Bunu düşündün Yunanistan, eurexit e varsayılan Terimlerin modası mı geçti şimdi? Hiç de bile.
hakkında konuşmak için geri geliyor Yunanistan neden Ocak 25 2015 olacak siyasi seçimler (ilerlemek). Verdikleri anketlerle Syrizaliderliğindeki radikal sol parti Aleksis Çipras, kamu borçlarının yeniden yapılandırılması, bulaşma riski ve ülkenin avrodan olası çıkışı tartışmaları geri döndü. Birikim yapanların cüzdanları için anlaşılır endişeler uyandıran olaylar. Ancak endişelenmenin faydası yok: bunun yerine durumu veriler ve sağduyu yardımıyla analiz edelim.
Yunanistan'ın ekonomik durumu
Yunanistan'ın durumu dramatik: İtalya'dan çok daha kötü durumda ve bu her şeyi açıklıyor.
Yunanlıların hükümet harcamalarını azaltmak için yaptığı fedakarlıklara rağmen, kamu borcu/GSYİH oranı hala canavarca yüksek: neredeyse% 175. Bunu azaltmak için, ekonomik büyüme veya enflasyon beklentilerinin yokluğunda (lanetli kamu borcu denklemini hatırlıyor musunuz?), ufukta bir borç yeniden müzakeresi beliriyor. Veya tamamen kaotik bir varsayılan.
Ve özel borç konusunda sessiz kalamayız: yaklaşık 164 milyar takipteki kredi.
Şimdi, seçim anketlerinde önde gelen Syriza partisinin programı, kemer sıkma politikaları ve Troyka'nın (AB, IMF, ECB ) aksine, açıkça Yunanistan'ın alacaklılarıyla yeniden borç müzakeresi ve daha yüksek kamu harcamalarına dönüşen bir dizi önlem sağlıyor.
AMB, rekoru düzeltmek için, Yunan bankalarının merkez bankası fonlarına erişiminin, ancak "mevcut kurtarma programının olumlu bir şekilde sonuçlanması ve ardından mali desteğin uzatılması için Troyka ile bir anlaşma olması" durumunda devam edeceğini zaten belirtti.
Taraflar arasındaki tartışmanın yozlaşacağına ve finansal piyasaların şiddetli tepki vereceğine dair yaygın endişe bu nedenle. Gerginlik son haftalarda arttı: CDS kotasyonları yükseldi ve bunların ima ettiği gibi önümüzdeki 12 ayda Yunan borcunun temerrüde düşme olasılığı %24'e eşit.
Avrupa Komisyonu, AB anlaşmalarına göre bir ülkenin avro bölgesine katılımının "geri döndürülemez" olduğunu yinelese de,eurodan çıkış sadece bir devekuşunun göz ardı edebileceği bir ihtimal. Aslında bu, Economist Intelligence Unit üyeleri gibi yetkili gözlemciler tarafından da gerçekçi bir seçenek olarak görülüyor: "Yunanistan'ın avro bölgesinden çıkması kısa vadeli önemli bir aksamaya neden olur, ancak Avro Bölgesi'ni yeniden başlatmak için çözüm olabilir. Uzun vadede ülkenin rekabet gücü”.
Bazı gıcırtılar duyuldu: Artan nakit çekme sayısı göz önüne alındığında, Yunan bankaları Eurobank ve Alphabank, durumun daha da kötüye gidebileceğinden korkarak AMB'den likidite talebinde bulundular. "Asla Bilemezsin" serisinden.
Çeşitli olası siyasi senaryoları ana hatlarıyla belirlemeye çalışalım, onlara bir olasılık atayalım ve mali piyasalar üzerindeki etkisini mantıklı bir şekilde değerlendirelim.
Yunanistan'daki siyasi senaryolar ve tasarruf sahipleri üzerindeki etkileri
Yunanistan için üç ana senaryo olabilir.
Senaryo 1 – Syriza mutlak çoğunlukla kazanır (oyların %35'inden fazlası)
Yeni Yunan hükümeti, Mart 2015'te tahvil ve faiz geri ödemesi arasında hemen yaklaşık 7 milyar avro ödeyecek. Bu ihtiyaçları karşılamak için yeterli likiditeye sahip olmayan Yunanistan, Troyka ile yardım programının uzatılmasını müzakere etmek zorunda kalacaktır. Yeni bir borç yeniden yapılandırması, belki de hemen olmasa da oldukça olasıdır (“Bloomberg Economics'e göre %48 ile %27 arasında).
eşit derecede olası değileurodan çıkış, en azından kısa vadede: öncelikle çünkü Syriza'nın programı buna izin vermiyor ve ardından bir PewResearch anketine göre Yunanlıların yaklaşık %70'i avrodan yana olduğu için.
Eğer senaryo buysa, piyasalarda bir miktar çalkantı ve oynaklık beklemek mantıklıdır (riskli varlıklar, özellikle PIIGS ülkelerinden gelen hisse senetleri ve tahviller bunun bedelini öder), ama önemli değil; Paniğin bulaşıcı yayılması, Moody's de dahil olmak üzere birçok operatör tarafından olası görülmemektedir. Aslında hem Troyka hem de Yunanistan makul bir tartışma başlatmakta her türlü çıkara sahip olacaktır. Ancak, bulaşma riskinin sıfır olmadığını söylemek gerekir: herhangi bir karmaşık sistem gibi, finansal piyasalar çok hızlı, öngörülemeyen ve aşırı bir şekilde hareket edebilir. Kara bir mamba.
Senaryo 2 – Syriza kazanır, ancak mutlak çoğunluk olmadan
Bu durumda, Tsipras başka bir partiyle birleşmek zorunda kalacak: muhtemelen, diğer küçük partilerle bir anlaşma göz ardı edilemeyecek olsa bile, anketlerde üçüncü taraf olan To Potami'nin ("Nehir") ılımlılarıyla birleşmek zorunda kalacak. Görüş farklılığı göz önüne alındığında pek olası görünmeyen şey, merkez sağ bir parti olan (seçim anketlerinde ikinci olan) Yeni Demokrasi ile bir anlaşma. Bir koalisyonun mevcudiyetinde, bir borç yeniden müzakeresi, ancak avrodan çıkış olmadan, en olası hipotez olmaya devam ediyor. Tasarruf sahipleri açısından sonuçlara gelince, bir önceki senaryo için söylenenler geçerlidir.
Ancak bir koalisyon hükümeti ortaya çıkmazsa, Yunanistan kaosa sürüklenebilir. Yaklaşan nakit çıkışları göz önüne alındığında, tamamen kontrolden çıkmış bir temerrüt meydana gelebilir: bu durumda, büyük olasılıkla, piyasalarda panik yaşanır.
Senaryo 3 – Yeni Samaras Demokrasisi kazanır
ayıran 4 nokta var Yeni Demokrasi Ancak kararsızların yüksek yüzdesi (yaklaşık %11) ve seçmenler üzerindeki baskı göz önüne alındığında, bu sıfır olasılıklı bir senaryo değil. Ne de olsa tarih, bizi çok yaklaştıran seçim anketleriyle dolu. Samaras kazanırsa, muhtemelen Pasok ile muhtemelen To Potami'yi de içeren başka bir koalisyon kurabilir. Bu durumda, Troyka'nın yardım programının genişletilmesi beklenebilir. Bir borç yeniden yapılandırması daha sonra uygulanabilir. Yakın gelecekte piyasalarda oynaklığa neden olma olasılığı daha düşük olan senaryodur.
Üç senaryonun gerçekleşme olasılığını anlamak için, metapolls.net tarafından toplanan ve yayınlanan anketlerden elde edilen verileri kullandım ve kolaylık olması için tabloda özetlendi (büyütmek için resme tıklayın).
Bu verilerle, yaklaşık 10 milyon Yunan seçmenin tercihlerinin anketlerin ortalamasını yansıttığını varsayarak 10 olası sonuç üreten bir seçim simülasyonu gerçekleştirdim: oldukça kahramanca bir hipotez, ancak her nasılsa, manastırın kabul ettiği şey bu (çünkü inek: Çok terimli bir dağılımdan rastgele çıkarma ile Monte Carlo simülasyonu).
Seçim anketi verilerine göre gerçekleşmesi en muhtemel senaryo (%56), Syriza'nın mutlak çoğunlukla kazandığı senaryodur. Kararsızların yüksek yüzdesi (%10'un üzerinde) göz önüne alındığında, bu rakam ihtiyatla alınmalıdır. Bu senaryoda, bulaşmanın yıkıcı bir şekilde yayılması olası değildir.
Bir düşünün: yeniden resesyona girmek ne Yunanistan'a ne de avro bölgesinin geri kalanına yakışmıyor. Pazarlık yapmak herkes için en iyisidir.
