"جنکر پلان" اور سب سے بڑھ کر، یورپی مرکزی بینک (ECB) کے "مقدار میں نرمی" پروگرام کی طرف مالیاتی منڈیوں کا استقبال مثبت رہا ہے، لیکن جس طریقے سے یہ منصوبے عملی طور پر ترجمہ ہوں گے وہ کسی بھی طرح سے نہیں ہے۔ ظاہر ہے اور نہ ہی یونین کے تمام ممالک اسی طرح اس سے مستفید ہوں گے۔
1. جنکر پلان
"جنکر پلان" اسٹریٹجک سرمایہ کاری کے لیے ایک یورپی فنڈ کے قیام کے لیے فراہم کرتا ہے، EFSI، جو 5 جون کو 21 بلین یورو کے ابتدائی وقف کے ساتھ کام کرنا شروع کر دے گا۔ کمیونٹی قانون سازوں کے تخمینوں میں، یہ جھٹکا ماس نجی فنانسنگ کے لیے ایک محرک قوت کی نمائندگی کرے گا اور 315 بلین کے کل وسائل کو فعال کرے گا، جن میں سے 240 کا مقصد طویل مدتی سرمایہ کاری (انفراسٹرکچر، ٹرانسپورٹ، ریسرچ، انرجی) اور 75 بلین کے لیے ہے۔ SMEs کے لیے فنانسنگ کے لیے۔ نجی فنانسنگ کی صلاحیت کا ایک اہم حصہ انشورنس سیکٹر سے یورپی سطح پر آسکتا ہے۔ ای ایف ایس آئی ان منصوبوں کا انتخاب کرے گی جن کی مالی اعانت فراہم کی جائے گی اور اب تک براعظمی سطح پر تقریباً 2.000 کی نشاندہی کی گئی ہے جن کی کل مالیت 1.300 ٹریلین ہے۔ آنے والے مہینوں میں ہم ایگزیکٹو مرحلے کی طرف بڑھیں گے اور ہر ملک واضح طور پر اپنے اپنے علاقے کی طرف زیادہ سے زیادہ وسائل کو راغب کرنے کی کوشش کرے گا۔ احاطے، اٹلی کے لئے، مثبت نہیں ہیں. گزشتہ دسمبر میں، EIB، یورپی کمیشن اور رکن ممالک پر مشتمل ایک خصوصی ٹاسک فورس نے 44 ممکنہ طور پر اہل منصوبوں کی ابتدائی فہرست شائع کی۔ فہرست مکمل نہیں ہے اور نہ ہی یہ حتمی انتخاب کو محدود کرتی ہے لیکن یہ انتخاب کے معیار کا نمائندہ ہے جو استعمال کیا جائے گا۔ ٹھیک ہے، فہرست میں صرف 4 اطالوی منصوبے نظر آتے ہیں، جن میں سے ایک قابل ذکر جہت اسکولوں کی تنظیم نو سے متعلق ہے (8,7 بلین)، اور تین دیگر چھوٹے طول و عرض (170 اور 480 ملین یورو کے درمیان) واحد میں اطالوی بجلی کے انضمام کے لیے فنڈنگ سے متعلق ہیں۔ مارکیٹ، یورپی بائیو مالیکولر ریسرچ نیٹ ورک کے لیے، ہائی ٹیک صنعتی پیداوار کے لیے مراعات کے لیے۔ لیکن فہرست میں شامل نہیں ہے، مثال کے طور پر، اطالوی براڈ بینڈ کے لیے اسٹریٹجک منصوبہ جو پیش کیے گئے منصوبوں کی فہرست میں بھی شامل تھا۔ اس لیے ٹھوس خطرہ یہ ہے کہ اٹلی اپنے بنیادی ڈھانچے کے نیٹ ورک کی جدید کاری کے لیے نئے یورپی فنڈ کے قیام کے لیے فراہم کیے گئے وسائل کو بھی استعمال نہیں کر سکے گا۔ پراجیکٹس کے معیار کو بہتر بنانا نہ صرف انہیں انتخاب میں کامیاب کرنے کے قابل بنانے کے لیے بلکہ سب سے بڑھ کر یہ کہ خاطر خواہ نجی سرمایہ کاری کو راغب کرنے کے لیے بھی ضروری ثابت ہوگا۔ انشورنس کمپنیاں بھی داؤ پر لگی ہیں جو ظاہر ہے کہ سود کے ساتھ جو کچھ ہو رہا ہے اس کی پیروی کرتی ہیں لیکن جو کسی خاص اور قابل اعتماد تصویر کی عدم موجودگی میں، مداخلت ترک کر سکتی ہیں یا براعظم کے دوسرے علاقوں میں جہاں سرمایہ کاری کی شرائط زیادہ ہیں، پراجیکٹس کی مالی اعانت کا فیصلہ کر سکتی ہیں۔ سازگار پراجیکٹ فنانس کے منصوبوں کے لیے ماضی میں یہی ہوا اور مستقبل میں بھی نئے یورپی انویسٹمنٹ فنڈ کے لیے دہرایا جا سکتا ہے۔ اس منصوبے کے لیے سرمایہ کاری کو ان سرگرمیوں میں منتقل کرنے کے قابل ہونے کے لیے جو حقیقی معیشت کو مؤثر طریقے سے سپورٹ کرتی ہیں اور ملک کے عمومی مفاد میں، یہ ضروری ہے کہ بچت کرنے والوں کی حوصلہ افزائی کی جائے - مالی نقطہ نظر سے بھی - منصوبوں کے زمرے میں سرمایہ کاری کرنے کے لیے۔ آرٹ کے پیراگراف 2 میں جنکر پلان کے ذریعہ تجویز کیا گیا ہے۔ 5 (یورپی یونین کی گارنٹی استعمال کرنے کی شرائط)۔ خاص طور پر، یہ ایسے منصوبے ہیں جن کا مقصد درج ذیل مقاصد کو حاصل کرنا ہے: i۔ ٹرانسپورٹ کے شعبے میں شامل انفراسٹرکچر کی ترقی، خاص طور پر صنعتی مجموعوں میں، توانائی کے شعبے میں، خاص طور پر توانائی کے باہمی رابطوں کے لیے، اور ڈیجیٹل شعبے میں؛ ii تعلیم اور تربیت، صحت، تحقیق اور ترقی، انفارمیشن اور کمیونیکیشن ٹیکنالوجیز، اور اختراع میں سرمایہ کاری؛ iii قابل تجدید توانائی، توانائی اور وسائل کی کارکردگی میں توسیع؛ iv ماحولیات، قدرتی وسائل، شہری ترقی اور معاشرے کے شعبوں میں بنیادی ڈھانچے کے منصوبے؛ v. چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں پر خصوصی توجہ کے ساتھ 3000 تک ملازمین والی کمپنیوں کو مالی مدد، بشمول وینچر کیپیٹل فنانسنگ کی شکل میں۔ ہمیں یقین ہے کہ اس قسم کے اقدامات سے قومی منصوبوں میں سرمایہ کاری کی مضبوط ترغیب حاصل ہو سکتی ہے۔ اس وجہ سے ہم نے تجویز پیش کی ہے، سب سے پہلے، 1 دسمبر 91 کے قانون کے آرٹیکل 92، پیراگراف 23 اور 2014 کے ذریعے فراہم کردہ فرمان پر "جنکر پلان" کے زمرے لاگو کرنے کے لیے۔ 190 ("2015 استحکام قانون")۔ خاص طور پر سپلیمنٹری پنشن اسکیموں پر عائد ٹیکس کی سختی کو کم کرنے کے لیے، درحقیقت، 2015 کے ٹیکس کی مدت سے شروع ہونے والے، جمع شدہ خالص نتیجہ کے 9% کے برابر ٹیکس کریڈٹ استعمال کرنے کے امکان کا تصور کیا گیا ہے بشرطیکہ اس کے مطابق رقم جمع شدہ خالص نتیجہ میں "درمیانی یا طویل مدتی مالیاتی اثاثوں" میں سرمایہ کاری کی جاتی ہے جس کی نشاندہی مذکورہ بالا حکم نامے سے ہوتی ہے۔ اس کے بعد یہ سوچنے کی ضرورت ہوگی کہ ٹیکس کی ترغیب کو کیسے بڑھایا جائے - جس کی ضمانت ابھی پنشن فنڈز کے اراکین کو دی گئی ہے - ان بچت کرنے والوں کے لیے بھی جو انشورنس پالیسیوں یا دیگر آلات کے ذریعے درمیانی اور طویل مدتی میں اطالوی معیشت میں سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کرتے ہیں۔ ایسا کرنے سے، منصوبہ کے مقاصد کو حاصل کرنے اور اٹلی کی سرمایہ کاری میں خاطر خواہ حصہ کو یقینی بنانے کے لیے ضروری فائدہ حاصل کرنا آسان ہو جائے گا۔
2. "مقدار میں آسانی"
ECB کی طرف سے 22 جنوری کو اعلان کردہ "مقدار میں نرمی" سے اور بھی زیادہ اثر متوقع ہے اور اس کا مقصد کاروباروں اور گھرانوں کے لیے قرضوں کی لاگت کو مزید کم کرنا ہے، اس تناظر میں کہ یورو کے علاقے میں خطرناک افراط زر کے رجحانات کے پھیلاؤ کی خصوصیت ہے۔ اس پروگرام میں یورپی اور حکومتی اداروں کی سیکیورٹیز کی خریداری کا تصور کیا گیا ہے، ان کے علاوہ، جو پہلے ہی حالیہ مہینوں میں شروع کیے گئے ہیں، سیکیوریٹائزڈ بینک لون (ABS) کی - جو کہ سینئر قسطوں تک محدود ہیں اور، اگر مناسب گارنٹی، میزانائنز - اور کورڈ بانڈز کی حمایت حاصل ہے۔ . اگلے مہینے (مارچ 60) سے کم از کم ستمبر 2015 تک اور کسی بھی صورت میں جب تک قیمت کا رجحان درمیانی مدت میں 2016 فیصد کے مقصد کی طرف متوجہ نہیں ہو جاتا، €2 بلین کی ماہانہ خریداری متوقع ہے۔ عملی لحاظ سے، ماہانہ خریداریوں کی تقسیم، Unicredit محققین کے اندازوں کے مطابق، مندرجہ ذیل ہونی چاہیے: 45 بلین قومی عوامی بانڈز، 5-10 بلین پرائیویٹ سیکیورٹیز (سیکورٹائزڈ اور گارنٹی شدہ) اور باقی یورپی اداروں کے بانڈز میں سپر نیشنل . صرف پرائیویٹ سیکیورٹیز پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے، اگر اٹلی 15 فیصد فلو کا وصول کنندہ ہوتا، تو ہم فرینکفرٹ سے آنے والے تازہ قرضوں کا تصور کرسکتے ہیں (اگر وہ صرف اعلیٰ قسطوں میں ہوں تو 750 ملین کے درمیان کی قیمت کے ساتھ فرینکفرٹ کی شرح کے ساتھ معاوضہ) 1,5 بلین ماہانہ۔ ای سی بی نے اب تک (اکتوبر 2014 کے درمیان، جب نجی سیکیورٹیز پر پروگرام شروع ہوا، اور 13 فروری 2015 کے درمیان) ABS میں 3 بلین یورو اور 46 بلین کورڈ بانڈز خریدے ہیں۔ جیسا کہ انسٹی ٹیوٹ نے خود کہا ہے، یہ توقع سے بہت کم شرح ہے، خاص طور پر ABS کے لیے؛ یہ بنیادی طور پر اس حقیقت کی وجہ سے ہے کہ گردش میں اس طرح کے کوئی عنوان نہیں ہیں۔ بدقسمتی سے ECB کی خریداری کے لیے اب تک کوئی بھی اطالوی سیکیورٹائزیشن آپریشن نہیں ہوا ہے۔ ہمارے لیے یہ ایک بہت بڑا موقع ضائع ہوتا ہے۔ مختلف تجاویز پیش کی گئی ہیں، جن کا مقصد بینک قرضوں کو محفوظ بنانا، انہیں قسطوں میں تقسیم کرنا، ساتھ ہی، میزانین قسط پر ریاستی گارنٹی کی بدولت، 8 میں شامل آپریٹرز کے لیے فوائد حاصل کرنا اور سب سے بڑھ کر، ان کمپنیوں کے لیے جو مزید فنڈز سے لطف اندوز ہوسکتے ہیں۔ ڈھانچے کی کارروائیوں سے، بینک ریگولیٹری سرمائے کو آزاد کر سکتے ہیں اور کاروباروں کو نئے قرضے دینے کے امکانات میں اضافہ دیکھ سکتے ہیں۔ ادارہ جاتی سرمایہ کار (بشمول انشورنس کمپنیاں) پورٹ فولیوز کی پیداوار اور تشکیل کو بہتر بنانے کے لیے سیکیورٹیز خریدنے میں دلچسپی لے سکتے ہیں، جو اس وقت سرکاری بانڈز میں بہت زیادہ مرکوز ہیں۔ تاہم، انشورنس کمپنیوں کی دلچسپی صرف مارکیٹ میں پیش کیے جانے والے نئے "کارڈ" کے اعلیٰ معیار، ضمانتوں کے ایک مناسب فریم ورک کی موجودگی میں، ایسی واپسی کی صورت میں حاصل کی جائے گی جس سے صارفین کے ساتھ کیے گئے وعدوں کو پورا کیا جا سکے۔ بنیادی کریڈٹ پورٹ فولیوز پر مصنوعات کی معیاری کاری اور شفافیت کی کافی سطح پر۔ اس لیے ضروری ہے کہ فوری طور پر کارروائی کی جائے، جس سے ECB کی جانب سے اطالوی محفوظ شدہ سیکیورٹیز کی پیشکش کو خریداری کے لیے پرکشش بنایا جائے اور اطالوی اور غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی نظر میں بھی پرکشش ہو۔
