Abruptul scăderea producției industriale aruncă umbre tulburătoare asupra viitorului apropiat al economiei italiene. Dar ce este de fapt după colț? Stagnare sau revenire la recesiune pentru a treia oară în câțiva ani? Și care este adevăratul rău al economiei noastre astăzi? Așa cum denunțase deja președintele BCE, Mario Draghi, tot pentru Paolo Onofri, economist cu mare experiență și președinte al Asociației Prometeia din Bologna, prea multe cuvinte libere au făcut și fac rău economiei, iar incertitudinea politică rezultată se exacerba. încetinirea economică. O încetinire care cu siguranță are și origini internaționale dar care plătește mai ales scăderea investițiilor sacrificate în Legea bugetului de tăierea resurselor absorbite de veniturile cetățeanului și de pensionările anticipate ale așa-numitei Cote 100. De aceea Prometeia , unul dintre cele mai strălucite centre de analiză și previziuni econometrice care există în Italia, prezice că în 2019 PIB-ul va crește cu jumătate din ceea ce își imaginează Guvernul, adică cu cel mult 0,5 la sută. Prognoza prea pesimistă? Poate prea binevoitor dacă te uiți la Legea bugetului.
Însă nodurile – explică Paolo Onofri în acest interviu acordat FIRSTonline – vor veni acasă să se adăpostească mai ales în septembrie, când se va vedea că creșterea este anemică și că deficitul public va fi mai mare decât se prevede astăzi. Atunci va fi necesară o „direcționare a politicii economice în favoarea unei creșteri mai mari”, dacă nu se consideră de la sine înțeles că după alegerile europene va exista o nouă majoritate guvernamentală. Onofri, pe lângă faptul că este un economist pursânge, are avantajul că poate interacționa în fiecare zi cu analiștii și cercetătorii Prometeia, în frunte cu secretarul general Lorenzo Forni și al cărui Consiliu Științific include floarea culturii economice italiene, de la Romano Prodi. la Filippo Cavazzuti, de la Marco Onado la Alberto Quadrio Curzio, de la Angelo Tantazzi la Onofri și Forni înșiși, ca să-i menționăm pe cei mai cunoscuți. Iată, deci, ce vede Paolo Onofri din observatorul său.
În cel mai recent raport de prognoză, în decembrie anul trecut, Prometeia prezice un rezultat foarte dezamăgitor pentru economia italiană în 2019 și mult sub așteptările guvernului, adică o creștere de 0,5% a PIB-ului, care nu este o recesiune, dar este cu siguranță o stagnare: oare este vina încetinirea creșterii la nivel mondial și european sau a politicii economice incerte a Italiei?
„Răspunsul este simplu: ambii factori acționează. Încetinirea expansiunii activității economice mondiale a început în 2018 și mai ales a afectat evoluția PIB-ului nostru în a doua jumătate a anului, dar încetinirea economiei noastre a fost agravată de incertitudinea privind politicile care s-au extins între aprilie și jumătatea lunii decembrie. a anului trecut. În a doua jumătate a anului, PIB-ul nostru a fost substanțial stagnant, creștere zero față de ultimele șase luni; aceasta înseamnă că nivelul PIB-ului la începutul anului 2019 este aproximativ egal cu valoarea medie a anului 2018 (zero report statistic). Tensiunile asupra comerțului internațional vor continua, politicile monetare nu vor fi la fel de expansioniste precum au fost chiar anul trecut; ca urmare, creșterea în 2019 va depinde de amploarea impulsurilor pe care le poate da politica fiscală. Prometeia estimează că efectul macroeconomic al măsurilor implementate nu va depăși patru zecimi de punct; de unde și prognoza unei creșteri medii de 0,5% care poate părea pesimistă, dar care poate fi considerată și binevoitoare față de legea bugetului. Prejudiciul a fost făcut în 2018 prin prea multe cuvinte libere și asta va avea repercusiuni de lungă durată, în condițiile în care 2019 promite și el agitat din punct de vedere politic”.
Pentru 2019, la ce anume vă așteptați pentru investiții, consum, exporturi și ocuparea forței de muncă în Italia?
„Este important de luat în considerare că deja în 2018 tendințele consumului casnic și exporturilor au cunoscut o încetinire semnificativă a creșterii acestora, precum și faptul că investițiile în mașini, instalații și mijloace de transport, după o performanță excelentă în trimestrul II. , în al treilea au scăzut cu peste 2%. Profilul temporal al acestor tendințe afectează puternic comportamentul acelorași variabile în 2019: pe măsură ce exporturile au scăzut brusc în primul trimestru al anului 2018 și au revenit la creștere, deși lent, în a doua jumătate a anului, performanța exporturilor va merge de la +1% față de anul trecut, până la +2,4% anul acesta. Tendința consumului este mai liniară, trecând de la o creștere de 1,5% în 2017 la +0,6% atât în 2018, cât și în 2019. La prima vedere, ne putem întreba de ce această stabilitate a ritmului de creștere a consumului, în ciuda activării venitul de bază pe parcursul anului. În primul rând, trebuie amintit că ordinul de mărime al cheltuielilor de consum al gospodăriilor casnice este în jur de 1100 de miliarde de euro, astfel că cele 5 miliarde preconizate ca cheltuieli prevăzute de Legea bugetului 2019 pentru cele trei trimestre ale acestui an nu ajung la 5 la mie de euro. întreaga cantitate de consum chiar și în ipoteza că se aplică o înclinație marginală de a consuma pe unitate. Impactul va fi ceva mai perceptibil anul viitor când cheltuielile, referitor la întregul an, vor crește la 7 miliarde. În sfârșit, investițiile în utilaje și instalații vor suferi o recesiune reală în acest an de la +5,5% în 2018 la -1% în 2019; pe lângă efectul întârziat al încetinirii creșterii exporturilor, un rol fundamental îl joacă incertitudinea politică actuală și de perspectivă”.
Dacă Guvernul, în loc să se concentreze pe măsurile simbolice ale Ligii și celor Cinci Stele, adică pe cota de 100 pentru pensii și venit de bază, ar fi alocat aceleași resurse investițiilor, ce creștere suplimentară ar fi putut înregistra economia italiană?
„Este de la sine înțeles că impactul ar fi mai favorabil creșterii, mai ales ținând cont de faptul că în versiunea finală a Legii bugetului 2019, investițiile publice s-au redus cu aproximativ 1,5 miliarde față de prima versiune. Nu trebuie uitat că efectele cheltuielilor cu investițiile publice se manifestă foarte lent. Mai important ar fi fost să nu se modifice stimulentele fiscale care erau deja în vigoare și deci să nu se dea ideea de incertitudine a atitudinii guvernului față de inovare. Acest lucru afectează planurile de investiții pe termen mediu ale companiilor și le confundă. O alcătuire diferită a manevrei de la Citizenship Venituri și Cota 100 la investiții private și publice ar fi găsit, evident, mai puțin consens politic și electoral, dar ar fi dezvăluit o previziune a politicilor care ar fi liniștit activitatea de afaceri și dezvoltarea ocupării forței de muncă. În orice caz, o extindere a audienței la Rei nu ar fi putut fi evitată. Cazul Q100 este diferit în prezența unei populații care a intrat deja în faza acută de îmbătrânire. Pe parcursul acestei legislaturi, populația de peste 100 de ani va crește cu aproape un milion de persoane; la acestea, în termeni de pensii, cu Q2019, puțin sub jumătate de milion de oameni se vor adăuga în perioada de trei ani 21-XNUMX, cu o concentrare a efectelor îmbătrânirii pe care am fi putut-o salva noi înșine”.
Prometeia are sediul într-un oraș (Bologna) și într-o regiune (Emilia-Romagna) plină de multinaționale de buzunar și întreprinderi mijlocii ale așa-numitului al patrulea capitalism: noile criticități internaționale (de la tarife până la încetinirea Chinei și Germaniei și posibila creștere a ratelor dobânzilor) sau lipsa de sprijin din partea politicii economice italiene pentru creștere, inovare și modernizarea infrastructurilor tangibile și intangibile?
„În 2018, încetinirea creșterii exporturilor a cântărit foarte mult. După cum sa menționat deja, în principal companiile care exportă sunt cele care investesc în inovare, determinate de concurența internațională, favorizate de procesele lor de producție mai apropiate de frontiera tehnologiilor și susținute de fluxurile de numerar pe care le permit exporturile. Pentru aceste companii, stimulentele fiscale și sprijinul public în general sunt cu atât mai necesare atunci când dinamica exporturilor încetinește pentru a nu le face să piardă pasul cu evoluția tehnologiei”.
Dincolo de manevra bugetară, cât de mult cântăresc incertitudinea politică și relația fluctuantă cu Europa asupra încrederii consumatorilor și a întreprinderilor?
„Natura Legii bugetului este expresia implicită a incertitudinii politice: în speță, nu este vorba de un buget real multianual; rezolvă problemele electorale pentru 2019 și a măturat toate problemele din clauzele de TVA aferente anilor 2020 și 2021. Acest lucru, să spun adevărul, s-a întâmplat și pentru entitățile minore, în trecut, dar în trecut forțele guvernamentale au avut o loialitate declarată față de instituțiile europene, care a garantat viitoarele căi de gestionare a bugetului public în urma foarte îngustă a unei reveniri lente a raportului datorie publică/PIB. Acest lucru nu a împiedicat un spread asupra randamentului Bund-ului pe zece ani, care a fost mai mare decât în Franța (înainte de formarea noului guvern era puțin peste 110 puncte de bază, ca în 2010), dar similar cu cel al Portugaliei și Spaniei. . Incertitudinea actuală este mult mai radicală decât pare să pună la îndoială proiectul de secole al Uniunii Europene. În timp ce această posibilitate poate fi considerată îndepărtată, ea a apărut totuși peste orizont, făcând viitorul imprevizibil în cazul în care ar avea loc o astfel de eventualitate. Investițiile în afaceri, este banal să spunem, proiectează afaceri într-un viitor nu imediat. Toate acestea sunt făcute și mai realiste de alegerile europene care vor avea loc pe 26 mai a acestui an”.
Ce efecte va avea o creștere a PIB egală cu aproximativ jumătate din cea prognozată de Guvern asupra conturilor publice și asupra spread-ului în 2019 și când va sosi momentul adevărului?
„În primul rând, trebuie menționat că spread-ul se luptă în prezent să scadă sub 260 de puncte de bază: toate incertitudinile menționate mai sus atât de natură politică, cât și cu referire la Legea bugetului, modificarea politicii monetare a BCE care promite încă să să fie expansionistă, dar într-o măsură mai mică decât anii de QE, concomitent cu perspectiva unei încetiniri a creșterii comerțului mondial de la 4,1% în 2018 la 2,9% în acest an, perspectivă care pune în dificultate țările cu o activitate de producție predominantă și , în cazul nostru , în condiții financiare mai fragile, se află la originea dificultății de reducere a spread-ului. Când vor veni toate aceste noduri acasă la adăpost? În septembrie, când vor fi disponibile datele despre PIB pentru prima jumătate a anului, iar creșterea va fi oscilată între 0,3% și 0,4% față de prima jumătate a anului 2018, iar deficitul public va arăta mai mare decât se prognozează în prezent pentru întregul an. din 2019, va fi necesară o schimbare a politicii economice în favoarea unei creșteri mai mari. Va trebui să ne confruntăm cu implementarea integrală a Venitului de cetățenie și a Q100 și a majorărilor de TVA cu 23 și 29 de miliarde preconizate pentru 2020, respectiv 2021. Ori guvernul se pregătește acum, ori presupune că după alegerile europene va fi guvernat de o altă majoritate. ”.
În ciuda tuturor problemelor critice actuale, raportul din decembrie al Prometeia susține că „o datorie publică mai mică de 90% din PIB în următorii douăzeci de ani este la îndemâna Italiei”, dar ce ar trebui să se întâmple pentru a atinge obiectivul?
„Ceea ce a făcut Prometeia este o analiză a rolului central pe care spread-ul îl joacă pe termen lung pentru dinamica raportului datorie publică/PIB pentru economia italiană. Prima considerație care apare este că, chiar dacă admitem o cale relativ virtuoasă, care în următorii douăzeci de ani va aduce foarte treptat diferența de la actualele 270 de puncte la 80 de puncte de bază în 2038, iar deficitul public va rămâne neschimbat în aceeași perioadă. la aproximativ 2% din PIB, raportul datorie publică/PIB nu ar scădea sub 113% din cauza poverii dobânzii care ar persista mult timp la 4% din PIB. Să presupunem, în mod magic, că spread-ul scade la 30 bps în termen de doi sau trei ani de acum înainte și rămâne acolo până în 2038, deficitul public ar scădea la 0,8% în aceeași perioadă și rămâne acolo pentru următorii șaisprezece/șaptesprezece ani, Raportul datorie publică/PIB ar scădea sub 95%. Problema este, așadar, cum se reduce spread-ul, care exprimă doar riscul de a deține datoria publică italiană, sau mai degrabă exprimă așteptările operatorilor cu privire la politicile fiscale care vor fi conduse în viitor de guvernele care se vor urma unul pe altul pentru a conduce tara. Problema devine atunci cum să anunțăm în mod credibil politici credibile care reduc simultan datoria, susțin creșterea și nu sunt anulate de schimbările guvernamentale. Un exemplu de partajare politică a politicilor de rambursare a datoriei publice este cel al Belgiei care, la mijlocul anilor 125, avea aproximativ același raport datorie publică/PIB ca al nostru, de aproximativ 2007% și înainte de criza financiară din 90, acesta o adusese la 2020%. Ce politici ar putea reconcilia creșterea și reducerea datoriilor? Pe scurt: după cum am spus deja, în 23 vor intra în vigoare majorări de TVA de 29 de miliarde, care vor deveni 2021 în XNUMX. Guvernul a declarat deja că va găsi o modalitate de a abroga aceste reglementări, compensându-le cu reduceri de cheltuieli. Ei bine, odată găsite, aceste fonduri ar putea fi folosite în loc să nu crească TVA pentru a reduce contribuțiile la asigurările sociale plătite de companii. Deprecierea fiscală care ar fi astfel determinată ar putea fi o primă mișcare care declanșează o nouă fază de creștere”.
