Niciun acționar al Telecom Italia nu mai poate conta pe o participație de două cifre. Când „tocanita” Telco va fi finalizată (tranzacție care va fi încheiată până la sfârșitul anului), Findim-ul lui Marco Fossati se va regăsi pe locul doi în rândul acționarilor puternici ai fostului titular al tcl cu o cotă puțin mai mică decât cea a Telefonicai. (5% abundent față de aproximativ 8%), cu excepția cazului în care, între timp, vreo mână puternică nu a ipotecat acțiunile foștilor acționari Telco, și anume Generali, Intesa și Mediobanca.
Acestea și alte considerente sunt necesare după ultima lovitură de teatru din casa Telecom, primită la Bursă cu o scădere bruscă, în jur de 2,7%, oglindind creșterea bruscă de ieri, când cota s-a ridicat peste 0,90 euro. Să încercăm să înțelegem de ce și, mai ales, la ce ne putem aștepta de la această vară nebună și tulbure.
A) Miercuri seara, după cum se știe, Telefonica a anunțat lansarea unui 750 de milioane de obligațiuni convertibile în acțiuni ale companiei italiene. Aceasta este o valoare egală cu aproximativ 6% din capitalul social ordinar. În acest fel, participarea grupului spaniol prin Telco scade de la actualul 13 la 8%.
B) Scăderea din Piazza Affari nu surprinde operatorii: cei care au o poziție deschisă pe Telecom, de fapt, vând acțiunea și subscriu obligațiunea pentru a-și menține expunerea neschimbată, mai mult garantată de randamentul obligațiunii.
C) De ce s-a redus Telefonica în Telecom Italia? Răspunsul este unanim: Madrid a trebuit să se încline în fața cererilor Cade brazilian (autoritatea locală), care a emis un ultimatum peremptoriu: fie Telefonica a coborât sub 10% în compania italiană care îl controlează pe Tim Brazil, fie ar fi trebuit să dea sus Vivo, subsidiara din țara sud-americană. De aici decizia de a face pasul înapoi.
D) Si acum? Vânzarea, subliniază Equita Sim, „a fost dictată de necesitatea respectării prevederilor Antitrust brazilian. Este deci o vânzare forțată și nu inspirată de considerente strategice sau de oportunitate financiară”. Dar, având în vedere absența sinergiilor industriale între Telefonica și Telecom, nu este nevoie de mult pentru a înțelege că grupul din Madrid este, privind în viitor, gata să vândă ceea ce este acum o miză financiară cu o singură valoare strategică: monitorizarea atentă a decizii privind viitorul lui Tim Brazilia, acum singurul concurent. Retragerea, așadar, ar putea avea loc într-un timp scurt sau mediu, conform unui calendar ce urmează a fi convenit cu ceilalți foști parteneri Telco. Nimeni nu vrea o vânzare dezordonată.
E) Nu este greu de imaginat că o posibilă cale pentru viitorul Telecom trece prin acordul din terenul Carioca dintre Tim Brazil și Gvt, filiala Vivendi, grupul francez prezidat de Vincent Bolloré, acționarul numărul doi al Mediobanca. Nunta din Brazilia ar da viață unei companii puternice atât la fix cât și la mobil, printre altele binecuvântată de președintele Djlma Roussef, care își propune să reducă numărul concurenților.
F) În acel moment, Telecom ar putea menține o poziție strategică pe frontul brazilian și ar putea profita de atmosfera de redresare de pe piața internă. După cum se menționează într-un raport al lui JP Morgan, perspectivele industriale se îmbunătățesc în Italia din cel puțin două motive: reorganizarea pieței, începând cu integrarea probabilă între Wind și 3 și renașterea telefoniei fixe, relansată de tehnologie, și extinderea. a noilor servicii.
G) În acest context, pentru compania publică Telecom Italia se deschid jocuri de neconceput până de curând. Pe de o parte, dezbaterea asupra investitiilor in noua retea (sau a solutiilor mai putin costisitoare) in care F2 I setul Cdp ar putea juca un rol. Pe de altă parte, este clar că Telecom Italia va fi implicată în competiția dintre media TV, Internet și TLC pentru a combina puterea de transmisie și conținutul. Și astfel retragerea Telefonicai din Telecom Italia nu este în contradicție cu nașterea a două „părți”: fostul titular aliat cu Sky (care își propune să ruleze conținutul pe multiplexuri Ti Media) împotriva axei în Premium dintre Mediaset și Telefonica.
