2016 yılının ilk birkaç haftasında, birbirini tanımayan sekiz misafir, Devon kıyısı açıklarında rüzgarlı ve gelgitli bir adaya sürüklenir. Adadaki tek evde yaşayan iki hizmetçi onları ağırlıyor. Sahipleri yok ve tüm izleri kaybolmuş. Misafir odalarında ve hizmetçilerinde duvarda çerçevelenmiş rahatsız edici bir tekerleme bulurlar. On küçük Kızılderiliden bahsedin. Her ayette biri ölüyor ve sonunda hiç kimse kalmıyor.
Adaya ayak basan ilk karakter jeopolitiktir. Bavulunda Kuzey Kore'nin hidrojen bombasını taşıyor.
Doğu Asya'nın sarsılması ve İran'daki Suudi büyükelçiliğine saldırı, ki bu da büyük gerilimin daha da tırmandığının sinyalini veriyor.
Sünniler ve Şiiler arasındaki çatışma. Köln ve Almanya'nın diğer şehirlerindeki yılbaşı olayları yavaş yavaş delil olarak ortaya çıkıyor
Avrupa kabul politikalarının başarısızlığı genel olarak Merkel'i partisinde ve kamuoyunda ciddi sıkıntıya soktu
tam da büyük bir mülteci dalgası yaklaşırken yayınlıyor.
Schaeuble liderliğindeki bir Post-Merkel'in mültecileri geri püskürtmek için silah kullanmaya ve bunu yaparken de İtalya'ya diz çöktürmek için her yola başvurmaya niyetli olduğu konuşuluyor. Ancak Şubat ortasında jeopolitik konu zayıfladı. Kuzey Kore'nin ismine layık bir bombası yok; Suudiler ve İranlılar birbirlerine savaş ilan etmediler ve gerçekten de petrol fiyatlarını yükseltmek için birlikte nasıl çalışacaklarını tartışmaya başlamış görünüyorlar. Almanya'da Merkel partiyi ve koalisyonu yeniden eline aldı ve Schaeuble'nin İtalya'ya yönelik planları yine de ilk önce şansölye masasına geçmek zorunda kalacak. Schengen krizde ama cephe ayakta kalacak. Polonya isyanına gelince, Merkel bunu çoktan dizginlemeye başladı.
İkinci küçük Hint petrolü, Ocak ayı ortasında, yılın başından bu yana yüzde 30 oranında kayıp yaşadı. Durdurulamayan düşüş, Çin'deki zayıf talebin, küresel üretim daralmasının ve üreticiler arasında yaklaşmakta olan devlet ve şirket iflas dalgasının işareti olarak yorumlanıyor. Brent'in 20 hatta 10 dolar olacağını tahmin edecek kadar ileri gidenler var. Sektör hisseleri görmezden geliniyor. 18 Şubat sabahı Brent, daha yakından bakıldığında 34.80 Aralık'taki 35.75 seviyesinden çok da uzak olmayan bir rakam olan 31 dolardan işlem görüyordu. Küresel talep büyümeye devam ederken, arz tarafında da gördüğümüz gibi bir şeyler hareket etmeye başlıyor.
Ocak ayında adaya gelen üçüncü konuk ise, dövizdeki çöküşten, bankaların batık borçlarındaki patlamaya, sermaye ihracatçılarının yağmaladığı döviz rezervlerinden ve çöküşe yakın büyüme görünümüne kadar geniş bir yelpazede sorunlarla karşı karşıya olan Çin'dir. Ancak 18 Şubat itibarıyla offshore renminbi 6.52 ile 25 Ağustos'taki seviyesinde bulunuyor. Euro karşısında Renminbi şu anda ağustos ayına göre yüzde 4 daha güçlü.
Yani Renminbi çöküyorsa euro yüzde 4 daha fazla çöküyor. Bu arada sermaye kaçışının Çinli şirketlerin renminbi eşdeğerini artırarak dolar borçlarını erken ödemesinden kaynaklandığı ortaya çıktı. Sonuçta Çin'in mali durumu daha da güçlendi. Dördüncü küçük Kızılderili, başarısızlıklar, farelerin ve vebanın istila ettiği bir tekneden Nosferatu gibi karaya çıkar. Piyasalarda dolaşan olası kurbanların listesi neredeyse tamamen petrol dünyasını kapsıyor (bunlar arasında
büyük şirketlerden bazıları), madencilik şirketleri ve hammadde üreten belirtilmemiş sayıda egemen ülke. Varsayılan başarısızlıklar, elbette, bulaşmayı onları finanse eden bankalara ve tahvil sahiplerine aktaracak ve genel bir güven krizi yaratacak.
Ancak 18 Şubat itibarıyla ne kurumsal ne de devlet açısından kayda değer bir iflas yaşanmadı. Goldman Sachs'ın petrol analistleri ise takip ettikleri şirketlerin mali durumlarını daha yakından incelediklerinde üçte birinin önümüzdeki üç yıl içinde tahvil geri ödemesi bile yapmadığını, üçte ikisinin ise önümüzdeki üç yıl içinde tahvil geri ödemesi bile yapmadığını keşfettiler. Ham petrolün 35 seviyesinde olması nedeniyle borçtan çok nakdi var. İflas ihtimalini elbette dışlamıyoruz, Allah korusun ama zamanla kademeli hale getirilebilmeleri, etkilerini önemli ölçüde azaltabilir.
Beşinci Küçük Kızılderili, yüksek getirili fonların zorla kapatılması dalgası, bir ay önce çok parlak ve iyi takip edilen bir yönetici olan Jeffrey Gundlach tarafından tahmin edilmişti. Borçlu ödeyebilecek durumda görünse bile yüksek getirili tahviller satın almayın dedi. Sektöre tahsis edilen fonları hızla etkileyecek olan likidite krizi, onları her şeyi satarak geri ödemeyle karşı karşıya bırakacak ve tüm sektör üzerinde çığ etkisi yaratacaktır. Ancak Ocak ayı başında yaşanan izole ve sınırlı kapatmaların ardından 18 Şubat itibarıyla yeni bir zorunlu kapatma yaşanmadı.
Altıncı Küçük Kızılderili, güçlü dolar ve petrol sektöründeki kriz nedeniyle Amerika'da ve Çin krizi nedeniyle Avrupa'da daralması beklenen karlar gibi görünüyordu. Her ne kadar muhteşem olmasa da, kazançlar her iki yılda da istikrarlıydı.
Amerika ve Avrupa. Kendilerine zarar vermek isteyen piyasalar, gözlerini şirketlerin açıkladığı orta vadeli tahminlere çevirdi. Genel iklim göz önüne alındığında ve iyimserlik gösteren yöneticilerin hemen delirdiği ve dolayısıyla her halükarda fiyatların düşürülmesiyle cezalandırıldığı göz önüne alındığında temkinli tahminler yapıldı.
Bankaların adaya yedinci gelişi piyasalarda gerçek bir psikoz durumu yarattı. Yangın, yıllardır olmasa da aylardır bilinmeyen bir neden olmadan şiddetlendi. En şaşırtıcı olan şey ise bulaşmanın Amerikan bankalarına ulaşması; bir zamanlar olduğu kadar kârlı olmasa da kesinlikle sağlam. Bankaların petrol sektörüne, gerçek olandan çok daha yüksek bir maruz kalma oranı icat etmek zorunda kaldık ki bu da mütevazı bir rakam. Ancak psikoza rağmen, dört küçük İtalyan bankası ve Portekizli Novo Banco'nun dahil olduğu kurtarma operasyonlarından sonra şubelerde para çekmek veya iç kurtarma paketleri için korkunç kuyruklar oluşmadı. Draghi ve Schauble ise bahsi geçen bankaların sermaye artırımına gerçekten ihtiyaç duyduğu görüşünü dışladılar.
Korku adasına inen sekizinci küçük Hintli, küresel bir durgunluğun habercisi olan imalattaki durgunluk oldu. Nitekim dördüncü çeyrekte birçok ülkede sanayi üretiminde düşüş yaşanırken bazılarında ise belirgin bir yavaşlama yaşandı. Enerji ve madencilik sektörlerine yönelik ekipman yatırımlarının kesilmesi ana nedendi, ancak aynı zamanda stok erimesi de yaşandı ve bazı elektronik ve giyim sektörlerinde bile ara sıra zayıf talep görüldü. Daha sonra bunun üzerinde çok fazla hayal gücü geliştirdik ve birkaç hafta boyunca küresel bir durgunluğun olasılığını hesaplayarak kendimizi eğlendirdik.
Ancak orantıyı anlamak için imalattaki daralmanın dördüncü çeyrekte yüzde bir olduğunu unutmamak gerekiyor. 2008-2009'da bu oran bir noktada yüzde 35'ti. Ancak Ocak ayına ilişkin iyi gelen ABD verileri imalat sanayinde yüzde 0.9'luk bir toparlanma olduğunu gösteriyor. Daha genel olarak, ABD'nin ilk çeyreğindeki GSYİH, dördüncü çeyrekteki 2'ye kıyasla yıllıklandırılmış yüzde 0.7 oranında hareket ediyor.
Dokuzuncu küçük Hintli, geçtiğimiz hafta Amerika'daki negatif faiz oranlarının öcüsü oldu. Piyasa, yaşadığı psikoz içinde, Kongre ile Yellen arasında negatif faiz oranlarının yasal olasılığı ve olası mevzuat değişikliği ihtiyacı konusundaki tartışmayı, yakın ve kaçınılmaz bir resesyona hazırlanma çabasının şaşmaz bir işareti olarak okumak istedi. Amerika da. Gerçekte Fed bir faiz artırım döngüsü üzerinde düşünmeye devam ediyor. Tıpkı NASA'nın Dünya'nın uzaylı istilasına yanıt vermeye hazır planları olduğu gibi, bir sonraki durgunluk için negatif oranlar inceleniyor. Ne durgunluk ne de işgal
ancak yakın zamanda verilmiştir.
Adaya en son ulaşan onuncu küçük Kızılderili, geçtiğimiz günlerde yıl başına göre yüzde 17 oranında artış gösteren altın oldu. Bunun, merkez bankalarının durumun kontrolünü tamamen kaybettiğinin ve genelleştirilmiş bir güven krizinin (piyasaların her şeyden korktuğunu, bir noktada Bloomberg'deki bir yorumda okuduk) resmi olarak doğrulandığı söylendi. . Kendi açımızdan, altının çok zayıf olması dışında başka bir neden olmasa da, uzun vadeli iyi temellere sahip olduğuna uzun süredir inanıyoruz.
portföyler ve her zaman genişleme döngüsünün ikinci yarısını karakterize eden daha büyük türbülans nedeniyle. Ancak dünyanın sonu bir hafta önce düşündüğümüz kadar yakın değil, altın almak için zayıflık anlarını beklemek daha doğru olacaktır.
Agatha Christie'nin gerilim filminde polis on kurbanın hepsinin cesetlerini bulur. Bizim durumumuzda on küçük Kızılderiliden bazıları şu anda kayıp. Bazıları adanın mağaralarında saklanmış, canlı ve sürprizlerle dolu geçeceğini vaat eden bu 2016'da oyuna yeniden girmeye hazır olabilir. Ancak şu anda uzun çiftçiler, son birkaç hafta içinde istedikleri tüm baskınları yapan kısa boylu göçebeleri dirgenlerle kovalıyorlar. Kısa pozisyonların geri çekilmesi aceleci oldu çünkü listelediğimiz on faktörün tümü aniden yön değiştirmiş gibi görünüyor.
Bu nedenle toparlanmaların daha da aşılmasını bekliyoruz. Sadece dirgenlerle bastırılacak şortlar değil, aynı zamanda en kötüsünden korktukları için son haftalarda çok fazla satan ve şimdi kendilerini çok hafif bulan yeni zayıflar da var. Ve bu durumlarda hiçbir mahkumun alınmadığı biliniyor. Artış bir noktada başarısının kurbanı olacak çünkü piyasaları yeniden sağlıklı gören Fed, faiz artırım programını geri çekecek. Ancak son birkaç haftanın şokunun hala taze olması nedeniyle Fed'in Mart ayındaki faiz artırımını atlayıp Haziran ayını beklemesi mümkün. Bu durumda kısalar son baskınlarda biriktirdikleri ganimetlerin çoğunu iade etmek zorunda kalacaklar.
