Manş Denizi üzerinde sis var. Kıta yeniden izole edildi. Brüksel'in dağılmasının ardından tarihe geçecek bir jestle doruğa ulaşan eski İngiliz atasözü bir kez daha güncelliğini koruyor: Merkozy'nin Berlusconi'ye gülmesinin ardından, işte bu. David Cameron, Nicolas Sarkozy'nin tokalaşmasını reddediyor.
Perşembe günü Paris, Milano ve Madrid'deki BTP'leri ve banka hisselerini batıran siparişlerin büyük bir kısmının geçtiği Şehrin Altın Yolu terminallerinde de sis olabilir. Dün satış akışı durdu. Aslında yeniden kaplama akışı başladı. Sanki riskten korunma yöneticileri, Anglo-Sakson tarzı finans faaliyetlerine daha katı kurallar koyma sözü veren AB komiseri Mösyö Barnier'in kurallarına uymak zorunda kalma kabusunun sona ermesini kutluyormuş gibi. Zaten birçok yöneticinin Cenevre Gölü kıyısından kaçmasına neden olan Tobin vergisinin alınmasına ek olarak.
Hız treni haftasındaki tek geri dönüş bu değil. Perşembe günkü spekülasyonların hedefi ve mali anlaşmaya yeşil ışık yakıldıktan sonraki günün kahramanı Mario Draghi bu konuda bir şeyler biliyor. San Sebastian'dan “Papa Mario euro genelevinde(The Economist'in çevrimiçi manşeti) hakkında her şeyin söylenmediği veya her şeyin anlaşılmadığı tek bir fırtınalı gecede. Hayır, piyasa tercihlerinin rasyonel dizisini belirlemek kolay değil. Öyle ki, fiyat listelerindeki görünürdeki çılgınlığın arkasında bir yöntem olup olmadığı merak ediliyor. Veya en azından söz konusu olan birçok çıkar arasındaki meşru bir çatışma.
Öncelikle perşembe günü yaşanan öfkeli satışların nedenini açıklamak pek kolay değil. ECB, bilindiği kadar olumsuz bir durum karşısında beklendiği ve teşvik edildiği gibi faiz indirimine gitti. Merkez bankası daha sonra nakde aç kurumların acı çığlıklarına, banka tahvilleri de dahil olmak üzere her türlü teminat karşılığında sınırsız fonlamayı garanti ederek yanıt verdi. Elbette Vali ikincil piyasaya müdahalelerin ne zaman sona ereceği tarihini açıklamadı. Olası bir parasal bazukanın stratejilerini veya yöntemlerini belirtecek kadar da ileri gitmedi. Ama aksini yapamazdı. Hangi rakam veya hangi tarih piyasalara güven verebilir? Sihirli sayı mevcut değil. Kesinlikle eski formül EFSF'nin kullanabileceği kalan 200 milyar dolar değil. Ve son günlerde Salva Stati Stati Fonu'nun ESM'ye eklenmesinden konuşulan bir trilyon bile değil. Son haftalarda 2.000 milyar rakamı, Avro bölgesini güvence altına almanın tek etkili çözümü olarak ortaya çıktı. Ya da aynı şey, Nouriel Roubini'nin desteklediği, YİD'ler ve BTP'ler için sunulan garanti karşısında tüm alacaklıların bir anda öne çıkacağı varsayımıyla İtalyan kamu borcunun tamamını garanti altına almak. Ancak ECB, efsanevi kurumsal yatırımcıları memnun etmek için bu varsayımsal ve sürdürülemez rakamı ortaya koysaydı (avro bölgesindeki tüm Devlet Matbaaları gece gündüz çalışmadığı sürece), beş dakika sonra enflasyon alarmı çalardı. Amerikan Niceliksel Gevşeme deneyiminin bize öğrettiği gibi, bu durum altın, petrol ve ham maddeler cephesinde ani yansımalarla başladı ve bu da çok daha düşük rakamlara yol açtı. Kısacası piyasalar ECB'yi söz veremeyeceğini vaat ettiği için, devletlerin alanına girerek cezalandırdı. Olumsuz tepkiler gerçeklerle tam olarak gerekçelendirilmedi.
Dün aniden ufuk açıldı. Zirve bildirisine göz atan tüccarlar, Avrupa'nın büyük isimlerinin avro bölgesinde istikrarı sağlamak için bir "mali kompakt" umduklarını okuyunca şaşırdılar. Ancak mali kompakt, Draghi'nin 1 Aralık'ta Strasbourg Parlamentosu önünde kullandığı ifadenin aynısıydı. Sırf anlaşmaları atlatmak için Para Fonu kanalıyla Avrupa'ya aktarılacak para nehrinin başındaki Draghi'yi düşündüren bir ifade. Hiçbir şey doğru değil, diye yorumladı ECB başkanı: "Sözlerime yüklenen anlam karşısında şaşkına döndüm". Ama bildiğimiz gibi kelimeler taştır. Dün de o "mali sözleşme"yi okuyunca belirsizlik, güven de eklenince piyasaların çok sevdiği sonsuzluğa dönüştü. Sonsuzluk, inandırıcı olduğunda asla böyle değildir ve sonuçta iyi bir anlaşmadır. Sonlu olan ise tam tersine piyasaları heyecanlandırır (ki bu da limiti hemen test eder) ve sürekli artışlar gerektirir ki bu da pahalıya mal olur ve kredibilite kaybına yol açar.
Ve böylece spekülasyonun oklarıyla delinen San Sebastiano Draghi, euro genelevindeki Papa Mario oldu. Belki bu abartıdır, ancak The Economist'in yazdığına göre kısa vadede, “piyasalar hangi araçların veya hangi diplomatik terimlerin seçildiğiyle ilgilenmiyor. Önemli olan Avrupa liderlerinin Draghi'ye harekete geçmesi için gerekenleri sağlayıp sağlamadığını tespit etmektir”.
Çok fazla söze gerek yok aslında Bazı durumlarda sessizlik bir zorunluluktur: Tıpkı Almanların sevdiği gibi, ECB'nin bağımsızlığını garanti eder.
Ancak ECB oyuna geri döndü. Mario Monti'nin titizliğiyle garanti edilen, ECB-EFSF-İtalya üçgeni sayesinde piyasaya tam müdahale özgürlüğüne sahip, biraz Alman tarzı. Ya da daha da fazlası, birincil piyasada daha fazla devlet tahvili aboneliğine izin vererek ve formları kaydederek bir dakika sonra ECB'ye götürmelerine izin vererek bankalara oksijen vermeye devam etmek. Eba'nın karşısında.
Tıpkı Amerika Birleşik Devletleri'nde veya Büyük Britanya'da olduğu gibi, politikacılar eninde sonunda, zorunlu olarak iyi bir politikacı olması gereken bir bankacının bilgeliğine güvenirler. Bu noktaya gelmek kolay olmadı. Önde gelen endüstrilerinden biri olan finansın çıkarlarını "mali anlaşmanın" önüne koyan Büyük Britanya ile olan anlaşmazlığın feda edilmesi önemsiz değil. Ancak ekonomi tarihçisi Nail Ferguson'un öngördüğü gibi belki de bu kaçınılmazdı. Artık ilk tabuyu yıktıktan sonra diğerleri de onu takip edecek. Yunanistan'ın yeni eurodan düzenli bir şekilde çekilmeyi tercih etmesi muhtemel. İtalya mı? Acil durum geçtikten sonra zorluk yeniden canlanacak: Kuzey Avrupa'ya ayak uydurabilmek için Bel Paese'nin çok büyük çabalarla yüzleşmesi gerekecek Ancak daha rekabetçi alanlardan herhangi bir destek (ve transfer) gelmezse bunun pek bir faydası olmayacaktır. Küçük bir mucize gerekecek. Avrupa genelevindeki bir Papa işe yarayabilir. City'nin ya da Wall Street'in cüceleri için bu kadar.
