عوامی قرضوں کا زیادہ وزن اور یورپ میں سب سے کم ترقی کی توقعات اٹلی کو موجودہ یورپی پینوراما کے اندر خصوصی نگرانی کی حالت میں رکھتی ہیں۔ اگرچہ بحالی کے آثار اور ہماری پیشین گوئیاں ہیں، MEF اور OECD کے مطابق، 2018 سے شروع ہونے والے قرض/جی ڈی پی کے تناسب کے رجحان میں تبدیلی کی توقع ہے، قومی اور بین الاقوامی سیاسی فریم ورک کی خصوصیت والی غیر یقینی صورتحال ہمیں قرض پر توجہ مرکوز رکھنے کا تقاضا کرتی ہے۔ . اس کی اعلیٰ سطح، اس حقیقت کے ساتھ کہ اہم حصص قومی بینکوں اور دیگر مالیاتی آپریٹرز کے پاس ہیں، یورپی سطح پر بینکنگ یونین کو مکمل کرنے اور ممالک کے درمیان رسک شیئرنگ کی ڈگری کو بڑھانے کے لیے پیش رفت میں رکاوٹ ہیں۔
بینک آف اٹلی کی طرف سے شائع کردہ تازہ ترین اعداد و شمار جولائی 2017 میں 2300 ٹریلین کے چوٹی کے قرض کی اطلاع دیتے ہیں، تاہم گزشتہ چند سالوں سے اس کے انتظام میں تسلسل کے حوصلہ افزا عناصر کو ظاہر کیا گیا ہے۔ قرض/جی ڈی پی کے تناسب کی بڑھتی ہوئی حرکیات میں تیزی سے سست روی ریکارڈ کی گئی (2013 سے 2016 تک مجموعی نمو صرف 3 فیصد پوائنٹس تھی، 129% سے 132% تک) اور QE سے حاصل ہونے والے سازگار مالیاتی حالات، اعتماد کی فضا میں بحال ہوئے۔ نے حکومت کو اخراج کی پالیسی اپنانے کے قابل بنایا جس کا مقصد شرح سود کے خطرے اور ری فنانسنگ کے خطرے کو کنٹرول کرنا ہے۔
درحقیقت، قلیل مدتی سیکیورٹیز کے معاملات کو کم کیا گیا، جبکہ درمیانی/طویل مدتی طبقے پر ڈپازٹس کا وزن بڑھ گیا، اس طرح قرض کی اوسط بقایا زندگی 7.4 سال تک بڑھ گئی (کم از کم 6.77 کے مقابلے میں۔ 2014 کے موسم گرما) اور سیکیورٹیز کے اجزاء کی 6.89 سال کے مقابلے میں 6.2 بحران کے دوران پہنچ گئی۔ مزید برآں، MEF سہ ماہی ڈیٹا میچورٹیز کی زیادہ یکساں تقسیم کو ظاہر کرتا ہے، جو تبادلہ لین دین کے ذریعے بھی حاصل کیا جاتا ہے، اور فکسڈ انکم سیکیورٹیز کے حصہ میں اضافہ ہوتا ہے۔
جو راستہ اختیار کیا گیا ہے وہ یقیناً نیکی کا ہے، تاہم یہ ایک سست اور بتدریج عمل ہے کیونکہ قرضوں کا حجم ایسا ہے کہ نئے مسائل کا اثر سیکیورٹیز کے پورے اسٹاک کی خصوصیات پر معتدل ہے۔ مزید برآں، یہ خدشہ کہ درمیانی/طویل مدتی سیکیورٹیز کی زیادہ فراہمی شرح وکر کو تیز کرنے کا باعث بن سکتی ہے، حکومت کو اپنا ہاتھ لمبا کرنے پر مجبور نہ کرے تاکہ آپریشن کی سہولت کو خطرہ نہ ہو۔ قرضوں کا یہ سمجھدار انتظام، جس نے یقینی طور پر اس سے وابستہ اہم خطرات کو کم کرنا ممکن بنایا، تاہم، ہمیں ان خطرات کو دوبارہ غور سے دیکھنے سے بری نہیں کرتا۔
شکل 3، جو اگلے چند سالوں کے لیے جاری کرنے کے سالانہ حجم کے ہمارے تخمینے کو ظاہر کرتی ہے، ہمیں دکھاتی ہے کہ میچورنگ بانڈز کی فنانسنگ اور بجٹ خسارے کے لیے سالانہ اوسطاً 400 بلین کی جگہوں کی ضرورت ہوگی، خاص طور پر اگر اس کا موازنہ کیا جائے۔ اہم یورپی ممالک کی طرف سے جمع کرنے کی کم شدید سرگرمی۔ اس کے بعد تقرریوں کی بڑی مقدار کو ECB کی طرف سے ٹیپرنگ فیز کے ذریعے قائم ہونے والی غیر یقینی صورتحال کے مزید عنصر سے کم کیا جاتا ہے۔
منسلکات: نوٹ پرومیٹیا
