سال کی پہلی ششماہی میں ایک بڑی حیرت امریکی خزانے اور جرمن بنڈس پر بینچ مارک پیداوار میں کمی تھی، جس نے مقررہ آمدنی والے بازار کے تقریباً تمام حصوں میں غیر معمولی منافع کی راہ ہموار کی۔ Natixis کے سینئر عالمی میکرو اسٹریٹجسٹ، تھامس فاہی کے مطابق۔ "یہاں تک کہ 30 سالہ ٹریژریز S&P 12® (6/500/20 تک) کے لیے 6% بمقابلہ 2014% کی واپسی کے ساتھ، ایکوئٹی کو پیچھے چھوڑنے میں کامیاب رہے - Fahey - کو انڈر لائن کرتا ہے۔ بہت کم تجزیہ کاروں کا خیال تھا کہ بانڈز 2014 میں اسٹاک کو شکست دیں گے۔
تاہم، یہ امید کرنا کہ پیداوار سال کی دوسری ششماہی میں اتنی ہی مضبوط رہے گی، اس طرح کے نتائج کی ضمانت نہیں دیتا: "ہم مضبوط اقتصادی اعداد و شمار اور صحت مند خطرے کی بھوک کی وجہ سے عالمی سطح پر پیداوار کی بحالی کی توقع کرتے ہیں - Fahey جاری ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ امریکہ اور دیگر ترقی یافتہ منڈیوں میں افراط زر کی شرح نیچے آ رہی ہے، جبکہ جی ڈی پی کی بحالی ہو رہی ہے۔ بینک آف انگلینڈ نے پہلے ہی 2015 میں ابتدائی شرحوں میں اضافے کے امکان کا اشارہ دے دیا ہے۔ جیسے جیسے 2015 قریب آرہا ہے، ہم فیڈ سے یہ بھی توقع کرتے ہیں کہ وہ ممکنہ شرح میں اضافے کے لیے مارکیٹ کو تیار کرے گا۔
Fahey کا خیال ہے کہ یہ تمام عوامل عالمی بانڈ کی قیمتوں کو بڑھتی ہوئی شرح سود کے سامنے رکھیں گے، جس کے نتیجے میں 2014 کے دوسرے نصف میں کل پیداوار کم ہوگی۔
فیڈ کا پالیسی آؤٹ لک
Fahey توقع کرتا ہے کہ Fed صرف 2015 میں وفاقی فنڈز کی شرح میں اضافہ کرنا شروع کر دے گا۔ تاہم، شرح وکر کے دیگر حصوں کو زیادہ قلیل مدتی شرحوں کی توقع میں بہت جلد بڑھنا شروع ہو جانا چاہیے۔ "ہمیں یقین ہے کہ امریکی معیشت شرحوں میں اضافے کے لیے غیر معمولی طور پر حساس ثابت ہوگی اور اس کے نتیجے میں، فیڈ غیر معمولی طور پر سست رفتاری سے شرحوں میں اضافہ کرے گا، شاید ہر فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کے اجلاس میں 25 بیس پوائنٹس تک اور اس وقت تک کوئی تیز نہیں ہوگا۔ یہ واضح ہے کہ معیشت مالیاتی سختی کو سنبھال سکتی ہے،" فاہی نے مزید کہا۔ اس کا یہ بھی ماننا ہے کہ امریکی معیشت کی پائیدار ترقی کی شرح کم ہو رہی ہے، اور یہ نتیجہ اخذ کرتا ہے کہ Fed، تمام امکانات میں، بتدریج اس اوپر جانے والے چکر کو جاری رکھے گا اور پھر وفاقی فنڈز کی شرح تقریباً 3% تک پہنچنے کے بعد اسے روک دے گا۔ نتیجے کے طور پر، Fahey کو توقع ہے کہ 10 سال کی پیداوار اگلے چھ سے نو مہینوں میں 3,0%-3,25% کے آس پاس رہے گی۔
شرح سود کی سمت بندی
عالمی سطح پر، طویل مدتی شرح سود میں سب سے زیادہ اضافہ مضبوط ترین معیشتوں میں ہونے کا امکان ہے اور جہاں مرکزی بینک شرحیں بڑھانے کے خواہشمند ہیں۔ "کمزور چینی معیشت کے باوجود، ہمیں یقین ہے کہ بینک پورے ایشیا میں شرح سود میں مسلسل اضافہ کریں گے۔ نیوزی لینڈ، کولمبیا اور جنوبی افریقہ سے توقع ہے کہ وہ اگلے چھ سے نو مہینوں کے دوران سب سے تیز شرح میں اضافہ کریں گے، جبکہ برازیل، ترکی اور ہندوستان سیاسی دباؤ کے جواب میں اضافے میں تاخیر کر سکتے ہیں،‘‘ فاہی کہتے ہیں۔
تجزیہ کار کے مطابق، یورپی مرکزی بینک کی جانب سے اگلے چار سالوں کے لیے ایک مناسب موقف کو برقرار رکھنے کے عزم کی وجہ سے یورپ میں شرح سود کم رہنے کا امکان ہے اور اس امکان کے کہ مقداری نرمی کا منصوبہ بانڈ کی پیداوار کو کم کرنے والوں کو دھکیل دے گا۔ ناروے، سویڈن اور کئی مشرقی یورپی ممالک، جو افراط زر کی کمزور حرکیات کا شکار ہیں، بھی شرحوں میں کمی کر سکتے ہیں۔ یورپ میں برطانیہ اس سے مستثنیٰ ہے۔ یہ Fed سے پہلے ہی 2015 کے پہلے مہینوں میں اوپر کی طرف گامزن ہو سکتا ہے۔ جہاں تک جاپان کا تعلق ہے، Fahey کو مختصر مدت میں شرح میں اضافے کی توقع نہیں ہے۔ اس کے بجائے، زیادہ مقداری نرمی مستقبل قریب میں ہو سکتی ہے۔
اہم میکرو اکنامک خطرات
روس اور یوکرین کے درمیان کشیدہ صورتحال کے پیش نظر، جغرافیائی سیاسی خطرات بنیادی کردار ادا کرتے ہیں۔ ایسے جغرافیائی سیاسی واقعات بھی ہیں جو بدستور خراب ہوتے جا رہے ہیں، مثال کے طور پر عراق میں، تیل کی قیمتوں میں اضافے کے متعلقہ نتائج کے ساتھ۔ Fahey جنوبی چین میں ہونے والی پیش رفت کو بھی قریب سے دیکھ رہا ہے۔ درحقیقت، چین وہ ملک ہے جو اسے سب سے زیادہ پریشان کرتا ہے۔ "چین واضح طور پر ایک حقیقی کریڈٹ سیلاب کی زد میں ہے۔ یہ حقیقت کہ بینکنگ سسٹم کو حکومت کی طرف سے ہدایت اور حمایت حاصل ہے، اتنی جلدی قرضوں کی اتنی بڑی سطح تک پہنچنے کی ایک اہم وجہ ہے۔ تاہم، حکومتی کنٹرول "لیمن اثر" کے امکانات کو اس صورت حال کے مقابلے میں بہت کم کر دیتا ہے جو چین کے پاس کھلی اور آزاد منڈی کی معیشت کی صورت میں ہوتی۔ چین کو مسلسل کمی اور معاشی محرک کے درمیان انتخاب کا سامنا ہے۔ فی الحال، چین تیزی سے ڈیلیوریجنگ کے مضمرات سے گریز کر رہا ہے اور وہی کچھ کر رہا ہے جو اس کے اپنے مسائل کو روکنے کے لیے ضروری ہے۔
آج کے مواقع
ابھرتی ہوئی منڈیوں کے کچھ حصے ایک پرکشش رسک پریمیم دکھا رہے ہیں جس سے سرمایہ کار اگلے 12-18 مہینوں میں فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔ Fahey کو خاص طور پر ابھرتے ہوئے ڈالر سے متعلق کارپوریٹ بانڈز کا شوق ہے۔ "بہت سے ابھرتے ہوئے ممالک میں مقامی کرنسی بانڈ مارکیٹیں بھی بہت زیادہ برائے نام پیداوار کی نمائش کرتی ہیں، حالانکہ ہمیں کرنسی کے خطرات سے محتاط رہنے کی ضرورت ہے۔" Fahey کا خیال ہے کہ یورپی بینکوں کے ساتھ ایسے مواقع بھی موجود ہیں جو کہ اپنی ریکوری اور ڈیلیوریجنگ کے عمل کو جاری رکھتے ہوئے، کریڈٹ سائیکل کے اندر اچھی پوزیشن میں ہیں۔
موجودہ رجحانات
طویل مدتی رجحانات جن پر Fahey سازگار نظر آتے ہیں ان میں شیل گیس کا انقلاب اور توانائی کی خود کفالت امریکی معیشت کا امکان شامل ہے۔ یورپی مانیٹری یونین کا مستقبل کا راستہ؛ عالمی امن کے منافع کے امکانات اور عالمی تجارت پر اس کے اثرات؛ ابھرتی ہوئی منڈیوں اور نئے سرحدی ممالک کی ترقی؛ بڑھتی ہوئی عالمی خوشحالی اور آبادیاتی رجحانات؛ اور متعلقہ مجوزہ حل کے ساتھ روایتی میکرو اکنامک پیراڈائمز کا بحران۔
