Tüm suç ülke riskinin: Bu nedenle bugün Barclays Capital analistleri Generali'ye ve hatta Fondiaria Sai veya Unipol'e daha az odaklanmıyor. Bunun yerine Prudential, Swiss Re, Vig, Legal & General, Catlin, Resolution'da. Ancak perspektif, Menkul Kıymetler Borsasında 12 ay içinde kendini amorti eden bir menkul kıymete yatırım yapmaktır. Bu nedenle, dün Avrupa sigortacılığı üzerine yayınlanan raporda, Generali'nin çekici bir işletme işine sahip sağlam bir şirket olduğu ancak tahviller üzerindeki baskı nedeniyle mevcut fiyatlara kıyasla (14 hedef fiyatla +%14,20) yukarıya pek yer olmadığı yargısına varıldı. Yatırımların çoğunu oluşturan İtalyanlar. Öte yandan Barclays, Generali'nin son altı ayda rakiplerini (Axa, Allianz ve Aviva) ortalama %10 geride bırakarak sektördeki en iyi performansı elde ettiğini itiraf ediyor. Ancak ralli yapmak için, gücü artan temettüler ve iyi bir Asya ağı olan broker için bir Prudential daha iyidir (hedef fiyat +%52'lik bir artış içerir). Veya Swiss Re: Barclays'in yazdığına göre, güçlü ve sağlam kar büyümesi, sağlam bir bilanço ve sermaye ve ağ yeniden yapılandırmasından iyileştirmeler için kapsam sayesinde +%45 potansiyel hisse senedi akışı. Ayrıntılı olarak, komisyoncu şu özelliklerden en az birini taşıyan şirketleri aramaya başladı: artış gerektirmeyen veya beklenmedik olaylara karşı koruma sağlayan güçlü bir sermaye tabanı; farklılaştırılmış ve/veya ilişkisiz karlar; uzun vadeli yapısal büyümeye maruz kalma ve temettü dağıtma yeteneği. Ve öyle ya da böyle, Generali gibi bazı durumlarda şüphesiz güçlü yanları olan İtalyan şirketlerini oyunun dışında bırakıyor. İşte bankanın bireysel şirketler hakkında ne düşündüğü.
FONDIARIA SAI, YÜKSEK DEĞERLİ AMA ÖLÇÜLMEYEN RİSK
Barclays, "İtalya'daki motor sigortası sektörünün toparlanma beklentileri konusunda olumluyuz ve Fondiaria (eşit ağırlık ve 0,97'de hedef fiyat) bu trende maruz kalmanın en iyi yolunu temsil edebilir - diyor Barclays - ancak şu anda sonuçlar çok fazla. ikili dosyalar". Basitçe söylemek gerekirse, çok kazandığınız veya çok kaybettiğiniz bir bahistir. Yarım ölçü yok. Aslında, değerlemenin kendisi cazipse, aslında hesaplanamayan risklerdir. Çok fazla belirsizlik. Sermaye cephesinde, örneğin, iyi niyetin serbest bırakılması ve ayrıca %40'lık satışla stratejik holdingler için yeni aracın olası yaratılması, analistlerin grubun ödeme gücü oranının mevcut piyasa bağlamındaki sağlamlığı hakkındaki endişelerini gidermez. "Şirket - diyor Barclays - taş ve sert zemin arasında yer alıyor: ek sermayeye ihtiyaç duyuyor, ancak pazardan veya çoğunluk hissedarından destek isteyemiyor".
GENEL, SAĞLAM VE ÇEKİCİ BİR AĞA SAHİP AMA PAZARIN DURUMU İTALYAN TAHVİLLERİNİ ENDİŞELİYOR
Generali, son zamanlarda Borsadaki en iyi çok hatlı sigorta şirketi oldu ve ülke borç gerilimlerine en çok maruz kalan şirket olmasına rağmen rakiplerini (Axa, Allianz ve Aviva) ortalama %10 geride bıraktı. "Barclays analistleri, Generali'nin çok güçlü bir faaliyet ivmesine sahip olduğuna inanıyoruz - ancak mevcut piyasa oynaklığı ve İtalyan devlet tahvillerinin düşük değerleri şüphesiz bilanço ve ödeme gücü oranları üzerinde baskı oluşturuyor". "En çekici Avrupa ağlarından birine sahip çok sağlam bir şirket" olan grup, yine de zaten adil kabul edilen değerlerde işlem görüyor (sektördeki 1,5'e kıyasla 2012 tahminlerine göre p/bv EX Şerefiyesinin 1,1 katı; 14,20'de eşit ağırlık ve hedef fiyat). Öte yandan, Generali analistlere olgunlaşmamış hayat piyasaları, gelişen piyasalar ve toparlanma sürecindeki sektörlerin (İtalya'daki otomobil sektörü gibi) çekici bir karışımını sunarken, ABD ve Büyük Britanya gibi halihazırda olgunlaşmış piyasalara neredeyse hiç maruz kalmamaktadır. Önümüzdeki 12-18 aylık dönemde kar açısından sürprizler de barındırabilecek bir coğrafi ve alt sektör açılımı. Ancak, ağırlıklı olarak sabit getirili araçlara ve devlet tahvillerine yönelik bir portföyün büyük bölümünü temsil eden İtalyan borcuyla ilgili sorunlar, defter değeri üzerinde baskı oluşturuyor. Analistler için, bu nedenle, sermaye ve ödeme gücü marjı gelecekte grup için bir tema olmaya devam edecek ve 2011'de temettülerde bir kesinti olacağı ihtimal dışı değil.
