ماریو ڈریگی نے بنڈس بینک فالکنز کے خلاف اپنا میچ جیت لیا۔ اگر چھ ماہ پہلے لفظ Qe ایک ناقابل تلافی جینز ویڈمین کے ذریعہ بھی تلفظ کے قابل نہیں تھا تو آج مقداری نرمی یورپ کے لیے بھی ایک حقیقت ہے۔. یورو ٹاور کم از کم ستمبر 60 تک اور کسی بھی صورت میں اس وقت تک ہر ماہ 2016 بلین یورو لگائے گا جب تک کہ وہ "مہنگائی کی راہ میں ایک مستقل ایڈجسٹمنٹ حاصل نہیں کر لیتا جو ہمارے نیچے افراط زر کے ہدف کے مطابق ہے، لیکن 2% کے قریب۔ درمیانی مدت"۔ مجموعی طور پر، یہ 1,14 ٹریلین یورو ہے جو معیشت میں لگائے گئے ہیں، جو کہ مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ ہے۔ "ای سی بی نے اثاثوں کی خریداری کے ایک طاقتور پروگرام کا اعلان کیا ہے - کے تجزیہ کاروں کا کہنا ہے۔ سوئس کریڈٹ۔ - خریداری کی رقم اور رفتار دونوں ہی ہماری توقعات کے عین مطابق ہیں۔ دیگر مداخلتوں کے ساتھ جو جاری ہیں، یہ پروگرام یورو زون کی ہم آہنگی اور اقتصادی بحالی کو مضبوط کرے گا۔" وہ بھی اس بات کا قائل ہے۔ بینک آف اٹلی کے گورنر Ignazio Visco جس کے مطابق Qe "مقدار اور مدت میں مؤثر ہو گا"۔
پہلے والے مثبت ہیں۔ سرمایہ کاروں اور تجزیہ کاروں کے ردعمل: اسٹیٹ سٹریٹ گلوبل ایڈوائزرز میں EMEA سرمایہ کاری کے سربراہ بل سٹریٹ نے کہا کہ "اثاثہ کی خریداری کا پروگرام سائز کے لحاظ سے مارکیٹ کی توقعات پر پوری طرح پورا اترتا ہے"، یاد کرتے ہوئے کہ "2015 یورپ کے لیے ایک اہم سال ہے اور ECB نے مقداری نرمی کا راستہ منتخب کیا ہے، ڈسکاؤنٹ ریٹ وکر کو تبدیل کرنے کی کوشش میں"۔
ٹھیک ہے ، جرمن ناقدین وہ کم نہیں ہوئے اور اس فیصلے نے جرمن حکمران طبقے اور "عوام" کے پیٹوں کے درمیان رد عمل کی ایک لہر کو جنم دیا جس کی سرخی جرمن اخبار "Bild" کے ساتھ تھی: "اب ہمارے پیسوں کا کیا ہوگا"۔ لیکن ٹیوٹونک سرزمین کے باہر اب بھی ایسے لوگ موجود ہیں جو اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ ڈریگی کا یہ اقدام جرمن ہاکس کے لیے "سوپ" فراہم کرنے جیسا تھا۔ تاہم دوسروں کے لیے، معاشی سوچ کا زیادہ غیر روایتی ونگ، یہ ایک حقیقی "ولنس" ہے۔ متنازعہ نقطہ خطرے کے اشتراک سے متعلق ہے، یعنی اس مقداری نرمی کے آپریشن کے خطرے کا اشتراک۔ اس کی حد 20 فیصد تھی، 80 فیصد انفرادی قومی حکومتوں کے ہاتھ میں رہ گئی تھی۔
رسک شیئرنگ، جرمنوں کے لیے SOP یا حقیقی VULNUS؟
"ای سی بی کے ذریعہ مقداری نرمی کے اعلان میں ایک نازک توازن عمل کا ذائقہ ہے - پاؤلو گائیڈا، نائب صدر نے تبصرہ کیا۔ AIAF - مالیاتی تجزیہ کاروں اور مشیروں کی اطالوی ایسوسی ایشن - ماہانہ خریداریوں کی رقم سے ظاہر ہونے والے مثبت حیرت کے خلاف، "خطرات کی وکندریقرت" کا منفی تعجب نمایاں ہے، جو کل نئی خریداریوں کا 80% ہے۔ صدر ڈریگی کی رائے میں رسک شیئرنگ کے حوالے سے اس فیصلے کے مضمرات اہم نہیں ہیں، لیکن مارکیٹ کی ایک خاص مایوسی قابل فہم ہے۔
اسی طرح، کے تجزیہ کاروں کے لئے ساکجن ECB کی طرف سے طے شدہ رسک شیئرنگ علامتی ہے کیونکہ توازن پر ECB رسک شیئرنگ کی بنیاد پر 70 بلین یورو خریدے گا جبکہ قومی مرکزی بینک مجموعی طور پر 730 بلین خریدیں گے۔ ایک نقطہ نظر، ماہرین وضاحت کرتے ہیں، اس یقین کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے کہ ECB کی Qe خطرے کی تقسیم میں وسیع اور "ہاتھ میں" دونوں نہیں ہوسکتی ہے۔ اگر زیادہ تر تبصرے میں دیکھیں خطرے کا اشتراک Qe کی اہم کمزوری ہے۔، کے لئے Exane کیا مایوسی بلکہ فیصلہ ہے خریداری کی تقسیم ای سی بی (کیپٹل کلید) کے دارالحکومت میں ممالک کے حصہ کے تناسب سے اور ہر ملک کے بقایا قرض کے کام کے طور پر نہیں۔ "ایک فیصلہ - تجزیہ کار لکھیں - جو، انہی حالات میں, یہ جرمن ٹائٹلز کی حمایت کرتا ہے اور اطالوی ٹائٹلز کو نقصان پہنچاتا ہے۔
بازاروں کو ڈریگن کی حرکت کیوں پسند ہے۔
اگر Qe پیکیج کا ڈھانچہ ماہرین اور تجزیہ کاروں کی رائے کو آدھے حصے میں تقسیم کرتا ہے، تو فی الحال مارکیٹ نے Draghi کے اس اقدام کا صلہ دیا ہے۔ گزشتہ روز میلان اسٹاک ایکسچینج اچھی کمپنی میں، 2,44% ریلی پر بند ہوا: میڈرڈ + 1,7 ، پیرس + 1,52٪ فرینکفرٹ +1,32% اور لندن +1,02% دن کے دوران بی ٹی پی کی پیداوار کم از کم 1,57 فیصد تک گر گئی اور اسپریڈ انٹرا ڈے کی کم ترین سطح 101 تک پہنچ گیا (اس کے بعد یہ 117 پوائنٹس پر بند ہوا) اور ہسپانوی بونس اور جرمن 100 سال کے درمیان پھیلاؤ 93 (XNUMX) سے نیچے گر گیا۔ )۔ یورو۔ یہ ڈالر کے مقابلے میں 1,14 سے نیچے گر گیا۔
"آج کا فیصلہ ECB کی ساکھ کی تعمیر نو کے راستے پر ایک سنگ میل کی نمائندگی کرتا ہے،" لوکا نوٹو کہتے ہیں، بانڈ مینیجر روح Sgr. مزید برآں، مرکزی بینک یورو کے علاقے میں انتہائی موافق مالی حالات کو برقرار رکھنے کے لیے اپنی رضامندی کی توثیق کرتا ہے، اسپریڈز اور مستحکم یا گھٹتی ہوئی شرحوں، ایک مستحکم یا کمزور کرنسی، کم ہوتی ہوئی اتار چڑھاؤ اور غیر یقینی صورتحال کے ساتھ کمپریشن کی بنیاد رکھتا ہے۔ مداخلت کی تاثیر کا پیمانہ دو عناصر پر نظر آئے گا: افراط زر کی توقعات اور یورو/ڈالر کی شرح تبادلہ"۔
مقداری آسانی کے ساتھ سرمایہ کاری کرنا
آپریشنل سطح پر، یعنی سرمایہ کاری کے منظرنامے، UBS ماہرین اس بات پر زور دیا کہ حکومتی بانڈز میں ابھی بھی موجودہ سطحوں سے اوپر جانے کی بہت کم گنجائش ہے۔ "سرکاری بانڈز نے ریلی کو متحرک کیا ہے، خاص طور پر پیریفرل والے - سوئس بینک کے ماہرین جس کی سربراہی رین ہارڈ کلوس نے کی ہے ایک رپورٹ میں اشارہ کیا ہے - لیکن یہاں سے ہمیں اسپریڈ اور پیداوار میں مزید کمی کی گنجائش نظر نہیں آتی۔ اس کے بجائے، ہم توقع کرتے ہیں کہ خریداری شروع ہونے کے بعد یا اس سے بھی جلد پیداوار میں اضافہ ہوگا۔ کارپوریٹ بانڈز سے متعلق QE پر کوئی واضح خبر ایک مثبت عنصر نہیں ہے کیونکہ اس کا مطلب ہے کہ کارپوریٹ اسپریڈز کے لیے مارکیٹ میں ابھی بھی کچھ "جوس" موجود ہوگا۔ Ubs کے لیے فائدہ اٹھانے والے اعلی بیٹا اور کارپوریٹ اعلی پیداوار والے اسٹاک ہوں گے۔. کارپوریٹ پیری فیرلز کی مانگ جاری رہے گی، i سرمایہ کاری کے گریڈ کے کم درجات a ڈبل بی درجہ بندی وہ مثبت مرحلے میں رہیں گے اور کوکوز اپنی درجہ بندی برقرار رکھیں گے۔
ایمانوئل کرگن کے لیے، Exane Derivatives میں گلوبل اسٹریٹجسٹ, مثبت قلیل مدتی اثرات اس لحاظ سے جاری رہنے چاہئیں: ڈالر کے مقابلے یورو کی قدر میں کمی، آسٹریلوی اور نیوزی لینڈ کے ڈالر اور کچھ ابھرتی ہوئی کرنسیوں کے ساتھ "ایک پرکشش خطرہ/انعام کی جوڑی"؛ یوروزون سٹاک مارکیٹ میں اضافہ جس کی ابتدائی طور پر "اعتماد کے اثر" سے حمایت کی جانی چاہیے اور بعد میں EPS میں اضافہ کارپوریٹ (فی حصص کی آمدنی) شرح مبادلہ میں کمی کے بعد؛ عالمی بانڈ کی پیداوار میں کمی; اثرات عالمی اعلی پیداوار پر مثبت. تاہم، طویل مدتی میں، ماہرین متنبہ کرتے ہیں، ان رجحانات کا انحصار میکرو اکنامک متغیرات پر ہوگا۔
لیے Exane سب سے زیادہ نظر آنے والے اثرات نفسیاتی ہوں گے اور وہ شرح مبادلہ میں گراوٹ سے ماخوذ ہوں گے، جب کہ سٹاک مارکیٹوں میں اضافے کا ایک محدود اثر پڑے گا کیونکہ گھرانوں کے پاس حصص کی کم حصہ داری اور طویل مدتی گراوٹ کے باعث ریٹ جو پہلے ہی کم ہیں۔
مین اسٹریٹ پر کیا اثر پڑتا ہے۔
اور یہ بالکل حقیقی معیشت پر Qe کے اثرات پر ہے کہ خوف سب سے زیادہ ہے۔ "بازاروں پر - گیبریل روگی دی نے تبصرہ کیا۔ انویسٹ بینک - ایک مناسب ردعمل ہوا، Qe ہے a مالیاتی منڈیوں کے لیے بڑی مدد، یہ امید کہ یہ یہاں سے حقیقی معیشت میں منتقل ہو جائے گی بہت کم اور فرضی ہے۔ ہم یہ بھی دیکھتے ہیں کہ جاپان یا امریکہ میں کیا ہو رہا ہے جہاں ان 93 ملین بے روزگاروں کے بارے میں کبھی بات نہیں کی جاتی جو بے روزگاری کے اعدادوشمار میں نہیں ہیں کیونکہ وہ دو سال سے زیادہ عرصے سے کام کی تلاش میں ہیں یا اوباما کیئر کی طرف سے جی ڈی پی کو بڑھانا ہے۔
ابتدائی پہلے دھکے کے بعد، مارکیٹیں پھر شروع ہو جائیں گی۔ حقیقی ترقی کے لحاظ سے کامیابی یا ناکامی پر توجہ مرکوز کریں۔. "یورو زون جیسے بینکوں کے زیر تسلط مالیاتی نظام میں QE کی تاثیر کے بارے میں شکوک و شبہات کی جائز وجوہات ہیں - ڈیرن ولیمز کہتے ہیں، عالمی انتظامی گھر AB کے چیف اکانومسٹ - تاہم یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ پہلے سے ہی ایک ہے۔ اچھا محرک جو خام تیل کی کم قیمتوں اور یورو کے کمزور ہونے کی صورت میں ظاہر ہو رہا ہے۔ (ایک ساتھ مل کر پیری فیرلز میں کریڈٹ کی بہتر حالت اور زیادہ ترقی کے موافق مالیاتی نقطہ نظر کے ساتھ)۔ جن میں سے سبھی یہ بتاتے ہیں۔ QE کی مدد کے بغیر بھی اس سال یورو زون کی ترقی میں تیزی آئے گی۔".
