«В отсутствие дополнительных мер в предстоящем Декрете правительство, скорее всего, не достигнет своих финансовых целей на 2019 год. обернется новой напряженностью на рынках: итальянский долг вернется в центр бури и серьезно рискует новым понижением рейтинга рейтинговыми агентствами». Это сценарий, который проиллюстрировал Никола Нобиле, ведущий экономист Oxford Economics, в пересчете глобальных экономических прогнозов с акцентом на итальянскую экономику, составленных аналитической компанией и представленных вместе с Ассоломбардой в Милане: «Итальянский долг рискует превратиться в мусор к 2019 году, со всеми вытекающими из дела, начиная с обязательства многих фондов продать имеющиеся ценные бумаги, в силу внутренних правил, пока не доберетесь до выхода из Ке, в то время как банки больше не могли использовать государственные облигации в качестве залога для получения ликвидности от Евросистемы».
Беспощадный вердикт, который тем временем подтверждает сценарий рецессии на весь 2019 год: Oxford Economics оценивает -0,1%, с небольшим восстановлением только в 2020 и 2021 годах, но все же ниже процентного пункта роста и среднего другие Страны Европейского Союза: «Структурный разрыв с нашими европейскими партнерами сохранится в ближайшие несколько лет, прежде всего с точки зрения производительности, инноваций и бюджетной политики». После всего, Италия входит в число тех стран, в которых нет места для более экспансионистской бюджетной политики., а также Франции и даже в отличие от Греции, которой благодаря усилиям последних лет, подтянутым «тройкой», придется во второй половине года потратить несколько шутников, чтобы попытаться оживить экономику. Но Греция — не единственная страна в Средиземноморье, у которой маржа больше, чем у Италии. Анализ Oxford Economics также напоминает, как спрэд с Испанией и Португалией, который до 2016 года был в нашу пользу (в случае лузитанцев даже более чем на 200 базисных пунктов), теперь изменился на противоположный и в 2019 году он составит около 100 базисных пунктов. в немилости как к Боно, так и к Отам.
«Страна, — объясняет Нобиле, — существенно увязла в «плохом равновесии» четырех факторов: низкий рост, относительно высокие ставки по BTP, дефицит и государственный долг, которые не уменьшаются, и мало места для политического бюджета. Этот последний аспект также это приведет к проблемам в и без того хрупком коалиционном правительстве: например, будет невозможно ввести новые меры, такие как фиксированный налог, с риском политической напряженности, которая сделает прогнозы еще более неопределенными». Между тем, даже с рынка труда нет позитивных сигналов после роста численности занятых, зафиксированного с 2014 по 2018 год: с 22,1 млн до 23,3 млн, а теперь и эта тенденция прекратилась. Даже индекс уверенности PMI, который в начале 2018 г. почти достиг 60 пунктов, в конце прошлого года вернулся ниже 50-балльного порога, который является барьером между позитивным и негативным климатом: именно с 2015 г. показатель никогда не опускался ниже 50 пунктов.
ЕВРОЗОНА
Анализ Oxford Economics также распространился на прогнозы для всей Европы, подчеркнув ситуацию, которая в любом случае является неопределенной, но вызывает относительный оптимизм: «Еврозона, - утверждала Андреа Болто, член совета директоров Oxford Economics и почетный профессор Колледжа Магдалины Оксфордского университета, - спасибо приспосабливаться к политике и внутреннему спросу, который в данный момент оживлен, он должен продолжать расти, хотя и умеренными темпами“. И это несмотря на резкое падение уверенности в промышленности Германии, которая наряду с Италией является одной из стран, наиболее сильно замедливших свой рост и наиболее пострадавших от возможной эскалации протекционистской политики: «Неопределенность будет высокой прежде всего для экспортеров, таких как Германия и Италия, даже если мы делаем ставку на то, что еврозона должна выиграть в ближайшие месяцы от резолюции по делу Brexit, соглашения о протекционизме и восстановления китайской экономики», — продолжает Болто.
Как раз в отношении Германии и упадка ее промышленности Oxford Economics также выявил любопытный факт: часть трудностей была вызвана очень мало осадков, зарегистрированных в 2018 году, особенно во второй половине и осенью, значительно ниже среднего (практически вдвое). Какое это имеет отношение к промышленности? «Отсутствие дождей вызвало засуху в некоторых районах Рейна, реки, которая соединяет всю Германию и по которой осуществляется большая часть промышленного транспорта», — рассказывает Больто, который, однако, успокаивает: «Несмотря на неопределенность, связанную с Климатические условия, данные и прогнозы говорят о том, что в 2019 году дожди возвращаются регулярно».
ТОРГОВАЯ ВОЙНА
Еще одна проблема, которой занимается Oxford Economics и которая выходит за рамки еврозоны и влияет на глобальные экономические балансы, — это возможная эскалация протекционистской политики. Также в этом случае оказаться под прицелом - среди прочих, но в большей степени - Германии, ведущая европейская экономика и термометр ее состояния: согласно прогнозам, представленным в штаб-квартире Ассоломбарды, в сценарии умеренного протекционизма Берлин замедлит свой рост между 2020 и 2021 годами, после скачка, который в этом году подтолкнет экономику Германии от ставки менее 1% до примерно 1,5%. Короче говоря, в 2021 году рост в Германии будет немногим выше 1%, в то время как другой экспортер, такой как Италия, в любом случае оправится от текущей рецессии примерно на 0,5%.
Но каков был бы сценарий умеренного протекционизма? Объясняет проф. Болто: «Пошлины в размере 25% с середины 2019 года на весь китайский импорт, пошлины в размере 25% на весь импорт автомобилей и комплектующих (за исключением импорта из Канады и Мексики), эквивалентные пошлины, введенные ЕС, Японией и т. д. на американский экспорт автомобилей. и компонентов, падение фондовых рынков и долгосрочных ставок, умеренное укрепление доллара». С помощью этой симуляции в проигрыше были бы прежде всего США и Китай, но в целом умеренно и только до 2020 г., а не в 2021 г.: дельта по сравнению с «нормальным» сценарием на 0,3 пункта меньше ВВП США в 2019 г. и -0,4 в 2020 г., при этом Китай вместо этого потеряет 0,4 и 0,5 . Для обоих влияние на 2021 год будет равно 0, тогда как еврозона, Германия и Италия потеряют (по сравнению с «нормальным» прогнозом) 0,1 в 2019 году, 0,2 в 2020 году и 0,1 в 2021 году.
BREXIT – ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ
«По-прежнему много неопределенности, — говорит Болто, — мы еще не знаем, чем все закончится: будет ли мягкий Brexit с подтверждением единого рынка Великобританией? Будет ли жесткий Brexit согласно сделке Терезы Мэй? Или будет еще более жесткий Brexit в случае отсутствия сделки? Каким бы ни был результат, наши исследования говорят нам, что долгосрочные экономические издержки для Великобритании не будут огромными». Фактически, в худшем случае ВВП Великобритании в 2030 году оценивается в -3,9% по сравнению с сегодняшним днем, прогноз, разделяемый МВФ, в то время как ОЭСР явно более негативен и видит на горизонте -7,7%. Само британское правительство также настроено пессимистично, продлевая крайний срок до 2032 года и прогнозируя падение ВВП на 8%.
«Другими словами, — объясняет профессор Оксфордской экономики, — по нашему мнению, ВВП будет терять от 0,3 до 0,7% каждый год.во всяком случае гораздо меньше, чем то, что произошло после Lehman Brothers, когда британский валовой внутренний продукт рухнул на 4,5% всего за один год». Для остальной части Европейского Союза негативные последствия будут очень ограниченными. Италия, например, до 2023 года потеряет всего лишь 0,4 пункта ВВП.. «Единственным исключением является Ирландия. А вот Ирландия с 2006 по 2015 год выросла на 25%…».
