بحران کے سالوں میں، تمام ترقی یافتہ معیشتوں میں سرمایہ کاری کی سرگرمیوں میں تیزی سے کمی آئی۔ ابھرتی ہوئی معیشتوں میں یہ کمی کم تھی، جہاں 2000 کی دہائی کے اوائل میں ترقی غیر معمولی طور پر مضبوط تھی۔ بحالی کے آثار، متنوع ہونے کے باوجود، اب بھی معمولی ہیں، اور بحران سے پہلے کے رجحان کے ساتھ وقفہ اب واضح نظر آتا ہے۔ CSC نے بار بار سرمایہ کاری روکنے والی اہم قوتوں پر توجہ مرکوز کی ہے: اعلیٰ غیر یقینی صورتحال اور طلب میں کم ترقی کی توقعات، فنانسنگ کے حصول میں زیادہ مشکلات، غیر استعمال شدہ پیداواری صلاحیت، سخت عوامی بجٹ اور، اٹلی میں، تاریخی کم ترین منافع۔
ان میں سے کچھ رکاوٹیں تمام بڑی معیشتوں کے لیے عام ہیں، دیگر بنیادی طور پر ان میں موجود ہیں جنہوں نے قرضوں کے زیادہ دباؤ اور اس کے نتیجے میں محدود مالی پالیسیوں کا تجربہ کیا ہے۔ آگے دیکھتے ہوئے، خاص طور پر یورپی سیاق و سباق میں، وہی حالات جنہوں نے سرمایہ کاری کے مایوس کن فیصلوں میں کردار ادا کیا ہے، کم از کم جزوی طور پر برقرار رہنا مقصود ہے: بینک کریڈٹ کی دستیابی بحران سے پہلے کے حالات کی طرف واپس نہیں آئے گی (اس کے علاوہ انتہائی وسیع، جو بدلے میں نظاماتی نزاکت کو ظاہر کرتا ہے؛ بلبلے کے پھٹنے کے بعد، تعمیراتی قوت کے لیے بھی یہی کہا جا سکتا ہے۔ اور عوامی خسارے کو کم کرنے کی مسلسل ضرورت عوامی سرمائے کے اخراجات کے لیے وسائل کی طلب اور محدود کرنے کے لیے پابندیاں عائد کرتی رہے گی۔
چونکہ، دوسری طرف، سرمایہ کاری نہ صرف مجموعی طلب کا ایک جزو ہے، بلکہ یہ پیداواری ترقی کا بنیادی ذریعہ بھی ہے (ان کی بنیادی ڈھانچے کو بڑھانے کی اسٹریٹجک نوعیت کی وجہ سے بھی)، کیپیٹل گڈز کی اوقاف کی ایڈجسٹمنٹ میں جمع ہونے والی تاخیر اس کا امکان نہیں ہے کہ یہ مستقبل کی ترقی کی رفتار (اور اس وجہ سے خود مستقبل کی سرمایہ کاری پر) کے نتائج کے بغیر ہو گا۔ حالیہ دنوں میں، سرمائے کے کم جمع ہونے کی وجوہات اور نتائج کے بارے میں بڑی بین الاقوامی تنظیموں کے تجزیوں میں کئی گنا اضافہ ہوا ہے، جس میں تشویشناک اور متضاد نتائج اور حکومتوں کو سرمایہ کاری کو مزید فروغ دینے کی تلقین کی گئی ہے: براہ راست، انفراسٹرکچر پر زیادہ اخراجات کے ساتھ، اور بالواسطہ، مراعات اور مراعات کے ساتھ۔
ایک عمومی تشویش
اہم بین الاقوامی تحقیقی تنظیموں نے کم سرمایہ کاری کے مسئلے کے لیے مخصوص مطالعات کو وقف کیا ہے، ہر بار مختلف متغیرات کے کردار کی طرف توجہ مبذول کراتے ہیں۔ آئی ایم ایف فکسڈ سرمایہ کاری میں کمی کے بنیادی عامل کی نشاندہی کرتا ہے جو کہ معاشی سرگرمی کی کمزوری (سرعت کار اثر) ہے، جس کے نتیجے میں مطالبہ کی مسلسل منفی توقعات کو منسوب کیا جاتا ہے۔ اس اثر میں وہ شامل ہیں جو کارپوریٹ فنانس کی سخت رکاوٹوں اور خودمختار قرضوں کے بحران کے بعد پالیسی فریم ورک کی مضبوط غیر یقینی صورتحال کی وجہ سے ہیں۔
او ای سی ڈی کے مطابق، طلب میں کمزوری نجی سرمایہ کاری میں کمی کی بنیادی وجہ ہے، جو اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ کتنی معیشتیں کم ترقی، کم سرمایہ کاری، زیادہ بے روزگاری، مستحکم اجرت اور کھپت کے توازن میں پھنسی ہوئی ہیں، اور کس طرح موجودہ سرمایہ کاری جی ڈی پی کے سلسلے میں ممکنہ سے کم ہے۔ EIB کے جائزوں کے مطابق، یورپ میں سرمایہ کاری میں کمی کا ایک بہت بڑا حصہ (53%) اقتصادی پالیسیوں کے حوالے سے غیر یقینی صورتحال سے ظاہر ہوتا ہے، اس کے علاوہ اب بھی غیر فعال قرضوں کے زیادہ حجم کے نتیجے میں مزید کریڈٹ بحران کا خدشہ ہے۔ مالیاتی نظام کی طرف سے منعقد.
یہ اٹلی ہے؟
اٹلی کے لیے، جہاں معیشت کی بحالی شروع ہو چکی ہے، لیکن - معاشی صورت حال کے ارتقاء کے ساتھ - اب بھی کافی ڈرپوک ہے، آئی ایم ایف کی تجویز کردہ اس کے مطابق ایک تشریح بینک آف اٹلی نے تجویز کی ہے، جس کے مطابق سرمایہ کاری میں کمی کی طویل نوعیت بنیادی طور پر مانگ میں موجودہ اور متوقع کمی کی عکاسی کرتی ہے، جس میں قرضوں پر تناؤ اور دوبارہ غیر یقینی صورتحال شامل ہے۔ مزید برآں، IMF کے تخمینے اسی عرصے میں اطالوی سرمایہ کاری کے رجحان کی نشاندہی کرتے ہیں جو کہ طلب میں کمی سے منسوب ہے اور جزوی طور پر غیر یقینی صورتحال اور مالی رکاوٹوں کے عوامل سے وضاحت کی گئی ہے۔
Nomisma کے مطابق، یورو زون کے اندر ایک حقیقی لیکویڈیٹی ٹریپ کے ابھرنے سے اٹلی کو خاص طور پر کم افراط زر کی توقعات (اگلے 5 سالوں میں صفر سے اوپر)، علاقے کی اوسط سے کم (تقریباً 1%) کی توقعات کی وجہ سے سزا ملے گی۔ "مکمل ملازمت پر" انتہائی منفی برائے نام سود کی شرح سے ہی اس کی تلافی ہو سکتی ہے۔ لہذا، مانیٹری لیوریج غیر موثر ہے، جب کہ ہم کارپوریٹ کیش فلو میں مسلسل کمی اور کریڈٹ راشننگ کے مسلسل اثرات دیکھ رہے ہیں۔ ان حالات میں، سرمایہ کاری کی وصولی کا انحصار مانگ کی نسبت اور بھی زیادہ قریب ہے۔
مانگ میں مسلسل بحالی کے بغیر، ایک نئی کساد بازاری کے دوبارہ آنے کا خدشہ سرمایہ کاری کے فیصلوں کو ملتوی کرنے کا باعث بنتا ہے، جس سے ایک شیطانی دائرہ شروع ہوتا ہے جو معیشت کو کم ترقی میں پھنسا دیتا ہے۔ اس تناظر میں، عوامی سرمایہ کاری کے ذریعے اینٹی سائیکلکل کلید میں پیش کیا گیا لیور ماضی کے مقابلے میں ممکنہ طور پر زیادہ اہم کردار ادا کرتا ہے۔ یوروپی کمیشن کے فریم ورک کے اندر کیا گیا ایک مطالعہ حقیقت میں اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ یورو زون میں یہ عوامی سرمایہ کاری کا ٹھیک ٹھیک سنکچن ہے (عوامی مالیات کی ایڈجسٹمنٹ کا نتیجہ جس کی وجہ سے سرمایہ کاری کے اخراجات کا معاہدہ کیا گیا ہے۔ موجودہ اخراجات کو کم کرنا) جمع کرنے کے عمل کو بری طرح متاثر کرتا ہے۔
بجٹ خسارے کو کم کرنے کی ضرورت کی وجہ سے سب سے زیادہ سزا یافتہ پردیی معیشتوں (اسپین، اٹلی) میں اثر زیادہ سنگین نظر آتا ہے۔ اٹلی میں، 2011-14 میں دوسری کساد بازاری کے دوران عوامی سرمایہ کاری میں کٹوتی (2007-09 میں پہلی کے آغاز میں استعمال کی گئی انسداد سائیکلیکل سپورٹ کے مقابلے) نے 2014 تک کل سرمایہ کاری میں اضافے میں اہم کردار ادا کیا۔ آنے والی سہ ماہیوں میں سرمایہ کاری اٹلی میں زیادہ سیاسی استحکام سے آسکتی ہے، جس کا اشارہ غیر یقینی صورتحال کی سطح میں بتدریج کمی، 2012 میں پہنچی چوٹی سے نیچے اور دیگر بڑی یورپی معیشتوں کی اوسط سے کم ہے۔
ایک غیر معمولی محرک، جیسا کہ ماضی میں بھی اسی طرح کی مداخلتوں کے ساتھ ہوا ہے، چھوٹے درمیانے درجے کے کاروباروں کے لیے کیپٹل گڈز میں سرمایہ کاری کے لیے مراعات کے ذریعے فراہم کیا جانا ثابت ہو رہا ہے۔ منزل کے مطابق سرمایہ کاری کے اخراجات کو الگ کرنے سے، یہ دیکھا جا سکتا ہے کہ - تعمیراتی اخراجات میں مسلسل کمی کے خلاف - مشینری اور آلات میں سرمایہ کاری کا رخ تبدیل ہو گیا اور 2014 کے دوسرے نصف میں بحالی شروع ہو گئی۔ کیپیٹل گڈز کے اندرونی آرڈرز کے پروفائل سے ظاہر ہوتا ہے۔
