یورو زون کے مسائل کا واحد حل، بھاری لیکن فوری، ڈیفالٹ سے گزرنا اور یونان کے یورو سے اخراج ہے۔ متبادلات، یعنی موجودہ یا غیر مضبوط بیل آؤٹ فنڈ کا فائدہ اٹھانا، یورو زون میں ایک بڑی مالیاتی یونین میں منتقلی کے بجائے، اس قابل نہیں لگتا ہے، یا تو مطلوبہ وقت کی وجہ سے یا عمل کی پیچیدگی کی وجہ سے، قائل کرنے کے لیے۔ یورپ کی بحالی پر مارکیٹ. یہ اس بحران کا سنیپ شاٹ ہے جسے انوسکو کے چیف اکانومسٹ جان گرین ووڈ نے جمعرات 20 اکتوبر کو شہر میلان میں فرم کے بہترین کلائنٹس کے منتخب سامعین کے سامنے دہرایا، جو کہ اثاثہ جات کے انتظام کی صنعت کی ایک بڑی آزاد حقیقت ہے۔ اس سے پہلے کہ یونانی قرض اور بیل آؤٹ فنڈ پر برسلز میں معاہدہ طے پا گیا تھا۔
"ہمیں یقین نہیں ہے کہ G20 سربراہی اجلاس اس پینوراما میں اہم تبدیلیاں لائے گا: ایک بنیادی خام مال غائب رہے گا: مارکیٹ کا اعتماد"، 40 سالہ سرجیو ٹریزی، جو 11 سال سے Invesco کے ساتھ ہیں، نے مزید کہا، جس کے لیے وہ ذمہ دار ہیں۔ اٹلی اور یونان کے لیے، بلکہ جرمنی، آسٹریا کے لیے۔ بینیلکس اور نورڈک ممالک۔ اس کا متبادل "بگ بازوکا" ہے جس میں ٹریلین یورو تک رسائی ہے۔ یونانی معیشت دوسرے یوروزون ممالک کی مضبوطی کے متوازی طور پر"۔
جاپانی طرز کے قرضوں کے جال سے بچنے کے لیے دوسرے ممکنہ منظرنامے ترقی میں سست روی کے خطرے کو ٹالنے کے قابل نہیں لگتے۔ "میں پیش گوئی کرتا ہوں - گرین ووڈ کا تجزیہ ہے - 1,6 میں یورو زون میں نمو 2011 فیصد تک کم ہو رہی ہے، جو سست روی سے گزرنے والے مرکزی علاقوں اور پردیی علاقوں کے درمیان کارکردگی میں وسیع فرق کو چھپاتا ہے، جمود یا سکڑاؤ سے گزر رہا ہے"۔ اور پھر بھی، قرضوں کی کم شرح نمو اور رقم کی فراہمی کے باوجود، اجرتوں اور کھپت کے رجعت پسند رجحان اور خطے میں ایک مخصوص غیر استعمال شدہ پیداواری صلاحیت کے باوجود، "خام مال کی قیمتیں، جو سال کے پہلے حصے میں بڑھیں گی، بنیادی افراط زر کو ECB کے ہدف سے اوسطاً 2,4% زیادہ برقرار رکھیں۔ ماریو ڈریگی ECB کی مرکزی ری فنانسنگ کی شرح کو موجودہ 1,5% سے کم کرنے میں چند مہینے لگیں گے۔
اب تک ان گرووں میں سے ایک کا میکرو تجزیہ جو بحران کے ان سالوں میں عالمی صنعت کے بہترین "ٹریک ریکارڈ" میں سے ایک پر فخر کرتا ہے، اٹلی میں، دوسری چیزوں کے علاوہ، متوازن فنڈز کی تازہ ترین نسل کے فلسفے کی وضاحت کرنے کے لیے، طویل ٹیسٹوں کے بعد، Invesco کی طرف سے، دنیا کی سب سے بڑی بچت ورکشاپس: اب حصص اور بانڈز کے درمیان سرمایہ کاری کی ایک سادہ فیصد تقسیم نہیں رہی، جو حالیہ برسوں میں غیر مستحکم مارکیٹوں میں خطرے کو سنبھالنے کے قابل نہیں ہے، لیکن "خطرے کی برابری" ”: ہر اثاثہ کلاس (حصص، بانڈز، کموڈٹیز) کا وزن کیا جاتا ہے تاکہ ان میں سے ہر ایک سائیکل کے مختلف مراحل میں اثاثوں کی تشکیل کو بہتر بناتے ہوئے، پورٹ فولیو میں خطرے کے یکساں فیصد کا حصہ ڈال سکے۔ گندی حیرتوں سے بچنے کا ایک طریقہ جب روایتی طور پر "خاموش" اثاثہ، جیسے کہ سرکاری بانڈز، ایک سنسنی خیز شرط بننے کا خطرہ مول لے۔
"امریکی مارکیٹوں پر آپریشن کامیاب رہا" ٹریزی بتاتے ہیں۔ "دو سال تک - وہ مزید کہتے ہیں۔ ہم یورپی منڈیوں پر مصنوعات کی جانچ کر رہے ہیں۔ پہلے سے ہی، اب تک کسی مالیاتی مصنوعات کے تجزیہ اور جانچ کے اوقات کار جیسی اہم ترین صنعتی مصنوعات سے ملتے جلتے ہیں۔ درحقیقت، گاڑی کے ڈیزائن میں ورچوئل رئیلٹی کے متعارف ہونے سے گاڑی متعارف کرانے کا وقت کم ہو گیا ہے (کافی خرابیوں کے ساتھ، مارکیٹ سے نکالے جانے والے اجزاء میں اضافے کو دیکھتے ہوئے)۔ لیکن ETF یا فنڈ مینجمنٹ کے فارمولے کے وہ نہیں جو طوفانوں سے نمٹنے کے قابل ہوں۔ یہ بھی مناسب مالی طاقت کے ساتھ کام کرتا ہے۔ اٹلی میں ایک عمل اب بھی اپنے ابتدائی دور میں ہے۔ "یہ ایسا ہی ہے - Trezzi کی تصدیق کرتا ہے - یہاں تک کہ اگر کچھ clichés کو ختم کرنے کی ضرورت ہے"۔
کس قسم؟
"سب سے پہلے، یہ بالکل درست نہیں ہے کہ اثاثہ جات کا انتظام ایک زوال پذیر یا کم آمدنی والی صنعت ہے۔ کچھ بین الاقوامی حریف، اٹلی میں، کچھ اطالوی حریفوں کے برابر بہترین نتائج حاصل کرتے ہیں۔ حقیقت یہ ہے کہ اس کاروبار کے لیے وقف آزاد ڈھانچے کی گنجائش موجود ہے۔
دیگر clichés.
جیسا کہ خیال کیا جاتا ہے کہ اٹلی میں بچت کرنے والوں کی تعداد دوسرے ممالک کے مقابلے میں زیادہ ناپختہ عوام نہیں ہے۔ اس کے برعکس، ماضی میں جمع ہونے والے منفی تجربات نے فائدہ مند اثرات مرتب کیے ہیں: آج زیادہ سے زیادہ گاہک متوقع واپسی کے حوالے سے مدت اور زیادہ سے زیادہ خطرے پر جو آپ برداشت کرنا چاہتے ہیں۔ آخر میں"
آخر میں؟
"یہ بالکل درست نہیں ہے کہ اطالوی مشاورتی نظام زیادہ پسماندہ ہے۔ اس کے برعکس، بہت مشہور برطانوی مصنوعات کے تجزیات اور انتظام کے لیے مشترکہ پلیٹ فارم بنانے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اٹلی میں یہ پہلے سے ہی 4-5 اہم نیٹ ورکس کی حقیقت ہے۔
آزادی کا مسئلہ باقی ہے۔
"مناسب کسٹمر سروس کے لیے بنیادی ضرورت۔ اٹلی میں نظام کا ارتقا باقی دنیا کے مقابلے میں پیچھے ہے، لیکن میرے خیال میں اب وقت آ گیا ہے۔
اتنی پرامید کیوں؟
"ایم اینڈ اے سیزن اب تک منظم کمپنیوں کی طرف سے زیادہ بوجھ والی اقدار کی وجہ سے تاخیر کا شکار ہے۔ لیکن، Basel 3 اور Ucits IV کی بدولت، بینکوں کو اپنی حکمت عملی پر نظرثانی کرنی پڑے گی: کسی کو کتاب کی قیمت پر توجہ نہیں دینی چاہیے، بلکہ اسے حاصل کرنے کے لیے بیچنا چاہیے۔ مجھے یقین ہے کہ یہ نظام کا لازمی راستہ ہے۔
کیا بینک واقعی اس طرح کے پیچیدہ موسم کا سامنا کر رہے ہیں؟
"بہت کچھ ان کی حمایت پر منحصر ہوگا۔ لیکن ایک بات یقینی ہے: تمام ادارے اب بڑھتے ہوئے بازار کی خدمت کے لیے بوم سالوں میں ڈیزائن کی گئی سرمایہ کاری سے گریز کر رہے ہیں۔ آج، اس کے برعکس، پیشکش کو کم مانگ میں ایڈجسٹ کرنا ضروری ہے۔ اور اس علاقے پر توجہ مرکوز کرنا ضروری ہے، یعنی کمرشل بینک، جو سب سے زیادہ مارجن اور کم سے کم خطرات پیش کرتا ہے۔ جو بھی اسے پہلے کرے گا وہی فاتح ہوگا۔"
