اطالوی معیشت: جیتنے والی ٹیم تبدیل نہیں ہوتی

فروری 2022 کی معیشت کے ہاتھ - Mattarella کا (دوبارہ) انتخاب اور اقتصادی پالیسی کے سربراہ میں Draghi-Franco کی تصدیق 2022 کے آغاز میں اچانک سست روی پر قابو پانے کی بہترین ضمانتیں دیتی ہیں۔ اقتصادی صورت حال میں ایک سر؟ مہنگائی کیسے بڑھے گی؟ اس کا مقابلہ کرنے کے لیے بہترین اقدامات کیا ہیں؟ کیا ECB کی تبدیلی واقعی خطرناک ہے؟ اور ڈالر میں اتار چڑھاؤ کیوں آتا ہے اور یہ آخر کہاں جائے گا؟ اسٹاک مارکیٹیں کس سمت جائیں گی؟

حقیقی اشارے

پر اثر ریپریسا dell'Omicron، اٹلی اور بیرون ملک، توقع سے زیادہ مضبوط تھا۔ اس لیے بھی کہ اس میں اضافہ کیا گیا۔ دیگر رکاوٹیںخام مال، خاص طور پر توانائی کی قیمتوں میں مزید اضافہ؛ قدر کی زنجیریں لمبی ہوتی ہوئی رکاوٹوں کے ساتھ؛ کارکنوں کی کمی; الیکٹرک کار میں منتقلی؛ زندگی کی لاگت میں اضافے سے حقیقی اجرت میں کمی۔ ایک ہپوپوٹیمس (ہاتھی سے کہیں زیادہ خوفناک اور مزاحم حیوان) کو گرانے کے لیے کافی ہوتا۔

اس کے بجائے ، معیشت کو روک دیا اور سرکردہ اشاریے مسلسل ترقی کی پیش گوئی کرتے ہیں۔ اگرچہ کم رفتار کے ساتھ، یہ دیکھتے ہوئے کہ وبائی امراض سے پہلے کی اقدار اگر تقریباً ہر جگہ سے تجاوز نہیں کر چکی ہیں۔

Sars-CoV-19 کے حوالے سے، اس کا پھیلاؤ واضح طور پر سست ہو رہا ہے، اٹلی میں، یورپ میں اور خاص طور پر امریکہ میں۔ اور ہر جگہ جاتا ہے۔ پابندیوں میں واضح نرمی کی طرفقرنطینہ میں رکھے گئے کارکنوں کی غیر موجودگی میں نتیجے میں کمی کے ساتھ۔

La جرمنی، پرانے براعظم کی اہم معیشت، دوسروں کے مقابلے میں زیادہ نقصان اٹھا رہی ہے، کیونکہ دوسروں سے زیادہ اسے لاجسٹکس کی رکاوٹوں کا سامنا ہے (جس نے ایک معیشت بازار) اور کے وزن کے ساتھآٹوموٹو. جو دوسروں میں اس کا ایک بڑا کثیر ہے۔ ویسے: اندرونی دہن کے انجنوں کی موت کی وجہ سے روزگار میں کمی کو دور کرنے کے لیے، جرمنی کچھ پیداوار کو اندرونی بنائے گا۔ اس طرح لاجسٹکس پر انحصار کم کرنے کے لیے کبوتر کو بھی لے جانا۔ عقلمند ماہر کے لیے... تاہم، Zew اور Ifo کے اعتماد کے اشاریے جنوری میں بحال ہوئے۔

L 'امریکی معیشت تھکاوٹ کے کوئی نشان نہیں دکھاتا ہے. بچت کو جمع کرنا اور جمع کرنا (تاریخی اوسط کے مقابلے آمدنی کا 7,9% زیادہ ہے) کا مطلب ہے کہ ذاتی اخراجات میں اضافہ ہو سکتا ہے یہاں تک کہ حقیقی ڈسپوزایبل آمدنی میں کمی (-2,3% جولائی تا دسمبر)۔ پچھلے دو مہینوں میں، ان اخراجات میں واقعی کمی آئی ہے (-1,2٪ مجموعی حقیقی)، لیکن استعمال کی کم خواہش کا اندازہ لگانا مشکل ہے، کیونکہ وہ (خود) انسداد متعدی پابندیوں اور اشیاء کی کمی سے متاثر ہوتے ہیں۔ خواہش (کاریں اور الیکٹرانکس) کے لیے مائیکرو چپس کی کمی. ایک قلت جو طویل عرصے تک رہے گی، کیونکہ طلب میں تیزی سے اضافہ ہوتا رہے گا۔

In چین Omicron کے اثرات یہ مضبوط تھا، لیکن ایک مختلف معنی میں. غیر حقیقت پسندانہ اور پرعزم 'زیرو کوویڈ' پالیسی توقع سے زیادہ پیداوار اور کھپت کو روک رہی ہے، اور PMI انڈیکس 50 کی سطح کی طرف گر گیا ہے، جس کا مطلب ہے: چیزیں نہ پہلے سے بہتر ہیں اور نہ ہی بدتر ہیں۔ خوش قسمتی سے، چین کے لیے، 'پہلے' اتنا برا نہیں تھا…

چلو واپس اٹلی چلتے ہیں۔. Quirinal بحران کے حل نے ہمیں وہ ٹیم واپس دے دی ہے جس نے ایک سال قبل اٹلی کو ترقی کے راستے پر واپس ڈالنے کا وعدہ کیا تھا جو اس نے بہت عرصے سے ترک کر دیا تھا۔ وعدہ، سب کچھ کے باوجود، اب تک برقرار رکھا گیا ہے، اور کی واپسی ٹیم خواب ہمیں مستقبل کے بارے میں یقین دلاتا ہے۔ ایک مستقبل، اس کے علاوہ، جو ایک چیلنج (PNRR کا نفاذ) اور تین نامعلوم، دو اقتصادی اور ایک جیو پولیٹیکل کی وجہ سے دبا ہوا ہے۔ سب سے پہلے افراط زر ہے – اس پر مزید بعد میں – اور خاص طور پر توانائی کی قیمتیں۔ دوسرا نامعلوم شرح میں اضافے کی تیزی سے پھیلتی ہوئی علامات میں مضمر ہے (دوبارہ، اس پر مزید بعد میں)۔

تیسری اور غیر آرام دہ نامعلوم ہے یوکرین سے متعلق خوف اور زلزلے میں. روس، مغرب کے الزامات کے تحت، چین میں ساحل تلاش کر رہا ہے، اور سرحدوں پر فوجیں جمع کر رہا ہے۔ امریکہ اور برطانیہ یوکرین کو ہتھیار بھیجتے ہیں اور پوتن کو پابندیوں کی دھمکی دیتے ہیں۔ کیا فکر کرنے کی کوئی بات ہے؟ یلغار کسی کو زیب نہیں دیتی اور ڈپلومیسی کے ڈپلومیٹک تھیلے میں بہت سے کارتوس ہوتے ہیں۔ مارکیٹوں، جو مرغیوں کے گھر میں مرغوں کی پیمائش کرنا جانتے ہیں، یقین رکھتے ہیں کہ اس کی ضروریات Realpolitik وہ جغرافیائی سیاست کے آنسوؤں کو ٹھیک کریں گے۔

لیکن ایک اور مسئلہ ہے جس کو براہ راست آنکھ میں دیکھنا ضروری ہے، اسے استعمال کرنے کے لئے نہیں بلکہ اسے حل کرنے کے لئے: اٹلی ایک ایسی قوم نہیں ہے جو نظامی چیلنجوں کا سامنا کرنے کے لیے اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کرتی ہے۔، جہاں نجی اور عوامی اتحادی ہیں اور افواج میں شامل ہیں۔ فرقہ واریت، حسد، شخصیت پرستی، چھوٹے باغوں کے دفاع کا مطلب یہ ہے کہ اکثر کھیل قوم کی جیت کو یقینی بنانے کے بجائے کسی کو آگے بڑھنے سے روکنا ہوتا ہے۔ آبادی میں کمی، توانائی کی منتقلی، ماحولیاتی تحفظ، ڈیجیٹائزیشن، برقی کرشن درحقیقت نظامی چیلنجز ہیں۔ اس کے لیے ضروری تھا کہ ۔ ٹیم خواب اس بات کی تصدیق کی گئی تھی: کوئی بھی معجزے نہیں کرتا، لیکن اگر کوئی انہیں کر سکتا ہے، تو وہ ان لوگوں سے بہت ملتے جلتے ہیں جو آج ملک کی قیادت میں ہیں.

افراط زر کی شرح

کی کوئی چیز نہیں ہے۔ عارضی سے زیادہ حتمی. معیشت کے ہاتھ شاید اس حکیمانہ مقبول کہاوت پر بہت کم توجہ دی گئی ہو۔ اور وہ حیران رہ گئے۔ صارفین کی قیمتوں میں اضافے کی استقامت اور شدت کم از کم اتنا ہی جتنا کہ مرکزی بینکرز، مالیاتی منڈیوں اور پیشن گوئی کرنے والوں کا۔ مؤخر الذکر، ایک آدمی کے طور پر، اس بات کی تصدیق کرتا ہے کہ اس سال اس مہنگائی کو قابو میں لایا جائے گا۔ اکیلا خواہش مند سوچ غلطی تسلیم کرنے سے قاصر ہے؟

بہت دفعہ ہاتھ انہوں نے اس بات کا اعادہ کیا کہ مہنگائی تب شروع ہوتی ہے جب تمام قیمتیں بڑھ جاتی ہیں۔ سب اور خاص طور پر ایک، کام کا. اور اس لیے اس قیمت کے رجحان کو دیکھنا ضروری ہے تاکہ یہ سمجھ سکیں کہ کیا یہ حقیقی افراط زر ہے؟ ٹھیک ہے، اس پیرامیٹر کی بنیاد پر، افراط زر کی کچھ جھلک امریکہ میں نظر آنا شروع ہو جاتی ہے، برطانیہ اور یورو ایریا میں نہیں۔

یہ درست ہے کہ قیمتوں کی تشکیل میں محنت کی شراکت کا درست اندازہ لگانے کے لیے یہ بھی ضروری ہو گا کہ **پیداوری حرکیات**. لیکن یہ، بحالی میں، بحر اوقیانوس کے دونوں کناروں کے درمیان بہت مختلف نہیں ہے، جبکہ یہ بنیادی رجحان میں ہے اور امریکہ کے فائدے میں ہے۔ یہاں تک کہ سائیکل کے حوالے سے بھی پوزیشن بہت مختلف نظر نہیں آتی، اگر کوئی اس بات کو مدنظر رکھے کہ ریاستہائے متحدہ وبائی امراض سے پہلے کی سطحوں سے 3 فیصد سے زیادہ ہے اور یورپ صرف ان سطحوں پر ہے، اور اس وجہ سے زیادہ بنیادی ترقی کی وجہ سے سابقہ قدروں سے اتنے ہی دور ہیں جتنا کہ وہ کورونا وائرس کے بغیر پہنچ سکتے تھے۔

تاہم، شروع میں نقل کی گئی کہاوت کا ایک نتیجہ یہ ہے۔ **وقت کے ساتھ کوئی چیز جتنی زیادہ رہتی ہے، اتنی ہی پائیدار ہوتی جاتی ہے۔**. اس معنی میں کہ دو چیزوں میں سے ایک: یا تو قیمتوں کا درجہ حرارت گرتا ہے یا اجرت بڑھ جاتی ہے۔ اور اجناس کی قیمتوں کے رجحان کو دیکھتے ہوئے، یہ سابقہ سے زیادہ مؤخر الذکر ہے۔ درحقیقت، یورپی کنٹریکٹی نظام اجرت کی حرکیات کا سبب بنتا ہے جو کہ درآمدی افراط زر سے آنے والے اضافے کے لیے تاخیر کے ساتھ رد عمل کا اظہار کرتا ہے، بنیادی ان پٹ کی قیمتوں میں اضافے کی وجہ سے۔

یقیناً، یہ ہمیشہ ایسا ہو سکتا ہے کہ کوئی اس ناگزیر نتیجہ کو قبول کر لے کہ تجارت کی شرائط کا بگاڑ اس میں شامل ہے: پورے نظام کی خرابی، کیونکہ درآمد کے ایک یونٹ کے لیے ادا کی جانے والی رقم سے کم برآمد کی فی یونٹ جمع ہوتی ہے۔ لیکن یہ قبولیت اس وقت زیادہ مشکل ہوتی ہے جب کارکن نہ مل سکیں۔ اور کاروبار آرڈرز سے بھرے ہوئے ہیں۔ اور وہ پیداواری ہڑتالوں کی وجہ سے رکاوٹوں کی اجازت نہیں دے سکتے، جب تک کہ انہیں معاہدہ کے مطابق مقررہ جرمانے ادا نہ کرنا پڑیں۔

اس کے علاوہ، زندگی گزارنے کی زیادہ قیمت صارفین کو لوٹتی ہے۔ اور بحالی اور لچک دونوں کو سست کر دیتا ہے جسے تمام پالیسیوں نے اپنے آپ کو ایک مقصد کے طور پر متعین کیا ہے۔

تو؟ حکومتوں کے لیے ایک ہی راستہ ہے۔ خاندانوں کے لئے قیمتوں میں اضافے کے بلوں کو پرسکون کریں۔. یہ کوئی حتمی حل نہیں ہے اور یہ صرف اس صورت میں کام کرتا ہے جب اور اس دوران اشیاء کی سپلائی مانگ کے مطابق ہو جائے، جس کی وجہ سے ان کی قیمتیں کم ہو جائیں۔ لیکن ہم نے گزشتہ برسوں میں یہ سیکھا ہے کہ کوئی بہترین دنیا نہیں ہے اور جیسا کہ کوئنٹو فابیو ماسیمو نے ہمیں سکھایا، یہ اقتصادی پالیسی میں بھی اہم ہے۔ کچھ وقت حاصل کرنے کے لیے معیشت کو غیر موجود مثالی تک پہنچنے کے لیے خود کو ایڈجسٹ کرنے دیں۔

قیمتیں اور کرنسی

L 'مہنگائیچاہے عارضی ہو یا نہ ہو، اس سطح پر پہنچ گیا ہے جس سے مرکزی بینک پریشان ہیں۔ 'تشویش' کی سطح کا براہ راست تعلق افراط زر کی سطح سے ہے: سب سے پہلے تشویش لا تھی۔ فیڈرل ریزرو (جنوری 7,5 میں افراط زر کی شرح 2022 فیصد) جس نے اعلان کیا، اگلے مہینے سے، کلیدی شرح میں اضافے کا ایک سلسلہ؛ دوسرا وہاں تھا بینک آف انگلینڈ کے (دسمبر میں افراط زر کی شرح 5,4%)، جس نے پہلے ہی کارروائی کی ہے، اور دسمبر کے آخر میں اور جنوری کے آخر میں دو بار شرح میں اضافہ کیا ہے۔ تیسرا وہاں تھا ای سی بی (جنوری 5,1 میں افراط زر 2022 فیصد پر): اس نے اپنا خیال بدل دیا اور یہ اس سال پہلے سے ہی شرح میں اضافے کو مسترد نہیں کرتا ہے (پہلے اس نے انہیں اگلے سال تک مسترد کردیا تھا)۔

لا ریسینٹ سود کی شرح میں متفقہ اضافہ (جس میں BTp نمایاں تھا - گراف دیکھیں) ایک سلامی انتباہ تشکیل دیتا ہے: شرح سود ہمیشہ کے لیے کم نہیں ہے، اور وہ چڑھ سکتے ہیں، جیسا کہ وہ نیچے اترے تھے۔. اور وہ بہت نیچے چلے گئے تھے: ایک کمزور معیشت اور افراط زر کے درمیان، مرکزی بینکوں نے، جو مہم جوئی کی طرف مائل نہ ہونے والے سوٹ میں لوگوں کی ساکھ سے انکار کرتے ہوئے، درحقیقت، صفر کی شرح کے ٹیرا انکوگنیٹا میں داخل ہو گئے تھے۔

اور یہاں تک کہ جب وہ مشہور سے ٹکرا چکے تھے۔ 'صفر نچلی حد', صفر شرح کی سرحد، کچھ معاملات میں خوشی سے نیچے جانے کا فیصلہ کیا تھا، ان 'ہرکیولس کے ستونوں' کو عبور کرتے ہوئے. ایک طویل عرصے سے گائیڈ کی شرح کچھ ممالک میں یہ صفر سے تھوڑا نیچے چلا گیا (مثال کے طور پر، آج بھی ECB کے لیے 'ڈپازٹ سہولت' پر شرح -0,50% ہے)۔

I بچانے والےیقیناً، وہ خوش نہیں تھے: کچھ عرصہ پہلے تک، کوئی بھی جو انتہائی محفوظ سرمایہ کاری چاہتا تھا، جیسے کہ میں 10 سال کی عمر میں بند، وقت کے ساتھ ساتھ اپنے سرمائے کو ختم ہوتے دیکھ کر خود کو مستعفی ہونا پڑا، چونکہ جرمن ٹریژری نے سود ادا کرنے کے بجائے کم کر دیا، منفی شرح کی بدولت یہ سرمایہ ایک دن واپس کر دے گا۔ بچت کرنے والوں کے برعکس، i فنڈ لینے والےاس کے بجائے، وہ خوش تھے: ڈنمارک کے کمرشل بینک کا معاملہ بینکاری کی تاریخ میں باقی ہے، جو قرض لینے والوں کو منفی شرح کی پیشکش کرتا ہے۔

ایسی مثالوں کے ساتھ، انتہائی کم شرحیں مالیاتی ڈی این اے میں مضبوطی سے پیوست ہو چکی تھیں۔ قرض لینے والوں اور فنڈز دینے والوں کا۔ اور یہ بات قابل فہم ہے کہ آج کس طرح بنڈز کے لیے، صفر سے نیچے کی شرح تک منتقلی – سنو، سنو!… + 0,25-0,30% کا ایک اہم موڑ کے طور پر تجربہ کیا جا سکتا ہے۔ لیکن جو ہو رہا ہے وہ ہےنارملائزیشن (کاپی رائٹ میڈم لگارڈ): اس کا مطلب ہے کہ ہم معمول پر آ رہے ہیں۔ ایک معمول جس سے ہم بہت زیادہ ہٹ چکے تھے۔

Un بیس سال پہلے کا مرکزی بینکرجس کو بتایا گیا کہ 5-7% کی افراط زر کی شرح کے پیش نظر، مرکزی بینک گائیڈ ریٹ بڑھانے اور انہیں 0,25-0,50% تک لانے کا فیصلہ کرتے ہیں، وہ اپنی آنکھیں رگڑیں گے اور اپنے کانوں پر یقین نہیں کرتا۔ باجوں اور کبوتروں کا چرچا ہے۔ لیکن یہ مانیٹری پالیسی کا جواب ایک ہے۔ dovecoteاگرچہ بہت سے لوگوں کا خیال ہے کہ دنیا بھر میں مانیٹری پالیسی کا رخ فالکنری.

سی آئی سونو دو اصول حالات میں معیشت کے لیےعام: پہلا چاہتا ہے کہ ایسی معیشت میں جو ہارپسیکورڈ کی طرح 'خوش مزاج' ہو، سود کی شرح کم از کم افراط زر کی شرح کے برابر ہے۔; دوسرا، چاہتا ہے حقیقی سود کی شرح کی ترقی کی شرح کے تقریبا برابر ہے حقیقی جی ڈی پی. ویسے، موجودہ حالات میں ان دونوں اصولوں کی صریح خلاف ورزی کی جاتی ہے: شرح سود مہنگائی کی شرح سے کافی نیچے ہے، اور معیشت کی شرح نمو - بڑی حد تک مثبت - شرح سود سے کافی اوپر ہے - بڑی حد تک منفی۔

دو اصولوں کی صریح خلاف ورزی اس حقیقت سے وضاحت کی گئی ہے کہ موجودہ افراط زر کو (درست طریقے سے) سمجھا جاتا ہے۔ عارضی. اور یہ صرف مرکزی بینک نہیں ہیں - فیڈ کے ساتھ ساتھ ECB - جو اس کا فیصلہ کرتے ہیں۔ یہ اہم ہے جیسا کہ میں تفسیر معاشی کسی نے یہ کہنے کی ہمت نہیں کی کہ آج کی مہنگائی پچھلے دو سالوں کی بھاری رقم کی تخلیق کی وجہ سے ہوئی ہے۔

وہ تمام لوگ جنہوں نے سپر ایکسپینسیو پالیسی پر تنقید کی تھی۔ مرکزی بینکوں کا، یہ کہتے ہوئے کہ اس سے افراط زر بڑھے گا، وہ خاموش ہیں. اور پھر بھی، یہ کہنے کا وقت ہوگا: آپ نے دیکھا، حقائق نے ہمیں درست ثابت کیا ہے! اگر وہ ایسا نہیں کرتے ہیں تو اس کی وجہ یہ ہے کہ وہ بھی قیمتوں میں اضافے کو عارضی طور پر دیکھتے ہیں۔ پیداوار اور رسد پر وبائی اثرات کی وجہ سے طلب اور رسد کے درمیان فرق.

کرنسی مارکیٹوں میں، ڈالر یہ اپنے اتار چڑھاؤ کے لیے کھڑا تھا، جنوری کے آخر میں 1,116 سے یورو کے مقابلے میں 1,14 سے اوپر چلا گیا اور پھر کچھ کھو دیا۔ یہ کہنا مشکل ہے کہ کیا مضبوطی – جو 2021 کے وسط سے جاری تھی – ختم ہو گئی ہے۔ کبھی نہیں بنیادی - حقیقی معیشت اور وائرس کے خلاف جنگ اور مالیاتی پالیسی دونوں - وہ اب بھی گرین بیک کے حق میں جنگ کرتے ہیں۔. ڈالر کے مقابلے میں اتار چڑھاؤ بھی ظاہر ہوا۔ یوآن (کانٹا، جنوری کے آخر اور آج کے درمیان، 6,32 سے 6,36 تک ہے)، لیکن چینی کرنسی کا رجحان سست تعریف برقرار رہتا ہے.

سوئی اسٹاک مارکیٹس, اذیت ناک سوال ہمیشہ کی طرح ایک ہی ہے: اصلاح? ہاں اور نہیں، لیکن ہاں سے زیادہ نہیں۔ یہ انڈیکس پر منحصر ہے۔. اگر ہم اصلاحی بار کو -10% پر سیٹ کرتے ہیں اور پچھلے 52 ہفتوں کی بلندیوں کے ساتھ پچھلے چند دنوں کی سطحوں کا موازنہ کرتے ہیں، تو چین پوڈیم پر بڑھتا ہے (تو بات کریں): -22% CSI 300۔, کی طرف سے flanked نیس ڈیک (-15%) اور سے نیکی (-10%)۔ لیکنایس اینڈ پی 500 میدان میں 8٪ چھوڑ دیا، ڈیکس فرینکفرٹ کا 5%، اور، ہمارے چھوٹے طریقے سے،ایف ٹی ایس ای ایم آئی بی DAX سے بالکل کم پڑ گیا۔

تاہم، جیسا کہ کئی بار ذکر کیا گیا ہے، بستے چوڑے کندھے ہیں، اور، شرح میں اضافے کی کڑوی گولی کو ہضم کر کے، طویل مدتی سرمایہ کاری کے لیے مراعات یافتہ جگہ رہیں. ضرب المثل 'بیلجیئن ڈینٹسٹ' سوچ رہا تھا کہ اپنی بچت کہاں ڈالیں، ان گنت اور مہنگے (مریضوں کے لیے) روٹ کینال کے علاج کے نتیجے میں، اب اس کے پاس انتخاب ہے: بیلجیئم کا ٹریژری بانڈ خریدیں جس سے اسے 10 سال کے لیے %0,73 ملے، یا ڈالیں۔ اسٹاک ایکسچینج میں ایک ہی رقم، اس بات پر بھروسہ کرتے ہوئے کہ 10 سال کے اختتام پر نیسٹ ایگ - بشمول ڈیویڈنڈز - 7,3% سے زیادہ بڑھ چکے ہوں گے۔ ہمیں کوئی شک نہیں ہوگا۔

بہر حال، یہ بات دہرائی جانی چاہیے کہ جو کچھ ہو رہا ہے وہ مانیٹری پالیسی کو معمول پر لانا ہے، نشانی کی تبدیلی نہیں، جیسا کہ اس نے درست کہا تھا (ایک بار کے لیے) میڈم لگارڈ۔