سرمایہ کاروں کو OECD ممالک کے مرکزی بینکوں بشمول ECB اور فیڈرل ریزرو کے ذریعے رجسٹر کی تبدیلی کی تشریح کیسے کرنی چاہیے؟ "مارکیٹس کی طرف سے پیش کردہ رسک پریمیا کی پوری صلاحیت سے فائدہ اٹھانا، اور زیادہ سے زیادہ لچک کو برقرار رکھنا"۔ کا لفظ اینڈریاس یوٹرمین، گلوبل سی آئی او اور الیانز گلوبل انویسٹرز کے شریک سربراہ، جنہوں نے میلان میں ایک کانفرنس میں اس بات کی نشاندہی کی کہ کس طرح ان اداروں کے گورنرز کی نئی نسل مختلف تجربات سے متاثر ہوئی ہے، خاص طور پر ڈاٹ کام کے شعبے کی تیزی اور ٹوٹ پھوٹ اور عظیم مالیاتی بحران کے پھیلنے سے، اور جاپانی سبق سے۔ تنزلی کے خطرے کے بارے میں ایک مضبوط بیداری سیکھی ہے۔
"کئی دہائیوں تک بنیادی طور پر مستحکم رہنے کے بعد - Utermann کی وضاحت کرتا ہے -، OECD سنٹرل بینک بیلنس شیٹ 2007 سے پھٹ چکی ہے، جس میں بینک آف انگلینڈ کے لیے تقریباً 500% اور فیڈرل ریزرو کے لیے 380% کی توسیع ہوئی ہے۔. اس کے پیچھے ایک بار زیادہ قدامت پسند یورپی مرکزی بینک ہے، جس نے اپنی بیلنس شیٹ کو 250 فیصد تک بڑھایا ہے۔ ان تنقیدوں کے باوجود کہ یہ توسیع جراثیم سے پاک ہے اور رفتار میں کمی کی وجہ سے ابھی تک مالیاتی مجموعوں میں اضافہ نہیں ہوا ہے، یہ عمل غالباً رقم کو ماضی کی طرف ٹارگٹ کر دیتا ہے۔
"مرکزی بینکوں کی آزادی - اتحادی عالمی سرمایہ کاروں کے سی آئی او نے کہا - ایک بار بہت اہم تھا، ایک معمولی لیکن قابل دید کٹاؤ سے گزر رہا ہے، کیونکہ حکومتیں مالیاتی چالوں کے لیے اپنے کمرے کو تیزی سے سکڑتی ہوئی دیکھ رہی ہیں۔ مالیاتی اور مالیاتی پالیسی اداروں کے درمیان پرانا فرق دھندلا ہونے لگا ہے۔، نہ صرف عوامی قرضوں کی واضح مالی اعانت میں بلکہ مرکزی بینکوں کے ہوا کے خلاف سفر کرنے کے فیصلے کی طرف زیادہ کشادگی میں بھی قابل دید تبدیلی"۔
اور اس سب کا سرمایہ کاروں پر کیا اثر پڑتا ہے؟ "ایک لچکدار (یا غیر محدود) اثاثہ مختص کرنے کا طریقہ مشورہ دیا جاتا ہے، جو الفا اجزاء کے ساتھ مل کر مختلف اثاثہ کلاسوں کے بیٹا مواقع سے فائدہ اٹھاتا ہے۔ جیسے جیسے افراط زر کی توقعات بڑھ جاتی ہیں، حکومتی بانڈز پر موجودہ پیداوار، مصنوعی طور پر کم ہے، درحقیقت سرمایہ کاروں کی نظروں میں اپنی کشش کو مزید کھونے کا مقدر ہے۔، خاموش ڈیلیوریجنگ کے ایک آلے کے طور پر مالی جبر کے نتیجے میں شدت کے ساتھ"۔
درحقیقت، اس قسم کے معاشی تناظر میں، کم لیکن بڑھتی ہوئی افراط زر کی شرح، تاریخی طور پر اسٹاک نے ہمیشہ بانڈز کو پیچھے چھوڑ دیا ہے۔. "بانڈ مارکیٹ کے تناظر میں - Andreas Utermann جاری ہے -, زیادہ پیداوار اور ابھرتے ہوئے مارکیٹ بانڈز جیسی مصنوعات کو پھیلائیں۔ وہ نہ صرف اعلی پیداوار پیش کرتے ہیں، بلکہ وہ خودمختار قرضوں کے خلاف خطرے سے تحفظ کا مارجن بھی فراہم کرتے ہیں، سود کی بڑھتی ہوئی شرح کے منظر نامے میں۔"
Allianz GI ایگزیکٹو نے میلان کانفرنس کے موقع پر یورپی میکرو اکنامک ایشوز پر بھی بات کی: "اگرچہ بینکنگ یونین کے قیام کی سیاسی رفتار حال ہی میں ختم ہو گئی ہے، میں نام نہاد Troika کے زیادہ عملی نقطہ نظر کی تعریف کرتا ہوں۔ (EU کمیشن، بین الاقوامی مالیاتی فنڈ اور ECB) اس صورت میں کہ کوئی ملک اپنے خسارے کے اہداف کو خالصتاً چکری وجوہات کی بنا پر کھو دیتا ہے۔ اس کے نتیجے میں، میں اس پر غور کرتا ہوں فی الحال یورو ایریا کے ممالک کو ڈھانچہ جاتی اصلاحات کے دوبارہ آغاز کے ذریعے ترقی کو ترجیح دینی چاہیے۔، بلکہ اچھی طرح سے طے شدہ مقاصد کے ساتھ مالی کفایت شعاری کے اقدامات کا بھی تصور کرنا۔"
