Группа страхования и взыскания долгов Атрадиус prevede для мирового ВВП сокращение на 4,5% в годовом исчислении, что делает эту рецессию хуже, чем кризис 2009 г. Китай является единственным крупным рынком, который, как ожидается, избежит рецессии: опережая эпидемическую кривую, Пекин ощутил наибольший экономический эффект в первом квартале 2020 г., в то время как в соответствии с экономическим активность зафиксировала восстановление на 3,2% в годовом исчислении. Восстановление в 2021 году в любом случае сомнительно: на самом деле это будет обусловлено созданием вакцины или, наоборот, состоянием мира, при котором влияние социального дистанцирования на экономическую деятельность будет в значительной степени преодолено.
РЕЦЕССИЯ, БЛОКИРОВКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СЕКТОРЫ
Степень экономического спада варьируется от страны к стране и зависит от многих факторов. Во-первых, ожидается, что экономический спад будет сильнее в странах, где применяются более длительные и ограничительные меры изоляции.: Италия, Франция и Испания серьезно пострадали от вируса и ввели длительные и строгие меры сдерживания. Во-вторых, необходимо учитывать вопросы отраслевой структуризации: страны Южной Европы, такие как Испания, Италия, Франция, Португалия и Греция, более подвержены нынешнему кризису, поскольку они сильно зависят от туризма и услуг. С другой стороны, в странах Северной Европы, как правило, ожидается меньше сокращений: Германия, Дания, Австрия и Нидерланды меньше зависят от туризма и лучше справляются с сдерживанием новых инфекций, а экономика, по-видимому, легче адаптируется к социальным ограничениям. За пределами Европы перспективы США, Японии и Австралии более позитивны, чем в большинстве европейских стран.
ИЗМЕНЕНИЯ В ЗАКОНЕ О БАНКРОТСТВЕ
Большинство стран сделали временные изменения в законодательстве о несостоятельности для защиты бизнеса от банкротства: Эти меры включают временное приостановление производства по делу о банкротстве, делая его неприемлемым в судах, например, путем запрета кредиторам возбуждать производство или путем повышения порога долга, необходимого для подачи заявления о банкротстве. Продолжительность варьируется в зависимости от страны, при этом крайний срок устанавливается в среднем с мая по декабрь 2020 года. Бельгия, Италия и Испания приняли законы, временно приостанавливающие производство по делу о несостоятельности или объявляющие банкротства недопустимыми, что означает, что кредиторы не могут обращаться в суд в связи с банкротством компании, которая не в состоянии оплатить свои долги. Другие страны, такие как Сингапур и Австралия, повысили порог долга для подачи заявления о банкротстве. Третья группа стран, включая Нидерланды, Швецию, Данию, Ирландию, Великобританию и США, не внесла существенных изменений в свои правила. Однако в Нидерландах и Соединенном Королевстве законодательство о банкротстве подлежит более широкому пересмотру, что может повлиять на текущие банкротства. В Нидерландах, например, будет легче навязать кредиторам корпоративную реструктуризацию, что может привести к меньшему количеству банкротств.
НАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА
Во-вторых, правительства и центральные банки во всем мире приняли меры по противодействию экономическим последствиям и поддержке малого бизнеса. Фискальные меры оказали наибольшее влияние во втором квартале, когда блокировки были более строгими и масштабными. В свою очередь правительства Германии, Нидерландов, Франции и Австралии публично заявили, что меры будут продлены за пределы второго квартала. В Европейском Союзе Фонд восстановления 750 миллиардов евро который перераспределяет средства из стран, которые меньше всего пострадали во время пандемии, в те, которые больше всего пострадали от ее последствий. Несмотря на краткосрочную эффективность, прямые меры по расходам и снижение налогов вряд ли предотвратят рост неплатежеспособности в долгосрочной перспективе.: даже если они покроют расходы, они не смогут предотвратить продолжающуюся потерю прибыли, поэтому у пострадавших секторов не будет иного выбора, кроме как подать заявление о банкротстве и перераспределить оставшийся капитал в более перспективные сектора. Более того, бюджетные пакеты, одобренные для борьбы с кризисом, ложатся тяжелым бременем на государственный бюджет, становясь неустойчивым, если затягиваться слишком долго, особенно для Италии и Греции. Таким образом, бюджетная маржа остается ограниченной.
ТРУДНОСТИ ДЛЯ ЭКСПОРТА
В этом случае данные, опубликованныеИстат доклад Август был робким месяцем для итальянского экспорта, который зафиксировал небольшой экономический спад.. После показателей мая (+37,6%) и июня (+14,9%), в прошлом месяце продажи на рынки за пределами ЕС зафиксировали небольшое циклическое снижение, равное -0,3%. Незначительное снижение экспорта в месячном исчислении является синтезом дифференцированной динамики: снижение продаж энергоресурсов (-19,6%), товаров народного потребления кратковременного пользования (-1,6%) и капитальных товаров (-1,3%), увеличение потребительских товаров длительного пользования. (+7,0%) и полуфабрикаты (+2,2%). Однако в квартальном исчислении экспорт показывает в основном положительную динамику (+25,9%) по всем группам, за исключением энергетики, в которой особый вклад вносят товары длительного пользования (+85,1%) и инструментальные (+43,5%).
Что касается направлений «Сделано в Италии», экспорт в страны ОПЕК (-27,5%), МЕРКОСУР (-25,5%) и Россию (-20,0%) резко снижается в годовом исчислении, тогда как продажи в Китай выросли (+4,8%). С другой стороны, продолжается фаза восстановления импорта, который растет как в прошлом месяце (+5,1%), прежде всего благодаря очень интенсивному росту промежуточных товаров (+22,4%), так и в квартальном исчислении (+17,3%). , с наибольшим ростом потребительских товаров длительного пользования (+70,7%) и средств производства (+31,3%). Однако, исходя из тенденции, импорт зафиксировал большее, но меньшее сокращение (-16,4%), в основном из-за резкого сокращения закупок энергии (-50,3%). Закупки из России (-41,2 %), Турции (-28,8 %), США (-24,7 %) и Великобритании (-23,3 %) продемонстрировали гораздо большее снижение тенденции, чем в среднем импорт из стран, не входящих в ЕС, в то время как закупки из стран МЕРКОСУР, похоже, растут (+25,1%). Оценка торгового баланса в августе 2020 г. равна +3.272 млн (против +3.039 млн в августе 2019 г.). Положительное сальдо в торговле неэнергетическими товарами уменьшилось (с +6.220 4.882 млн до +XNUMX XNUMX млн).
СКОРО БУМ БАНКРОТСТВ
Аналитики прогнозируют гораздо большее количество банкротств во второй половине 2020 года, +26% банкротств во всем мире, на основе поэтапной отмены мер налогово-бюджетного стимулирования и возобновления работы судов и процедур банкротства. Ожидается, что временное смягчение законов о банкротстве в большинстве случаев закончится в третьем квартале этого года, поскольку они сильно ложатся на государственный бюджет. Наименьший рост неплатежеспособности наблюдается в Европе.: в Германии, Франции, Австрии, Бельгии, Швейцарии и Италии число случаев неплатежеспособности, вероятно, увеличится на 6-20%. Экономический спад в этих странах в целом меньше, за исключением Бельгии и Италии, и они имеют более низкую реакцию неплатежеспособности на ВВП.
В основе этой более низкой эластичности лежат институциональные причины. В Германии, например, законодательство не поощряет компании, находящиеся в затруднительном положении, объявлять о банкротстве, а пробовать путь реструктуризации. С другой стороны, Италия также имеет относительно низкую историческую эластичность неплатежеспособности к экономическим циклам, но по другим причинам: процедуры банкротства длительны и дороги, поэтому большинство компаний, попавших в затруднительное положение, предпочитают ликвидировать своих кредиторов с помощью так называемых соглашений об урегулировании. с кредиторами. Среди стран, в которых ожидается резкий рост неплатежеспособности, – Турция, США, Гонконг, а в Европе – Португалия, Нидерланды и Испания. Ожидается, что во всех этих странах резкое увеличение числа неплатежеспособностей будет оправдано значительным экономическим спадом.
Прогнозы неплатежеспособности на 2021 год показывают для некоторых стран увеличение из-за поздней регистрации в связи с временным приостановлением судебного разбирательства. Это касается Испании, Австралии, Канады, Франции, Швейцарии, Норвегии и Финляндии, стран, в которых, как ожидается, будет зафиксирован наибольший рост. Для Швеции и Нидерландов относительно более слабый экономический рост после небольшого спада в 2020 году в сочетании с отменой пакетов налогово-бюджетной поддержки приводит к ожиданиям небольшого увеличения числа неплатежеспособностей.
Среди стран с самым резким падением неплатежеспособности в 2021 году находятся страны юга Европы, включая Грецию, Португалию и Италию.: Все выиграют от относительно сильного восстановления экономики. Афины представляют собой особый случай, так как в последние годы в стране наблюдается тенденция к снижению числа неплатежеспособности из-за реформ, упрощающих реструктуризацию компании без участия суда по делам о банкротстве. Греция также является единственной страной, в которой прогнозируется кумулятивное снижение числа неплатежеспособностей в 2019–21 годах. Другие примеры поступают из Новой Зеландии и Чешской Республики, которые, как ожидается, выиграют от относительно сильного восстановления экономики в следующем году.. Если в целом на всех рынках произойдет небольшое снижение числа неплатежеспособности в 2021 году, по сравнению с цифрами до рецессии, оценки подчеркивают более высокий уровень риска (+25%), несмотря на ожидаемое умеренное восстановление экономики.
