Vânzările de pe lista de prețuri sunt furioase, atât în Europa, cât și în Asia. Vânzările plouă pe Wall Street de teamă că arestarea Sabrinei Meng, vicepreședinte al Huawei, ar fi rupt firul negocierilor tarifare dintre superputeri. Pe scurt, există puține lucruri de care să ne bucurăm. Chiar și pentru un optimist până la capătul amar ca Gianni Tamburi, „sufletul” lui Tip. Dar el, incorigibil, nu se reține. „Am sentimentul – spune el – că există o presiune puternică asupra Fed pentru a încetini creșterea ratelor. De fapt, în ritmul ăsta, nu m-aș mira dacă nu le-a crescut deloc”. Doar ce, câteva ore mai târziu, ediția electronică a Jurnalul Wall Street: „Liderii Rezervei Federale – citește Biblia SUA a lui Rupert Murdoch – se gândesc dacă să anunțe noua strategie tarifară înainte sau după întâlnirea din decembrie”. Pe scurt, chestii de guru. Etichetă care nu face dreptate muncii îndelungate de cercetare și analiză atât pe datele financiare, cât și pe teren, pe frontul economiei reale.
„Din păcate – spune el – timpul se scurge. Având în vedere cantitatea de angajamente, îmi este greu să repet experiența de acum doi ani, când am reușit să evadez din viața de zi cu zi și să mă concentrez pe „Prețuri și valori”, cartea în care mi-am concentrat sucul observațiilor mele pe pieţe şi ce s-ar fi putut întâmpla. Un efort curajos, într-adevăr nesăbuit, pe care l-am înfruntat cu încăpățânare și convingere”.
Din asta a ieșit o analiză în contracurent: nu vă faceți griji, totul va fi bine în următorii doi ani. Dar acum?
„Acum este momentul să actualizăm analiza în lumina știrilor, care nu sunt puține. În așteptarea unei examinări mai complete și mai sistematice, unele indicații pot fi deja trase. În primul rând, buna performanță a economiei globale nu poate fi trecută cu vederea. Datele de la Fondul Monetar sunt clare: la sfârșitul anului 2018, lumea se deplasa cu o viteză de croazieră de 3,8%, cu o marjă liniștitoare față de riscul de recesiune”.
Totuși, se vorbește mult despre frânarea chinezească.
„A doua observație. În ultimele săptămâni am avut ocazia să cunosc mai mulți antreprenori care se întorceau din călătorii de afaceri în China. Judecata este unanimă: Beijingul accelerează din nou. Într-adevăr, redresarea economică este într-un fel uluitoare, având în vedere calitatea investițiilor și pregătirea conducerii și a forței de muncă. Cred că acest lucru ar putea reprezenta un motor decisiv pentru creșterea afacerilor noastre. Și pentru că este simplist să vorbim despre China. Trezirea se extinde în Asia, din Indonezia până în Vietnam, precum și trezirea Japoniei.”
Dar aici vorbim de îndatoriri. Sau nu?
„Este important să oferim companiilor structuri logistice adecvate pentru a ocoli orice obstacole. Nu, nu cred că tarifele pot complica atât de mult efortul companiilor noastre. Până la urmă, tocmai mi s-a spus că germanii inventează un târg de mobilă în China pentru a valorifica succesul expunerii produselor italiene. Din fericire pentru noi, astfel de primate nu sunt rare. De curând, ca ieri dimineață, am avut ocazia să examinez bugetele a două companii care ar putea intra în cercul lui Tip. Nu pot da nume, dar conturile sunt excelente. Și cu siguranță nu fac excepție.”
Condițiile economiei reale sunt așadar bune. Sau cel puțin vă permit să continuați să selectați investiții profitabile. Dar multe semnale indică o întoarcere negativă iminentă a listelor de prețuri, tot la ordinul autorităților monetare.
„Sincer, nu cred. Cred că sistemul nu are nicio intenție să renunțe la strategia adoptată după marea criză. Desigur, pot exista corecții de curs mai mult sau mai puțin sensibile în ceea ce privește ratele și lichiditatea care urmează să fie puse la dispoziție piețelor. Dar nu cred că strategia bancherilor centrali se poate schimba atât de mult. Începând din Statele Unite. Entuziasmul cu care a intervenit Donald Trump pentru a avertiza Fed despre rate este simptomatic”.
În schimb, focarele de tensiune se înmulțesc, mai ales în Europa.
„Aici, acesta este un element destinat să cântărească puternic în următoarele luni care vor fi marcate de campania electorală pentru europeni. În ceea ce privește piața, cred că marii investitori americani vor fi vânzători sau, în cel mai bun caz, vor deține poziții. Pentru a confirma acest lucru, trebuie doar să citiți rapoartele marilor case, critice la adresa Italiei dar și gata să înregistreze încetinirea consumului în Franța, incertitudinile din Germania și așa mai departe. Cred că vor exista oportunități bune de cumpărare”.
Tot in Italia?
"Categoric. Mai ales în Italia. Nu lipsesc companiile bune. La fiecare nivel. Mă gândesc la acea sămânță extraordinară de afaceri care este Talent Garden, o excelență și la nivel internațional. Avem o prezență puternică în companiile italiene, dar deseori cu o cifră de afaceri străină în mare măsură predominantă. Dar cu siguranță vom continua să stăm departe de bănci sau afaceri legate de tarife sau afaceri reglementate de sectorul public. Există însă o ultimă considerație, care cred că trebuie luată în considerare în evaluarea situației actuale a pieței”.
Adică?
„Managerii mari sunt acum condiționați de numere pe care se străduiesc să le controleze. Omul BlackRock care deținea un miliard de dolari în urmă cu zece ani gestionează acum cel puțin zece. Dar este, la rândul său, într-un anumit sens, acum o victimă a algoritmilor, din ce în ce mai complexi și mai sofisticați încât să scape de orice control. Acesta este motivul care explică violența anumitor mișcări. Cum este posibil arestarea unui executiv Huawei determina ca Lvmh, o companie cu fundamente extrem de solide, să scadă cu 7% în câteva minute? Cu excepția poate inversarea cursului a doua zi cu efecte negative pentru piață”.
Este dificil să faci un robot să devieze de la parametrii programați.
„Mă tem că sistemele mai bine programate, precum Aladdin, care ghidează în practică alegerile BlackRock, au devenit o problemă, chiar și cu eficiența lor. Trebuie să existe loc pe agenda piețelor pentru o evaluare mai umană, pentru a corecta excesele de avalanșă cauzate de acumularea de informații care amenință să transmită o imagine care poate fi corectă, dar care, aplicată mecanic, riscă să provoace erori de evaluare”. .
Atenție la numere, pe scurt.
„Riscul este să ne concentrăm doar pe o parte a elementelor, neglijând întregul. Trebuie urmărită inversarea curbei randamentelor, dar nu până la punctul de a neglija stabilitatea sistemului economic global. Puncte critice reiese dintr-o examinare a situației economice. Dar imaginea rămâne pozitivă”.
