Aldığımız e yayınlıyoruz aşağıdaki basın bülteni tarafından yayıldı TIP – Tamburi Yatırım Ortakları SpA
Borsa Italiana SpA'nın Euronext STAR Milan segmentinde işlem gören, bağımsız ve çeşitlendirilmiş bir sanayi grubu olan ve girişimcilikte mükemmelliğe yatırım yapan Tamburi Investment Partners SpA'nın ("TIP" – tip.mi) Yönetim Kurulu, 30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla konsolide altı aylık mali raporunu onaylamıştır.
Konsolide düzeyde, TIP, 2026 yılının ilk altı ayını 26,6 milyon pro forma konsolide net kar ve 30 Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık 1,55 milyar konsolide öz sermaye ile kapattı. Bu rakamlar, 42 milyonun üzerinde temettü dağıtımından sonra ve Club Design (şu anda tasfiye edilmiş) ve Investindesign iştiraklerinden bazı hissedarların çekilmesinin etkileri nedeniyle yaklaşık 41 milyonluk bir azalmanın ardından elde edilmiştir.
Bending Spoons'un 1 Temmuz'da halka arz edilmesinden bu yana, bu sonuçlar dönemin bitiminden hemen sonra elde edilen 54 milyon doların üzerindeki sermaye kazancını içermemektedir. StarTip'in Bending Spoons'taki kalan payının mevcut piyasa fiyatlarıyla 600 milyon doların üzerinde bir değere sahip olduğunu belirtmek gerekir.
Dönem sonuçlarına iştirak şirketlerinin katkısı, özellikle Beta, Chiorino, Limonta, Interpump, OVS, Roche Bobois, SeSa ve Vianova'nın sonuçları sayesinde 19,2 milyon Euro oldu.
Alpitour, yıla beklentilerin ve önceki yılın sonuçlarının oldukça üzerinde bir performansla başladıktan sonra, yılın ilk yarısını önceki yılın aynı dönemine paralel gelirlerle ve özellikle Ortadoğu'daki çatışmaların yakıt ve döviz kurları üzerindeki etkilerinden etkilenen bir karlılıkla kapattı.
Amplifon, BasicNet ve Moncler de yılın ilk yarısında iyi, hatta bazen mükemmel performans sergilediler.
Dönem içinde Vianova'da gerçekleştirilen işlemlerin muhasebe etkileri, Vianova Holding'deki hissenin devri ve ITH'deki (SeSa'nın holding şirketi) hissenin artırılmasıyla birlikte, özkaynak yöntemi kullanılarak muhasebeleştirilen yaklaşık 44,8 milyon Euro tutarında finansal gelir ve yatırım geliri yaratmıştır.
Yılın ilk yarısında, 31 Mart tarihli mali tablolarda da belirtildiği üzere, değerlemelerimizin temelini oluşturan performans hedeflerine ulaşılıp ulaşılmayacağına ilişkin devam eden belirsizlik nedeniyle Beta'daki payın defter değeri ihtiyatlı bir şekilde ayarlanmıştır.
Aşağıda, gerçekleşen sermaye kazançları ve kayıpları ile öz sermaye yatırımlarındaki değer düşüşleri dikkate alınarak belirlenen, 1 Ocak - 30 Haziran 2026 mali yılı için standart pro forma gelir tablosu gösterilmektedir. Bilindiği üzere, birkaç yıl öncesine kadar yürürlükte olan bu sistem, TIP'in işinin gerçekliğini çok daha doğru bir şekilde yansıttığı kabul edilmektedir.
2025 yılının ilk yarısında, gelir tablosu Alpitour sayesinde önemli bir sermaye kazancından olumlu etkilendi.
Yarıyılda danışmanlık faaliyetlerinden elde edilen gelir 2,9 milyon olarak gerçekleşti ve bu da güçlü bir büyüme anlamına geliyor.
Personel maliyetleri, her zaman olduğu gibi, bilindiği üzere performansa dayalı olan yönetim kurulu üyelerinin değişken ücretlerinden etkilenmektedir. 2025 yılından itibaren, bu tür tazminat ile TIP hissesinin performansı arasında bir ilişki kurulmuş olup, bu durum 2026 yılının ilk yarısında, söz konusu tazminat için ödenecek tutarları hesaplamak üzere yıllardır belirlenen ölçütlerin %80'i ile sınırlı bir tahsisle sonuçlanmıştır.
Vianova işleminden elde edilen sermaye kazancına ek olarak, finansal gelirler; LIO Factory'deki hissenin satışından elde edilen 6,6 milyon Euro'luk sermaye kazancını, alınan 5,5 milyon Euro'luk temettüleri, piyasa fiyatının altında bir fiyattan Amplifon hisselerinin satın alınmasından elde edilen 2,2 milyon Euro'luk geliri, varantlardan elde edilen 0,8 milyon Euro'luk pozitif piyasa değeri kazancını ve 0,7 milyon Euro'luk tahakkuk eden faiz gelirini içermektedir. Finansal giderler ise esas olarak tahvilden kaynaklanan yaklaşık 9,2 milyon Euro'luk tahakkuk eden faizi, kredilerden kaynaklanan diğer faizleri (2,6 milyon Euro) ve türevlerden elde edilen 1,5 milyon Euro'luk piyasa değeri kazancını kapsamaktadır.
Yönetim amaçları doğrultusunda kısa vadeli likidite olarak kabul edilen uzun vadeli finansal varlıklar hariç, 30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla konsolide net finansal pozisyon, 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla 495,1 milyon Euro'ya kıyasla 606,8 milyon Euro negatif olarak gerçekleşmiştir. Dönemdeki bu değişim esasen, yarıyılda öz sermaye yatırımlarının tamamlanması (66,7 milyon Euro), temettü dağıtımı (42,3 milyon Euro), hazine hisselerinin satın alınması (5 milyon Euro) ve işletme giderleri için likiditenin kullanılmasına (satışlardan ve temettülerden elde edilen gelirler düşüldükten sonra) atfedilebilir. Açıkçası, 30 Haziran tarihi itibarıyla net finansal pozisyon, Temmuz ayı başında halka arz sırasında Bending Spoons'daki hissenin küçük bir kısmının satışından elde edilen yaklaşık 56 milyon Euro'luk geliri de hesaba katmamaktadır.
Ocak ayında Vianova'nın kontrolünün yeniden düzenlenmesi tamamlandı. 31 Aralık 2025 itibarıyla TIP, Vianova'da %17,04 hisseye sahipti ve bu hisseyi Ocak 2026'da Vianova Holding'e devrederek %24,5 hisse elde etti. Bu işlem, grubun kontrolünü birleştirmeyi ve güçlendirmeyi amaçlamaktadır; ayrıca Vianova Holding'in %69,5 hissesine (oy hakkı açısından %71,8) sahip olduğu Vianova SpA'nın gelecekteki borsa listelemesini de hedeflemektedir.
Şubat ayında, Club Design'ın tasfiyesinin ardından Investindesign'ın geri çekilme hakkı süresi sona erdi. 31 Aralık 2025 itibarıyla TIP, Investindesign'ın %50,69'una sahipti ve Investindesign da Dexelance'ın %48,612'sine sahipti. TIP ayrıca Club Design Srl'de %20 hisseye sahipti ve Club Design Srl de Investindesign'da %20 hisseye sahipti. Club Design aslında tasfiyeye girmiş ve Investindesign hisselerini hissedarlarına devretmişti. Şubat 2026'da bazı Investindesign hissedarları da geri çekilme haklarını kullanarak doğrudan Dexelance hisseleri edindiler. Bu işlemler ve bazı alımların ardından Investindesign, sermayenin yaklaşık %31,48'ini (hazine hisseleri hariç %32,10) temsil eden 8.477.575 Dexelance hissesine sahip oldu ve TIP, Investindesign'ın %85,21'ine sahipti.
Mayıs ayında, Dexelance yönetim kurulu, sermayeyi 50 milyon Euro'ya ve ek olarak hisse senedi opsiyonu ihraç ederek 20 milyon Euro'ya çıkarmak için yetkisini kullandı. Toplam 49.856.092,80 Euro değerinde 33.017.280 hisseye abone olundu. Investindesign, payını aşarak toplam 13.545.890 hisseye abone oldu ve hisse senedi opsiyonu alımı da dahil olmak üzere yaklaşık 22 milyon Euro'luk bir yatırım yaptı; bunun 18,2 milyon Euro'su TIP tarafından karşılandı. Aynı zamanda, TIP doğrudan toplam 44.935 hisseye abone oldu ve ek olarak 552.026 hisse daha satın alarak toplam 1,1 milyon Euro harcadı.
Bu ek işlemlerin ardından, 30 Haziran itibariyle Investindesign, sermayenin yaklaşık %36,740'ını (hazine hisseleri hariç %37,057) temsil eden 22.023.465 Dexelance hissesine ve 13.545.890 adet varantına sahipken, TIP ise Investindesign'ın %84,24'üne sahipti. TIP ayrıca doğrudan sermayenin %1,056'sını (hazine hisseleri hariç %1,065) temsil eden 632.907 Dexelance hissesine ve 191.185 adet varantına sahipti.
Daha önce de belirtildiği gibi, bu dönemde TIP, SeSa'nın ana şirketi olan ITH'deki hissesini yaklaşık 10 milyon Euro'luk bir sermaye artırımına katılarak artırdı. 31 Aralık 2025 itibarıyla TIP, ITH'de %21,5'lik (hazine hisseleri hariç) doğrudan bir paya sahipti ve bu payı %23,93'e çıkardı. Marco ve Leonardo Bassilichi'nin SeSa sermayesinin %0,40'ını katkıda bulunması ve ITH'nin hazine hisselerini satın almasıyla gerçekleşen bu işlemden sonra, ITH, SeSa sermayesinin yaklaşık %55'ine sahip olurken, ITH'nin ana hissedarı HSE SpA, ITH sermayesinin yaklaşık %71'ine sahip oldu.
Daha sonra ITH, Sesa'nın ek hisselerini satın aldı, Sesa yönetimine 9.300 ITH hissesi tahsis edildi ve ITH ile HSE birleşerek SeSa Holding SpA (SeSa Holding) adını aldı. Bu işlemlerin ardından, 30 Haziran 2026 tarihi itibariyle SeSa Holding, SeSa'nın sermayesinin yaklaşık %56,88'ine sahip olurken, SeSa Holding'in en büyük tek hissedarı haline gelen TIP, SeSa Holding'in sermayesinin yaklaşık %23,57'sine sahip oldu.
TIP, Mayıs ayında GN Hearing'in satın alınmasını finanse etmek amacıyla gerçekleştirilen 453 milyon avroluk sermaye artırımının bir parçası olarak, yeni çıkarılan Amplifon hisselerine 30 milyon avro yatırım yaptı; bu da kendi payına düşen hissenin iki katından fazla bir miktara denk geliyor.
Yine Mayıs ayında TIP, LIO Factory'deki hissesinin satışını 17,5 milyon karşılığında, ödemesi ertelenmiş olarak tamamladı.
Nisan ayı toplantısında, 29 Ekim 2027 tarihine kadar tamamlanmak üzere, ek 10.000.000 hisseye kadar yeni bir hisse geri alım programı onaylandı. Altı aylık dönemde, hisse geri alımları yaklaşık 5 milyon hisseye ulaştı.
Haziran ayında TIP, Clubitaly'nin sermaye artırımına kendi payından daha fazla, 3,3 milyon Euro'luk bir katkıyla katıldı. Bu sermaye artırımı, Eataly tarafından 2025 yılında onaylanan sermaye artırımının ikinci diliminin 6,6 milyon Euro'luk kısmının finansmanını amaçlıyordu ve bu kısmın yarısı Kasım 2025'te zaten taahhüt edilmişti.
Dexelance, Elica ve Roche Bobois gibi daha küçük ölçekli yatırımlar da devam etti.
TIP Hisse Senedi Performansı
Grafikte vurgulanan TIP hissesinin 4 Eylül 2026 itibarıyla on yıllık performansı %168,4 olup, %213,8'lik toplam getiri (1) ile bazı ana ulusal ve uluslararası endekslerden daha yüksektir; bu da yaklaşık %21,4'lük ortalama yıllık getiriye ve %12,1'lik bileşik getiriye karşılık gelmektedir.
Şu anda hisse başına 9,5-10 € civarında seyreden TIP hisse performansı, analistlerin hedef fiyatlarından hala çok uzakta. Bending Spoons'un halka arzından sonra elde edilen değer yaratımını da hesaba katacak şekilde güncellenen hedef fiyatlar, şu anda hisse başına 14,6 ile 17,1 € arasında değişiyor. Hatta TIP'in her bir yatırım yaptığı şirkete ilişkin doğrudan bilgi birikimini dikkate alarak grubun adil değerlemesini temsil etmeye çalışmak için şirket içinde her zaman hesapladığı mevcut VIN (Net İçsel Değer) bile, mevcut halka arz fiyatından önemli ölçüde daha yüksek.
30 Haziran 2026'ten sonraki etkinlikler
Temmuz ayı başlarında bildirildiği üzere, Bending Spoons Nasdaq'ta işlem görmeye başladı. Halka arz sırasında TIP, 2.300.000 hisseyi 29 dolarlık liste fiyatından satarak 63,8 milyon dolarlık brüt gelir elde etti ve yaklaşık 54,2 milyon Euro'luk (yatırımın 30 katından fazla) sermaye kazancı üçüncü çeyrekte vergilendirilecek.
Temmuz ayında, iştirak şirketlerinden 9,5 milyon tutarında temettü tahsil edildi.
Yine Temmuz ayında, grubun sadeleştirme çalışmalarına devam eden TIP, küçük bir iştirakine verilen kredinin geri ödemesini ve aynı zamanda bu iştirakin satışından elde edilen geliri aldı. Toplam gelir 2,8 milyon Euro olurken, yaklaşık 1,1 milyon Euro'luk bir sermaye kazancı sağlandı.
1 Temmuz'dan bu yana 13,5 milyon adet hazine hissesinin ve 1,1 milyon adet Dexelance hissesinin satın alınması, her zamanki aktif likidite yönetimiyle birlikte devam etti.
Yönetimin öngörülebilir evrimi
Jeopolitik sorunlara ve bunun sonucunda ortaya çıkan yavaşlamaya rağmen, TIP'in iştirakleri sağlam konumlarını koruyor ve 2025'e kıyasla gelirde keskin bir düşüş veya ilgili marjlarda önemli kayıplar belirtisi göstermiyor. Nitekim, defalarca vurgulanan lider konumları ve güçlü sermaye yapıları, mevcut ekonomik gerilemeye karşı nispeten bağışık kalmalarını sağlıyor.
Yılın geri kalanına ilişkin ekonomik beklentileri de özellikle endişe verici değil.
Öte yandan, geçtiğimiz altı ayda da görüldüğü gibi, bazı iştirakler gelişim yollarına devam ederek, bazıları çok önemli olan satın almalar ve yatırımlar yoluyla büyümelerini hızlandırmış ve hatta ivmelendirmiştir.
Önümüzdeki aylarda Grup, iştiraklerinin gerçek değerlerini olabildiğince açık bir şekilde ortaya koymak amacıyla, hem organik büyüme hem de yatırımlar ve satın almalar yoluyla büyümeyi desteklemenin yanı sıra sadeleştirme sürecine de devam edecektir. Bununla birlikte, herhangi bir ölçüte göre haksız yere uygulanan iskonto göz önüne alındığında, yatırımlarının temel direklerinden biri kesinlikle devam eden hisse alımları olacaktır.
Buna paralel olarak, tasarruf sahipleri, işletmeler ve piyasalar arasındaki üçgenin, ülkemizin ekonomik sistemine yakışır olumlu ve erdemli bir evrim geçirmesini sağlamak için, yetkilileri, politikacıları, kurumları ve rol ve/veya pozisyon sahibi olabilecek veya etkileyebilecek kuruluşları ikna etmeye yönelik proaktif çabalarımızı her düzeyde sürdüreceğiz.
Özellikle uluslararası alanda özel kredi/borçlanmanın zorlukları bu kadar belirginken ve sadece fonlamada değil, özel sermaye tarafından yapılan elden çıkarmalarda da yavaşlama açıkça görülürken, bankalar -özellikle Avrupa bankaları- şirketleri finanse etmede, özellikle de kaldıraçlı satın almalarda giderek daha temkinli davranırken ve faiz oranlarını düşüremezken, halka arzları kolaylaştırmak ve daha genel olarak tasarruf akışını borsada işlem gören şirketlere teşvik etmek için siyasi bir strateji sadece uygun değil, gerçekten gereklidir.
Kendi eylemleri
30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla şirket, TIP SpA'nın sermayesinin %11,821'ini temsil eden 21.795.914 adet kendi hissesine sahipti. 10 Eylül 2026 tarihi itibarıyla ise kendi hisselerinin sayısı 23.201.51 olup, bu da sermayenin %12,583'ünü temsil etmektedir.
Şirketin muhasebe belgelerinin hazırlanmasından sorumlu Müdür Claudio Berretti, bu basın bülteninde yer alan muhasebe bilgilerinin belgesel kanıtlar, defterler ve muhasebe kayıtlarıyla örtüştüğünü beyan eder.
Ekler: 30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla konsolide gelir tablosu, konsolide finansal durum tablosu ve konsolide nakit akış tablosu.
