"The Intermitences of Death" (2005) adlı eserinde Jose' Saramago, periyodik olarak "grevde" gerçekleşen bir ölümün sonuçlarını anlatıyor. Bazı iyi olanlar var ve hepsi mezar kazıcılarının kaderiyle ilgili değil. Ama ölümü ve yaşlılığı bir kenara bırakalım ve bazı istenmeyen sonuçlara bakalım.
Yatırım eksikliği ve düşen üretkenlik göz önüne alındığında, bugün çoğunlukla artık buna ihtiyaç duymayan bir dünyada tümü likidite yaratmaya kararlı olan merkez bankalarının para politikalarını ele alalım. Nispeten öngörülebilir bir sonuç, dünya çapındaki emeklilik fonları sorunudur. Faiz oranlarındaki düşüşle birlikte yükümlülüklerin (emeklilere ödenecek emekli maaşları) bugünkü değeri varlıklarınkinden çok daha fazla büyüdüğü için genellikle yetersiz finanse ediliyorlar. The Economist, örneğin, İngiltere'de devlet fonu tarafından sigortalanan yaklaşık altı bin özel emeklilik fonunun %85'inin açık verdiğini tahmin ediyor: Temmuz sonunda, iyi bir 408 milyar sterlin veya GSYİH'nın yaklaşık %20'si ( Mayıs ayında "sadece" 295 milyar; grafiğe bakınız). Eminim diğer gelişmiş ülkeler de benzer felaketlerden uzak değildir.
Belki de daha endişe verici - ve bugün neredeyse banal hale gelse bile daha az tahmin edilebilir olan - başka bir sonuç, yatırımcıların likidite ve tahvillerin ürettiği düşük geliri dengelemek için kendilerini çok tehlikeli yönlere attıkları saldırganlıktır. Sonuç olarak, dünya çapında (özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde) borsaların değerleme seviyeleri yükseldi, gelişmekte olan piyasa tahvillerinin yanı sıra her düzeydeki kredi riski için şirket tahvillerinin sunduğu getiriler düştü. Uygulamada, yatırımcılar, bugün risk profillerinde tam bir değişiklik gerektirse bile, portföyleri her yönden arzu edilen gelir düzeyini sağlamalıymış gibi davranmışlardır. Başka bir deyişle: sizi kovarlar ve daha az harcamak yerine, belki de at yarışlarına bahis oynayarak başka gelir kaynakları ararsınız. The Wall Street Journal'daki (aşağıda The Breakfast Briefing'de bulunan) bir yorum bu durumu mükemmel bir şekilde vurgular ve şirket temettülerinin yatırım kararlarında temel değişken haline geldiğini ekler.
Beklenmedik başka bir örnekle bitiriyorum ama bence bu durumda neredeyse "açıklanmış" sonuçlar. Son zamanlarda bazı Amerikan yönetim şirketlerinin çalışanları, emeklilik fonlarına ev ürünlerini dahil ettikleri için işverenlerine dava açtılar (belli ki buna inanmadılar!). Bu fenomen, bazı prestijli üniversitelerin çalışanlarına hızla yayıldı ve onları yüksek fiyatlı ürünler sunmakla (eski hikaye) ve çok fazla seçenek vermekle (???) suçladı. Düzenleyici karmaşaya rağmen Avrupalı ve hatta daha fazla sayıda İtalyan fon/çalışan için kendimizi gelecek yüzyıl gibi hissediyoruz.
