Birkaç ay boyunca olası tartışma Gelişmekte olan bazı ülkelerin yaşadığı zorluklar katkılarıyla kendini giderek zenginleştirdi ve aralarında - aydınlatıcı - prof. Giulio Sapelli bu derginin sayfalarında ("Küreselleşmenin yeni sezonunda BRICS nereye gidiyor", 28 Ağustos 2013).
Birçok yetkili sese şimdi şu da eklendi: SACEbaşlıklı sitesinde bir odak yayınlayan , “Gelişmekte olan ülkeler için sıcak bir yaz”.
Mayıs ayının ortasından itibaren uluslararası sermaye piyasalarında gerilim artıyor. 5 büyük ekonominin para birimi (Hindistan, Türkiye, Güney Afrika, Brezilya ve Endonezya) sonuçlanan aşağı yönlü baskı altına girdi amortisman yılbaşından bu yana %15-20 mertebesinde.
SACE'ye göre bu değer düşüklüklerinin temelinde bir Gelişmekte olan piyasalardan çıkışlarda artışa neden olan uluslararası sermaye akışında yeniden düzenleme. Bu hareketlerin arkasında temelde iki olgu vardır:
- Orada gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeler arasındaki büyüme farkının azaltılması. Üstelik ikincisinde, çok yüksek oranlarda yıllarca süren gelişmeden sonra genişlemede bir yavaşlama öngörülebilirdi; birçok gelişmiş ülkede -ne yazık ki bizimkinde değil- ekonomi beş yıllık krizden sonra yeniden büyümeye başlarken;
– bir duyuru Federal Rezerv'in Amerika Birleşik Devletleri'ndeki hiper-genişletici politikasının gözden geçirilmesi.
Termini di'de ülke riski, Hindistan, Türkiye, Endonezya, Brezilya ve Güney Afrika için döviz kurundaki bu büyük değişikliklerin kısa vadeli etkisi ne olur? Bunlar, tek bir cevaba izin vermeyen, farklı makroekonomik durumlara sahip ülkelerdir.
Kredi riski açısından, Hindistan ve Brezilya gibi ülkelerde önemli düzeyde kamu borcu olmasına rağmen, hem yalnızca kamu borcuyla ilgili olarak hem de özel sektör borcu dikkate alındığında, döviz cinsinden borcun yüzdesi sınırlıdır. Daha yüksek dış borç seviyelerine sahip olan Türkiye, Endonezya ve Güney Afrika'nın aksine (Güney Afrika'nın durumunda esas olarak özel sektörde yoğunlaşmıştır).
SACE, gerçekçi bir şekilde, döviz piyasalarındaki mevcut türbülansın Hindistan, Türkiye, Endonezya, Brezilya veya Güney Afrika gibi ülkeleri tam anlamıyla bir mali krize götürebileceğini düşünmenin zor olduğu sonucuna varıyor. Bununla birlikte, referans para birimleri üzerinde daha fazla baskı göz ardı edilemez ve diğer zayıflıklara eklenirse (özellikle Güney Afrika örneğine bakın), her bir ülkenin ekonomisi için ciddi sorunlar yaratabilir.
Risk, daha çok özel karşı taraflarla ve onların döviz riskine ilişkindir. borç, maliyet ve gelir açısından.
bu nedenle gerekli özellikle para biriminin değer kaybetmesine maruz kalan yerel karşı taraflara dikkat edin, dolayı:
– döviz cinsinden yüksek borç yüzdesi (özellikle kısa vadeli ise);
– özellikle referans müşteriler yerel pazarda ve talebin yüksek fiyat esnekliğine sahip sektörlerde yoğunlaşmışsa, zayıf dikey entegrasyon ve yurt dışından tedarik ihtiyacı.
