ڈینٹ وہ ایک شاعر تھے لیکن ایک پرجوش سیاسی سائنسدان اور مہذب فلسفی بھی تھے۔ چیتے اس نے انفینیٹو لکھا بلکہ اطالوی رسم و رواج کی موجودہ حالت پر ڈسکورس بھی لکھا، جو ایک غیر معمولی موضوعی تاریخی- بشریاتی مضمون ہے۔ عیسائیت کے ہر مصور نے اپنی زندگی میں مقدس آرٹ بلکہ ناپاک آرٹ کو پینٹ کیا ہے۔ مائیکل انجیلو وہ ایک مصور تھا لیکن ایک مجسمہ ساز بھی۔ Mozartبہت سے دوسرے موسیقاروں کی طرح، تقریباً غیر مہذب مزاح کے لیے مقدس موسیقی اور موسیقی لکھی۔ میری کیوری اسے 1903 میں فزکس کا نوبل انعام ملا، لیکن اس نے اسے 1911 میں کیمسٹری کا نوبل انعام حاصل کرنے سے بھی نہیں روکا۔ دوسری طرف کیپٹل مینجمنٹ کی دنیا میں، کیریئر کی بہت سخت علیحدگی ہے۔ جو لوگ کم عمری میں ایک تجزیہ کار یا منیجر کے طور پر بانڈز کی دنیا میں داخل ہوتے ہیں وہ CEO، مرکزی بینک کے گورنر یا شکاری کے طور پر ریٹائر ہو سکتے ہیں، لیکن وہ ایکویٹی مینیجر کے طور پر کبھی ریٹائر نہیں ہوں گے۔ اور اس کے برعکس، بالکل۔ کوئی بھی جو ایکوئٹی میں شروع ہوتا ہے وہ کبھی بھی بانڈز میں ختم نہیں ہوتا ہے۔ یا تو یہاں یا وہاں۔
اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا کہ حقیقی دنیا مجرد نہیں بلکہ مسلسل ہے۔ فطرت ہائبرڈائزیشن کے ذریعہ آگے بڑھتی ہے اور کبھی کبھار متضاد پیدا کرتی ہے۔ کیپٹل مارکیٹ تیزی سے ہائبرڈ آلات بھی تیار کر رہی ہے جیسے کنجینٹ کیپٹل بانڈز، ٹوڈے بانڈز اور کل، جہاں مناسب ہو، شیئرز۔ Bruegel جیسے مطالعاتی مراکز طویل عرصے سے یورپی عوامی قرضوں کی مساوات کی تجویز دے رہے ہیں، وہی چیز جو Tsipras اپنے قرض دہندگان سے یونانی قرض کے لیے پوچھ رہی ہے۔ بانڈز کی ادائیگی، بہت سے لوگوں کی طرف سے تجویز کردہ، صرف کچھ خاص حالات میں 100 پر ہی رہنا چاہیے، باقی تمام میں اسے کسی نہ کسی متغیر کے لیے ترتیب دیا جائے گا۔. عجیب و غریب حالات کے لیے، کسی بھی صورت میں، ہر وہ چیز جو ہائبرڈ ہے اب بھی ہماری دنیا میں صرف تجزیہ کاروں اور بانڈ مینیجرز کی پیروی کی جاتی ہے۔ یہاں تک کہ جب ہائبرڈ ذمہ داری کے مقابلے میں ایکویٹی کے بہت قریب ہے، جیسا کہ کارپوریٹ قرض کے حل ہونے یا وصول کرنے کے معاملے میں، دائرہ اختیار کبھی بھی مشترکہ نہیں ہوتا ہے اور یہ صرف کریڈٹ تجزیہ کار ہے جو اس سے نمٹتا ہے۔ اور کریڈٹ تجزیہ کار بانڈ سیارے پر رہتے ہیں، صرف اپنی صنعت کے ساتھیوں کے ساتھ دوپہر کے کھانے اور کافی پر جاتے ہیں، اور صرف بانڈ کارکنوں کے ذریعہ شائع شدہ مطالعہ پڑھتے ہیں۔ ایکویٹی کے ماہرین اسے سیدھا نہیں کہتے، لیکن اپنے دلوں میں وہ بانڈز کی دنیا کو سخت بورنگ محسوس کرتے ہیں۔ بانڈ کے ماہرین، اپنی طرف سے، شائستگی سے کبھی بھی اونچی آواز میں نہیں کہتے کہ وہ اسٹاک کو بنیادی طور پر سنجیدہ نہیں سمجھتے ہیں اور جذبات، خوابوں اور سنگین صورتوں میں ڈیلیریم کا شکار ہیں۔
پھر ہم فخر سے الگ ہو کر آگے بڑھتے ہیں۔ قانون ساز، جتنی جلدی ممکن ہو، مختلف دنیاؤں کے درمیان اونچی اور اونچی رکاوٹیں ڈالتے ہیں۔ حکمت عملی بنانے والے جنگل کا مطالعہ کر سکتے ہیں، لیکن ان کے لیے افسوس ہے اگر وہ انفرادی درختوں کی وضاحت کریں جو اسے بناتے ہیں۔ ایکویٹی اور بانڈ کے تجزیہ کاروں کو ایک درخت پر رکنا چاہیے اور اگر وہ جنگل پر ایک نظر ڈالنا چاہتے ہیں تو انہیں اپنے فارغ وقت میں اور سختی سے نجی شکل میں کرنا چاہیے۔ کسی بھی صورت میں، بانڈ اور حصص کے درمیان ایک دماغ کے دو نصف کرہ کے درمیان فرق معلوم ہوتا ہے۔ بانڈ کے ماہرین بائیں نصف کرہ کے ساتھ سوچتے ہیں، جو انجینئرز کرتے ہیں۔ اسٹاک ماہرین شاعر اور فنکار کی بجائے صحیح نصف کرہ استعمال کرتے ہیں۔ سنجیدہ نیورو سائنسز ہمیں بتاتے ہیں کہ یہ دوپہر کے ٹیلی ویژن پاپ سائیکولوجی سے ایک امتیاز ہے اور یہ کہ سب کچھ درحقیقت بہت زیادہ پیچیدہ ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ دو نصف کرہ میں مہارت کے کچھ شعبے ہیں، لیکن وہ ہر وقت تعامل کرتے ہیں۔ بائیں طرف والا، مثال کے طور پر، درست حساب سے بہتر ہے، دائیں طرف والا تخمینی حساب سے۔ دونوں، حالات کے لحاظ سے، بقا کے لیے ضروری ہیں۔ الجھن کے اس لمحے میں، دو نصف کرہ کے درمیان زیادہ سے زیادہ تعاون ضروری ہو گا، لیکن بانڈز اور شیئرز مختلف سائیکو ڈراموں کا سامنا کر رہے ہیں اور واحد بنیادی حقیقت کی مختلف ریڈنگ دیتے ہیں۔ یورپی ایکویٹی یونان کے بارے میں بہت پریشان ہیں اور ڈرتے ہیں کہ یورو سے اس کا اخراج یورپی منصوبے کے مجموعی طور پر ٹوٹ پھوٹ کا پیش خیمہ ہے۔ Draghi's Qe اس ٹوٹ پھوٹ کے خلاف بہت کم کام کر سکا۔ بانڈز (اور شرح مبادلہ) یونان کو زیادہ اہمیت نہیں دیتے اور اس کے برعکس مہنگائی پیدا کرنے میں Draghi's Qe کی تاثیر پر تیزی سے قائل نظر آتے ہیں۔
ایک ماہ میں XNUMX سالہ بنڈس پر پیداوار گزر چکی ہے۔ صفر سے ایک فیصد تک، ایک زبردست تحریک۔ اگر اس کی وجہ یونان (اور یورولینڈ کا بحران) ہوتا تو ہم معیار کے لیے ایک عمومی دوڑ دیکھتے، جس میں منفی پیداوار دینے والے بنڈس اور مسلسل بڑھتے ہوئے دائرے کے پھیلاؤ ہوتے۔ کم از کم اس لمحے کے لیے ایسا نہیں ہے۔ حالیہ دنوں میں اٹلی اور اسپین کے پھیلاؤ میں بھی کمی آئی ہے۔ اس لیے یورپی بانڈز اب شرح بڑھانے کے لیے عالمی تحریک کا حصہ ہیں، جو کہ ریاستہائے متحدہ میں چار ماہ سے پہلے ہی جاری ہے۔ یہ ایک ایسی تحریک ہے جس کا برسوں سے انتظار کیا جا رہا تھا اور جو کہ وقت کے لحاظ سے کسی کو پریشان کر دیتی ہے اگر کوئی یہ سمجھے کہ ان چار مہینوں میں عالمی معیشت بالکل سست ہو گئی ہے۔ کچھ لوگ ریاست ہائے متحدہ امریکہ کے ساتھ بانڈز میں گراوٹ کی وضاحت کرنے کی کوشش کرتے ہیں جو کہ مکمل روزگار تک پہنچنا جاری رکھے ہوئے ہے، ایک اچھی خبر جو اس کے ساتھ کم اچھی خبر لاتی ہے، فیڈ کی طرف سے شرح میں اضافے کا آغاز۔ سب کو روکیں، وہ اس مقام پر جیفری گنڈلاچ کہتے ہیں، ایک بانڈ مینیجر اتنا ہی اچھا ہے جتنا وہ جانتا ہے کہ وہ ہے۔ ان کا کہنا ہے کہ شرح میں اضافے کی یہ کہانی ایک ذہانت کا امتحان ہے۔ ایک طرف بیوقوف، وہ لوگ جو یہ سوچتے ہیں کہ پالیسی ریٹ میں اضافے سے تمام شرحیں بڑھ جائیں گی، بشمول طویل مدتی۔ دوسری طرف، وہ لوگ جو سمجھ چکے ہیں، یعنی وہ لوگ جو جانتے ہیں کہ طویل بندھن، اس سے ڈرنے سے دور، گھٹنوں کے بل قلیل مدتی نرخوں میں اضافے کی بھیک مانگ رہے ہیں۔ درحقیقت، اضافہ افراط زر کی توقعات کو روک دے گا اور اس طرح دس سالہ بانڈز کے حق میں ہوگا۔
فیڈ، جو اضافے کو ملتوی کرتا ہے، اس لیے ایکوئٹی اور کریڈٹس کے لیے اچھا ہے، جس سے وہ موجودہ اعلیٰ سطحوں پر تیرنے کی اجازت دیتا ہے، لیکن طویل سرکاری بانڈز کو نقصان پہنچاتا ہے۔ Gundlach کا کہنا ہے کہ فیڈ، صفر کی شرح چھوڑنے سے خوفزدہ ہے، اس سال کچھ نہیں چھوئے گا۔ استدلال تجویز کن ہے، لیکن یہ ایک بنیاد پر مبنی ہے، فیڈ کی غیر فعالی، ابھی تک مظاہرہ کیا جائے گا. درحقیقت، فیڈ بورڈ کی اکثریت مخالف سمت میں سگنل بھیجتی رہتی ہے اور کچھ ماہرین اقتصادیات جو کل تک بنیاد پرست کبوتر تھے، جیسے مورگن اسٹینلے کے ایلن زیننر، مارچ سے دسمبر تک یہاں پہلا اضافہ ملتوی کر دیتے ہیں۔ احساس یہ ہے کہ اگلے چند ماہ بازاروں کے لیے کافی پریشان کن ہوں گے۔ سال بہ سال افراط زر، جسے سب نے سب سے زیادہ دیکھا ہے، سال کے آخر تک امریکہ میں دو فیصد تک بڑھ جائے گا اور شرح کو صفر پر رکھنا فیڈ کے لیے شرمناک ہو جائے گا۔ اگر دسمبر میں ممکنہ اضافہ ترقی کی دوبارہ سرعت کے تناظر میں ہوتا ہے، تو اسٹاک مارکیٹ اسے اچھی طرح جذب کر لے گی۔ اگر ترقی معمولی ہے تو اسٹاک مارکیٹ کو نقصان پہنچے گا۔ ایسی روانی کی صورت حال میں طویل بانڈز خریدنا صرف ہٹ اینڈ رن کے طور پر دلچسپ ہوگا۔ اب سے، کسی بھی صورت میں، معیاری سرکاری بانڈز کو کارپوریٹ پر ترجیح دی جائے گی۔ جہاں تک سٹاک ایکسچینجز کا تعلق ہے، ہمارے نزدیک یورپ کو ترجیح دی جاتی ہے، جبکہ امریکہ، اونچائی پر، کم کیا جا سکتا ہے۔ ڈالر اور یورو کے درمیان شرح مبادلہ پر، ہمیں اب بھی اوپر یا نیچے کی طرف بریک آؤٹ کے حالات نظر نہیں آتے۔
