Спред: каковы риски и что произойдет, когда он пойдет вверх?

Страх распространения вернулся. Спрэд между итальянскими 21-летними облигациями (BTP) и соответствующими немецкими облигациями (Bunds) снова начинает расти. В понедельник XNUMX мая, достиг 190 базисных пунктов в то время как доходность подскочила до 2,409%, самого высокого уровня с 2014 года.

Всплеск, который произошел, когда Луиджи Ди Майо и Маттео Сальвини отправились в Колле, чтобы предоставить президенту Республики iИмя следующего (возможно) премьер-министра и после предупреждений рейтингового агентства Fitch, выпустившего отчет по Италии, в котором утверждается, что госконтракт Lega-M5S «увеличивает риски для суверенной кредитоспособности, особенно за счет смягчения налогово-бюджетной политики и потенциального ущерба доверию».

Реальность такова, что на данный момент ситуация кажется под контролем - мы находимся в световых годах от 575 базисных пунктов, достигнутых в 2011 году, - но, несмотря на то, что лидеры двух сторон продолжают игнорировать происходящее на рынках, отправляя пламенные сообщения в ЕС, недооценка движений спреда может быть ошибкой. .

Увеличение разницы между Btp и Bund, независимо от «уровня», никогда не бывает хорошей новостью и сегодня представляет собой тревожный звонок, к которому нужно прислушиваться именно во избежание подрыва «устойчивости» нашего долга.

РАСПРОСТРАНЕНИЕ РАСТЕТ: ЧТО ТАКОЕ РИСКИ ДЛЯ ГОСУДАРСТВА?

Европейский центральный банк устанавливает одинаковые официальные курсы для всех стран еврозоны. Ежемесячно он решает, что делать: в настоящее время ставки находятся на самом низком уровне за все время в рамках количественного смягчения, запущенного в 2015 году, с помощью которого Евробашня создает деньги и использует их для покупки финансовых ценных бумаг у банков, чтобы стимулировать экономику государств-членов, позволяя им оставить кризис позади.

Спред вдвойне связан с доходностью, которые представляют собой сумму процентов, которые государство должно выплачивать по государственным облигациям. Таким образом, при равных официальных ставках, если спреды и доходность вырастут (как это происходит сейчас, но, прежде всего, как это произошло в 2011 году), Италия будет вынуждена платить более высокие проценты по долгу, чем Германия, потому что рынки считают ее быть «больше рискованными» или, как в сегодняшнем случае, «менее надежными».

Если, с другой стороны, спреды и доходности падают и остаются низкими в течение определенного периода времени (ежедневных взлетов и падений недостаточно), государство экономит деньги который теоретически он может использовать для чего-то более «полезного».

Спред растет: риски для банков и фирм

Здесь, однако, необходимо прояснить важный аспект: тенденция распространения касается не только государства или высоких финансов, как полагают многие, или даже лучше: как позволяют нам полагать многие политики, - но имеет ощутимые последствия также для реальной экономики и, следовательно, на жизнь каждого гражданина.

Если разница увеличивается, то не только государство платит более высокие проценты по долгу, но и банки будут платить более высокие проценты финансировать себя на рынках. Итальянские кредитные учреждения имеют много, много итальянских государственных облигаций в своих животах. Если риск для последних увеличивается, то же самое происходит и для учреждений. И наоборот, если спреды и доходность будут снижены, банкам будет легче находить деньги, и, учитывая, что все взаимосвязано, они будут не только легче ссужать деньги домохозяйствам и предприятиям, но и, прежде всего, по более низким ставкам.

Переходя от теории к практике, наиболее ярким примером является Италия. Как объясняет Вс 24 часов, в 2011 году, в связи с так называемым кризисом распространения, стоимость краткосрочного долга увеличилась на 80 базисных пунктов, что в пересчете на евро составляет 15 миллиардов дополнительных финансовых затрат. В то же время банки предоставили меньше кредитов компаниям, что поставило под угрозу их прибыльность и инвестиции, т.е. семьям: меньше ипотечных кредитов и более высокие процентные ставки.

Таким образом, спред не будет первым, о чем следует думать во время утреннего завтрака, но, безусловно, его игнорирование представляет собой очень и очень большую ошибку.