Se apropie ora alegerilor. Analiștii și întreaga comunitate financiară se așteaptă ca mâine, în conferința telefonică privind situațiile financiare, CEO-ul Intesa Sanpaolo, Carlo Messina, mai spune ceva despre proiectele grupului pentru General, totuși lansarea unei oferte reale nu este încă pe blocurile de start. Cert este că, dacă ar trece operațiunea Intesa-Generali, s-ar deschide una nouă eră nu doar pentru Intesa, pentru Generali și pentru Mediobanca, care este primul acționar al Leului de la Trieste, ci pentru întregul sistem financiar italian.
Însă îndoielile sunt legitime și Messina, care meditează de ceva vreme la cum să-și repoziționeze și să-și dezvolte Banca pe căile managementului averii (economii gestionate, private banking, asigurări), după ce a făcut-o printre cele mai solide din Europa cu un Cet1. de 13% și 715 miliarde de active, și-a pus deja mâna înainte, clarificând că „nu va exista nicio operațiune pirat” și că sunt trei mize de nescăpat care vor ghida alegerile băncii: active, dividende și preț. De fapt, există și alte riscuri: dificultăţile integrării băncilor şi companiilor de asigurări, după cum reiese din eșecurile trecute ale Allianz-Dresdner Bank, ale Fortis, ale Credit Suisse-Winterthur și inversul Ing, posibilele drepturi de veto ale Antitrust su concentrarea excesivă a activităților de asigurare pe piața italiană și europeană cu riscul de „tocană” în consecință, necesitatea reducerii prezenței internaționale a Generali mai ales în Europa şi, mai ales, pericolul de deschid fără să vrea calea prădătorilor străini vânează de ceva vreme comoara lui Generali.
Gândirea la toate scenariile posibile într-o situație mai deschisă ca niciodată la o mie de soluții poate fi sugestivă, dar asta merită. În schimb, ceea ce este deja clar este importanța pentru sistemul italian însuși a unui activ sensibil precum Generali și, în același timp, slăbiciunea sa intrinsecă. De asemenea, poate fi adevărat că Leul nu mai are aura magică care l-a înconjurat atunci când compania era supravegheată de Mediobanca lui Enrico Cuccia, iar camerele secrete ale biroului din Trieste erau animate de personaje mitice precum Cesare Merzagora mai întâi și apoi Antoine Bernheim și Alfonso. Desiata, dar Generali este si ramane, cu active de 496 de miliarde, o bijuterie unica pe scena financiara italiana. Pentru cel puțin trei motive incontestabile.
În primul rând de ce Leul are în portofoliu o trezorerie de 70 de miliarde de titluri de datorie publică italiene, din care dintotdeauna a fost și este un pilon de primă mărime. În al doilea rând, pentru că Generali nu este doar unul dintre puținele grupuri mari italiene până acum, dar sunt și ei unul dintre rarele grupuri mari italiene cu adevărat internaționale, prezentă în forță în Europa (Germania și Franța în frunte) dar și pe alte continente (inclusiv China). În sfârșit, cu liderul lor pe piața polițelor de asigurare și prezența lor dinamică în managementul activelor, Generali deține o mare parte din economiile italiene și sunt un plămân fundamental al economiei italiene.
De prea multe ori se folosește necorespunzător adjectivul „strategic”, ceea ce nu este sinonim de important ci mult mai mult, dar dacă prin „strategic” înțelegem un activ care contribuie semnificativ la formarea PIB-ului și care în același timp este „non- replicabil”, nu există nicio îndoială că Generali are toate caracteristicile pentru a fi considerate strategice nu doar în sistemul financiar, ci mai general în sistemul național. Și dacă Generalii sunt strategici, nu ar trebui să fie surprinzător că instituția și Autoritățile sale își fac partea până la capăt pentru a-și apăra caracterul italian, în numele unui patriotism economic care ar fi atras un funcționar public rafinat precum Tommaso Padoa Schioppa (care îl cunoștea bine pe Generali). , chiar și din motive familiale) și care pot concilia foarte bine interesele naționale cu regulile pieței.
Evenimentele din ultimele zile, deschise de primele zvonuri despre design-urile Intesa, au scos în evidență unicitatea Generali dar au descoperit și partea slabă este în guvernare că mai ales în a lui structura acționariatului. Demiterea bruscă a directorului general Alberto Minali după câteva luni de preluare a mandatului este doar cel mai recent act dintr-o serie lungă și adesea surprinzătoare de inversări ceea ce a dus la divorțul de CEO anul trecut Mario Greco de la companie după numai trei ani și, înainte de asta, plecarea predecesorului său Ioan Perissinotto, descurajat în 2012 după doar două luni de adunarea generală care îl confirmase pentru a zecea oară la cârma Generali cu o foarte mare majoritate.
Întrucât președintele Generali este un domn numit Gabriele Galateri, care este unul dintre cei mai importanți experți în guvernanța corporativă din Italia, cu siguranță nu regulile formale de guvernare ale Leului ne lasă perplexi, ci originea lor găsește cea mai mare slăbiciune. în structura acționariatului Generali. Este pe deplin adevărat că turbulențele din vârf sunt puțin în ADN-ul lui Generali, dacă ne amintim doar că chiar și două personalități care se află în panteonul companiei precum Bernheim și Desiata au mers adesea din rai în iad și invers și au fost încoronate și destituite de două ori. , dar atunci marele director al Leului a fost dominus-ul Mediobanca, primul acționar istoric, în persoana lui Enrico Cuccia. Dar astăzi acele vremuri au trecut, Mediobanca nu mai este salonul burgheziei nici casa de compensare a capitalismului italian e Cuccia nu are moștenitori demni de el. Îmbunătățirea faptelor sale nu poate duce decât la necazuri.
La slăbiciunea Mediobancăi, care reflectă contradicția sa nerezolvată între nevoile sale ca bancă de investiții și cele ale unui acționar al principalei companii italiene de asigurări, dar și insuficiența celorlalți parteneri principali ai Leului, atenți mai mult la gestionarea afacerilor lor imobiliare sau la randamentul pe termen scurt al bursei decât la interesele companiei, se află la rădăcina instabilității Generali, în ciuda forței sale pe piață și a priceperii managerilor săi. . Conflictul de interese inerent naturii duale a Mediobanca a atins expresia maximă în urmă cu doar câțiva ani, când instituția Piazzetta Cuccia, în ciuda faptului că era primul acționar al Generali, a făcut tot posibilul pentru a favoriza căsătoria dintre Unipol și Fondiaria și pentru a construi stâlpul de asigurări concurent al Leului. Șerifii de piață și de concurență nu erau acolo sau, dacă erau, dormeau.
Adevărul este că Mediobanca a continuat să se miște și se mișcă de parcă Generali ar fi o provincie a unui imperiu care nu mai există, dar nu a putut garanta stabilitate și dezvoltare companiei, care nu a făcut o majorare de capital de peste 15 ani, iar astăzi nu ar avea mijloacele de a apăra Leul în cazul unei faze de preluări și contrapreluări.
O epocă s-a terminat și este timpul să luăm act de ea. Cu cât o comoară ca cea din Trieste este asigurată mai devreme, cu atât mai bine. Atâta timp cât nu uităm că Generali nu este Comit dar că Mediobanca nu îi mai merită.
