کا اجلاس ای سی بی کی کونسل اگلے جمعرات کو ایک اور فیصلہ کن میٹنگ سے پہلے، یعنی دسمبر، جہاں اقتصادی پیشن گوئی اور مانیٹری پالیسی کے لہجے کا فیصلہ کیا جائے گا۔ اور اس بار، آخری پس منظر ہے۔ خراب ہونے والے امکانات ترقی اور افراط زر کے تعلقات میں۔ "ECB خود کو ایک چٹان اور سخت جگہ کے درمیان تیزی سے تلاش کرتا ہے کیونکہ یورو زون کی معیشت کمزور ہونے کے دور سے گزر رہی ہے، جبکہ افراط زر ریکارڈ بلندی پر ہے اور قیمتوں کا دباؤ بڑھ رہا ہے،" وہ مختصر بات کرتا ہے۔ مارٹن وولبرگ، جنرلی انویسٹمنٹ کے سینئر ماہر اقتصادیات. دوسرے لفظوں میں، مرکزی بینک کا پچھلی دہائی کا "گولڈی لاکس" منظرنامہ، (بعض اوقات تشویشناک طور پر) ہدف سے کم افراط زر کے ساتھ، غیر معمولی پالیسی اقدامات کو جواز بنا کر اور اس طرح سرگرمی اور مارکیٹوں کو بڑھاوا دینے کے ساتھ، ختم ہو گیا ہے۔ Wolburg جاری ہے: «صدر Lagarde کا اکتوبر میں سیاسی اجلاس میں اہم کام کرنا ہو گا پرسکون تشویش مارکیٹ کا جس کا ECB بہت طویل انتظار کر رہا ہے۔ صدر کو مہنگائی کی توقعات کو کنٹرول میں رکھنے کے لیے بازاروں کی طرف سے حقیقی سیاسی کارروائی پر مجبور کیے بغیر ٹھیک لائن پر چلنا پڑے گا۔ مضمر پیغام یہ ہوگا کہ نرخوں میں اضافے کی حد ابھی بہت دور ہے۔ مارکیٹیں فی الحال 3 سال کے صفر، -0,15 2 سال اور -0,43 1 سالہ ڈپازٹ کی شرح میں قیمتیں طے کر رہی ہیں۔ اس نے نتیجہ اخذ کیا: "خطوط کے درمیان وہ یہ بات بتائے گا کہ دسمبر کی میٹنگ میں افراط زر کی رفتار کی (ممکنہ) اوپر کی طرف ایڈجسٹمنٹ شرحوں کے امکانات کو تبدیل نہیں کرے گی اور یہ کہ مارکیٹیں اپنے عروج پر اپنی توقعات سے بہت آگے جا چکی ہیں"۔
ای سی بی کونسل: خریداریوں میں کمی کی گئی لیکن فوری طور پر نہیں
اس لیے ماہرین کو مانیٹری پالیسی میں بڑی تبدیلیوں کی توقع نہیں ہے اور نہ ہی دسمبر کے اجلاس کے فیصلوں کی توقع ہے۔ اپنے دسمبر کے اجلاس میں، گورننگ کونسل نئے میکرو اکنامک تخمینوں کو شائع کرے گی، بشمول 2024 کے لیے افتتاحی تشخیص، اور ساتھ ہی مقداری نرمی کا منصوبہ مارچ 2022 میں موجودہ وبائی ایمرجنسی پرچیز پروگرام (PEPP) کے اختتام کے بعد۔ ECB فی الحال PEPP کے تحت تقریباً €70 بلین فی مہینہ اور عام اثاثہ خریداری پروگرام (App) کے تحت €20 بلین ماہانہ خریداری کرتا ہے۔ "ہم سمجھتے ہیں کہ گورننگ کونسل اگلے سال کی دوسری سہ ماہی کے دوران موجودہ € 90 بلین فی ماہ سے 40-60 بلین فی ماہ کی مستحکم شرح تک آہستہ آہستہ کم کرنے کا انتخاب کرے گی،" وہ کہتے ہیں۔ Konstantin Veit، سینئر پورٹ فولیو مینیجر Pimco میں یورپی ریٹس. وہ جاری رکھتے ہیں: «ہم یہ بھی سوچتے ہیں کہ ای سی بی سہ ماہی بنیادوں پر اثاثوں کی خریداری کی رفتار کا جائزہ لینے کے لیے موجودہ فریم ورک کو برقرار رکھے گا۔ آخر میں، ہم آپ سے اعلان کرنے کی توقع کرتے ہیں۔ مزید ٹارگٹ ری فنانسنگ آپریشنز طویل مدتی (TLTRO) دسمبر میں، اگرچہ وبائی بحران کے مرحلے کے مقابلے میں کم فراخدلی کی شرائط پر۔
مختصراً، مانیٹری پالیسی کے موقف کے لیے جو چیز اہمیت رکھتی ہے وہ اثاثوں کی خریداری کی کل رقم ہے، جبکہ پروگراموں کے درمیان تقسیم بڑی حد تک ایک سیاسی فیصلہ ہے۔ Veit نے مزید کہا: "ہم توقع کرتے ہیں کہ Pepp مارچ 2022 میں ختم ہو جائے گا، اور اس کے بدلے میں عام ایپ کو موجودہ 20 بلین یورو ماہانہ سے بڑھایا جائے گا، اس بات کو دیکھتے ہوئے کہ 2٪ کے درمیانی مدت کے افراط زر کے ہدف کی طرف پیش رفت ابھی تک نامکمل ہے۔ ECB یقینی طور پر منتقلی کی سہولت کے لیے عارضی خریداریوں کا ایک سلسلہ متعارف کرانے کا فیصلہ کر سکتا ہے۔"
یعنی: ایک بار جب مہنگائی کی سطح پر وبائی امراض کے اثرات کو کافی حد تک بے اثر کر دیا جائے تو، عارضی پالیسی اقدامات (جیسے PEPP) اور ترجیحی لیکویڈیٹی انتظامات (TLTRO) کے ذریعے، اثاثوں کی خریداری کے مزید باقاعدہ آلات دوبارہ منظر عام پر آجائیں گے۔ وبائی امراض کے بعد کا سیاسی ڈھانچہ 2022 سے شروع ہو رہا ہے۔ اور اس نے نتیجہ اخذ کیا: "ECB کی پالیسی کا مقصد مارکیٹوں کو یقین دلانا ہے۔ ای سی بی صبر و تحمل سے کام لے گا اور 2008 اور 2011 کی غلط غلطیوں کو نہیں دہرائے گا۔ تاہم، مقصد یہ ہے کہ اثاثوں کی خریداری کو کم کریں۔ مانیٹری پالیسی کے بنیادی آلے کے طور پر شرح سود پر واپس جانا»۔
ای سی بی کونسل: اکتوبر ایک ٹیسٹ کے طور پر
"اگلی میٹنگ میں، ECB نہ صرف اپنی آگے کی رہنمائی کا اعادہ کر سکتا ہے، بلکہ دسمبر میں ہونے والی اہم میٹنگ سے پہلے یورپ میں بانڈز خریدنے کے امکانات کے بارے میں مزید معلومات بھی پیش کر سکتا ہے"۔ کارمیگناک کی سرمایہ کاری کمیٹی کے رکن، Gergely Majoros کی وضاحت کرتا ہے۔. پھر، بانڈ سرمایہ کاروں کو کیا کہنا ہے؟ "بانڈ کے سرمایہ کاروں کو ایک کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ قلیل مدتی مخمصہ. شرح سود کی منڈیوں میں مزید احتیاط یقینی طور پر ضروری ہے، کیونکہ افراط زر کا چکر اب بھی کم سمجھا جا سکتا ہے، خاص طور پر امریکہ میں، جو مالیاتی پالیسی کے زیادہ جارحانہ موقف کا باعث بنے گا۔ اس کے ساتھ ہی، اگلی میٹنگ میں ای سی بی زیادہ مناسب موقف اختیار کرنے کا فیصلہ کر سکتا ہے، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ یہ شرح میں اضافے کے موجودہ راستے کے مطابق ہے، لیکن اضافے کے آغاز کو کم از کم 2023 کے آغاز تک ملتوی کر دیا گیا ہے۔ شاید مجھے دوبارہ دھکیل دوں گا۔ یورپی بانڈ کی پیداوار کم از کم عارضی طور پر، نیچے نیچے.'
