Но что может пойти не так? Низкие ставки, инфляция под контролем, спрос быстро восстанавливается почти везде после суровой пандемии. Трудно найти повод для пессимизма на рынках накануне 2021 года, года быка, животного, которое любит много работать, никогда не уставая. Почти символ стремления к выздоровлению после невзгод високосного года. Но это желание должно основываться на твердом факте: доверие к одной или нескольким вакцинам, способным справиться с пандемией и укротить ее. «Это необходимое условие, — поясняет он. Антонио Чезарано, стратег Intermonte - говорить о выздоровлении. Крупные инвестиционные дома работают с точки зрения того, что благодаря вакцинам, начиная со второго квартала, мы можем начать выигрывать войну с пандемией. Но, как мы видели с английским вариантом болезни, нельзя исключать возможные шаги назад, пока мы не победим пандемию, которая далеко не побеждена».
БЫК ПРОДВИГАЕТСЯ, ЕСЛИ ВАКЦИНА РАБОТАЕТ. БУМ С ЛЕТА
Короче говоря, по крайней мере, в течение 2021 года финансовые операторы должны будут обращаться к бюллетеням здоровья еще до заметок об экономической ситуации. Он тоже в этом уверен Массимо Трабаттони, глава отдела итальянского капитала Kairos. «Учитывая новости об эффективности более 90% вакцин и начале их распространения, думать о 2021 году означает, прежде всего, пытаться предсказать скорость распространения вакцины, необходимую для того, чтобы позволить национальным правительствам полностью открыть экономику и положить конец мер социального дистанцирования». Отсюда прогноз относительно сроков выздоровления: «Поэтому мы можем представить, — продолжает Трабаттони, — год с двумя скоростями, первый квартал и, возможно, часть второго (это зависит от того, насколько быстро вакцина сможет замедлить распространение инфекции). решительным образом и держать его под контролем), все еще обусловленный блокировками, и вторую часть года в полном восстановлении, когда мы также можем ожидать, что сбережения из-за невозможности совершать определенные покупки в течение последних нескольких месяцев будут частично потребляется, а также имеет очень благоприятную основу для сравнения».
ПОЛИТИКА КРУПИТ МЕСТО У ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
Действия властей сделают возможным восстановление рынков. С немаловажной новинкой. Центральные банки, которые в последние годы были главной, если не единственной опорой рынков, передают инициативу политическим властям. Второй Давиде Андалоро, старший рыночный и портфельный стратег Goldman Sachs Asset Management, в 2021 году «восстановление цикла будет продолжаться, при этом мировая экономика будет получать выгоду от сильной поддержки налогово-бюджетной политики, от импульса, полученного от восстановления деятельности после блокировок, вызванных первой волной пандемии, и от обильного пространства для заполнения производственный дефицит, возникший из-за Covid-19». Это компактное движение на глобальном уровне, Япония была первой, кто двинулся в конце лета (700 миллиардов долларов в виде поощрений). Следование европейскому плану восстановления. В ожидании действий нового президента США Джо Байдена, который доверил Джанет Йеллен, новому министру финансов, честь перезапустить машину государственных инвестиций в инфраструктуру, вопрос, о котором Трамп много говорил, но ничего не делал (за исключением несколько секций антииммиграционной стены). Вопреки тому, что обещает Байден, который намерен выделить более двух триллионов на энергетику и окружающую среду, отдавая предпочтение компаниям, не обязательно американским, но работающим на американской земле.
МНОГО КИТАЯ, НО ТОЛЬКО КЛАСС А
Наконец, Китай. Гигант с Востока, который уже в 2028 году должен достичь размеров американской экономики и превзойти ее, собирается приложить большие усилия с учетом следующей пятилетки. И последствия обязательно проявятся уже в марте, после Лунного Нового года. И в этом вопросе все менеджеры согласны: «Китай и дальше будет двигателем мировой экономики, — говорит он. Алессандро Тентори, инвестиционный менеджер Axa Italia – Благодаря 8-процентному росту ВВП Пекин должен стимулировать восстановление всей Азии и стран с развитой экономикой через свою густую сеть торговых обменов».
«Китай представляет себя миру, — комментирует Чезарано, — не только как крупный экспортер, но и как большой рынок, от которого невозможно остаться в стороне, даже если я не исключаю торговой напряженности даже в эпоху Байдена». Но стоит ли этому доверять? Не слишком ли вы рискуете? «Гарантия заключается в темпах роста, которые на два пункта превышают общемировой показатель. Совет — сосредоточьтесь на акциях класса А, привязанных к внутреннему рынку».
Поэтому действуйте осторожно, ожидая победы над Covid-19. «Поиск доходности, — отмечает Тентори, — должен подталкивать высокодоходные и развивающиеся облигации. И будет интересно понять, как далеко можно зайти в оценке акций роста, в частности всего сектора высоких технологий, программного обеспечения и биотехнологий», после гонки 2020 года и эффекта вакцины, который поднял акции биотехнологий до звезд.
ПОБЕДИТЕЛЬНАЯ ЛОШАДЬ? ИНФОРМАЦИОННАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ
Но после гонки 2020 года, какие запасы роста могут быть у таких акций, как Tesla, на 700%, или у других гигантов, от Apple до Amazon и Netflix, которые могут похвастаться трехзначными показателями? Есть ли технологические отрасли, которые остались позади? «В 2020 году, — отмечает Чезарано, — самые известные игры от Amazon или Google выиграли гонку. Кроме того, выделялись сектора, связанные с облаком. Технология, которая уже существует, но которая благодаря изоляции сильно развилась, а также искусственный интеллект, обусловленный необходимостью всегда иметь доступ к нашим данным. Это секторы, которые показали лучшие результаты, чем Nasdaq 100». И сейчас? «Один вопрос, который отстает, — это безопасность. Тем не менее, с появлением следующего поколения распространение цифровых технологий будет расти вместе с кибербезопасностью. Это может стать темой года: мы уже читали об атаках российских хакеров. Торговые войны могут перерасти в акты компьютерного пиратства».
ИТАЛЬЯНСКАЯ СУПЕРЗВЕЗДА, ЭТО ГОВОРИТ НА РАЗДВИЖЕНИИ
Вернемся в старую Италию. «В дополнение к различным положительным факторам, связанным с Фондом следующего поколения, — заключает Трабаттони, — Италия должна извлечь выгоду из спреда, который остается на уровне, невиданном за последние 10 лет, что является признаком того, что рынок в данный момент слепо верит в способность Европы быть в состоянии избежать других кризисов, связанных с суверенным долгом стран-членов. Это также благодаря радикальному изменению Фонда восстановления, первого европейского инструмента, финансируемого за счет выпуска долга Сообщества, который поможет оживить экономику континента и, в частности, итальянскую экономику, учитывая, что наша страна должна получить 209 миллиардов долларов. в ближайшие годы. Но важно помнить, что 2021 год будет не годом роста в абсолютном смысле, а скорее годом наверстывания упущенных возможностей».
ИНФЛЯЦИЯ, НЕИЗВЕСТНАЯ НОМЕР ОДИН
Немаловажная деталь, возвращающая нас к первоначальному вопросу: действительно ли мы уверены, что что-то не пойдет не так? Это вопрос, что Financial Times обратились к широкой аудитории менеджеров, которые в обобщенном виде перечислили возможные несчастья:
- восстановление инфляции с внезапным и неизбежным повышением процентных ставок;
- новые и неожиданные вспышки инфекций;
- чрезмерная вера в прогнозы, которые при ближайшем рассмотрении оказываются одинаковыми.
«Самый большой риск, — соглашается он. Марио Семинерио в своем блоге Фастидио – заключается в том, чтобы спрос, сдерживаемый во время великой спячки 2020 года, был насильственно высвобожден, что вызвало бы инфляционное давление. Что произойдет даже при умеренном инфляционном давлении, если все инвесторы в облигации попытаются избавиться от активов? Беспорядочное бегство к выходу, которое разрушит глобальный валютно-финансовый порядок и равновесие. Проще говоря, центральные банки будут вынуждены снова вмешаться, чтобы избежать цепных банкротств, частных и государственных». Словом, путь узок. Но пройти через это стоит.
