Продолжить замедление роста ВВП Индии в третьем квартале 2012 г., увеличившись до 5,3% с 5,5% в предыдущем квартале, как показано в фокус из Служба исследований и исследований Intesa Sanpaolo. Несмотря на то, что импорт потребительских товаров сократился на 0,9% в третьем квартале, где, впрочем, мы отмечаем увеличение импорта нефти и по отношению к капитальным товарам, экспорт упал больше, чем импорт (-12,1% по сравнению с -4,7% во втором квартале). И, несмотря на это, инфляция, хотя и снижается с предельной точки зрения, все же показывает очень высокие значения. Фактически, если инфляция оптовых цен в 2012 г. составила около 7,5%, то уровень потребительских цен вырос с 9,8% в октябре до 9,9% в ноябре. Узкие места в распределении, обесценивание рупии, а также вероятные новые прогнозы роста цен на топливо и энергию оставить риски инфляции все еще высокими в ближайшие месяцы, учитывая серьезную нехватку энергии и инфраструктуры в стране.
Недавно правительство Индии одобрило создание Национальный инвестиционный комитет (Национальный совет по инвестициям) для ускорения утверждения инфраструктурных проектов на сумму более 10 миллиардов рупий. Также было подтверждено готовность сократить государственный дефицит до 5,3% ВВП в текущем финансовом году с 5,8% в предыдущем, также планируется ежегодное сокращение на 0,6% в течение следующих пяти лет, что должно довести дефицит до 3% ВВП в 2016-17 финансовом году. Анализируя данные торгового баланса, дефицит текущего счета на текущий финансовый год он был пересмотрен в сторону повышения по сравнению с первоначальной целью в 5,1%, и цель будущего снижения представляется маловероятной, по крайней мере, на следующий год. В отчете Комитета по дорожной карте по сокращению долга действительно говорится, что дефицит торгового баланса может даже вырасти до 6,1% в текущем финансовом году.
В этом контексте денежные агрегаты продолжили текущее замедление с прошлого года, зафиксировав рост на 12,5% в ноябре. Рост кредитования непродовольственного коммерческого сектора улучшился лишь незначительно с 15,7% в сентябре до 16,3% в ноябре. Сами кредитные агрегаты остаются ниже прогнозов Королевского банка Индии из-за низкого спроса на кредит и замедления кредита, предоставляемого государственным сектором и иностранными банками. Л'увеличение доли неработающих кредитов во втором и третьем кварталах это привело к тому, что RBI повысил коэффициент резервирования с 2% до 2,75% в конце октября. Кроме того, недавний обесценивание рупии (-7,7%), лишь частично восстановившийся в первой половине декабря, подвергает индийскую валюту волатильности потоков капитала, а также мнению международных инвесторов о достоверности объявленных реформ. В связи с этим ЦБ недавно оставил базовые ставки без изменений, снизив ставку обязательного резервирования еще на 25 б.п., доведя ее до 4,25.
Согласно оценкам, представленным в последнем страновом отчете Атрадиусожидается, что индийская экономика снова вырастет, достигнув уровня 6,5%, что, однако, все еще далеко от 9%, указанных в качестве потенциального долгосрочного темпа роста. Но ухудшение фундаментальных показателей, вызванное неадекватная налоговая политика, что привело к увеличению отношения государственного долга к ВВП, может привести к понижению суверенного рейтинга, затруднению доступа к международным финансовым рынкам и повышению процентных ставок. Индия может выйти из этой ситуации финансирование своего дефицита на внутреннем рынке, тем самым уменьшаяэкспозиция, также циклично, на европейский рынок. Но тогда поддержка внутреннего потребления не может быть отделена отэффективное распределение доходов между географическими регионами и социальными группами.
Инфляция по-прежнему остается очень высокой, и RBI пересмотрел свой прогноз на март 2013 года в сторону повышения до 7,5% с 7% в июле прошлого года. Высокий общий уровень цен, сопровождающийся риски, связанные с одновременным финансированием дефицита государственного бюджета и дефицита торгового баланса, наложить ограничения на действия денежно-кредитной политики, направленные на противодействие замедлению экономического роста. Однако ЦБ настроен оптимистично. По данным РБИ, даже если инфляционные риски останутся высокими, недавнее незначительное снижение инфляции усиливает октябрьский сценарий, указывающий на вероятность дальнейшего смягчение денежно-кредитной политики в течение первого квартала 2013 года. В случае подтверждения этих условий процентные ставки будут снижаться постепенно, начиная с января. Перспектива, которая, как уже проанализировано в предыдущая статья, в отсутствие эффективных коммерческих стратегий и глубоких реформ в области энергетики, инфраструктуры и распределения между социальными и производственными классами, риски сокрушить среднесрочный и долгосрочный экономический сценарий Индии под тяжестью двойной инфляции и дефицита.
