Son günlerde, Monte dei Paschi di Siena ile ilgili haberler, birkaç tasarruf sahibinin koltuklarından fırlamasına neden oldu ve Borsa Italiana'daki hisse fiyatları aşağı doğru hızlandı - aşağıdaki grafik kendi adına konuşuyor. Şimdi sakince neler olduğuna ve endişelenecek ne kadar çok şey olduğuna bir bakalım.
GERÇEK: SEVİYE TAHVİLLERİNİN GARANTİSİZ DÖNÜŞÜMÜ
Öncül: Banca Mps'nin 5 milyar avroluk sermayeye ihtiyacı var ve şu anda piyasa kesinlikle antik Siena kurumuna yatırım yapmaya hevesli yatırımcılarla dolu değil. Özetle, eğer piyasadan gelmiyorsa, para tahvil sahiplerinden, katı bir hiyerarşik tabiiyet düzeninde, en riskliden en güvenliye doğru gelmelidir - eğer bu sözler kulağa Mordor'un dili kadar anlaşılmaz geliyorsa sen burayı oku tahvillerin tabi kılınma dereceleri nelerdir ve nasıl çalışırlar?.
Bu bağlamda, en yaratıcı İtalyan bankasının fikri geliyor: Tier 1 ve Tier 2 sermaye benzeri tahvillerin hisse senetlerine dönüştürülmesine (diğer adıyla borç-özsermaye takası) ek olarak, Banca Mps, kıdemli tahviller dahil hisse senetlerine dönüştürme.
TAHVİL SAHİPLERİ NE KADAR ENDİŞE ETMELİ?
Biraz ve çok. Ama sırayla ilerleyelim. Kıdemli teminatsız tahvil sahiplerinin nispeten daha az endişelenmeleri gerekir (teminatlı olanlar, adından da anlaşılacağı gibi, garanti kapsamındadır), çünkü dönüştürme hipotezi tam olarak yalnızca bir hipotezdir. Ve her şeyden önce, bu bir yükümlülük değil, bir dönüşüm teklifi hipotezi olacaktır. Reddedilebilecek teklif: Teklifin şartlarının buzdolabında unutulmuş bir köfteden daha çekici olması zordur.
Mario Seminerio'nun 5/11 tarihli "I Conti della Belva" adlı radyo yayınında (benim de katıldığım) doğru bir şekilde gözlemlediği gibi, bu teklif gerçekleştirilirse, son sınıf öğrencisinin büyük olasılıkla geri döneceğini anlamak için biraz oyun teorisi uygulamak yeterlidir. Tahvil sahibinin reddetmesi ve nasıl sonuçlanacağını görmesi muhtemelen daha iyi olacaktır. En kötü senaryoda, banka kefaletle serbest bırakılır – eğer bu sizin için gizemli bir terimse, burada açıklamayı bulun - ve kıdemli teminatsız tahvillerin devreye girmesi uzun zaman alıyor.
En büyük risk, bankanın tasarruf sahiplerini "kıdemli tahvilleri MPS hisselerine dönüştürmek için harika bir fırsat" olduğuna ikna etmeye çalışmasıdır. Geçmişte tasarruf sahiplerine verilen tali tahvillerin miktarı göz önüne alındığında, ikna sıkıntısı yoktur. Yani: bu sadece bir hipotez, ancak dikkatli olun, çünkü köşeye sıkıştırıldığında MPS her şeyi, hatta Chianti şişelerini, Cinta Senese domuz yağı ve finocchiona partilerini hisse senetlerine dönüştürmeye çalışacaktır.
Kıdemli tahvillerin olası bir dönüşümünden korkmak, büyük bir iletişim hatasıdır: bazı tabulara dokunulmamalıdır ("söylememeniz daha iyi olacak şeyler, özellikle bir bankaysanız" konusunda). kısa süre içinde geri gelin).
MONTE DEI PASCHI KİTLE NASIL OLUR?
Genel olarak, ikna edici bir orta ve uzun vadeli stratejiden yoksun olduğu için bankanın durumu kesinlikle endişe verici - merak ediyorsanız, işte MPS iş planı. Her şeyden önce, durumun dizginlerini eline alacak bir yatırımcı eksik: bankayı güvenli bir şekilde kuran Lancelot şu anda izlenemez.
Durum öyle ki, Sienese bankası hissedarlar toplantısına gönderilecek belgeye siyah beyaz koyarak yeniden sermayelendirmenin 4 Aralık'ta yapılacak anayasal referandumun sonucuna bağlı olduğunu ilan ettirecek. sorumsuz jest.
Doğru, herkes bir ülkenin hükümeti ile bankacılık sistemi arasında yakın bir bağlantı olduğunu bilir (size MPS'nin üçüncü en büyük İtalyan bankası olduğunu hatırlatırım), bankaların ekonomik makinenin işleyişinin merkezinde yer alan "özel" şirketler olduğu düşünülürse. Ve herkes anayasa referandumunun İtalya için önemli bir sınav olacağını biliyor.
Ancak bazı şeyler alenen de söylenemez. Hayatta bazı şeyler söylenmeden bırakılabilir değil mi? Ama hayır, Mps bunları resmi bir belgede yazmayı uygun gördü ve bu belge doğrudan gazetelerin ön sayfalarında yer aldı. Yani şimdi anayasa referandumuyla ilişkili sistemik risk daha da arttı. Ve Mps, bir bankanın kurumsal iletişimde bile yapabileceği hataların harika bir özeti olduğunu bir kez daha kanıtlıyor.
Bankanın gelecekteki mülkiyetini çevreleyen belirsizlikle birlikte, MPS için büyük bir yatırımcı bulunamazsa, tali tahvil sahiplerinin bir şekilde dahil olması, hatta perakende olması çok muhtemeldir, hikayeler anlatmak gereksizdir: temerrüt olasılığı CDS'nin kotasyonlarından çekilen 1 yılda, MPS için şu anda% 44'e eşit (evet, kırk dört, ancak çok dalgalanıyor ... Cuma günü% 65 idi ...), iki kat daha yüksek Intesa Sanpaolo'nunki ve Unicredit'inkinden daha büyük bir mertebe - ve büyüklük mertebeleri hayattaki neredeyse her şeydir...
kaynak: Blog tavsiyesi
