В 1982 году Николас Калдор, один из самых блестящих учеников Кейнса, написал эссе под названием «Бич монетаризма», которое сегодня по аналогии напоминает бич фискального договора, всякий раз, когда его интерпретируют как бухгалтера по соседству. лавочник, который терпеть не может лавочника через дорогу. На самом деле не следует забывать, что в основе параметров Маастрихта лежало стремление некоторых стран исключить соседнюю Италию из единой валюты и способствовать ее деиндустриализации в пользу отраслей Центральной Европы.
К счастью для Италии и Европы, в которых Соединенное Королевство крайне нуждается, а не наоборот, Марио Драги выводит проблему государственного долга на последнее место в рейтинге. При сохранении реальных процентных ставок близкими к нулю в среднесрочной перспективе, как это намерен сделать ЕЦБ, и среднесрочных реальных темпах роста ВВП немного выше их, отношение ВВП к государственному долгу сначала имеет тенденцию к стабилизации, а затем к снижению, как учили. по старой и знаменитой теореме, забытой новыми бичами.
Таким образом, в случае с Италией для достижения такого реального увеличения роста ВВП не нужны вертолеты, разбрасывающие деньги, или даже новые потоки государственных инвестиций, которые скомпрометировали бы соотношение долг/ВВП, а требуется повышение производительности экономики. система. Это задача, которая сегодня, в условиях рыночной экономики, в которой инвестиции приватизированных государственных компаний исчезли, ложится в первую очередь на частные компании в промышленном секторе, которые, пользуясь возможностью очень низкой стоимости денег, причитающихся ЕЦБ, они призваны приостановить продолжающееся уже слишком много лет падение веса их вложений в совокупных вложениях нефинансовых компаний.
Фактически простой показатель (данные Istat), состоящий из состава инвестиций нефинансовых компаний, разделенных между промышленностью в строгом смысле и сферой услуг (исключая финансовые), документирует опережение инвестиций в сектора с более низкой потенциальной производительностью (торговля). , нефинансовые услуги и строительство) по сравнению с инвестициями в промышленность в строгом смысле наделены большим потенциалом производительности еще и потому, что они подвержены трениям международной конкуренции. Между началом 60-х и соответствующими 50-ми годами инвестиции в промышленность в строгом смысле слова упали с более чем 37% до менее чем 52%; остальные выросли с 53% до XNUMX-XNUMX%. Это признак регресса итальянской промышленности к другим защищенным секторам, которые придали бы силы бичам фискального соглашения. С другой стороны, мы не должны культивировать иллюзию, что рост производительности происходит в защищенных от международной конкуренции секторах, которые уже пользуются другими позиционными рентами. Задача состоит в том, чтобы преобразовать потенциальную производительность в реальную производительность.
К сожалению, поведение итальянских предпринимателей во время приватизации способствует промышленному регрессу, который свидетельствует о склонности итальянского семейного капитализма замыкаться в секторах, защищенных международной конкуренцией. В случае с итальянскими покупателями публичных компаний преобладала цель, направленная на диверсификацию инвестиций группы (Benetton, Caltagirone, Orlandi) в сектора, отличные от производства, а также цель, направленная на реализацию прироста капитала от последующей продажи (закрытая -конечные фонды, Rocca для SIV и Riva для Seat). Они не всегда были успешными, о чем свидетельствует случай с ILVA и сталелитейным заводом в Пьомбино, которым руководили семейные группы, непригодные для этой цели.
И наоборот, иностранные промышленные группы предпочли остаться в секторе, в котором они имели опыт, чтобы увеличить свой размер и международное присутствие в некоторых стратегических высокотехнологичных секторах. Например, группа Krupp, которая приобрела AST-Acciaiai Speciali of Terni; группа ABB-Asea Brown Boveri, объединившая Ebpa (лидер в области систем управления технологическими процессами и автоматизации в энергетическом секторе); или General Electric Company при покупке Nuova Pignone. Поэтому нужны новые предприниматели, которые любят бизнес-риск и на международных рынках.
Однако верно то, что этому регрессу отрасли способствует ее патологическая зависимость от банковского кредита (почти всегда облегченного), выдаваемого очень древними способами в связи с пагубной «связью с территорией», вместе с коррелирующим недостатком инвестиций и в самых инновационных и конкурентоспособных, которые также требуют использования рискового капитала, который будет привлечен на рынке за счет расширения корпоративной структуры на основе семьи. Семейная закрытость структур собственности, которая сегодня ограничивает многие компании «карликовостью, зависящей от банка» и традиционными секторами с низкой производительностью и скромным уровнем инвестиций в исследования и разработки. Не случайно, что после того, как возможность прибегнуть к стимулирующей политике конкурентной девальвации, которая позволяла вести ценовую войну на международных рынках, прекратилась, склонность не инвестировать в исследования и разработки итальянских компаний осталась, до сих пор среди самый низкий показатель в ЕС: 0,6% ВВП в Италии по сравнению с примерно 1,2% в среднем по ЕС-28 и 1,6% в среднем по ОЭСР.
