Karl Popper, Bilimsel Keşfin Mantığı'nda bilimin gelişimi hakkında tahminlerde bulunmanın imkansız olduğunu ve sonuç olarak, bilim gerçekliğin önemli bir bileşeni olduğu için, gerçeklik hakkında herhangi bir tahminin eşit derecede imkansız olduğunu gösterdi. Peki ekonomistlerin, analistlerin ve stratejistlerin piyasaların geleceğini tahmin etme çabaları anlamsız mı? Soru, tahminlerin arz ve talebinin zirveye ulaştığı her yıl sonunda ortaya çıkar.
3 Mart veya 24 Ağustos, önümüzdeki 12 ayda ne olacağı kimsenin umurunda değil gibi görünüyor, ama Kasım ve Aralık arasında, her yıl daha erken ve daha erken, durum değerlendirmesi yapmak için durur ve bakışlarımızı geleceğe yönlendirmeye çalışırız.. İşlerin istedikleri gibi gideceğini hepimiz kalbimizde biliyoruz, ancak yıl sonu tatbikatı, onu üretenler için faydasız değil çünkü tahminlerindeki tutarsızlıkları vurguluyor ve kullananlar için faydasız değil. inşa edildiği binaları temizleyin.
Büyük evlerde tahminlerin montajı bir montaj hattı gibi ilerler. Ekonomistler büyüme, istihdam ve enflasyon tahminleriyle ayrılıyor. Bunu, ekonomistlerin söylediklerine dayanarak ve merkez bankalarının yönünü göz önünde bulundurarak, tüm eğri boyunca oranların gelişimini tahmin eden para politikası gözlemcileri izliyor. Kredi analistleri, getiri eğrisine kredi marjı tahminlerini ekler. Biraz bir yana, her zaman bütüne iyi entegre olamayan döviz analistleri, tahminlerini döviz kurları üzerine üretirler.
Zincirin en altında, hisse senedi stratejistleri, oran ve döviz tahminlerini bireysel şirketleri inceleyen analistlerin aşağıdan yukarıya kazanç tahminleriyle birleştirir ve aşağıdan yukarıya bireysel tahminlerin toplamından tipik olarak farklı olan yukarıdan aşağıya bir tahmin üretir. örneğin pazar konumlandırması gibi ek değişkenleri hesaba katar. Politik ve jeopolitik analiz ve özellikle maliye politikası tahminleri, sürecin tüm aşamalarına dahil edilmelidir, ancak bazen uygulamada durum böyle değildir çünkü politikanın üstü kapalı olarak modellenmesi ve tahmin edilmesi imkansız kabul edilir.
Tahminciler bu sürecin sınırlamalarını asla unutmamalıdır. Birincisi doğrusallık, yani geri bildirim eksikliği. Örneğin, 2008 yılına kadar ekonometrik modeller finansal ve reel varlıkların trendini içermiyordu ve bunları makro değişkenlerin basit bir etkisi olarak görüyordu, asla bir sebep olarak görmüyordu. Bugün, Büyük Durgunluk döneminde piyasaların ekonomi üzerinde yarattığı etkileri gördükten sonra, bu önyargı düzeltildi, ancak hala tam olarak değil.
İkinci sınırlama psikolojiktir. Aşağı yönlü analist, bunları paylaşmasa bile yukarı yönlü analist tarafından kendisine iletilen sonuçlardan başlamalıdır ve herhangi bir muhalefeti kendisine saklaması gerekir. Bu onu bir tahminciden (A sonra B olacak) bir modelciye (A ise sonra B olacak) dönüştürür.. Özetle, bir tahmini okuyan kişi, kaç tane değişkenin dikkate alındığını ve bunların birbirleriyle nasıl ilişkili olduğunu anlamak için çaba göstermelidir. Az sayıda değişken olduğunda, tahminler çok mükemmel ve kesin görünebilir, ancak çok sayıda olduğunda, tahminler kaotik ve iç mantıktan yoksun görünme eğilimindedir.
2018 için montaj hattının ilk kısmı (ekonomi ve para politikası) için tahminler normalden daha kolay, ancak son kısım için son yıllara göre daha zor, özellikle borsa. Bunun nedeni, ilk bölümün şu anda merkez bankaları tarafından prefabrik olarak sunulmasıdır. Bu nedenle, küresel likiditenin ikinci ve üçüncü çeyrekler arasında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşacağını ve ardından çok yavaş bir şekilde düşmeye başlayacağını ve büyümenin 2018'de hala iyi olacağını ancak 2019'da daha az parlak olacağını biliyoruz.
Biz biliyoruz ki Fed'in oranları en az üç kez artıracağı ve ECB'nin 2019'un ortalarında artıracağı, Avrupa eğrisinin daha dik ve Amerika'nın daha düz hale geleceği, bazılarının bahsettiği gibi durgunluğun ön odasının düzleşmesi gerekmeksizin. Borsalarda, Amerika Birleşik Devletleri'nde (vergi reformu varsa, şu anda boru hattında) kârların hala oldukça artacağını ve büyük ölçüde avroya bağlı olacak Avrupa'da çok fazla artmayacağını biliyoruz. Japonya hala iyi gidiyor, Çin hakkında bazı şüpheler var.
Borsalar, yalnızca kar ve oranları hesaplayarak, 2018 ve 2019 boyunca, giderek daha yavaş da olsa, yine de yükselebilecek (Goldman'dan Kostin, iyimserliği 2020'nin tamamına taşıyor). Ama bir ama var. Ama bu bize İspanya, Almanya ve İtalya'da duygu vermeye devam edecek olan siyaset değil. ve 2018'in sonlarında Amerika Birleşik Devletleri. Ancak, piyasanın iç faktörleri, dengesizliği ve volatilite artışına karşı savunmasız olması, risk iştahı düşük ve olay anında hemen satmaya hazır yatırımcıların elinde, muhtemelen kaldıraçlı pasif ETF'lere giderek daha fazla yoğunlaşması. bir düşüşün.
Piyasalar ne kadar yükselirse, o kadar seyreltilmiş atmosferlere giriyorlar (meşru olarak kazançlarla yönlendirilse bile), merkez bankaları fazla likiditeyi ne kadar çok çekerse, hepimiz kalıcı bir sakinlik duygusuna o kadar alışırız, ticaret faaliyeti o kadar çok robotlara devredilir ve ani çökme riski, yani düşüşler o kadar yüksek olur. kısa oldukları kadar derinler. Aynı zamanda görkemli bir boğa piyasasının ortasında olan ve kendi tarafında mükemmel temellere sahip olan Bitcoin (nerede olduğu anlaşılamayan içsel değer anlamında değil, arz ve talep arasındaki yapısal dengesizlik anlamında), periyodik olarak, belki birkaç saniyeliğine değerini sıfırlayan korkunç flaş çökmelerine tabidir.
Tüm finansal araçlar, belirli bir düşük seviyenin ötesinde ticaretin askıya alınmasını sağlayan şekillerde kote edilmez.. Örneğin, endeks vadeli işlemleri için limit aşağı var, ancak bireysel hisse senetleri için yok. Ayrıca, değer kaybı durumunda otomatik olarak kendi kendini tasfiye etmeyi sağlayan araçlar vardır. Bu nedenle, şu andan itibaren, genel olarak hala olumlu olan borsa eğilimi konusunda haklı olmak ve düzeltme anını tahmin etmek yeterli olmayacak (2018'in başında Potts için, vergi reformuyla ilgili haberleri satmak için, Hartnett, frensiz bir ilk bölüme tepki olarak yılın ikinci yarısında).
Aynı zamanda zorunda kalacak satış durdurma kaybı emirlerine dikkat edin ve belki de, büyük avantaj için treni kaçırdıklarına pişman olanlar için, fiyat limiti mevcut değerin çok altında olan iyi ve iyi çeşitlendirilmiş menkul kıymetler için bazı satın alma emirleri verin.
