S&P 500 انڈیکس نے حال ہی میں نئی ہمہ وقتی بلندیوں کو نشانہ بنایا: کچھ ماہرین کے لیے ہم دوسری عالمی جنگ کے خاتمے کے بعد سے مضبوط ترین بل مارکیٹ میں ہیں۔ یورپ میں، بحالی کے آثار، معاشی اشاریے توقع سے بہتر ہیں، سرمایہ کاروں کو محفوظ پناہ گاہوں کی سیکیورٹیز فروخت کرنے پر مجبور کر رہے ہیں۔ نتیجہ: پچھلے ہفتے میں، دس سالہ جرمن حکومتی بانڈز نے اپنی پیداوار میں 0,16% اضافہ کیا اور دس سالہ BTP کے ساتھ پھیلاؤ کے ساتھ 1,68% ادا کیا جو 272 پوائنٹس تک گر گیا۔ لیکن، جیسا کہ کرسٹین لیگارڈ کی سربراہی میں آئی ایم ایف نے اس ہفتے نشاندہی کی، صورت حال بدستور نازک ہے اور "جمود کا زیادہ خطرہ" باقی ہے، خاص طور پر دائرے میں: ہم تنزلی سے ابھر رہے ہیں لیکن ہمیں اب بھی ترقی کا راستہ اختیار کرنا ہے۔ جی ڈی پی میں سست روی کی تصدیق اور حکومت کی اس یقین دہانی کے بعد کہ 7 فیصد سے کم ترقی کی اجازت نہیں دی جائے گی کے بعد بھی اسپاٹ لائٹس چین پر ہیں۔ ہفتے کے دوران بیجنگ نے معیشت کو سہارا دینے کے لیے نئے اقدامات شروع کیے جیسے چھوٹے کاروباروں پر ٹیکسوں کا خاتمہ اور برآمد کنندگان کے لیے لاگت میں کمی۔ دریں اثناء جاپان میں، ایبینومکس کام کر رہا ہے (حتی کہ جون کے مہنگائی کے تازہ ترین اعداد و شمار نے بھی 0,4% سال بہ سال نمو کی نشاندہی کی ہے، جو تجزیہ کاروں کی توقعات سے کہیں زیادہ ہے اور حکومت کی طرف سے چلائی گئی افراط زر مخالف پالیسی کے مطابق ہے) یہاں تک کہ اگر جھٹکے لگے ٹوکیو سٹاک ایکسچینج (صرف جمعہ کو نکیئی ین میں اضافے اور کینن کی طرف سے گزشتہ روز اعلان کیے جانے والے نئے سہ ماہی نتائج کے مایوس کن نتائج کی وجہ سے 3% تک گر گیا)۔
اس تناظر میں کئی محاذوں پر غیر یقینی صورتحال برقرار ہے۔ کیا امریکہ میں بحالی کو تقویت ملے گی یا اس کا مقدر لمبے عرصے تک ٹھنڈا رہنا ہے؟ بین برنانک کب ٹیپرنگ شروع کرے گا؟ کیا یورپ ڈھانچہ جاتی اصلاحات کے ذریعے مستحکم طور پر ترقی کی راہ پر گامزن ہو سکے گا؟ اگرچہ برازیل جیسے کچھ ابھرتے ہوئے ممالک پیچھے ہیں، کیا چین اب بھی عالمی ترقی کا انجن بن سکتا ہے؟ مختصر یہ کہ اگر مختصر مدت میں سرمایہ کاروں نے یورپ میں یقین دہانی اور مثبت میکرو اور سہ ماہی نتائج کے تناظر میں پرامید دکھائی ہے تو کیا یہ رجحان جاری رہے گا؟
Kairos Partners کے اسٹریٹجسٹ اور نیوز لیٹر Il Rosso e il Nero کے مصنف الیسانڈرو فوگنولی کے لیے، نئی ایکویٹی ہائیز فیڈ کی جانب سے نیلے رنگ کے بولٹ کی طرح ٹیپرنگ متعارف کرانے کا نتیجہ ہے (جس نے مارکیٹ کو کوئی بھی اثاثہ فروخت کرنے پر راضی کیا، اچھی اور کم اچھا) اور اس کے بعد کی مراجعت۔ اس نے فیڈ اور مارکیٹوں کے درمیان طاقت کے توازن میں تبدیلی پیدا کی ہے۔ "Fed نے ساکھ کھو دی ہے اور مارکیٹیں زیادہ ناقابل تسخیر محسوس کر رہی ہیں - وہ جمعرات کو شائع ہونے والے اپنے تازہ ترین نیوز لیٹر میں وضاحت کرتا ہے - اب Fed کچھ وقت کے لیے خاموش رہے گا۔ وہ غور کرے گا، ڈیٹا کا مطالعہ کرے گا اور یہ نہیں بتائے گا کہ وہ ستمبر تک کیا سوچتا ہے۔ 17 ستمبر کو فیصلہ کن FOMC کے قریب آنے کے ساتھ، مارکیٹ ایک بار پھر گھبرا جائے گی اور اس کے ناقابل تسخیر ہونے کا احساس کم ہو جائے گا۔"
فوگنولی کا خیال ہے کہ دو چیزوں کو ممکنہ سمجھا جانا چاہئے: 1) اسٹاک ایکسچینج، سال کے آخر میں، موجودہ سے زیادہ بلند سطح پر ہوں گی۔ 2) ابھی اور سال کے اختتام کے درمیان، ایسے وقت ہوں گے جب مارکیٹیں اب سے کم ہوں گی۔ "اس مفروضے پر - فوگنولی نے پھر وضاحت کی - لہذا یہ مناسب ہوگا کہ شیئر کی پوزیشنوں کو قدرے کم کیا جائے تاکہ اب اور خزاں کے درمیان کم شاندار مراحل سے فائدہ اٹھایا جاسکے"۔
اسٹاک ایکسچینجز میں جاپان کو ترجیح دی جائے گی۔ ان کا کہنا ہے کہ یورپ، عالمی محکموں میں کم وزن، امریکہ سے بہتر کر سکتا ہے اگر وہ استحکام کے آثار کی تصدیق کر سکے۔ "تاہم،" فوگنولی کہتے ہیں، "یہ ایک نمایاں طور پر قیاس آرائی پر مبنی سرمایہ کاری ہے۔" اس کے بعد حکمت عملی ساز قلیل مدت میں بانڈز پر غیر جانبدار رہتا ہے اور پرسکون انداز میں اور صرف کمزوری کے مراحل جیسے کہ موجودہ ڈالر جمع کرنے کا مشورہ دیتا ہے۔
نتائج جو کہ دنیا کے تینوں کونوں کی صورت حال کے تجزیے پر مبنی ہیں میکسم کی پیروی کرتے ہوئے "انسان مسائل پیدا کرنا پسند کرتے ہیں جب کوئی نہ ہو اور جب موجود ہوں تو انہیں حل کرنے کی کوشش کریں"۔ اس طرح یہ اس وسیع تاثر کو چیلنج کرتا ہے کہ ایسا لگتا ہے کہ امریکہ کو کوئی مسئلہ نہیں ہے، چین کے پاس سنگین مسائل ہیں اور یورپ اپنے مسائل کے خاتمے کے لیے صحیح راستے پر گامزن ہے۔ آئیے دیکھتے ہیں کہ ان علاقوں میں سے ہر ایک کے لیے کیا مظاہر ہیں۔
امریکی
فی الوقت یو ایس اے انوینٹریز سے ایک چھوٹی سرعت سے فائدہ اٹھا رہا ہے جو جون کے آخر میں شروع ہو گا، فوگنولی کے مطابق، "2014 کے شروع میں ایک بڑی سرعت ہو گی جس کی وجہ سے محدود مالیاتی اثرات جو وزنی ہیں۔ 2013 کو"۔ لیکن افق پر نئے سیاسی جھگڑے ہیں۔ "تاہم، یہ دیکھتے ہوئے کہ اوباما معیشت میں بہتری کو دکھانے کے لیے ملک کا دورہ کرنے کی تیاری کر رہے ہیں - فوگنولی بتاتے ہیں - ریپبلکنز نے واضح کر دیا ہے کہ وہ بجٹ میں کٹوتیوں کے معاملے کو واپس لے لیں گے۔ مالیاتی امن، ان ستونوں میں سے ایک جس پر اسٹاک مارکیٹ کی تاریخی بلندی کو سہارا دیا جاتا ہے، اس لیے سوالیہ نشان لگایا جا سکتا ہے۔" اگر اس لمحے کے لیے ریپبلکن ایکشن سب سے بڑھ کر پریشان کن معلوم ہوتا ہے، تو حکمت عملی ساز کے لیے یہ اب بھی نظر رکھنے کی چیز ہے۔
چین
"چین، جو مسائل سے بھرا ہوا ہے، دوسری طرف ان کا سامنا کرنے کی خواہش رکھتا ہے" فوگنولی نے ملک پر بات شروع کرتے ہوئے وضاحت کی کہ مسئلہ 7.5 یا 7.2 کے بجائے 7.0 فیصد ترقی کا نہیں ہے، بلکہ ملک کے ترقیاتی ماڈل کا ہے جس کا سامنا ہے۔ ریڈیکل ریتھنک، ایک ایسا موضوع جس پر ایک سال سے زیادہ عرصے سے بحث جاری ہے۔ کریڈٹ کی توسیع کے بارے میں سوچیں، ماضی میں بہت کارآمد، جو ہنگامی حالات میں استعمال کی جانے والی پالیسی بننا شروع ہو رہی ہے یا انحطاط پذیر ماحول جو کاروں کے پھیلاؤ کو روک دے گی، جس نے ترقی میں اہم کردار ادا کیا ہے۔ حالیہ مہینوں میں سب کی نظریں اکتوبر میں ہونے والی اقتصادی کانفرنس پر لگی ہوئی ہیں۔ "اس وقت - فوگنولی کہتے ہیں - سب کچھ بتاتا ہے کہ نجکاری اور لبرلائزیشن بنیادی راستہ ہوگا"۔
یورپ
فوگنولی کہتے ہیں کہ چین کے مقابلے میں مثبت فرق یہ ہے کہ یورپی میکرو تصویر مستحکم ہوتی دکھائی دے رہی ہے۔ اس سے بدتر فرق یہ ہے کہ یہ معلوم نہیں ہے کہ ساختی مسائل کو حل کرنے کی کتنی خواہش ہے۔ اور ہم جانتے ہیں کہ ساختی مسائل، خاص طور پر اس لیے کہ وہ ایسے ہیں، کبھی خود سے دور نہیں ہوتے۔" بازاروں سمیت سب کی نظریں اس طرح 22 ستمبر کی شام پر لگی ہوئی ہیں، جب جرمن انتخابات کے نتائج سامنے آئیں گے۔ اس سے آپ کو اندازہ ہو جائے گا کہ یورپی حکمت عملی کیسے ترتیب دی جائے گی۔ جنوبی یورپی ممالک (دائیں اور بائیں ایک ساتھ) - فوگنولی جاری ہے - ریاستہائے متحدہ اور مارکیٹوں کو امید ہے کہ مرکل کمزور ہو کر باہر آئیں گے۔ ایک آسان اسکیم استعمال کی جاتی ہے جس کے مطابق ایک مضبوط مرکل کا مطلب ہے کفایت شعاری اور یورو اور عالمی معیشت کے لیے خطرات، جبکہ ایک کمزور مرکل یورو اور دنیا کے لیے یورپی عوامی اخراجات اور نجات کے برابر ہے۔ تاہم، حکمت عملی کو خبردار کرتا ہے، چیزیں اتنی آسان نہیں ہیں. کیونکہ یہ نقطہ نظر، جو مرکل کو مرکز میں رکھتا ہے، جرمن بائیں بازو کی جانب سے یورو پر جاری جاندار بحث کو نظر انداز کرتا ہے، جیسا کہ ہم یہ سوچنے کے عادی ہیں کہ جرمن بائیں بازو ہمیشہ سے یورو کو جوش و خروش کے ساتھ چاہتے ہیں۔
