یہاں تک کہ برگر بھی اچھا نہیں کر رہا ہے۔ میک ڈونلڈز میں، چین میں پریشانیوں (سیکیورٹی اسکینڈل) بلکہ "امریکی مارکیٹ کی مسلسل کمزوری" کی وجہ سے فروخت میں 2,5 فیصد کمی واقع ہوئی۔ لیکن تمام چیزوں پر غور کیا جائے تو لگتا ہے کہ امریکی معیشت نے پھر سے رخ موڑنا شروع کر دیا ہے۔ دوسری سہ ماہی جی ڈی پی میں غیر متوقع طور پر 4 فیصد اضافہ ہوا اور بے روزگاری کے فوائد قابو میں ہیں۔ اگر اس ہفتے جاری کردہ اعداد و شمار توقع سے زیادہ نئی درخواستوں کی نشاندہی کر کے قدرے مایوسی کا شکار ہیں، تو یہ اب بھی پچھلے 8 سالوں کی کم ترین سطح کے قریب ہے اور پچھلے سال کی اوسط سے چار ہفتوں کی حرکت پذیری اوسط سے بہت کم ہے اور قریب قریب ہے۔ 2006 کی سطح۔ ابھی کچھ عرصے سے، ماہرین اور تجزیہ کار اگلی شرح میں اضافے کے وقت کے بارے میں سوچ رہے ہیں، جو اب 0 اور 0,25% کے درمیان تاریخی کم ہے۔ فیڈرل ریزرو کے نائب صدر، سٹینلے فشر نے حال ہی میں اس مفروضے کو روک دیا: امریکی مرکزی بینک فوری طور پر مانیٹری سخت کرنے کا انتخاب نہیں کرے گا، انہوں نے وضاحت کرتے ہوئے کہا کہ ریاستہائے متحدہ اور عالمی معیشتوں میں اب تک بحالی ہوئی ہے۔ "مایوس کن" رہا ہے۔ مارکیٹ جون 2015 کے لیے تیاری کر رہی ہے جبکہ کچھ ماہرین اقتصادیات کا خیال ہے کہ وقت x 2015 کی تیسری سہ ماہی میں بدل جائے گا۔
کریڈٹ سوئس کے حکمت عملی سازوں کے لیے، تاہم، ایک ٹھوس خطرہ ہے کہ الٹا بہت جلد آ سکتا ہے۔ کسی بھی صورت میں، وقت سے کوئی فرق نہیں پڑتا: آخر میں، ماہرین تجویز کرتے ہیں کہ شرح میں اضافے تک کسی بھی صورت میں حصص پر زیادہ وزن رکھا جائے۔ "ہمیں بہت جلد فروخت نہیں کرنی چاہیے - 13 اگست کی گلوبل ایکویٹی اسٹریٹجی میں اینڈریو گارتھویٹ لکھتے ہیں - کیونکہ ماضی میں ایکوئٹی پہلے ریٹ میں اضافے سے چار ماہ پہلے ہی عروج پر تھی اور چوٹی کے بعد سے انہوں نے اوسطاً صرف 3% درست کیا ہے۔ . پہلی شرح میں اضافے کے بعد، ایکویٹیز میں کریکشن 6% اور 11% کے درمیان اتار چڑھاؤ آیا، لیکن مارکیٹیں پہلے اضافے کے بعد چھ مہینوں میں اوسطاً 4% کی بحالی کا رجحان رکھتی ہیں''۔
FED جلد ہی نرخوں میں اضافے کے لیے تیار ہے۔
کریڈٹ سوئس کے ماہرین اقتصادیات کا خیال ہے کہ شرح سود میں پہلا اضافہ 2015 کی تیسری سہ ماہی میں ہو سکتا ہے۔ یہ تخمینہ چوتھی سہ ماہی میں پچھلی کے حوالے سے پیش کیا گیا تھا لیکن ابھی بھی مارکیٹ سے زیادہ پر امید ہے جو فی الحال جون کے لیے قیمتوں میں اضافے کا تعین کر رہی ہے۔ اگلے سال کے. تاہم، خود کریڈٹ سوئس کے اندر بھی، پیشن گوئی اتنی آسان نہیں ہے۔ 13 اگست کے اپنے نوٹ میں گلوبل ایکویٹی اسٹریٹجی کے شعبے کے ساتھیوں کا خیال ہے کہ ایک "واضح خطرہ" ہے کہ یہ اضافہ اقتصادی ماہرین کی پیشین گوئی اور مارکیٹ کی قیمتوں سے جلد ہو سکتا ہے۔ اور یہ کچھ خاص وجوہات کی بناء پر۔
امریکی جی ڈی پی کی نمو توقع سے زیادہ مضبوط ہو سکتی ہے: روزگار میں بہتری ٹھوس ہے، کام کے گھنٹے 2004-2007 کی اوسط سے زیادہ ہیں اور کچھ اشارے عروج پر ہیں۔ 2014 میں رئیل اسٹیٹ سے مایوسی ہوئی لیکن توقع ہے کہ کمزوری عارضی ہوگی کیونکہ مکانات ماضی کی نسبت سستی ہیں اور بینکوں کو رہن کی ٹھوس مانگ نظر آرہی ہے۔ نجی شعبے نے اپنا قرضہ کم کر دیا بینکوں کی رضامندی اور سی ای او کے ارادے کارپوریٹ سرمایہ کاری میں بحالی کے ساتھ مطابقت رکھتے ہیں۔ مہنگائی اب کم نہیں ہو رہی اور اجرتیں گرنا بند ہو گئی ہیں۔ آخر میں، کریڈٹ سوئس کے ماہرین کا خیال ہے کہ فیڈ فی الحال "افراط زر کا خطرہ مول لینے" (مالی پالیسی کو بہت دیر سے سخت کرنے) کے لیے بہت زیادہ تیار ہے، اس سے کہ بہت جلد بریک لگا کر جاری ریکوری کو بہت جلد روکنے کے خطرے سے۔ اور اس کی وجہ یہ ہے کہ پچھلے سالوں میں بہت زیادہ "جھوٹے ڈان" ہو چکے ہیں۔
اتار چڑھاؤ جلد آرہا ہے۔Àلیکن بہت جلد فروخت نہ کریں۔
جب Fed شرحوں میں اضافہ کرے گا، تو یہ جون 2006 کے بعد پہلی بار ایسا کرے گا۔ ایکویٹیز پر اثرات کو سمجھنے کے لیے، کریڈٹ سوئس کے حکمت کار اگست 1977، دسمبر 1986، فروری 1994 اور جون 2004 کے نرخوں میں اضافے کو دیکھتے ہیں۔ "The S&P500 - 13 اگست کے نوٹ میں ایک بار پھر گارتھویٹ کی قیادت میں ٹیم کی وضاحت کرتا ہے - اس لمحے کے قریب (1977 کے استثناء کے ساتھ) اپنے عروج پر پہنچ جاتا ہے جس میں شرحیں بڑھی تھیں۔ 1986 اور 1994 دونوں میں، یو ایس سٹاک مارکیٹ اسی مہینے میں عروج پر تھی جب شرحیں بڑھی تھیں جبکہ 2004 میں چوٹی چار ماہ کے اضافے سے پہلے تھی۔ کسی بھی صورت میں، شرح میں اضافے سے پہلے ایکویٹی سیل آف عام طور پر چھوٹے ہوتے ہیں۔
اوسطاً، S&P500 اپنی چوٹی سے پہلی شرح میں اضافے تک 3% کھو گیا۔ استثناء ہمیشہ 1977 میں 9٪ کی کمی کے ساتھ ہوتا ہے۔ شرح میں اضافے کے بعد، اسٹاک مارکیٹ میں عام طور پر زیادہ اتار چڑھاؤ کا سامنا کرنا پڑا۔ "جبکہ اضافہ تاریخی طور پر زیادہ اتار چڑھاؤ کا باعث بنا ہے، لیکن اس نے بیل مارکیٹ کے خاتمے کا نشان نہیں لگایا ہے۔ اوسطاً، اضافے کے چھ ماہ بعد، حصص میں 3,7 فیصد اضافہ ہوا"، سوئس انویسٹمنٹ بینک کے تجزیہ کار اب بھی نشاندہی کرتے ہیں۔ تجزیہ کیے گئے چار ادوار میں سے تین میں، پہلے شرح میں اضافے کے 18 ماہ کے اندر، S&P 500 میں کم از کم 10% اضافہ ہوا، 1977 کے استثناء کے ساتھ جب اسے 10% حاصل کرنے میں دو سال لگے۔
اور یہ دور؟ کریڈٹ سوئس کے لیے، مارکیٹیں سال کے آخر میں مندرجہ ذیل دو وجوہات کی بنا پر اتار چڑھاؤ کا شکار ہو سکتی ہیں:
1) چار ادوار کے تجزیے سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹیں پہلی ریلی سے چار ماہ قبل عروج پر ہوتی ہیں (جو کریڈٹ سوئس کے حکمت کاروں کے خیال میں دوسری سہ ماہی میں، اسی کریڈٹ سوئس کے ماہرین اقتصادیات کے اندازوں سے پہلے ہو سکتی ہے)۔ جس کا مطلب ہے کہ چوٹی سال کے آخر تک ہوسکتی ہے۔
2) Qe4 اور Qe5 کے اختتام سے 1-2 ہفتے پہلے مارکیٹوں کو درست کیا گیا۔ اور، کریڈٹ سوئس کے ماہرین اقتصادیات کے اندازوں کے مطابق، فیڈ محرک پروگرام اکتوبر میں مکمل کرے گا، جو اس سال کے آخر میں ممکنہ زوال کا دوبارہ مشورہ دے گا۔
"ہمارا مفروضہ - حکمت عملی کے ماہرین کی وضاحت - اس سال کے آخر تک 5% کی اصلاح اور پہلی شرح میں اضافے (5 کے وسط میں) کے تین ماہ بعد 10 سے 2015% کے درمیان فروخت کے لیے ہے۔ دونوں صورتوں میں ہم سمجھتے ہیں کہ تصحیح شروع ہونے سے پہلے ایکوئٹیز موجودہ سطحوں سے نمایاں طور پر زیادہ ہوں گی اور اس کے بعد کھوئی ہوئی زمین واپس مل جائے گی۔
ممکنہ فاتح کون ہیں۔?
کریڈٹ سوئس کے حکمت کار چھ ممکنہ طور پر فائدہ مند موضوعات کی نشاندہی کرتے ہیں:
1) جو ڈالر میں کماتا ہے۔ "نہ صرف ہم توقع کرتے ہیں کہ امریکی نمو توقع سے زیادہ مضبوط ہو گی - وہ بتاتے ہیں - لیکن ہم یہ بھی مانتے ہیں کہ یورو ڈالر کے مقابلے میں مزید کمزور ہو جائے گا کیونکہ یورو کے لیے پانچ اہم سپورٹ ناکام ہو رہے ہیں": a) ECB کے جون کے اجلاس کے بعد سے , Eonia کی شرح امریکی شرح سے نیچے گر گئی ہے اور حقیقی دس سالہ بانڈ کی پیداوار کمزور یورو کے ساتھ مطابقت رکھتی ہے۔ b) پہلی سہ ماہی میں یورپی SMEs امریکی کے مقابلے بہت زیادہ مضبوط تھے، تاہم یہ رجحان پہلے ہی تبدیل ہو چکا ہے اور شرح مبادلہ پر اس کے اثرات چھ ماہ کے بعد ظاہر ہوتے ہیں۔ c) یورو کو اب تک ادائیگیوں کے سرپلس کے ریکارڈ توازن سے مدد ملی ہے، تاہم کریڈٹ سوئس کا خیال ہے کہ جب طلب بحال ہونا شروع ہو گی تو یہ صورتحال بدل جائے گی۔ d) Fed اکتوبر 2014 کے بعد اپنی بیلنس شیٹ کو مزید نہیں بڑھا سکے گا، جبکہ ECB ستمبر میں TLTROs شروع کرے گا۔
ماہرین کا کہنا ہے کہ یورو کی کمزوری یورپ کی بحالی میں مرکزی حیثیت رکھتی ہے: واحد کرنسی کی مضبوطی کے ہر 10% کے نقصان سے برائے نام جی ڈی پی نمو میں 1% اور فی حصص کی آمدنی میں 10% اضافہ ہوتا ہے، کیونکہ نصف سے زیادہ یورپی فروخت سے آتی ہے۔ یورو کے علاقے سے باہر درحقیقت، حکمت عملی کے ماہرین نوٹ کرتے ہیں کہ یورو کے کمزور ہونے اور منافع میں بہتری کے درمیان واضح تعلق ہے۔ "یورو کے کمزور ہونے کے ممکنہ فاتح - گارتھویٹ کی قیادت میں ٹیم نے نتیجہ اخذ کیا - وہ شعبے ہیں جن کی امریکہ میں فروخت کا زیادہ تناسب ہے اور یورو کے ساتھ منفی تعلق ہے۔ یہ خصوصیات خاص طور پر صحت کی دیکھ بھال، فارما اور اشیائے صرف پر لاگو ہوتی ہیں۔ اس کے برعکس بینک، یوٹیلیٹیز اور رئیل اسٹیٹ ممکنہ نقصان میں شامل ہیں۔" کریڈٹ سوئس ان اسٹاکس پر توجہ مرکوز کرتا ہے جن کی بین الاقوامی نمائش زیادہ ہے (ڈالر کی لاگت سے زیادہ ڈالر کی آمدنی) جیسے Richemont، Ericsson، Atlas Coop، Sap، Siemens اور Volkswagen (یہ سب گھریلو کاروبار کے لیے بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کرتے ہیں)۔ Luxottica کا ذکر اطالویوں میں کیا جاتا ہے۔
2) دوسری تھیم ٹیکنالوجی سے متعلق ہے، ایک ایسا شعبہ جو فی الحال کئی پرکشش پہلو پیش کرتا ہے جس میں کارپوریٹ اخراجات کی اعلی نمائش، وہ قدریں جو آسان اور مثبت منافع کے جائزے لگتی ہیں۔ عام طور پر، ماہرین ان شعبوں کو دیکھنے کا مشورہ دیتے ہیں، جیسے کہ ٹیکنالوجی، جن میں زیادہ آپریٹنگ لیوریج اور کم مالی لیوریج ہے۔
3) زیادہ وزن والے چکراتی شعبے۔ تاریخی اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ سائیکلکل بہترین کارکردگی کا مظاہرہ کرتے ہیں جب دو سالہ بانڈ کی شرح بڑھ جاتی ہے اور پہلی اضافے کے بعد مہینوں میں اپنی بہترین کارکردگی کو برقرار رکھتی ہے۔ مزید برآں، P/E سطح پر، اس شعبے کی قدریں دفاعی کے مقابلے میں نہیں بڑھائی جاتی ہیں اور یہ USA اور یورپ دونوں میں اوسط سے کم ہیں۔ اگر آپ P/b کے بجائے دیکھیں تو وہ زیادہ مہنگے ہیں۔
4) ممکنہ فائدہ اٹھانے والوں کا چوتھا موضوع سرمایہ کاری (کیپیکس) میں اضافے سے متعلق ہے جو شرح سود میں اضافے کے باوجود بڑھتے ہوئے دیکھے جاتے ہیں۔
5) مالیات اب بھی زیادہ وزن والا شعبہ ہے۔ کریڈٹ سوئس کے تجزیہ کار خاص طور پر یورپی بینکوں (زیادہ وزن والے) اور براعظمی انشورنس کمپنیاں پسند کرتے ہیں۔
آخر کار، اس منظر نامے میں ممکنہ نقصان اٹھانے والوں کی کوئی کمی نہیں ہے، بشمول کریڈٹ، یورپی غیر سائیکلیکل ڈومیسٹک سیکیورٹیز جن میں زیادہ مالی لیوریج (مثال کے طور پر یوٹیلٹیز، ٹیلی کام اور رئیل اسٹیٹ)، زیادہ ڈیویڈنڈ، مجموعی طور پر امریکی اسٹاک پر ایک مضبوط ڈالر کی سزا۔ آخر کار، کچھ ابھرتے ہوئے ممالک اب بھی خطرے میں ہیں، جیسے برازیل، ترکی اور جنوبی افریقہ۔
