GLI расширенные индикаторы к счастью, они продолжают продвигаться вперед. Оба индексы уверенности потребителей и предприятий предвещают плавное продолжение восстановления и, возможно, впервые риски возрастают и не вниз.
I потребление, как только снимут ограничения и повысят прививки, они смогут рывок вперед. Пока в работе нет гаечного ключа.
Дежурная палка находится в чипсы, повсеместно используемые в потребительских и инвестиционных товарах. В бестиарии рецессий есть рецессии из-за слабого спроса и рецессии из-за ограничений предложения. Там возможный спад чипа добавляет новый: ограничения предложения из-за слишком большого спроса.
Вирус взорвал спрос на чипы для коммутируемого доступа, и из-за отсутствие производственных мощностей и неизбежная медлительность в создании новых «фабрик», чипов не хватает. Автопроизводителям (современные автомобили теперь являются «компьютерами на колесах») в некоторых случаях приходилось замедлять производство из-за нехватки микросхем. Скрещенные пальцы.
По обе стороны Атлантики новые инфекции явно отступают. Но ужасный случайИндия это напоминает нам о горькой истине: мы не застрахованы от возрождения SARS-CoV-19. пока не искоренят везде. Отправка вакцин в страны, которые в них больше всего нуждаются, — это не благотворительность, а разумный эгоизм. по инициативе президента Байдена снять патентную защиту с вакцин это благородно, но сомнительно.
Положительным является тот факт, что совпадающие и опережающие индикаторы дают хорошие новости для экономики. Даже потому что хоральность в хороших ожиданиях это означает, что размер возмещения будет больше, чем сумма частей (и это основная причина, которая заставляет нас полагать, что риски возрастают).
Но – есть одно «но» – Последствия кризиса есть и будут тяжелыми. Если до вируса одной из самых тревожных черт мировой экономики был рост неравенства, продолжающийся кризис в области здравоохранения поставил соль на раны. И практика, и грамматика подтверждают, что новые очаги неравенства формируется – по географическому району, по отраслям, по возрастным группам, по типу трудового договора… – а также по впечатляющим меры поддержки не удалось откалибровать должным образом: они поддержали средний показатель Трилуссы но они оставили незакрытыми очаги бедности и большие отраслевые ниши.
Как всегда было сказано, основной переменной для мониторинга выхода из вируса является прививки. Они продолжаются и часто ускоряются. Но уровни защиты от вакцин неодинаковы, хотя повсеместно растут. Процент (по сравнению с населением) тех, кто получил хотя бы одну дозу, очень высок (75%) в США и Великобритании, от 25 до 40% в странах еврозоны, но только 15% в странах еврозоны. весь мир (Индия: 12%).
Дело Сейшельские острова является предупреждением: на архипелаге проживает всего 100 60 человек, и удалось вакцинировать более XNUMX% населения. Но ему просто пришлось вновь ввести ограничения в связи с появлением множества новых случаев. Как упоминалось в прошлом месяце, опасность такая же, как и всегда: прогрессирование инфекций приводит к расслаблению, а расслабления приводят к новым инфекциям. Забегая вперед, возможно и вероятно, что коронавирус останется эндемичным, что заставит нас ежегодные напоминания, как это уже происходит с его близким родственником, вирусом гриппа.
В прошлом месяце мы сказали, об инфляции, что следует ожидать некоторого дополнительного давления, если даже нежелательного. И 'дополнительное давление показывает в данных. Помимо уже упомянутых временных факторов (НДС в Германии, пересмотр ценовой корзины в еврозоне…) в темпе тренда есть сравнение с месяцами 2020 года, когда влияние вируса на экономику было максимальным, а цены они остыли.
Но есть и неслучайные факторы повышения: цены на сырье (теперь мы должны также рассмотреть фишки среди них) находятся в напряжении для увеличение спроса в двух основных поглотителях – США и Китай, которые также являются двумя экономиками, наиболее продвинувшимися в процессе восстановления. Однако если в случае с чипсами реакция предложения медленная, то с другими товарами дело обстоит иначе. ценовая напряженность должна быть снята.
Пока напряжение сильное: по сравнению с прошлым годом, когда бушевал кризис, ненефтяное сырье зафиксировало рост почти на 50%, а нефть — на 80%. Но на уровне потребительские цены, которые также превышают знаменитые 2%, последствия скромный и, как уже было сказано, я структурные факторы которые сдерживают инфляцию, прочны и долговечны.
Напряженность в отношении потребительских и производственных цен исчезнет отразить в ставках? министр финансов США, Джанет Йеллен, наткнулся на сообщение и сказал, что ставки будут расти в соответствии с восстановлением, даже если он потом наполовину отказался от экстернализации. Председатель ФРС Пауэлл он давно говорил, что даже если инфляция вырастет, денежно-кредитную политику не изменят, учитывая, что цель инфляции 2% следует рассматривать как среднее значение цикла, а если раньше было, скажем, 1%, то даже если бы дошло до 3% последствий не было бы(Трилусса сказать было бы нечего).
И действительно, рынки сохранили олимпийское спокойствие. Ставки Ти Бонд до 10 лет (что, помимо беспокойства об инфляции, теоретически должно также беспокоить государственный дефицит monstre американские) даже упали по сравнению с прошлым месяцем, когда они превышали 1,70%; У меня сейчас ниже 1,60. С другой стороны, урожайность Лад, только в том смысле, что негатива стало чуть меньше.
Lo спреды с BTP он вырос до 110, подтверждая, что когда ставки растут, в Италии они растут немного больше, чем в Германии. Однако спрэд остается ниже додрагивского уровня (в январе он превышал 120 пунктов). Уровень доходности БТп, около 0,90%, составляет исторически низкий, и, благодаря покупкам ЕЦБ, существенно ниже, чем у ГКО).
I реальные ставки они не сильно изменились. Они держат ниже нуля в обоих Germania в том, что Использовать (что является утешением для экономики) и снова выше нуля в Италия (надеюсь, из-за улучшения перспектив роста).
для Cambi, то дифференциал ставокноминальный или реальный, изменился по сравнению с доллар, что может объяснить возврат к 1,20 по отношению к евро. Но структурные факторы также играют роль. Как отмечает МВФ, доля доллара в валютных резервах остального мира снижается. В четвертом квартале 2020 года он упал до 59%, самого низкого уровня за 25 лет.
Растущую роль играют альтернативные валюты, к которым необходимо причислить и юань. Сказались и финансовые санкции США, согласно «закону непредвиденных последствий»: они подтолкнули подсанкционированных (но и подсанкционированных) к созданию платежных каналов, не проходящих через доллар, от простого бартера до двусторонних соглашений, по которым две страны соглашаются платить и получать платежи в своих собственных валютах.
Несмотря на дифференциал роста в пользу доллара, рывков вверх доллара ожидать не приходится. юань он также вырос по отношению к валюте США и сейчас составляет 6,45 — самый высокий уровень с 2018 года и примерно на 9% лучше, чем год назад.
I фондовые рынки, как упоминалось в прошлый раз, остаются включенными хорошая конюшня. Единственное облако на горизонте находится в вышеупомянутом нехватка чипсов что может привести к аномальной рецессии. Но автопроизводители — и они уже это делают — могли бы обойти это с помощью «чип-лайт» модели – в конце концов, чертежи и спецификации уже лежат в ящиках – и то же самое можно сказать и о других чипоемких продуктах. Нельзя недооценивать человеческую изобретательность…
Le альтернатива остаются непривлекательными для инвестиций в акционерный капитал, несмотря на небольшое повышение ставок. Л'золото ты смотришь на пупок и криптовалюта Они для любителей американских горок…
