Bloomberg сообщает, что на следующей неделе на Christie's в Нью-Йорке, по всей вероятности, будет побит небывалый рекорд аукциона современного искусства. Колдер, Ротко, Уорхол, Люсьен Фрейд и Корнелл перейдут из рук в руки более чем за полмиллиарда долларов. Мастера последних пятидесяти лет быстро становятся биткойнами американских нуворишей, средством сбережения и высоколиквидным платежным средством.
Продавцы произведений искусства часто являются наследниками индустриальных империй, а покупатели — менеджерами хедж-фондов или управляющими частными инвестициями с восточного побережья. Другие нувориши из Силиконовой долины более уединены и предпочитают баловать себя игрушками из научной фантастики, такими как компании по добыче полезных ископаемых с астероидов или океанических платформ, стремящиеся стать независимыми республиками с нулевым налогообложением. Альтернативные менеджеры, помимо покупки картин и скульптур лично, все чаще покупают для своих клиентов городские кондоминиумы и загородные дома. Здесь выгода двойная, потому что, с одной стороны, переоценка цен (речь идет, конечно, об Америке), а с другой — высокая доходность по ренте, бесконечно более привлекательная, чем Treasuries, и более заманчивая, чем корпоративная. облигации.
Удивительно думать, как изменился мир. Сложные финансы, которые в здравом смысле «Захвати Уолл-Стрит» воспринимаются как разрушительные и паразитические, эффектно отказались за несколько лет от разработки практически непонятных инструментов (помните CDO в квадрате?), высокого риска и высокого кредитного плеча и двинулись дальше. наличными покупками нулевого сорта вложения, арендованного кирпича. Хозяева, или почти. Ипотечные кредиты мертвы, банки их больше не выдают. Их адвокатские конторы вовлечены в громадный судебный процесс с адвокатами всех степеней и степеней по ипотечным кредитам за последнее десятилетие. Их финансовые директора должны найти ресурсы, чтобы заплатить бесконечные штрафы и миллиарды миллионов за ошибки в беззаботных формах, которые позволили даже нищему человеку купить дом в долг. Сегодня банки ненавидят недвижимость, и их мечта, которая скоро сбудется, — вернуться к кредитованию бизнеса, как они это делали когда-то. Ипотечные кредиты в основном были национализированы и выплачиваются федеральными агентствами Fannie Mae и Freddie Mac, которые также зарабатывают на этом большие деньги.
Однако ипотечных кредитов гораздо меньше, чем раньше, и поэтому аренда снова в моде. Альтернативные финансы пользуются этой возможностью и создают предложение, покупая дома и коттеджи за наличные и сразу же заполняя их новыми жильцами. Совершенно аморальное (а не аморальное) финансирование стервятников становится финансированием ягнят и выполняет социальную функцию, потому что именно здесь сегодня делаются доллары. Аморальны (не безнравственны) тоже, законы рынка, однако, остаются в силе. Хедж-фонды покупателей повышают цены на дома и вытесняют традиционный спрос со стороны тех, кто покупает, чтобы жить. Не будем говорить о средних-низах, будьте осторожны, потому что эти, не имея доступа к ипотеке, все равно покупать не могут. Речь идет о среднем классе в европейском понимании (американский средний класс — это наш рабочий класс), который при этих растущих ценах уже не считает покупку дома дешевле. Результатом является то, что недвижимость сократилась структурно. Более того, с этого момента рост цен на американские дома замедлится.
Когда европейцы думают о недвижимости в Соединенных Штатах, они думают о Мидтауне Манхэттена, который, однако, имеет свою собственную историю и не отражает общенациональную тенденцию. Уполовиненная недвижимость съедает полпункта роста ВВП и миллион рабочих мест. Это заноза в боку ФРС, которая должна удерживать краткосрочные ставки на нулевом уровне дольше, чем обычно разрешено, и которая обеспокоена гипотезой о повышении долгосрочных ставок, которые имеют решающее значение при определении ставок по ипотечным кредитам. В контексте первоначального восстановления производственных инвестиций предприятий и пробуждения потребления медленно развивающаяся недвижимость сдерживает силу циклического ускорения, ожидаемого в этом году. Это хорошо для фондового рынка, потому что он создает сценарий Златовласки, не слишком горячий и не слишком холодный, что позволяет ставкам оставаться исключительно низкими, а акциям продолжать расти по инерции. Джон Темплтон сказал, что никогда не стоит покупать, когда небо абсолютно чистое. Сегодня облигации сильны и стабильны, а Уолл-Стрит находится на рекордно высоком уровне. Греция продает свои облигации, как хлеб, а средиземноморская Европа подает признаки восстановления, которые, в случае с Испанией, даже не слишком робки.
Однако небо не совсем чистое. Япония находится под знаком вопроса, Китай близок к повторному ускорению, которое не обещает быть буйным, Бразилия находится в полустационарном состоянии, а Россия рискует рецессией. Восстановление Европы, со своей стороны, на две трети является циклическим и только на одну треть структурным, особенно для Италии и Франции. Эти серые зоны, как это ни парадоксально, сегодня интерпретируются позитивно, потому что они подтверждают сценарий «Златовласки», который так нравится рынкам. Если бы все, абсолютно все шло хорошо, у центральных банков больше не было бы алиби, и они были бы вынуждены повышать ставки, разоряя партию по облигациям и, по крайней мере, на время, по акциям. Так что вечеринка в самом разгаре, и мы не видим серьезных противопоказаний к тому, чтобы наслаждаться ею, оставаясь при этом вложенными.
Однако чувствовать себя комфортно на вечеринке не обязательно означает начать пить или говорить слишком громко. Жадность, особенно когда многие активы находятся на рекордно высоком уровне, никогда не будет хорошим советчиком. СП 500 в 1900:XNUMX (теперь мы очень близки) заслуживает некоторого тактического облегчения и, по крайней мере, временного возврата к нейтралитету, прежде всего с учетом того, что происходит на восточном фронте в районе украинской границы. Конфликты заканчиваются, когда есть победитель или когда обеим сторонам надоело воевать друг с другом. Однако в Украине мы находимся на начальном этапе, когда провоцировать оппонента — это дразнящий и захватывающий процесс. Киевское правительство населено радикалами и жертвами предыдущей пророссийской власти. Некоторые из них сидели в тюрьме и жаждут мести. Путин, с другой стороны, находится на пике популярности дома и не может выйти из схватки. Обама, со своей стороны, не может позволить себе показаться слабым в год выборов, когда Сенат подвергается риску из-за демократов. Третье международное соглашение по Украине также терпит неудачу, а позиции на местах ужесточаются. Весь глобальный геополитический порядок вступил в подвижную фазу, в которой Россия сближается с Китаем, а Европа рискует заплатить не совсем ничтожную цену. ЕЦБ готовится смягчить возможный удар, но полностью предотвратить его не может. Удачной вечеринки, но оставайтесь трезвыми и не отклоняйтесь слишком далеко от телевизора и новостей.
Вот сайт Il Rosso e il Nero
