رہیں گے۔ 50 ہزار یورو سے زیادہ کی رقم کے لیے بھی)۔ یہ سمجھنا بھی ضروری ہے کہ ذیلی رجسٹرڈ اکاؤنٹس کا کیا ہوگا، جن کے ساتھ بہت سے لوگ (عام طور پر ایک ہی خاندان سے، لیکن نہ صرف) مختلف سیکیورٹیز ڈوزیئر رکھتے ہیں جو "کلسٹرڈ" ایک مرکزی اکاؤنٹ اور ایک اکاؤنٹ اسٹیٹمنٹ کا حوالہ دیتے ہیں۔ سٹیمپ ڈیوٹی میں اضافہ ٹیکس حکام کی توجہ ان ڈوزیئرز پر مبذول کرائے گا، جو خود کو غلط طریقوں پر قرض دے سکتے ہیں۔ آخر میں، میں آپ کو عاجزی کے ساتھ یاد دلانا چاہوں گا کہ ایک سرمایہ کار جو اسٹامپ ڈیوٹی ادا کرنے سے گریز کرنا چاہتا ہے وہ اپنی منظم بچت کو قانونی طور پر کسی بینک یا بیرون ملک مقیم بیچوان کو منتقل کر سکتا ہے۔ اس کے بارے میں سوچنا سب سے بڑھ کر 500 ہزار یورو سے زیادہ سیکیورٹیز پورٹ فولیوز والے سرمایہ کار ہوسکتے ہیں، جو 2013 سے اپنے آپ کو سال میں 1.100 یورو کی اسٹامپ ڈیوٹی ادا کرتے ہوئے پائیں گے۔ اگر انہوں نے یہ فیصلہ لیا، تاہم، انہیں ہر سال یونیکو ماڈل کے RW فریم ورک کو پُر کرنا ہوگا، مالیاتی آمدنی پر خود ٹیکس کا حساب لگانا اور ادا کرنا ہوگا، یا کسی ٹرسٹی سے گزرنا ہوگا۔ یہ اس کے قابل ہے؟ جواب آپ پر منحصر ہے۔
11) سالوں سے میں نے مختلف کاروباری افراد کو اپنے آپ سے پوچھتے سنا ہے: "میں اپنی بچت کو اپنی کمپنی میں کیوں لگاؤں؟ ان پر IRES پلس IRAP کے 27% پر ٹیکس لگاتے ہوئے دیکھنے کے لیے جب اس کے بجائے اگر میں ان کو مالیاتی اثاثوں میں لگاتا ہوں تو مجھ پر بغیر کسی کوشش کے 12,5% ٹیکس لگایا جائے گا؟ زیر بحث اصلاحات اس متبادل کو کم موثر بنا سکتی ہیں۔ لیکن صرف سرکاری بانڈز اور مساوی کے علاوہ مالیاتی آلات کے لیے۔ اپنی کمپنی میں سرمایہ کاری کرنے کو تیار نہ ہونے والے کاروباری افراد کی مکمل طور پر ناجائز علیبی اس وجہ سے مزاحمت کر سکتی ہے۔ یہ میری نظر میں اعلان کردہ اصلاحات کی بنیادی کمزوریوں میں سے ایک ہے۔
*مارکو لیرا سائٹ کے ڈائریکٹر ہیں۔ YouInvest - سرمایہ کاری کا اسکولجس سے یہ مضمون بنایا گیا ہے۔
