کارمیگناک کا 2012 کا آؤٹ لک
"بدترین دور ختم ہو چکا ہے لیکن یورپ میں ترقی کی پالیسیوں کی ضرورت ہے" فریڈرک لیروکس کہتے ہیں، کارمیگناک گیسشن کے جنرل مینیجر، 45 بلین اثاثہ جات کے زیر انتظام پیرس بوتیک جس کی بنیاد ایڈورڈ کارمیگناک نے رکھی تھی، پہلے جین کلاڈ ٹریچیٹ کو خطوط دینے والے شخص تھے اور پھر ماریو ڈریگی کو، فیڈ طرز کا ECB حاصل کرنے کے لیے۔ اور اب جب Draghi نے آخر کار شرحوں میں کمی کی ہے اور اہم لامحدود ری فنانسنگ آپریشنز شروع کیے ہیں، آپ 2012 کے لیے اس سرمایہ کاری گھر سے کیا توقع رکھتے ہیں جو بحران میں اپنی کارکردگی کے لیے مشہور ہوا ہے؟ لیروکس نے تبصرہ کیا - "ہمارے لیے بحران بدتر ہونے کا مقدر تھا اور یہ حقیقت میں بدتر ہو گیا ہے - بدترین گزر رہا ہے لیکن آنے والے مہینوں میں ہم ایک ایسے یورپ کی توقع کرتے ہیں جو ابھی بھی بحران میں ہے۔ موجودہ نمو عوامی قرضوں کو مستحکم ہونے کی اجازت نہیں دیتی، جبکہ جذبات میں تبدیلی کے لیے مزید پائیدار شرح نمو کی ضرورت ہوتی ہے جو 2012 میں قرض کے توازن کو حاصل کرنے کے قابل بنائے گی: بجٹ کی پالیسیوں کے ساتھ ساتھ، اب ترقی کے لیے پالیسیوں کی ضرورت ہے۔
یوروزون اب بھی بحران میں ہے، ترقی کی ضرورت ہے۔
یورپ کی میز پر سب سے زیادہ نازک معاملات اب بھی یونان اور اسپین رہیں گے، جو دیگر یورپی نامعلوم افراد میں اضافہ کرتے ہیں۔ "کیا یونان کو یورو زون چھوڑنا پڑے گا؟" لیروکس سے پوچھتا ہے، جو وضاحت کرتا ہے: "منظم ڈیفالٹ کے ذریعے قرض میں کمی کی اجازت جلد ہی ملک کے بڑھنے اور ٹیکس بڑھانے میں ناکامی کے پیش نظر ناکافی ثابت ہو جائے گی"۔ دوسری طرف اسپین میں ایک سنگین شیطانی دائرے کا خطرہ ہے۔ "اسپین نے خسارے کو کم کرنے کی کوششیں کی ہیں لیکن یہ مشکل سے ہی قرض کو دوبارہ جذب کر سکے گا۔ بجٹ خسارے کو کم کرنے کے سلسلے میں ملک اپنے آپ پر جو جھٹکا لگاتا ہے وہ ترقی کو تباہ کر دیتا ہے جس کے نتیجے میں بجٹ کی صورتحال میں بہتری آنے سے روکا جاتا ہے - لیروکس کہتے ہیں - یونانی اور ہسپانوی خطرات میں سے، فرانس میں انتخابات سے حاصل ہونے والے خطرات یا اس سے بھی۔ جرمنی میں معاشی صورتحال (پچھلی سہ ماہی کی طرح اس سہ ماہی کے دوران منفی نمو متوقع ہے)، یورپی صورت حال خاصی مشکل ہے۔" اچھی خبر یہ ہے کہ نظامی خطرہ یورپ سے دور ہو گیا ہے۔ اور یہ Draghi کی طرف سے ECB کی مثبت مداخلت اور لامحدود ری فنانسنگ کی نیلامی کی بدولت ہے۔
لیروکس کا کہنا ہے کہ "یہ بالواسطہ "مقدار میں نرمی"، جس کے ذریعے ECB بینکنگ سسٹم کو وہ تمام لیکویڈیٹی فراہم کرتا ہے جس کی اسے ضرورت ہوتی ہے اور جو کہ مرکزی بینک کو خودمختار جاری کنندگان کے لیے آخری سہارے کے قرض دہندہ کے طور پر تبدیل کرنے کا ایک طریقہ ہے، عارضی طور پر نظامی خطرے کو دور کرتا ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ بینکوں کے بانڈ میچورٹیز کو پناہ مل گئی ہے اور نظام میں زیادہ لیکویڈیٹی مختصر مدت میں حصص کی قیمتوں کی بحالی میں مدد کرے گی۔ اس کے باوجود یورو زون کے مستقبل پر پڑنے والے خطرے سے بچنے کے لیے یہ کافی نہیں ہے۔ لیروکس کا کہنا ہے کہ "ای سی بی کو زیادہ مفاہمت پسند ہونا پڑے گا۔ بلاشبہ، Draghi کی زیادہ دلیرانہ پالیسی کے پھیلاؤ کو کم کرنے پر پہلے ہی مثبت اثرات مرتب ہونے لگے ہیں۔ قلیل مدتی وکر پر اثر بہت اہم تھا کیونکہ یہ طویل مدتی شرحوں کے گرنے کے لیے بھی ایک ضروری واقعہ ہے۔ جلد یا بدیر، تاہم، ECB کو آخری حربے کا قرض دہندہ بننا پڑے گا۔ مختصراً، یورو زون کی نجات کے لیے بجٹ کی پالیسی میں مزید توسیعی مالیاتی پالیسی شامل کی جانی چاہیے جو سرگرمی کی حمایت کی اجازت دیتی ہے۔ "سب سے پہلے - لیروکس کی وضاحت کرتا ہے - کو حوالہ کی شرح کو بہت کم سطح پر طے کرنا چاہیے اور انتہائی کمزور سرکاری بانڈز خریدنے کی لامحدود صلاحیت کا مظاہرہ کرنا چاہیے، تاکہ عوامی قرضوں کی مالی اعانت اور یورو کی قیمت کو کافی حد تک کم کیا جا سکے۔ دوسرے کو سرمایہ کاری، ترقی کے ممکنہ اوزار اور نئی ملازمتوں کی تخلیق کی حوصلہ افزائی کرنی چاہیے۔"
ریاستہائے متحدہ، سونامی کے بعد کے اثرات سے ہوشیار رہیں
امریکہ میں ہم شاید رئیل اسٹیٹ مارکیٹ میں ساختی بہتری کے آغاز پر ہیں۔ ایسے عناصر ہیں جو ہمیں یہ سوچنے پر مجبور کرتے ہیں کہ بدترین ختم ہو گیا ہے۔ ریاستہائے متحدہ نے بلاشبہ چوتھی سہ ماہی میں اپنی معیشت کی بحالی کو ریکارڈ کیا، جس کی وجہ سے 2012 کے لیے ترقی کی پیشن گوئی کو تقریباً 2 فیصد تک تبدیل کرنا ممکن ہوا۔ بہر حال، Carmignac ترقی کی راہ میں کچھ رکاوٹوں کا اشارہ کرتا ہے، جو ممکنہ طور پر اعتدال پسند رہیں گی۔ "بے روزگاری کی شرح کم ہو رہی ہے، اس میں کچھ وقت لگا لیکن یہ یاد رکھنا چاہیے کہ اگر یہ کم ہے تو یہ اس لیے بھی ہے کہ حوصلہ شکنی بڑھ رہی ہے، یعنی فعال آبادی کم ہو رہی ہے - لیروکس بتاتے ہیں -" مزید برآں، امریکہ کی صحت کی اچھی حالت میں جاپان میں سونامی کے بعد کے نارملائزیشن سے منسلک ایک تکنیکی عنصر بھی ہے: صنعتی پیداوار کے اچھے استحکام کو سیدھ کے اثر کے ذریعے سہولت فراہم کی جاتی ہے جو پیداواری سلسلہ کو معمول پر لانے سے منسلک ہوتا ہے۔ جاپانی سونامی۔ کمپنیوں کے لیے فرسودگی کے سرعت کے آلے کی تجدید نہ ہونے سے جنوری سے سرمایہ کاری کے کمزور ہونے کا خطرہ ہے۔ مزید برآں، کھپت کی لچک میں بچت کی شرح میں کمی کا کردار غیر پائیدار ہے: عالمی اقتصادی صورتحال کسی بھی طرح سے 3,5 فیصد بچت کی شرح کا جواز پیش نہیں کرتی، صرف اس وقت مشاہدہ کیا گیا جب رئیل اسٹیٹ کا بلبلہ تشکیل پایا، جس نے دولت کے جذبات کو بڑھاوا دیا۔ " اس لیے سونامی کے بعد تکنیکی عنصر اور کم بچت کی شرح دو ایسے عوامل ہیں جو ترقی کو سست کرنے کا خطرہ رکھتے ہیں۔ اس طرح کارمیگناک کو امریکی معیشت کی مضبوطی کو تسلیم کرتے ہوئے اس متحرک کو برقرار رکھنے کے بارے میں شکوک و شبہات ہیں۔
چین میں یہ سافٹ لینڈنگ ہوگی۔
اور چین؟ یہ ہارڈ لینڈنگ کے بجائے نرم لینڈنگ ہوگی۔ "جیسا کہ ہم نے توقع کی تھی - لیروکس نوٹ کرتا ہے - موسم بہار میں چینی افراط زر 6,5% پر اپنے عروج پر پہنچ گیا، پھر نومبر میں 4,2% پر واپس آئے گا۔ اس لیے مالیاتی سختی اور عالمی تجارت میں سست روی کے تاخیری اثر کے تحت 7 میں ترقی کو 8% اور 2012% کے درمیان گرنا چاہیے۔ اعلی سطح کی سرگرمی کی متوقع دیکھ بھال مالیاتی حکام کو اپنی پابندی والی پالیسی کو صرف بہت آہستہ آہستہ تبدیل کرنے کی اجازت دیتی ہے تاکہ افراط زر کی پیشن گوئی کو ممکنہ حد تک کم کیا جا سکے۔ اس لیے ہمیں چینی نرمی میں تیزی نہیں دیکھنی چاہیے۔ "اقتصادی پالیسی، تیزی سے چینی گھریلو طلب کی ترقی پر مبنی، ایک قائم کردہ انسداد افراط زر کے نظم و ضبط کی ضرورت ہے اور باقی دنیا کی ترقی میں وقت کے ساتھ ساتھ مثبت شراکت کی ضمانت دیتی ہے"، لیورک نوٹ کرتے ہیں۔ جو اس کے بعد تجویز کرتا ہے کہ یوآن ترقی یافتہ معیشتوں کی کرنسیوں کے مقابلے میں علاقے کی دیگر کرنسیوں کے ساتھ اپنی تعریفی رجحان کو جاری رکھے گا۔
