Tam da on yıllık BTP'lerin faiz oranının %2'nin altına düştüğü ve eşdeğer Alman tahvilleriyle olan farkın 120 baz puana düştüğü gün, Standard & Poor's İtalya'nın notunu "çöp" sınıfının eşiğine indirdi. Aslında, BBB'den BBB-'ye bir adım düşürdü ve olası bir adım daha düşüş, İtalyan notunu sözde "yatırım dışı" (veya önemsiz) alandaki en yüksek seviye olan BB+'ya getirecektir. yatırımcılar tarafından daha az isteyerek gidilen bir alan.
İlk bakışta bu, ekonomik bunalım döneminden geçmekte olan ve bundan kurtulmak için büyük bir iyimserliğe ihtiyaç duyan Bel Paese için kötü bir haber. Bununla birlikte, Asya krizinden Enron ve Parmalat vakalarına, yapılandırılmış finans ve Lehman Brothers'a ve Avrupa ülke krizlerindeki aşırı derece düşürmeye kadar, ana derecelendirme kuruluşlarının başrol oyuncusu haline geldiği birçok büyük hatadan sonra (krş. G. Ferri ve P. Lacitignola, "Derecelendirme kuruluşları", Bologna, Il Mulino, 2014) kararlarının doğruluğundan şüphe etmek meşrudur.
Ve sonra belki de yapılacak en iyi şey, piyasaların bu yargılara gerçekten inanıp inanmadığını görmektir.S&P tarafından verilen notlar ile on beş gelişmiş veya gelişmekte olan ülke için on yıllık tahvil faiz oranlarını bir araya getirdiğimizde, öyle görünüyor ki, aslında , not seviyesi ile piyasaların çeşitli ülkelerden talep ettiği faiz oranı arasında negatif bir ilişki vardır.
Ancak, aynı zamanda, bu ilişkinin iyiliğinin ölçüsü bize, yaklaşıklık derecesinin çok kısmi olduğunu söylüyor: Tek başına derecelendirmenin düzeyi, çeşitli ülkelerin onluk için ödediği oranlar arasındaki farkların yalnızca %39'unu açıklıyor. yıl tahvil yılları. Bu nedenle kalan %61, piyasaların derecelendirmenin kendisinden daha önemli gördüğü diğer faktörlerle açıklanmaktadır.
Öyleyse, her ülkenin gerçekte ödediği faiz oranı ile bunun yerine ödemesi gereken faiz oranı arasındaki farkı, yalnızca S&P'den aldığı not temelinde hesaplamaya çalışalım. Peki, Japonya ile birlikte İtalya, İspanya ve Portekiz piyasaların talep ettiği faiz oranlarının kendilerine verilen nota göre bu ülkelerin ödemesi gerekenden daha düşük olduğu ülkeler. Şu anda ülkemiz ödemesi gerekenden 150 baz puan daha az ödüyor, piyasalar haklı olabilir mi?
