Война на Украине может открыться одному новый этап в экономике Итальянский характеризуется низкими темпами роста и высокой инфляцией, чему способствуют рост цен на сырьевые товары и наличие узких мест в глобальных цепочках поставок. Это сценарий, предложенный Прометейя – Болонский исследовательский центр – в своем прогнозном отчете на март 2022 года.
Если еще несколько недель назад были все условия, чтобы оставить позади последние два года, отмеченные пандемией, то вторжение в Украину изменило карты на столе не только из-за его драматических последствий, но также в геополитическом плане и дешево. В отличие от того, что происходило во время других кризисов, на этот раз разрыв с прошлым намного сильнее, чтобы открыть новую эру для итальянской экономики. Prometeia выделяет 5 причин: инфляция сократит расходы домохозяйств и бизнеса, подорвав доверие и покупательную способность, глобальные цепочки поставок могут подвергнуться новым арестам, другой подход центральных банков, неопределенность пугает финансовые рынки и, наконец, фискальная политика, направленная на смягчение последствий увеличения, но в настоящее время достаточно, чтобы компенсировать эти эффекты.
Экономика Италии: инфляция сокращает расходы домашних хозяйств и бизнеса
Инфляция энергетических товаров в годовом исчислении подскочила в эти первые месяцы года до 124% по ценам производителей, до 46% по потребительским ценам, с пиками 96% по тарифам на газ и электроэнергию для семей. Однако в то же время рост коммерческих издержек распространяется по всей ценовой цепочке: производственные затраты достигли 12%, а базовая инфляция выросла до 1.8% с 0.8 год назад. Прометейя исправлена оценки на 2022 год: рост снизился до 2,3% (с 3,6% в феврале) и рост инфляции до 5,3% (с 3,5% в феврале), уровня, невиданного с 80-х годов, до снижения в среднем до 1.8% в следующем году.
Эта вспышка сократит расходы домашних хозяйств и бизнеса, подорвав их уверенность и покупательную способность. Вмешательства, предпринятые правительством, хотя и важны, в настоящее время недостаточны для достижения этих результатов. Номинальные расходы в целом останутся неизменными, но их учет в виде приобретенных товаров и услуг будет поглощен инфляцией на целых 2%. Даже для предприятий последствия будут сильно различаться в зависимости от энергоемкости производства, но в среднем будут иметь значение как «увеличение затрат», так и «ухудшение ожиданий внутреннего и внешнего спроса».
Глобальные цепочки поставок замедляются из-за войны
Среди причин, которые могут открыть новую эру итальянской экономики, по мнению консалтинговой фирмы, также есть возможные узкие места в глобальных цепочках поставок, вызванные войной и экономическими санкциями, которые уже серьезно пострадали от пандемического кризиса. Всего 1.6% всего итальянского экспорта приходится на Россию и 0.6% на Украину; однако влияние может быть сильным для некоторых конкретных секторов (машины, одежда e обувь, то производить фармацевтические препараты), так и для некоторых регионов (более 25% итальянского экспорта в Россию приходится на Ломбардию – 20% экспорта Марке направляется в Россию).
Кроме того, Россия и Украина занимают значительные доли рынка в поставках некоторых видов сырья и полуфабрикатов (титан, палладий, пшеница e более), которые являются важным сырьем для автомобилестроения, производства удобрений и сельского хозяйства. Во взаимосвязанном мире со сложными производственно-сбытовыми цепочками воздействие на экономику может выйти за рамки того, что предполагают торговые данные.
Регионализация торговли и сокращение цепочек поставок для производственного сектора, открытого для торговли, такого как итальянский, несомненно, могут иметь Преимущества с другой стороны, в ситуациях, подобных тем, которые произошли во время пандемии, а теперь и в войне, это приводит к более высоким производственным затратам и снижению покупательной способности семей.
Ограничительная позиция БК ударит по итальянской экономике
На своем мартовском заседании ЕЦБ дал ограничительный сигнал, ожидая закрытия программы покупки APP (Asset Purchase Programme). ФРС столкнулась с инфляцией, которая в феврале достигла почти 8%, и в условиях бурного роста экономики рынки в настоящее время ожидают повышения в целом на 200 базисных пунктов к 2022 году. рынки и климат доверия. С другой стороны, намечается экспансивный ответ фискальной политики в Европе и дальнейшая приостановка действия европейских фискальных правил. Кроме того, это может привести к общим расходам на оборону, снижению энергетической зависимости и приему украинских беженцев.
Для ЕС Prometeia продолжает прогнозировать только в начале 2023 г. первое повышение ставок денежно-кредитной политики несмотря на инфляцию, которая в конце года может составить от 3.5% до 4%. По оценкам, дефляционные последствия шока, связанного с войной на Украине, ознаменуют собой регресс для еврозоны, с которым придется иметь дело ЕЦБ.
Рост ВВП ЕС, прогнозируемый на этот год, 2.2%, фактически лежит в основе существенной стагнации после устранения эффекта переноса (1.9 базисных пункта), даже при значительных различиях между основными странами региона. Однако риск того, что пандемия все еще может сдерживать рост, не следует недооценивать.
Неопределенность пугает финансовые рынки, и спред увеличивается
В настоящее время нашу страну меньше беспокоят последствия, связанные с финансовыми связями со странами, находящимися в состоянии войны. Финансовые отношения и связанные с ними санкции с Россией в ограниченной степени затрагивают итальянские финансовые институты, даже если наши банки кажутся одними из самых присутствующих на этом рынке. Европейская банковская система подвергается воздействию России за около ста миллиардов евро между кредитами и другими активами в иностранной валюте и местной валюте, равной 0,7% от европейского ВВП (Италия для приблизительно 30 миллиардов, равная приблизительно 1,5% от ВВП). Воздействие на Украину гораздо меньше.
Тем не менее, эффекты усиливаются большей неопределенностью: условия на финансовых рынках ужесточились по всему миру, с более высокими премиями за риск, которые не замедлили потребовать и по нашему суверенному долгу, с увеличением спредов против немецкого Бунда (который имеет большую зависимость Италии от российской экономики). ). Ко всему этому следует добавить возможность того, что Москва решит объявить дефолт по своему внешнему долгу в случае затягивания конфликта.
Фискальной политики для смягчения роста цен недостаточно
Российское вторжение также изменило перспективы налогово-бюджетной политики, которая в 2022 году также будет направлена на смягчение последствий роста потребления энергии для домашних хозяйств и предприятий, а также на прием беженцев из Украины. Чтобы смягчить последствия повышения цен, исполнительная власть уже приняла меры на сумму более 10 миллиардов евро только за первые два квартала, и, согласно Prometeia, они также будут повторены во второй половине года, учитывая сохранение высоких цен. цены на энергию. В целом меры поддержки, предусмотренные сценарием, «будут совместимы с дефицитом в размере 5,8% ВВП». Кроме того, на 2022 год Prometeia сохраняет собственный прогнозы на PNRR что будет способствовать примерно 0,4% роста ВВП.
По оценкам Prometeia, валовой внутренний продукт нашей страны к 2,2 году составит +2022% (против 4% в декабре). Пересмотр, основанный на гипотезе о том, что движущие факторы роста не исчезли и что они вновь возьмут верх с лета, после сокращения в первом квартале года. Однако рост будет сдерживаться постоянно повышающимися ценами на энергоносители, и поэтому он не сможет восстановить уровни, предсказанные Prometheia до войны.
