Hesap günü geldi. Pazartesi, 16 Haziran Mediobanca meclisi üzerinde müzakereye çağrılacakBanca Generali'de Nisan ayında başlatılan teklif. İtalyan bankacılık risk oyununu bir tsunami gibi vurabilecek kritik bir operasyon. Hem Piazzetta Cuccia'nın da kendini savunmaya çalışması nedeniyleMilletvekilleri tarafından sunulan teklif, çünkü Generali'nin %50,2'sine sahip olduğu Banca Generali'nin devralma teklifi, Mediobanca'nın Lion şirketindeki %13'lük hissesini tam olarak karşılıyor ve bu da, üç şirketin (Mediobanca, Mps ve Generali) hissedarı olan Francesco Gaetano Caltagirone'nin şimdiye kadar yasaklanmış olan rüyasını temsil ediyor. Kısacası, on yıllardır İtalyan finansının mabedi olan yerde pazartesi günü oynanacak maç, sonucunu en uzman bahisçilerin bile tahmin etmesinin zor olduğu bir Şampiyonlar Ligi finali gibi.
Mediobanca'nın Banca Generali'ye teklifi
Devralma teklifinin temel noktalarını özetleyelim. Mediobanca, 28 Nisan'da Banca Generali hisselerinin %100'ü için gönüllü bir halka açık değişim teklifi başlattı; bu da 6,3 milyar euroluk, tamamı Leone hisseleriyle ödenecek. Teklif aslında teslimatı öngörüyor 1,7 Her Banca General hissesi için Generali hissesii. Operasyonun başarısı için gereken şartlar arasında ayrıca imzanın da bulunması yer alıyor. Mediobanca, Generali ve Banca Generali arasındaki anlaşmalar Sigorta ve yönetilen tasarruf ürünlerinin dağıtımını sağlayan.
Mediobanca CEO'su Alberto Nagel'in amacı yalnızca Monte dei Maschi'nin devralma teklifine engel olmak değil, en azından resmi olarak bir şirket yaratmaktır. servet yönetiminin şampiyonu 210 milyar avro değerinde ve yeni net tahsilat açısından 15 milyar avronun üzerinde. Piazzetta Cuccia'nın en iyi hesaplamalarına göre, Banca Generali ile yapılan evlilik sayesinde Mediobanca, gelirlerde hemen 4,4 milyar avroya (grubun bilançosunu kapattığı ay olan Haziran 3,7'te beklenen 2025 milyardan) ve karlarda 1,5 milyara (1,3 milyardan) ulaşacak.
MPS'nin önceki teklifi göz önüne alındığında, Mediobanca şu anda pasiflik kuralı ve bu nedenle, devralma teklifinin operasyonel aşamalarını başlatmak için, yönetim kurulunun hissedarların onayını istemesi gerekir. Ve işte en iyi kısım geliyor.
Mediobanca Hissedarlar Toplantısı: Rekor Katılım Bekleniyor
Tahminlere göre, Pazartesi günkü toplantı çok kalabalık olacak. Aslında, konuşuluyor %80 ila %82 arasında rekor katılım Sermayenin, 2023'tekinden bile daha yüksek olması. O dönemde, çok sayıda çatışmanın yaşandığı, yönetim kurulunun yenilenmesi için oylama yapılmış ve toplantıya sermayenin %76,7'si katılmıştı.
Tahminler gerçeğe dönüşürse, devralma teklifine yeşil ışık yakmak için toplam hisselerin %40'ından fazlasına ihtiyaç duyulacak Mediobanca'nın %50 artı bir hisseye eşit. Genel olarak, katılım ne kadar yüksekse, teklifin onaylanıp onaylanmayacağına karar vermek için o kadar fazla oy gerekecektir.
Sayım çoktan başladı ama masaya yenisi de geliyor son dakika değişikliği: kahramanlar arasında Unicredit de varAndrea Orcel liderliğindeki banka, %1,9'a eşit pay Piazzetta Cuccia'nın. Bu nedenle Piazza Gae Aulenti de söz sahibi olmaya hazırlanıyor.
Nagel bunu dar bir farkla başarabilir: lehte oylar başlıkların %42-43'üne, aleyhte oyların %36-37'sine ulaşabilir. Mecliste dikkate alınması gereken husus çekimser kalmak, Senato'daki gibi, karşı oy kullanmak anlamına gelir.
Vekillerin ve analistlerin görüşü
Başlıca vekalet danışmanları şunlardır: Iss, Cam Lewis ve en küçüğü Pirç, var lehine oy kullanılması tavsiye edilir Mediobanca'nın Gian Maria Mossa liderliğindeki şirkete yönelik başlattığı teklifin övgü dolu sözlerini dile getirdi.
Analistlerine göre Operatörsüz Kullanım, Banca Generali'deki devralma teklifi "mantıklı" ve birkaç stratejik seçeneği açık tutmaya hizmet edebilir, ancak aynı zamanda MPS'yi bahisleri yükseltmeye ikna ederek Mediobanca'daki teklifin değerini artırabilir. Ayrıca Equita Simülatörü devralma teklifini stratejik açıdan "sağlam" olarak nitelendirerek, varlık yönetimindeki güçlenme ve beklenen sinerjiler sayesinde olumlu değerlendirdi.
Mediobanca Meclisi: Caltagirone'nin Rolü ve Rakipler
Operasyona şiddetle karşı çıkan ve savaşmaya hazır olanlar ise; Francesco Gaetano Caltagirone, Mediobanca'nın hissedarı olan ve birkaç gün önce toplantının hemen ardından %10'a yükselen bir hisseye sahip olan bir şirket. Romalı girişimci, Mediobanca'nın Banca Generali için yaptığı teklifi kesin bir dille reddederek, "endüstriyel anlamdan yoksun”. Sadece bu değil, resmen toplantının ertelenmesini talep etti, "önemli bilgi boşlukları" ve "özellikle Generali ve Banca Generali ile yapılan ortaklık anlaşmaları konusunda hala tamamlanmamış bir operasyon yapısı"ndan bahsediyor. Ancak Mediobanca'ya göre meclisin yetkileri dahilinde olmayacak olan anlaşmalar, erteleme talebi ise "Piazzetta Cuccia'nın başkentinde bulunan hissedar Caltagirone'nin açık çıkar çatışmasını" doğrulayacaktı, ancak aynı zamanda Generali'nin %7,4'lük sermayesi ve Monte dei Paschi'nin %9,96'lık sermayesi olan bir hissedarıydı. Milletvekillerinin, Romalı girişimcinin inançla desteklediği Mediobanca'nın kendisi için bir devralma teklifi başlattığını hatırlıyoruz.
Caltagirone'nin tutumunu benimseyip evet oyu vermesi gerekenler şunlar olmalı: emeklilik fonları: Enpam, Enasarco ve Cassa Forense toplamda %5'in üzerinde paya sahip. Bunun yerine tercih edilebilir çekimserlik – ki bu da belirtildiği gibi Hayır oyu vermekle eşdeğerdir – Delfin, sermayenin %19,8'ine sahip. Ayrıca dengede pozisyonlar da var Benetton (yaklaşık %2,2) ve Pimko (%1,5), MPS CEO'su Luigi Lovaglio'ya yakın yönetici.
Mediobanca Meclisi: Teklifin lehinde cephe
Teklife evet cevabı son birkaç gün içinde resmiyet kazandı Mediolanum bankacılığı e Mediolanum YaşamıMediobanca'nın %3,49'una sahip olan . Bu paya, holdingde bulunan Doris ailesinin %0,96'sı da eklenmelidir Finprog. Ve yine: neredeyse tüm üyeler istişare anlaşması Mediobanca'nın (sermayenin %11,8'i) ve Ünipol (yaklaşık %2).
Şimdi kurumlara geçelim. Norges Bankası (Sermayenin %1,45'i) olumlu oyu ile daha önce izlenilen yolu izlemeye karar vermiş ve resmiyet kazanmıştır. ABD emeklilik fonları (New York Şehir Denetçisi, California Eyalet Öğretmen Emeklilik Sistemi, Florida Eyalet İdare Kurulu, Calpers) ve varlık yöneticisi (Calvert ve Praxis).
Devler gibi BlackRock (% 3,5) e Öncü (%2,7), ancak genellikle vekillerin önerileriyle uyumludur ve bu nedenle devralma teklifine evet oyu vermelidir. Merak: MPs'nin Mediobanca'daki teklifi vekilleri ve dolayısıyla büyük fonları da böldü. Bu durumda BlackRock Hayır oyu kullandı, Vanguard Evet oyu kullandı.
Mediobanca'da kurumsal yatırımcılar sermayenin %50'sine sahipler ve bu nedenle hepsi vekillerin tavsiyelerine uysalardı, Banca Generali'ye yapılan teklif onaylanacaktı, hatta iki cephe arasında önemli bir denge var gibi görünse bile (terazinin kefeleri hafifçe Evet'e doğru eğiliyor olsa bile) ve sahadaki oyunculardan birinin yapacağı en ufak bir değişiklik zaferi belirleyebilse bile.
Montaj sonrası senaryolar
Monte dei Paschi CEO'su Luigi Lovaglio, iki teklifin (Mps'nin Mediobanca'ya ve Mediobanca'nın Banca Generali'ye olan teklifleri) tekrar tekrar dile getirildiğini söyledi. onlar alternatif değil, ancak 16 Haziran Pazartesi günü Piazzetta Cuccia üyelerinin Gian Maria Mossa liderliğindeki kıyıdaki operasyona yeşil ışık yakması durumunda Siena için hiçbir sonuç olmayacağını düşünmek zor. Her şeyden önce başlatılan operasyonların değeri Ocak ayında, yıl başından bu yana %38,6 artışla 19,07 avroya yükselen Mediobanca hisselerinin büyük ihtimalle değer kazanmaya devam edeceği ve MPS'nin teklif edilen fiyatı artırması gerekebileceği göz önüne alındığında. Autonomous'a göre, devralma teklifinin değeri "şu anda teklifin değerine kıyasla +%7 primle işlem gören Mediobanca hisselerinin fiyatında zaten iskonto edilmiş durumda". Ancak, Hayır cephesi galip gelirse, Mediobanca hisseleri düşecek ve Montepaschi'ye değerli bir destek sağlayacaktır.
Bir diğer temel konu da dikkate alınmalıdır: Mediobanca'nın Banca Generali'ye yaptığı teklifin başarısı, Piazzetta Cuccia'nın Aslanlar birliğinde tarihi katılımından vazgeçmesi anlamına gelir; bu katılım muhtemelen Caltagirone'nin (ve onunla birlikte MPS, Delfin ve Mef'in) İtalya'yı fethetmesine olanak tanıyacaktı. Generali'nin kontrolü Monte dei Paschi'nin Mediobanca'daki devralma teklifiyle. Trieste merkezli şirket, Banca Generali gibi bir kar makinesinin kaybını telafi etmenin bir yolunu bulmak zorunda kalacak. Şirket, Perşembe günü devralma teklifini incelemeye başladığını ve "teklif edilen teklifin tüm ticari, ekonomik ve değer etkilerini" incelemeyi amaçladığını doğruladı.
Son güncelleme 10,15 Haziran 15
